一、【宏观】基本面不温不火，地缘政治风险升温
　　观点：近期大宗商品面临的不确定性因素增多，其中地缘政治因素的风险再度升温
　　逻辑：本周大宗商品走弱，主因是美国长端国债利率上升压制市场的风险偏好，叠加国内房地产恢复力度偏弱，大宗商品多数走弱。不过，巴以冲突升级给油价和黄金带来新的支撑点。
　　从近期影响大宗商品走势的关键因素来看：1）美债利率。当前美国经济韧性仍强，就业市场仍紧，通胀仍有上行风险，年内再加息一次的概率仍存，意味着美债利率存在阶段性走高并压制市场风险偏好的风险；2）国内经济。在一系列稳增长政策的支撑下，多项数据显示国内经济出现了企稳改善的迹象，但改善的力度还比较有限，尤其是房地产领域的改善仍存在较大的不确定性，“弱现实”风险犹存。3）地缘政治因素。巴以冲突的突然爆发打破了中东局势短暂的平静，目前对大宗商品的直接影响较为有限，但若未来冲突规模扩大（甚至演变成第六次中东战争），那么国际石油市场将首当其冲受到波及，大宗商品也将面临更多的波动。
　　二、【股指】股指延续震荡筑底，对消息反应钝化
　　观点：轻仓持有底层多单为主，保守的做法是待市场面临某次恐慌情绪的下挫后布局多单。
　　逻辑：本周中央汇金购入“四大行”救市、出口回暖等利好消息释放，并没有对股指带来明显提振，市场情绪延续低迷，北向资金继续大幅流出。结合当前国内经济缓慢复苏、政策力度相对克制，以及复杂的海外局势来看，四季度股指预计维持震荡筑底走势，偏低的估值为股指形成一定的安全垫，策略上仍以轻仓持有底层多单为主，保守的做法是待市场面临某次恐慌情绪的下挫后布局多单。
　　三、【国债】供给压力消退，宽松预期再起
　　观点：市场面临回调风险，建议企稳后抄底。
　　逻辑：政治局会议定调了下半年的政策基调，大概率在多领域发力，出台相关的接续政策。针对经济内需不足的问题，政策若能出台具有针对性的举措，优化企业运营环境，改善居民就业和收入预期，或稳定资产价格，减少居民缩表行为，则能有效提振市场信心。近期，股市、地产以及汇率等市场均迎来重磅“组合拳”政策，以期落实政治局会议的精神，与上半年不同的是，近期的政策出台快、准、狠，应出尽出，基本落实了此前市场的大部门预期。因此市场情绪得以有效的改善，尽管政策细则的落地和效果的应证还需要一定的时间窗口，但短期内基本杜绝了债期进一步上攻的可能。经过这周的回调，情绪释放较为充分，进一步的流畅下跌需要增量因素的推动。虽然债基赎回的担忧再现，但个人认为上半年的安全垫和国内资产荒下，去年11月踩踏重现的概率较低。