核心观点
　　中国贸易环比继续改善，中国9月出口同比降6.2%（以美元计价），前值降8.8%；中国9月出口同比降0.6%（以人民币计价），前值降3.2%。分地区来看，一带一路地区贸易占有重要比例，增速领先平均水平。前三季度，中国对共建“一带一路”国家进出口同比增长3.1%，占进出口总值的46.5%，其中，对中亚、非洲、拉美等新兴市场进出口分别增长33.7%、6.7%、5.1%。
　　行业动态信息
　　本周（10.7-10.13）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-5%、-3.31%，相对上证综指，分别跑输4.28pct、跑输2.59pct，相对沪深300分别跑输4.29pct、跑输2.6pct，在中信一级行业中排名第30、27。
　　板块表现：
　　社服：餐饮板块涨跌幅第一（-2.28%），出境游>酒店>景区>免税，涨跌幅分别为-2.71%、-7.00%、-7.11%、-7.48%。
　　商贸零售：电商及服务板块涨跌幅第一（-2.17%），贸易>专营连锁>一般零售>专业市场经营，涨跌幅分别为-2.34%、-3.26%、-3.33%、-5.69%。
　　板块跟踪：
　　贸易: 1、以人民币计价，我国9月进出口3.74万亿元，同比下降0.7%。其中，出口2.15万亿元，下降0.6%；进口1.59万亿元，下降0.8%。2、前三季度，我国跨境电商进出口1.7万亿元，增长14.4%。其中，出口1.3万亿元，增长17.7%；进口0.4万亿元，增长5.3%。
　　旅游：西安旅游：第三季度营业收入较上年同期增加73.91%、归母净利润较上年同期增加55.84%、扣非后归母净利润较上年同期增加56.68%。
　　珠宝：第三季度整体零售值增长5.8%，其中中国内地零售值增长0.6%，占集团零售值85.9%，港澳及其他市场零售值增加54.1%，占比14.1%；中国内地同店销售下跌12.5%，港澳增长55.7%。按产品划分，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售下跌27.5%，黄金首饰及产品下跌9.6%。
　　奢侈品：LVMH发布了2023年第三季度财报，在截至9月30日的三个月内，集团销售额同比仅增长了1%至199.6亿欧元，较上半年增速明显放缓，实际营收增长9%，低于上一季度的17%
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑