事件:中国9月社会融资规模新增41200亿元，预期37300亿元;人民币贷款新增23100亿，预期25400亿;社会融资规模存量同比增长9.0%，预期9.1%，前值9.0%; M2同比增长10.3%，预期10.6%，前值10.6%。
　　观点:
　　1、9月社融增长较快，主要因为信贷增长加快与政府债券较快发行。9月社会融资规模新增41200亿元，比过去5年同期的中位数水平多增12174亿元(以下简称“较基准”)。新增社融的较快增长带动社会融资规模存量同比增速回升0.04个百分点至9.0%。分项来看，9月信贷增长显著加快，对实体经济发放的人民币贷款新增25376亿元，较基准多增7621亿元，显著好于8月(较基准多增260亿元)。9月政府债券净融资新增9949亿元，较基准多增1883亿元，政府债券发行较快;企业债券净融资662亿元，较基准少增475亿元，企业融资需求偏弱。
　　2、信贷方面，9月居民提前偿还房贷现象显著减少,住户信贷明显回升;银行积极投放信贷使得企业中长期贷款增长加快。9月住户贷款新增8585亿元，同比多增2082亿元，较基准多增1035亿元。其中，住户中长期.新增5470亿元，同比多增2014亿元，较基准多增803亿元，反映存量房贷利率下调使得居民提前偿还房贷现象大幅减少。9月企(事)业单位贷款新增16834亿元，较基准多增7031亿元，其中，中长期贷款较基准多增5596亿元，而短期贷款与票据融资合计较基准多增1007亿元。中长期贷款的较快增长意味着企业融资结构改善，这可能因为银行积极投放中长期信贷资金。
　　3、存款方面，9月M2与人民币存款余额同比增速均回落0.3个百分点。9月M2与人民币存款余额分别同比增长10.3%、10.2%，较上月均回落0.3个百分点，主要因为新增人民币存款同比少增3891亿元。1-9月住户新增人民币存款累计同比增长9.2%，增速回落0.7个百分点。今年以来存款增速总体趋于回落，反映居民储蓄意愿趋于降低，消费意愿趋于修复。9月住户存款新增25316亿元，较基准多增5894亿元，显著高于疫情前两年的水平，反映居民储蓄意愿依然偏强。
　　4、9月银行间利率回升，印证社融增长加快。9月银行间同业拆借加权平均利率较上月回升16BP至1.87%。
　　5、展望:预计四季度社融继续偏快增长，支持实体经济温和复苏。近期地方政府特殊再融资债券逐步发行，虽然这只是置换存量债务，但利率负担的降低有利于地方政府扩大支出。存量房贷利率下调、房贷首付款比例.与利率的下调等措施将继续支持居民消费与信贷的恢复不过，目前房价预期偏弱，居民购房意愿不足，短期商品房销售的回升可能相对有限。综合来看，未来几个月社融有望维持偏快增长，促进实体经济温和复苏。
　　风险提示:房地产显著下滑，货币政策大幅放松