研究报告全文：公司研究20231017良品铺子603719公司点评报告出售赵一鸣股权投资回报丰厚看好量贩零食业务发展方正证券研究所证券研究报告分析师事件2023年10月16日公司公告全资子公司宁波广源聚亿投资有限公司拟将所持宜春赵一鸣食品科技有限公司3的股权以总计105亿元的价格王泽华登记编号S1220523060002转让给上海翼嗨企业管理咨询合伙企业有限合伙厦门黑逸三号境外连联系人毛学东接创业投资合伙企业有限合伙交易完成后公司不再持有赵一鸣股权回笼资金助力主业发展证实优异投资能力2023年4月公司全资子公司广源聚亿出资4500万元获得赵一鸣3股权目前全部出售后确认投资收推荐维持益约6000万元赵一鸣22年23H1收入分别为12152786亿元净利公司信息润分别为038076亿元净利率分别为316274以公司持有3股行业零食权计算投资收益分别为1153222832万元目前赵一鸣为非上市公司最新收盘价人民币元212资本退出路径较少且净利率水平不高本次出售资产能够回笼资金助力主业发展同时丰厚的投资回报也表明公司具备优异的投资能力总市值亿元8501零食顽家加快开店看好量贩零食业务发展截止10月13日公司零食52周最高最低价元40212120顽家湖北省门店数超300家月度开店数量超50家加盟商二店率达68新店开店成功率95综合毛利率为22左右平均回本周期约为历史表现18-20个月日均营业额为1-15万元门店模型较好目前零食顽家加39盟区域已覆盖湖北省全域公司对门店选址及加盟商资质审核等较为严26格预计会保持稳健发展公司线下门店运营经验丰富拥有较为丰富的13加盟商资源且积累整合了较为优质的供应链看好公司量贩零食业务发0展-13投资建议短期来看受零食量贩系统等冲击业绩有所承压长期来看公司-26221017231162341723717作为行业龙头定位高端零食品牌全国化进程稳步推进线上线下同步良品铺子沪深300发力零食量贩业务稳步推进业绩有望稳步增长我们预计公司2023-数据来源wind方正证券研究所2025年营业收入分别为98591109712780亿元分别同比增长44512551516预计公司2023-2025年实现归母净利润391424502亿元分别同比增长16468471843维持推相关研究荐评级良品铺子团购渠道增长迅速新品频出巩固品牌形象20221031风险提示行业竞争加剧开店不达预期原材料价格波动风险等盈利预测TableProFitForecast人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入944098591109712780-12444512551516归母净利润335391424502-191616468471843EPS元084097106125ROE1399145914261511PE4389217620061694PB616317286256数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款良品铺子603719公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产3563424747015256营业总收入944098591109712780货币资金1354220622492473营业成本6837715980669300应收票据0000税金及附加50616875应收账款735638789910销售费用1756177519862275其它应收款110110128146管理费用480492562652预付账款303192234311研发费用51465363存货91697111711286财务费用-35-12-28-27其他144129129129资产减值损失-28000非流动资产1473159918071912公允价值变动收益0000长期投资28385066投资收益2692841固定资产559571605606营业利润436528565667无形资产134125119111营业外收入5000其他75186510321128营业外支出4000资产总计5036584565077168利润总额437528565667流动负债2451297233393651所得税103137141165短期借款80107129162净利润334391424502应付账款76893410911172少数股东损益-1000其他1603193121192317归属母公司净利润335391424502非流动负债187196196196EBITDA794694767760长期借款56565656EPS元084097106125其他131140140140负债合计2638316835343846主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益-1-100成长能力同比增长率股本401401401401营业总收入12444512551516资本公积803809809809营业利润161320967051806留存收益1293156418592208归属母公司净利润191616468471843归属母公司股东权益2399267829733322获利能力负债和股东权益5036584565077168毛利率2757273927322723净利率354397382393现金流量表2022A2023E2024E2025EROE1399145914261511经营活动现金流1031140574544ROIC1060118911421230净利润334391424502偿债能力折旧摊销397178229121资产负债率5238541954325366财务费用18151618净负债比率-3701-6232-5685-5663投资损失-2-69-28-41流动比率145143141144营运资金变动-641603-66-52速动比率090099095097其他-321-2-2营运能力投资活动现金流-145-241-407-182总资产周转率180181180187资本支出-160-309-420-205应收账款周转率1354143615551504长期投资-27-10-14-18应付账款周转率727841797822其他42782841每股指标元筹资活动现金流-330-47-124-138每股收益084097106125短期借款50272233每股经营现金026284143136长期借款-23000每股净资产598668741828普通股增加0000估值比率资本公积增加0600PE4389217620061694其他-357-80-146-171PB616317286256现金净增加额-37285243224EVEBITDA1749984888871数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款良品铺子603719公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款