摘要：
　　创梦天地是国内领先数字娱乐平台，提供线上线下数字娱乐服务，业务主要分为三个板块：游戏、QQfamily+IP潮玩、Fanbook。游戏业务为公司主要增长曲线，业务营收占比在90%左右，目前专注自研、聚焦三大品类，游戏业务驱动公司营收稳健增长；Fanbook是公司开发的类Discord社交平台，重构社交逻辑，为用户提供数字化的第三空间，是公司业务增速的新亮点，目前基于游戏道具的商业化初现，未来将考虑Bot商店和交易佣金，应用场景已经扩展，打通了与中国移动、深圳万里通的积分，有望建立国内通用积分系统。
　　核心内容：
　　1、线上线下数字娱乐服务商，十数年成就国内领先平台。创梦天地是国内领先数字娱乐平台，提供线上线下数字娱乐服务，十数年紧扣行业发展脉搏，逐渐形成公司三大业务线：游戏、QQfamily+IP潮玩、Fanbook。公司股权结构稳定，创始人陈湘宇先生为公司第一大股东，腾讯为公司第二大股东，与公司是全方位战略合作伙伴关系。陈湘宇、关嵩、高炼惇等核心骨干长期稳定，公司业务分工明确，管理层都具有丰富的从业经验。公司营收总体呈增长态势，2021年公司游戏业务转型及游戏行业大环境冲击，带来一定程度的波动，2022年恢复增长，游戏业务为营收恢复增长的主要驱动力，22H1占总营收比重达到92.8%，Fanbook业务仍处于市场扩张阶段，基于游戏道具的商业化初现，相关业务收入暂未细分，看好Fanbook业务将为公司带来业务增速。
　　2、游戏业务为主要增长曲线，自研新游储备丰富。公司刚开始是从代理海外游戏起家，通过第三方授权游戏进行发行和运营，推出过《地铁跑酷》、《神庙逃亡》、《梦幻花园》、《纪念碑谷》等经典游戏。从2020年开始逐渐向自研转型，目前策略是“专注自研，聚焦于消除类、竞技类、RPG类三大游戏品类”，并采取精品策略，停运了部分与核心战略不符的游戏，同时公司基于旗下产品Fanbook，探索出一条公司独有的、新的营销秘籍——玩家社区+内容的营销策略，在《地铁跑酷》和《传说中的合合岛》上都取得了不错的效果，新营销秘籍助力《地铁跑酷》焕发第二春。
　　公司游戏储备丰富，新游陆续上线，还有《团子合合屋》《永恒轮回：无限》《二之国：交错世界》等多款游戏已取得版号计划上线，同时公司积极探索海外发行市场，多款新游都有在海外市场发行的打算。储备新游中重点关注《卡拉彼丘》和《二之国：交错世界》，将于后续上线，预计将成为公司游戏业务2023年主要增长点。国内游戏市场回暖，版号逐渐恢复发放，同时手游市场不断向好，收入规模平稳增长、用户规模不断扩大，基于公司在经典老游上逆势增长，带来超额DAU和流水，在研发支出上不断扩大投入，推出更多优质自研产品，预计公司在游戏业务收入上将继续实行稳健增长。
　　3、开发社交平台Fanbook，带来业务增速新亮点。Fanbook是创梦天地开发的类Discord社交平台，为用户提供数字化的第三空间，在产品设计上同样采用了服务器+频道的模式，并通过纯邀请制聚焦于同好社交领域，最初用户集中在游戏用户。Fanbook重构社交逻辑，以To Community为核心，构建社群，目前业务的工作重心是扩大用户规模和增加社群、合作场景，基于游戏道具的商业化初现，未来将考虑Bot商店和交易佣金。目前应用场景多数为游戏社群，但应用场景已经扩展，不止步于游戏，还包括金融投资、体育运动、美术、区块链、影视明星等多个领域，Fanbook还会与企业、品牌方进行合作，协助他们建立自己的用户社群，同时Fanbook打通了与中国移动、深圳万里通的积分，后续与更多企业厂商合作有望建立国内通用积分系统。
　　结合行业景气情况、公司在新客户拓展以及管理精细化方面的努力，我们预计公司2022-2024年营业收入为27.17/29.88/34.10亿元，同比增速分别为3.00%/10.00%/14.09%；归母净利润分别为-0.75/2.04/3.11亿元，同比增速52.26%/370.92%/52.72%，对应市盈率分别为-67.3/24.8/16.2倍考虑可比公司上升期估值情况、创梦天地基本面及行业情况，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示：游戏行业竞争加剧风险；游戏行业政策变化及监管趋严风险；新游上线不及预期风险；版号发行不及预期风险；线下门店销售不及预期风险；新业务拓展不及预期风险。

研究报告全文：证券研究报告公司深度报告TMT及中小盘传媒深耕自研产品生态构筑游戏社区未来创梦天地1119HK深度报告谢笑妍顾佳xiexiaoyan1cmschinacomcngujiacmschinacomcnS1090519030003S10905130300022023年3月9日核心观点摘要创梦天地是国内领先数字娱乐平台提供线上线下数字娱乐服务业务主要分为三个板块游戏QQfamilyIP潮玩Fanbook游戏业务为公司主要增长曲线业务营收占比在90左右目前专注自研聚焦三大品类游戏业务驱动公司营收稳健增长Fanbook是公司开发的类Discord社交平台重构社交逻辑为用户提供数字化的第三空间是公司业务增速的新亮点目前基于游戏道具的商业化初现未来将考虑Bot商店和交易佣金应用场景已经扩展打通了与中国移动深圳万里通的积分有望建立国内通用积分系统核心内容1线上线下数字娱乐服务商十数年成就国内领先平台创梦天地是国内领先数字娱乐平台提供线上线下数字娱乐服务十数年紧扣行业发展脉搏逐渐形成公司三大业务线游戏QQfamilyIP潮玩Fanbook公司股权结构稳定创始人陈湘宇先生为公司第一大股东腾讯为公司第二大股东与公司是全方位战略合作伙伴关系陈湘宇关嵩高炼惇等核心骨干长期稳定公司业务分工明确管理层都具有丰富的从业经验公司营收总体呈增长态势2021年公司游戏业务转型及游戏行业大环境冲击带来一定程度的波动2022年恢复增长游戏业务为营收恢复增长的主要驱动力22H1占总营收比重达到928Fanbook业务仍处于市场扩张阶段基于游戏道具的商业化初现相关业务收入暂未细分看好Fanbook业务将为公司带来业务增速2游戏业务为主要增长曲线自研新游储备丰富公司刚开始是从代理海外游戏起家通过第三方授权游戏进行发行和运营推出过地铁跑酷神庙逃亡梦幻花园纪念碑谷等经典游戏从2020年开始逐渐向自研转型目前策略是专注自研聚焦于消除类竞技类RPG类三大游戏品类并采取精品策略停运了部分与核心战略不符的游戏同时公司基于旗下产品Fanbook探索出一条公司独有的新的营销秘籍玩家社区内容的营销策略在地铁跑酷和传说中的合合岛上都取得了不错的效果新营销秘籍助力地铁跑酷焕发第二春-2-核心观点公司游戏储备丰富新游陆续上线还有团子合合屋永恒轮回无限二之国交错世界等多款游戏已取得版号计划上线同时公司积极探索海外发行市场多款新游都有在海外市场发行的打算储备新游中重点关注卡拉彼丘和二之国交错世界将于后续上线预计将成为公司游戏业务2023年主要增长点国内游戏市场回暖版号逐渐恢复发放同时手游市场不断向好收入规模平稳增长用户规模不断扩大基于公司在经典老游上逆势增长带来超额DAU和流水在研发支出上不断扩大投入推出更多优质自研产品预计公司在游戏业务收入上将继续实行稳健增长3开发社交平台Fanbook带来业务增速新亮点Fanbook是创梦天地开发的类Discord社交平台为用户提供数字化的第三空间在产品设计上同样采用了服务器频道的模式并通过纯邀请制聚焦于同好社交领域最初用户集中在游戏用户Fanbook重构社交逻辑以ToCommunity为核心构建社群目前业务的工作重心是扩大用户规模和增加社群合作场景基于游戏道具的商业化初现未来将考虑Bot商店和交易佣金目前应用场景多数为游戏社群但应用场景已经扩展不止步于游戏还包括金融投资体育运动美术区块链影视明星等多个领域Fanbook还会与企业品牌方进行合作协助他们建立自己的用户社群同时Fanbook打通了与中国移动深圳万里通的积分后续与更多企业厂商合作有望建立国内通用积分系统结合行业景气情况公司在新客户拓展以及管理精细化方面的努力我们预计公司2022-2024年营业收入为271729883410亿元同比增速分别为30010001409归母净利润分别为-075204311亿元同比增速5226370925272对应市盈率分别为-673248162倍考虑可比公司上升期估值情况创梦天地基本面及行业情况首次覆盖给予公司增持评级风险提示游戏行业竞争加剧风险游戏行业政策变化及监管趋严风险新游上线不及预期风险版号发行不及预期风险线下门店销售不及预期风险新业务拓展不及预期风险-3-一线上线下数字娱乐服务商十数年成就国内领先平台11国内领先数字娱乐平台提供线上线下数字娱乐服务12紧扣行业发展脉搏十数年成就国内领先数字娱乐平台13公司股权结构稳定腾讯为公司第二大股东14核心骨干长期稳定管理层具有丰富从业经验15游戏业务为主要引擎驱动营收增长-4-11国内领先数字娱乐平台提供线上线下数字娱乐服务深圳市创梦天地科技有限公司为国内领先数字娱乐平台提供线上线下数字娱乐服务致力于成为全球领先的科技赋能IP运营商公司主要业务包括游戏业务Fanbook业务和QQfamily线下门店IP潮玩零售业务公司专注发展游戏衍生品全方位IP能力和数字化用户服务能力结合线上线下数字娱乐服务通过运用数字化工具降低用户获取成本提升IP商业化效率构建多场景的用户体验实现科技赋能IP构建以用户为中心的IP创作生态图创梦天地主要业务构成和过往案例线上线下业务线游戏业务Fanbook业务QQfamilyIP潮玩业务主要聚焦消除竞技RPG三大品采用服务器频道的模式通过纯目前采用娱乐体验付费IP衍生品类游戏主要产品包括代理发行的邀请制聚焦同好社交领域目前已零售的商业模式之后会逐渐取主要产品水果忍者神庙逃亡地铁跑酷有应用场景包括组建同好社群协助消娱乐体验付费向完全IP潮玩模或已有应梦幻花园梦幻家园纪念碑谷等用户获客增长地铁跑酷传说中式过渡目前门店覆盖包括深圳用场景全球知名游戏及自研发行的荣耀全的合合岛等企业合作建立粉丝广州珠海等大湾区城市重庆成明星传说中的合合岛小心火烛社群李宁密塔积分兑换市场都等西南城市长沙武汉等华中城等游戏开展中国移动积分兑换活动市及郑州这一北方城市地铁跑酷宣传图Fanbook地铁跑酷社群郑州首家QQfamily服务案例资料来源公司业务介绍PPT招商证券-5-12紧扣行业发展脉搏十数年成就国内领先数字娱乐平台深圳市创梦天地科技有限公司于2011年正式成立从代理海外游戏起家十数年公司发展成就国内领先数字娱乐平台公司发展历程大致可以分为两次业务扩展和一次业务转型两次业务扩展QQfamily体验零售线下店和Fanbook社群平台线下门店业务最早是2017年与腾讯合作的腾讯视频好时光一起玩线下店后于2021年3月正式取得腾讯QQfamilyIP授权并于7月开启首家QQfamily线下门店公司扩展线下零售IP衍生品业务Fanbook最早是于2020年完成开发并在公司内部使用后于2021年面向公开市场并于2022年正式将Fanbook业务战略级别提升至公司重点推进项目一次业务转型从代理游戏向自研转型公司最早是做海外游戏代理起家的从海外游戏公司引进了地铁跑酷神庙逃亡梦幻花园纪念碑谷等多款经典游戏从2020年开始逐渐向自研转型2020年7月推出首款自研游戏竞技类RTS全球行动之后陆续推出自研游戏小动物之星荣耀全明星及传说中的合合岛目前储备游戏以自研为主图创梦天地发展历程QQfamily线下门代理发行手游地铁店扩展到36家公司前身深圳市梦域跑酷获得腾讯投iDreamSkyTechnology私于港交所挂牌上市Fanbook拓展中科技有限公司成立资有化于纳斯达克退市2009201320162018国移动积分兑换20222011iDreamSkyTechnology2014与腾讯合作的首家腾2017首家QQfamily线下旗舰2021深圳市创梦天地科技于美国纳斯达克上市讯视频好时光一起玩店深圳开业Fanbook有限公司成立代理线下店深圳开业发面向公开市场与华为发行手游水果忍者行梦幻家园达成游戏业务战略合作资料来源公司招股说明书招商证券-6-13公司股权结构稳定腾讯为公司第二大股东公司股权结构稳定腾讯为公司第二大股东与公司是全方位战略合作伙伴关系公司股权结构相对于2021年年底披露的股权结构变动较小创始人董事会主席兼首席执行官陈湘宇先生仍为公司第一大股东通过BrilliantSeedLimited持有公司1826的股份腾讯为公司第二大股东与公司是全方位战略合作伙伴关系通过TencentMobilityLimited持有公司1754的股份为公司提供技术IP授权等多方面支持除首席执行官陈湘宇先生外公司另外两位执行董事关嵩先生高炼惇先生分别持有公司234098的股份图公司股权架构DreamTechnologyHoldingsLimitedDreamInvestment陈湘宇腾讯控股有限公司关嵩高炼惇8HoldingsLimited58011BrilliantSeedTencentMobilityBankofAmericaiDreamSky涌容香港资产管ShipshapeHoldingsBubbleSkyLimited其他LimitedLimitedCorporationTechnologyLimited理有限公司Limited16381826175414167432340983029深圳市创梦天地科技有限公司资料来源同花顺iFind招商证券-7-14核心骨干长期稳定管理层具有丰富从业经验公司核心骨干长期稳定公司业务分工明确管理层都具有丰富的从业经验陈湘宇先生关嵩先生及高炼惇先生为创梦天地三位联合创始人管理层在公司任职多年长期稳定管理层之间具体业务分工明确在各自所负责的公司业务上都具有多年的从业经验图公司管理层状况介绍姓名职务过往经历及研发成果具体负责公司事务在手游电讯技术及管理方面拥有逾15年经验2014年及2016年被财富杂志中文版列为中国40位40岁以下的商界精英之一2016年被胡润百富列为中国董事会主席执行董事十大八零后创业家之一被快公司杂志列为2016中国商业最具创意人物100之全面负责公司整体战略规划全面监陈湘宇一2017年被深圳市科学技术协会授予青年科技奖并入选深圳青年创业年度风云督公司战略业务和管理以及公司首席执行官人物2016年12月被中国深圳市南山区政府委任为南山区创新创业形象大使的线下业务板块2017年7月被提名为深圳市青年联合会委员2000年7月取得中国中南大学计算机科学与技术学士学位于电讯技术及互联网方面拥有逾15年经验为深圳市人力资源和社会保障局认证全面负责监督公司业务核心技术沉淀关嵩执行董事首席技术官的高层次专业人才2004年6月取得中国浙江大学软件工程学士学位为一项中国发国际化前沿技术应用研究明专利的联合发明人并主导10余款游戏软件产品的开发在游戏行业拥有逾20年经验2018年11月当选为深圳电竞协会会长并担任香港电竞体育总会荣誉顾问及澳门电竞总会荣誉会长2009年被DEVELOP杂志颁发全面负责监督公司游戏业务板块及高炼惇执行董事总裁Developer30Under30Award2018年被TatlerAsia推选为2017中国最具潜力的海外战略海外管道连接海外投资新锐先锋100人之一在财务管理会计及咨询行业拥有丰富的行业经验自2006年8月至2010年5月担任毕马威助理审计经理自2010年6月至2013年11月担任银朱合伙人有限公司高级经理主要负责监督本集团整体财务管理雷俊文首席财务官自2010年12月至2013年11月在讯达康通讯设备惠州有限公司担任首席财务于财务事宜及战略发展2005年6月取得浙江大学会计学学士学位2018年4月起任澳门电子竞技总会首任会长2018年起成为广东省侨联青年委员主要负责本集团的营销及推广电子何猷君首席营销官会成员及澳门中华总商会青年委员会成员2016年6月取得麻省理工学院管理学学士竞技相关业务以及扩增实境游戏学位资料来源同花顺iFind招商证券-8-15游戏业务为主要引擎驱动营收增长公司营收总体呈增长态势2021年公司游戏业务转型及游戏行业大环境冲击带来一定程度的波动2022年恢复增长2021年公司进行游戏业务板块存量调整和优化逐步终止了不再符合公司游戏业务战略的产品对游戏业务收入造成了影响加上2021年停发版号的外部环境冲击2021年营收同比下降1792022H1公司营收为138亿元同比增长11环比增长87呈现逐渐恢复增长的态势游戏业务为营收恢复增长的主要驱动力Fanbook带来业务增速亮点2022H1游戏发行服务收益达到1284亿元同比增长8环比增长16占总营收比重上升达到928为营收增长的主要驱动力QQfamilyIP衍生品业务线下娱乐收益为营收第二增长曲线2022上半年业务营收为042亿元同比增长2541营收占比达到3公司预计IP衍生品业务2022年全年营收将达到15亿元Fanbook业务仍处于市场扩张阶段基于游戏道具的商业化初现相关业务收入暂未细分看好Fanbook业务将为公司带来业务增速未来会成为公司第三增长曲线图公司按业务分类营收图公司各业务分类营收占比按业务分类营收百万元各业务分类营收占比180010016001400951200100090800856004008020007522222222222000000000002020202020202020202020171218181919202021212211111122222HHHHHHHHHHH7H2H8H8H9H9H0H0H1H1H2H游1戏发2行服务1收益2信息服1务收益2线1下娱乐2收益1其他收2益1游1戏发行2服务收1益2信息服1务收益2线1下娱乐2收益1其他收2益1资料来源公司财报招商证券资料来源公司财报招商证券-9-15游戏业务为主要引擎驱动营收增长公司继续推进游戏业务转型核心逻辑为专注自研聚焦三大品类2022年上半年公司进一步优化游戏业务板块继续聚焦于消除类竞技类RPG类三大品类游戏赛道并逐步终止不符合公司游戏业务战略的非核心游戏运营游戏数量因此减少平均月活跃用户和平均月付费用户随之有所下降另一方面公司持续投入增强游戏开发能力自研游戏的占比进一步提升而自研游戏的毛利率相对较高自研游戏比重上升带动游戏板块整体毛利率提高其中公司自研游戏荣耀全明星在上半年有着非常亮眼的表现月流水过亿成为公司流水目前贡献最大的产品荣耀全明星的亮眼表现是上半年平均月活跃用户付费率和月付费用户平均收入有所上升的主要原因RPG游戏的月付费用户平均收入较高此外通过有效的运营活动及推广公司的核心游戏于报告期取得了稳健的表现亦带动了公司年平均月活跃用户付费率和月付费用户平均收入逆势上升图公司销售毛利率变化情况图公司主要用户运营数据毛利率平均月活跃用平均月付费用月付费用户平平均月活跃用户13百万人户百万人均收入元户付费率5000847203734500430211341504284585400025639413795423500300025002000150010005000002021H12022H12021H12022H12021H12022H12021H12022H12017H12018H12019H12020H12021H12022H1资料来源公司财报招商证券资料来源公司财报招商证券-10-二游戏业务为主要增长曲线自研新游储备丰富21从代理海外游戏起家逐渐向自研转型22聚焦三大游戏品类持续提升运营和自研能力23探索新营销秘籍助力地铁跑酷焕发第二春24新游储备丰富积极探索游戏出海25国内游戏市场回暖看好公司游戏业务稳健增长-11-21从代理海外游戏起家逐渐向自研转型公司刚开始是从代理海外游戏起家通过第三方授权游戏进行发行和运营创梦天地在相关游戏品类有长达十多年的运营服务经验业务模式包括直接从游戏CP获得游戏授权定制游戏开发手游源代码及IP孵化开发等主要合作的游戏开发商包括SYBOImangiStudiosPlayrix等推出过地铁跑酷神庙逃亡梦幻花园纪念碑谷等经典游戏研发聚焦降本增效公司从2020年开始逐渐向自研转型2022-2023年总体策略是研发聚焦降本增效从公司财报披露的主要费用情况可以看出公司研发开支无论是规模还是在主要费用中的占比在2020年及以后相较于2020年之前都有了大幅度的增加2022年研发开支继续增加行政管理开支下降2020年以来公司陆续推出自研游戏全球行动小动物之星荣耀全明星传说中的合合岛目前自研游戏在创梦天地主要运营游戏中已占四成而储备新游中更有超七成是自研游戏公司目前在自研游戏业务上已经具备一定的独立自主开发能力未来随着自研的不断投入公司将会推出更多优质的自研游戏产品图公司主要费用规模及占比图公司主要在营和储备游戏自研代理比重公司主要费用规模及占比160014001200100080060040020002015A2016A2017A2018A2019A2020A2021A2022E销售及营销开支一般行政管理开支研发开支资料来源彭博资讯招商证券资料来源公司财报招商证券-12-22聚焦三大游戏品类持续提升运营和自研能力公司将游戏业务聚焦于消除类竞技类RPG类三大游戏品类并采取精品策略停运了部分与核心战略不符的游戏公司在消除竞技RPG三大游戏品类均保持稳定运营消除类手游梦幻花园梦幻家园累计用户过亿竞技类手游神庙逃亡地铁跑酷均是超长生命周期跑酷游戏神庙逃亡于2022年上半年月活用户逆势增长地铁跑酷通过有效运营活动及开发新的玩法带来超额DAU和流水荣耀全明星是自研横板3D冒险格斗类RPG手游于2021年8月底安卓及iOS双端上线月流水过亿是目前公司流水贡献最大的产品而黑色沙漠是2022年4月上线的与腾讯联合运营的MMORPG手游除了目前在营游戏外公司在在消除竞技RPG三大游戏品类均有多款新游储备亟待上线加大投入持续提升运营和自研能力公司基于数字化工具运营能力拥有多款长生命周期的国民级游戏同时财报数据显示公司持续投入自研研发支出基本维持在增长状态2022年上半年研发费用为184亿同比增长122环比增长136根据业绩会披露2022年预计自研项目将达到47个图公司三大品类主要在营游戏和储备游戏图公司财报披露各会计期研发支出消除类竞技类RPG类研发支出亿元在25营213184游2164162戏梦幻花园梦幻家园神庙逃亡地铁跑酷荣耀全明星黑色沙漠151120960951传说中的合合岛全球行动储小心火烛05备游0戏团子合合屋女巫日记永恒轮回无限卡拉彼丘二之国交错世界机械起源上下上下上下上半半半半半半半年年年年年年年2020202020202019192020212122资料来源公司财报招商证券资料来源公司财报招商证券-13-23探索新营销秘籍助力地铁跑酷焕发第二春公司基于旗下产品Fanbook探索出一条公司独有的新的营销秘籍玩家社区内容的营销策略该营销策略的理念核心就是让核心玩家有更多的社交场景通过在Fanbook上建立相关游戏的社群并对其进行运营维护邀请游戏玩家加入社群通过活跃的游戏社群氛围和丰富的内容生态留住核心玩家在社群中发布系列活动激励引导玩家在B站抖音微博等视频平台和社交媒体上积极参与游戏二创以更丰富的内容呈现给潜在玩家而不仅仅是游戏玩法推广视频通过这种方式扩大游戏的关注度知名度让更多潜在玩家了解游戏愿意加入到游戏中从而营销的目的公司首先在经典老游地铁跑酷上运用这种营销策略并取得了非常卓越的成效助力地铁跑酷焕发第二春11月21日公司又在新发行游戏传说中的合合岛时采用了这种玩家社区内容的营销秘籍亦取得了不错的成效仅数日传说中的合合岛Fanbook社区玩家数量就已近4万每天能有数百条二创内容流向全网各平台仅一周时间全网就涌现出了超5000条与游戏画风人设玩法等相关的内容图地铁跑酷B站用户相关二创图传说中的合合岛B站用户相关二创资料来源B站招商证券资料来源B站招商证券-14-23探索新营销秘籍助力地铁跑酷焕发第二春公司在经典老游地铁跑酷上运用这种营销策略并取得了非常卓越的成效助力游戏焕发第二春通过在Fanbook上推出夏日共创奖励用户二次创作活动引发了社交裂变将地铁跑酷的DAU从200万激增到了目前1500万周末和节假日甚至达到1800万春节期间更是突破了2000万并带来了日均200-300万的流水同时相关数据显示地铁跑酷于22年8月份连续称霸iOS免费榜19天之后长期在各细分榜单中维持前五甚至霸榜的水平SensorTower对地铁跑酷国内iOS市场的下载量收入量预估数据也表现出在8月份下载量和收入量预估都呈现出几何倍增长即将上线满十年的经典老游戏地铁跑酷翻红破圈热度之高甚至一度将服务器挤崩服务器崩溃消息更是冲上了微博热搜榜第一能有如此出色的成绩很大程度归功于公司独特的营销策略图地铁跑酷近一年ios排行榜变化趋势图图地铁跑酷近一年国内ios端下载量收入预估1近一年ios国内市场地铁跑酷数据120000007000005110000000600000500000101800000040000060000001513000004000000200000201200000010000000251月月月月月月月月月月月月1234567891年年年年年年年年年11年2年0年12222222222222222222000000002220020202020202020202022222222222000220222222222202022222222222233122234567892221222222222111224总榜4免费44游戏4免费44动作免4费01冒险2游戏免费44ios端下载量CN市场ios端收入CN市场242424资料来源点点数据招商证券资料来源SensorTower招商证券-15-24新游储备丰富积极探索游戏出海公司目前有多款新游储备其中自研的永恒轮回无限团子合合屋两款游戏已分别于2022年7月12月取得版号预计将在2023年发行自研消除合成类游戏传说中的合合岛于2022年8月取得版号并于11月21日在国内市场上线自研放置卡牌类游戏小心火烛于2022年4月月取得版号并于23年1月11日在国内市场上线自研射击类游戏卡拉彼丘23年1月进行首次公测预计于2023Q2上线除了自研手游外公司还有一款赛博朋克风MMORPG机械起源储备已于9月取得版号以及一款与Netmarble和腾讯联合开发运营的大型多人在线角色扮演游戏二之国交错世界于12月取得版号同时公司积极探索海外发行市场多款新游都有在海外市场发行的打算公司自研的益智类消除游戏女巫日记已由腾讯代理于9月18日在澳大利亚新西兰和加拿大的安卓市场开启测试图公司自研新游储备介绍资料来源公司业务介绍PPT招商证券-16-24新游储备丰富积极探索游戏出海储备新游中重点关注卡拉彼丘和二之国交错世界将于后续上线预计将成为公司游戏业务2023年主要增长点卡拉彼丘是公司自研的射击类游戏由腾讯代理发行和运营已于2023年1月11日开启首次公测计划将于2023Q2上线目前TapTap和B站预约总量超84万评分分别为9290分卡拉彼丘作为公司2023年比较大的战略是前期投入较大的精品游戏并且2023年射击类赛道无其他竞品有外部竞争环境优势同时借助腾讯自有的流量和营销优势进行发行运营预计能为公司带来良好的流水二之国交错世界是LEVEL-5和吉卜力工作室联合推出中国大陆地区是由Netmarble创梦天地和腾讯联合开发运营的大型多人在线角色扮演游戏公司已于2022年12月取得该进口游戏版号预计将会在2023年上线二之国交错世界海外首月流水超7000万美元期待其在国内游戏市场的表现图卡拉彼丘游戏宣传图图二之国交错世界游戏宣传图资料来源Bilibili招商证券资料来源网石招商证券-17-25国内游戏市场回暖看好公司游戏业务稳健增长版号逐渐恢复发放国内游戏市场回暖自2021年8月份开始国家新闻出版广播电影电视总局停止发放游戏版号长达8个月游戏行业迎来寒冬2022年4月份版号逐渐恢复发放版号发放整体呈现出一个增加的趋势虽然还没恢复到版号停发之前的平均水平但整体是利好的态势且2022年12月同步发放了45个进口版号距离进口版号上一次获批已经过去了548天政策面上向好游戏行业正在逐渐回暖公司游戏发行服务收益与游戏行业大背景是挂钩的于2021年出现大幅下降2021年游戏发行服务收益同比下降18092022年上半年逐渐回暖同比增长1590环比增长896虽然相较于2020年平均水平还有一定差距但在游戏行业利好的大背景下看好公司游戏业务能够稳健增长逐渐回暖恢复到版号停发冲击前的水平图2022年4月起各月发放版号数量图公司游戏发行服务收益版号发放数量游戏发行服务收益万元10088160000141789608487901387666807314000012613612844369701185516011897386711359097060120000110819206095165210000050454080000306000020100040000020000月月月月月月月月月月月45678912年年年年年年111年年年0年1年20222222222018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1000000222002222222222220002323222222资料来源国家新闻出版署招商证券资料来源Wind招商证券-18-25国内游戏市场回暖看好公司游戏业务稳健增长具体到手游行业相关数据显示2021年中国手游市场规模约为3078亿元同比增长9772022年下半年游戏行业市场整体回暖版号恢复发放政策趋于利好预计2022年中国手游市场规模将实现10以上的增长规模将达到3478亿元中国手游市场整体行情将逐渐回暖实现平稳增长用户规模方面2021年中国手游市场用户规模约为73亿人同比增长28预计2022年用户规模将为74亿人预计增长将为14据CNNIC发布的第50次中国互联网络发展状况统计报告显示截至2022年6月中国手机网民规模达到1047亿人较2021年12月增长1785万人手游市场潜在用户不断增加在手游市场不断向好收入规模平稳增长用户规模不断扩大基于公司在经典老游上逆势增长带来超额DAU和流水在研发支出上不断扩大投入推出更多优质自研产品预计公司在游戏业务收入上将继续实行稳健增长图中国手游市场规模预测图中国手游市场用户规模预测中国手游市场规模中国手游市场用户规模4500500081800400045554500160071538400035006140034033500300012003000525002710100025004758200080020003150060013001500133510002500476400977100028210547225001137135200500133000000002016201720182019202020212022E2023E2024E2016201720182019202020212022E2023E2024E手游市场规模亿元YoY手游市场用户规模亿人YoY资料来源艾瑞咨询招商证券资料来源艾瑞咨询招商证券-19-三开发社交平台Fanbook带来业务增速新亮点31Fanbook中国版Discord数字化的第三空间32FanbookVSTapTap相似的社区属性使用户粘性空间较大33自由开放的产品设计一站式用户服务协同工具34ToCommunity构建社群重构社交逻辑35基于游戏道具的商业化初现未来考虑Bot商店和交易佣金36不止步于游戏社群应用场景已经扩展-20-