业绩简评
　　10月13日，公司发布2023年3季报，公司2023年前三季度实现营收1325.54亿元，同比+1.64%；归母净利润127.03亿元，同比-2.66%；3季度实现营业收入449.28亿元，净利润41.35亿元。
　　经营分析
　　MDI价格保持平稳，盈利能力稳定。根据百川盈孚价格数据，2023年3季度聚合MDI平均价16647元/吨，环比+8.27%；纯MDI价格21245元/吨，环比+12.43%。我们认为，随着经济的企稳，公司MDI盈利后续有望改善，公司目前拥有MDI产能300万吨，在行业内话语权进一步提升。原材料方面，2023年3季度，5000大卡煤炭价格767元/吨，环比2季度-5%，纯苯价格7617元/吨，环比2季度+12.5%。
　　新项目建设稳步进行。上半年公司持续完善产业链布局，匈牙利硝苯业务装置开车成功，双酚A项目投产改善PC产业链配套，叠加原装置不断优化工艺，完成烟台巨力的收购布局等，公司对现有项目进行竞争力强化；另一方面，公司在精细化工和石化业务也稳步推进项目建设，POE、柠檬醛、香精香料加紧进行产业化，万华蓬莱工业园一期项目也在稳步推进，公司仍在持续推进项目建设，丰富产品品类，带动业绩获得进一步提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到经济弱复苏，原材料价格有一定波动，我们修正公司2023-2025年归母净利润分别为176.16、197.33和231.87亿元，EPS分为为5.61、6.29和7.39元，当前市值对应PE分别为15.52X、13.86X和11.79X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品价格下行风险，原材料价格大幅波动风险；新项目进度不达预期；新材料研发不及预期风险。