投资要点
　　以美元计价，2023年9月出口金额同比-6.2%，高于万得一致预期-7.6%，前值为-8.8%（2023年8月同比）；9月进口金额同比-6.2%，低于万得一致预期-5.7%，前值为-7.3%。
　　出口方面分量价来看，9月主要出口商品受价格影响更大。南华综合指数与出口价格指数(HS2)相关性较强，9月南华综合指数较8月上涨4.84%，涨幅较上月扩大。PMI新出口订单与出口数量同比指数(HS2)相关性较强，9月PMI新出口订单为47.80，较上月46.70继续回升。
　　分地区看，9月对主要生产国出口同比增速较8月整体回升但仍处于负值区间，对韩出口增加7.5pct至-7.0%，对日本出口增速增加13.7pct至-6.4%，对东盟出口增速下降2.6pct至-15.8%，其中对越南、新加坡、印度尼西亚分别减少2.1pct、10.4pct、7.0pct至-2.9%、-36.1%、-19.1%，对马来西亚、泰国、菲律宾分别增长0.5pct、5.1pct、1.3pct至-13.2%、-4.4%、-26.5%。对主要消费品国家或地区出口同比增速均有大幅改善，对美国出口增速增长0.2pct至-9.3%，对欧盟出口增速增加8.0pct至-11.6%，对英国增加18.1pct至5.3%，对俄罗斯出口增速增长4.3pct至20.6%。
　　9月出口较8月总体呈现量跌价升。分商品看，粮食、水产品量升价跌，成品油价跌量升。劳密产品中箱包量跌价升，鞋靴量价齐跌。电子产品中手机在华为Mate 60带动下环比价格、数量均有大幅提升，家用电器量微跌价格回升。集成电路价升量跌。船舶价跌量升，出口金额环比下降，同比增速下降28.89pct但仍处于11.96%较高水平，汽车环比价格微跌数量高增，同比增速维持45.08%高增速。
　　运价方面，出口集装箱运价指数由月初892.98下降至月末851.96，未能延续上月上涨趋势。受供需基本面影响，航线运价继续分化。美西、欧洲、美东、南美、东西非、地中海、南非航线运价指数均下跌，其中欧洲和地中海航线下降较多。东南亚、澳新、日本、韩国、波红航线运价指数上涨，澳新、东南亚、日本上涨较多。
　　9月进口整体不及预期，但降幅有所减缓。农产品、肉类、粮食环比均下降，同比增速亦处于负值区间。大宗商品中铁矿、铜矿、煤、原油同比增速均放缓，环比下降。考虑到房地产市场政策调整带来改善效果尚需时间，制造业对大宗商品进口支撑或已有所体现。其他商品中，二极管价跌量升，集成电路价升量跌。中国9月制造业PMI录得50.20重回扩张区间，需求有望进一步改善带来进口增速提升。
　　随着高基数影响逐渐消退以及技术进步带来结构调整，出口处于持续改善状态。电子产品在技术突破封锁带领下短期表现亮眼，后续持续性有待观察。年内出口增长新支柱汽车仍维持高景气度。海外制造业方面，韩国上升至49.90，美国上升至49.00，欧元区小幅下降至43.40，日本下降至48.50。
　　9月国内经济基本面向好，前期各项稳增长、促内需政策逐步落地生效。根据海关总署介绍，9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升0.8个百分点，对未来出口表示乐观的企业比重提升1.3个百分点。整体来看，我国出口韧性逐步体现，8月、9月出口改善态势有望延续。但长期来看，世界经济复苏不及预期、贸易保护主义加剧、东南亚生产环节替代、欧美科技制裁以及需求疲软等因素仍将对出口产生一定冲击。我们维持出口增速将较2022年中枢下移观点不变。
　　风险提示：经济失速下滑、政策超预期宽松