投资建议：煤炭价格如期回调，逢低布局时点再临。动力煤方面，动力煤价格具备较大支撑，港口煤价预期维持高位，主要系1）巴以冲突爆发，海外煤价获支撑。10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织哈马斯宣布对以色列采取军事行动，巴以冲突由此爆发。出于安全考虑，以色列指示雪佛龙公司关停Tamar天然气工厂，该工厂日产量710-850万立方米。此次事件带动欧洲天然气期货大涨，“煤-气”联动下海外煤价获得强支撑。截至10月13日，欧洲TTF（11月合约）天然气期货价格达到53.98欧元/兆瓦时，周环比上涨41.20%。2）产地事故频发，预期安检维持严态。两年增产保供，煤矿持续高负荷运行，安全事故频发，供给扰动影响加大，原煤产量增速已近疲软，四季度原煤产量增速预期放缓。8月原煤产量为3.82亿吨，环比增加仅400万吨。2023年1月-8月原煤产量累计增长3.4%，大幅低于去年11%的增长水平。3）枯水期来临+“迎峰度冬”，下游日耗预期刚性增长。以云南为例，每年10月至次年4月份为云南枯水期，此期间水电发电量下降至约为9月的50%-60%，火电发电量预期乐观。同时，11月“迎峰度冬”将临，用煤旺季加持下，拉动下游需求刚性增长。炼焦煤方面，“金九银十”仍在继续，预期焦煤价格继续上行，主要系1）铁水日产维持高位，库存低位增大价格弹性。截至2023年10月13日，247家钢铁企业铁水日产同比提高2.42%，高炉开工率同比减少0.42个百分点。截至10月13日，247家钢铁企业以及230家独立焦化厂焦炭库存同比分别下降10.63%和34.86%。2）山西4.3米焦化去产能加快，有望带动双焦价格走强。9月27日山西省明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，10月底前关停到位。根据Mysteel数据统计，目前山西省4.3米焦炉在产产能约为2400万吨，约占山西省焦化总产能的20.2%，占全国4.3米焦化产能的24%左右。短期内焦化产能集中关停，预期会引起焦炭阶段性供需错配，焦企利润有望修复，带动双焦价格走强。3）海外焦煤价格快速修复，有望拉动国内煤价上行。截至10月13日，澳大利亚峰景主焦煤CFR价格较6月最低点上涨约70.22%，山西吕梁主焦煤价格上涨约41.98%，国内主焦煤涨幅明显低于海外，预期国内优质焦煤价格将继续维持涨势。煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。
　　动力煤方面，坑口企稳回调，下游去库放缓。供给方面，本周伴随下游终端补库需求转弱，煤矿出货转差，坑口煤价企稳回调10-20元/吨左右。需求方面，十月下游电力企业开始进入检修季，日耗水平偏低，电力企业去库放缓。截至10月13日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价1022.0元/吨，相比于上周下跌8.0元/吨，周环比下降0.8%，相比于去年同期下跌543.5元/吨，年同比下降34.7%。
　　中国神华：9月实现商品煤产量2720万吨（同比+7.9%），销量3790万吨（同比+19.2%，主因是商品煤产量及外购煤量同比增加）；总发电量165.4亿千瓦时（同比-0.1%），总售电量155.3亿千瓦时（同比-0.4%）。1-9月，实现商品煤产量2.42亿吨（同比+2.8%），销量3.325亿吨（同比+7.5%）；总发电量1562.3亿千瓦时（同比+9.7%），总售电量1468.3亿千瓦时（同比+9.8%）。中国神华公布外购煤采购价格（10月13日起），外购4500/5000/5500大卡分别为594/729/835元/吨，较上期持平；外购神优2/3/4分别为906/906/825元/吨，较上期-10/-10/-10元/吨。陕西煤业：9月实现煤炭产量1303.10万吨（同比-2.45%），自产煤销量1293.99万吨（同比+4.20%）。2023年1-9月公司实现煤炭产量1.2427亿吨（同比+7.14%），自产煤销量1.2305亿吨（同比+8.62%）。中煤能源：2023年8月实现煤炭产量1174万吨（同比+7.5%），销量2425万吨（同比-6.6%），其中自产煤销量1247万吨（同比+16.9%）。2023年1至8月累计公司实现煤炭产量9026万吨（同比+11.7%），销量19403万吨（同比+6.6%），其中自产煤销量8916万吨（同比+10.7%）。兖矿能源：2023年Q2公司实现商品煤产量2670万吨（同比+4.75%），商品煤销量2682万吨（同比-3.53%），其中自产煤销量2368万吨（同比-0.67%）。2023年上半年公司实现商品煤产量4923万吨（同比-1.41%），商品煤销量5135万吨（同比-1.72%），其中自产煤销量4392万吨（同比-6.25%）。山煤国际：2023年二季度实现原煤产量1056万吨（同比-4.62%），商品煤销量为1454万吨（同比+25.51%）。2023年上半年实现原煤产量2119万吨（同比+4.91%），商品煤销量1938万吨（同比+7.98%）。
　　焦煤及焦炭方面，节后产地供应恢复，焦炭开启第三轮提涨。供应方面，节后产地生产逐步恢复，供应水平小幅上涨。需求方面，焦炭开启第三轮提涨，本次上调幅度为100-110元/吨，伴随焦化去产能截止日临近，部分钢厂陆续颁布检修计划，下游采购积极性放缓。截至10月13日，京唐港山西产主焦煤