研究报告全文：2023年10月13日固定收益类证券研究报告9月进出口数据点评事件点评投资要点分析师罗云峰以美元计价年月出口金额同比高于万得一致预期前值为20239-62-76SAC执业证书编号S0910523010001-882023年8月同比9月进口金额同比-62低于万得一致预期-57luoyunfenghuajinsccn分析师牛逸前值为-73SAC执业证书编号S0910523040001niuyihuajinsccn出口方面分量价来看9月主要出口商品受价格影响更大南华综合指数与出口价格指数HS2相关性较强9月南华综合指数较8月上涨484涨幅较上月扩大相关报告PMI新出口订单与出口数量同比指数HS2相关性较强9月PMI新出口订单为陕西区域债务分析展望20231094780较上月4670继续回升ESG市场跟踪双周报欧盟通过欧洲绿色分地区看9月对主要生产国出口同比增速较8月整体回升但仍处于负值区间对2023925-2023108-债券标准韩出口增加75pct至-70对日本出口增速增加137pct至-64对东盟出口增2023108资产配置周报宽基轮动两速下降26pct至-158其中对越南新加坡印度尼西亚分别减少21pct104pct2023-10-8-月累计跑赢沪深逾70pct至-29-361-191对马来西亚泰国菲律宾分别增长05pct30042023108月全社会债务数据综述积极看待债券市场51pct13pct至-132-44-265对主要消费品国家或地区出口同比增8-速均有大幅改善对美国出口增速增长02pct至-93对欧盟出口增速增加80pct2023108月数据点评经济恢复中亦有隐忧至-116对英国增加181pct至53对俄罗斯出口增速增长43pct至2069PMI-20231069月出口较8月总体呈现量跌价升分商品看粮食水产品量升价跌成品油价跌量升劳密产品中箱包量跌价升鞋靴量价齐跌电子产品中手机在华为Mate60带动下环比价格数量均有大幅提升家用电器量微跌价格回升集成电路价升量跌船舶价跌量升出口金额环比下降同比增速下降2889pct但仍处于1196较高水平汽车环比价格微跌数量高增同比增速维持4508高增速运价方面出口集装箱运价指数由月初89298下降至月末85196未能延续上月上涨趋势受供需基本面影响航线运价继续分化美西欧洲美东南美东西非地中海南非航线运价指数均下跌其中欧洲和地中海航线下降较多东南亚澳新日本韩国波红航线运价指数上涨澳新东南亚日本上涨较多9月进口整体不及预期但降幅有所减缓农产品肉类粮食环比均下降同比增速亦处于负值区间大宗商品中铁矿铜矿煤原油同比增速均放缓环比下降考虑到房地产市场政策调整带来改善效果尚需时间制造业对大宗商品进口支撑或已有所体现其他商品中二极管价跌量升集成电路价升量跌中国9月制造业PMI录得5020重回扩张区间需求有望进一步改善带来进口增速提升随着高基数影响逐渐消退以及技术进步带来结构调整出口处于持续改善状态电子产品在技术突破封锁带领下短期表现亮眼后续持续性有待观察年内出口增长新支柱汽车仍维持高景气度海外制造业方面韩国上升至4990美国上升至4900欧元区小幅下降至4340日本下降至48509月国内经济基本面向好前期各项稳增长促内需政策逐步落地生效根据海关总署介绍9月反映出口订单保持稳定或增加的企业比重较8月份提升08个百分点对未来出口表示乐观的企业比重提升13个百分点整体来看我国出口韧性逐步体现8月9月出口改善态势有望延续但长期来看世界经济复苏不及预期贸易保护主义加剧东南亚生产环节替代欧美科技制裁以及需求疲软等因素httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评仍将对出口产生一定冲击我们维持出口增速将较2022年中枢下移观点不变风险提示经济失速下滑政策超预期宽松httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评图12023年9月出口金额同比-62资料来源Wind华金证券研究所图22023年9月出口数据分地区资料来源Wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评图32023年9月出口数据分产品资料来源Wind华金证券研究所风险提示1经济失速下滑2政策超预期宽松httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评分析师声明罗云峰牛逸声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn55请务必阅读正文之后的免责条款部分