债市观点：上周债市表现偏震荡，10Y国债收益率先上后下，上周三上行至2.70%，随后有所回落，上周五下行2.1BP至2.67%。上周五社融数据公布，且当日10Y国债收益率呈现较明显下行，但收益率下行或非主要受社融数据公布的影响。从10Y国债活跃券利率日内走势来看，社融公布后10Y国债活跃券利率仅小幅下行。10Y国债活跃率利率快速下行或主要受央行新闻发布会提及货币政策且表述偏积极，另外全国人大常委会会议议程未提到特别国债等影响。政策博弈特征仍较为明显。从9月社融数据来看，社融总量超预期，不过结构仍有待进一步好转，新增人民币贷款规模较预期偏弱，另外政府债券尤其是地方债发行节奏的错位影响仍相对较大。在基本面修复有待进一步好转的情况下，政策发力预期或仍然较强，且近期政策层面也继续有发力信号释放。在政策发力预期下，债市或仍难有较为强势表现，情绪或仍然承压，不过在货币宽松背景下，多头格局或仍未结束。
　　期市关注：上周国债期货表现同样偏震荡，持仓方面，整体有所上行。上周T、TF、TS和TL各品种主力合约持仓量分别变动+1386手、-1327手、+4352手、+1059手，短端TS持仓量增加相对较多。这或也反映当前短端TS品种上分歧和博弈现象较重。T主力合约持仓上周呈现小幅上行，且从周内来看，整体先上后下。前期空头入场动力较强，带动持仓有明显上行，而后续空头离场则带动持仓有所回落。尤其是上周五，价格上行可能也主要受空头离场推动。整体上看，空头情绪呈现一定的由强转弱，不过多头入场动力则仍需观察。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求维持中性。套保策略：关注空头套保。基差策略：关注基差做阔机会。曲线策略：适当关注曲线做陡
　　风险因子：1）政策发力不及预期