事件：10月11日，国有四大行均发布了控股股东增持本行股份的公告，同时明确中央汇金拟在未来6个月内继续从二级市场增持其A股股份。我们在10月12日《中央汇金公告增持四大行点评：关注后续增持范围扩大的可能性》已指出中央汇金后续增持范围有望扩大至非银板块，此外我们亦梳理了证金公司的历史持仓情况，认为后续证金公司也有可能加入增持、以提振市场信心。
　　证金公司承担维护市场稳定、活跃市场交易、提供市场服务的重要职能。证金公司成立于2011年10月28日，是经国务院同意，中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构。其基本职能包括两个，一是作为从事转融通业务的金融机构，为证券公司融资融券业务提供配套服务（截至10/12提供的转融资余额为1,381亿元），二是曾于2015年参与救市，至今发挥平稳市场运行的作用。持仓通道上，为规避5%的举牌限制，证金公司（及其资管计划）共有11个账户，分别为“中国证券金融股份有限公司”和10只中证金融资产管理计划；此外曾通过数只定制基金入市，但均于18年末左右清算退出。
　　证金公司于2015年7月开启救市，向股市注入资金超1万亿（3Q15持仓市值0.99万亿，参见表1），在市场逐步平稳后，证监会公告表态【今后若干年，中国证券金融公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。】从历史持仓看，证金公司持有A股市值呈现出逆周期调节特征，近年来随着股市整体走向平稳，部分资金有序退出，如21年初返还券商出资约千亿元，但整体仍维持较大规模，截至1H23末，证金公司（及其资管计划）合计持有A股市值0.66万亿元。
　　非银板块是证金公司持仓的重要构成。证金公司3Q15末持有非银板块约1222亿/占证金全部持仓12.4%，其后根据市场情况展开逆周期调节，17Q3非银板块占证金全部持仓比例达到20%，其后基本保持稳定。截至1H23，证金公司合计持有非银标的21只（证券14+保险4+多元3，参见表2），合计市值1264亿元/占非银板块流通市值2.8%/占证金全部持仓19.2%。按持股比例排序，光大证券（7.8%）、中信证券（5.6%）、中国平安（5.2%）居前。
　　投资建议：不排除未来证金公司增持以提振市场信心的可能，非银板块在证金的资金配置占比较高，建议重点关注。个股方面，证金公司历史曾先后增持过44只非银股，建议重点关注持股比例较高、基本面表现良好的标的，如中信证券、新华保险、光大证券、中国人寿等。
　　风险提示：政策推进不及预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及预期

研究报告全文：行业研究20231013非银金融行业事件点评报告证金公司对非银板块历史持仓分析关注未来增持可能性方正证券研究所证券研究报告分析师事件10月11日国有四大行均发布了控股股东增持本行股份的公告同时明确中央汇金拟在未来6个月内继续从二级市场增持其A股股份我们曹柳龙登记编号S1220523060003在10月12日中央汇金公告增持四大行点评关注后续增持范围扩大的可能性已指出中央汇金后续增持范围有望扩大至非银板块此外我们亦梳行业评级推荐理了证金公司的历史持仓情况认为后续证金公司也有可能加入增持以行业信息提振市场信心上市公司总家数150证金公司承担维护市场稳定活跃市场交易提供市场服务的重要职能证总股本亿股850008金公司成立于2011年10月28日是经国务院同意中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构其基本职能包括两个一是作为从事转融通业务销售收入亿元4045046的金融机构为证券公司融资融券业务提供配套服务截至1012提供的利润总额亿元543140转融资余额为1381亿元二是曾于2015年参与救市至今发挥平稳市行业平均PE2898场运行的作用持仓通道上为规避5的举牌限制证金公司及其资管平均股价元1316计划共有11个账户分别为中国证券金融股份有限公司和10只中证金融资产管理计划此外曾通过数只定制基金入市但均于18年末左右清算退出行业相对指数表现证金公司于2015年7月开启救市向股市注入资金超1万亿3Q15持仓市28值099万亿参见表1在市场逐步平稳后证监会公告表态今后若21干年中国证券金融公司不会退出其稳定市场的职能不变但一般不入市14操作当市场剧烈异常波动可能引发系统性风险时仍将继续以多种形式7发挥维稳作用从历史持仓看证金公司持有A股市值呈现出逆周期调节0特征近年来随着股市整体走向平稳部分资金有序退出如21年初返还-72210132212252338235202381231013券商出资约千亿元但整体仍维持较大规模截至1H23末证金公司及非银金融沪深300其资管计划合计持有A股市值066万亿元数据来源wind方正证券研究所非银板块是证金公司持仓的重要构成证金公司3Q15末持有非银板块约1222亿占证金全部持仓124其后根据市场情况展开逆周期调节17Q3相关研究非银板块占证金全部持仓比例达到20其后基本保持稳定截至1H23证医保基金支付审核与监管加强有望刺激中金公司合计持有非银标的21只证券14保险4多元3参见表2合高端医疗需求助力健康险边际改善计市值1264亿元占非银板块流通市值28占证金全部持仓192按持20231008股比例排序光大证券78中信证券56中国平安52居保险销售行为管理办法点评规保险范销售前行为提高保险产品适当性利好头部险企20230928投资建议不排除未来证金公司增持以提振市场信心的可能非银板块在保险行业23年8月经营数据点评寿险增证金的资金配置占比较高建议重点关注个股方面证金公司历史曾先后长短期承压车险增速回暖20230926增持过44只非银股建议重点关注持股比例较高基本面表现良好的标的成交底至经济底明重申推荐券商如中信证券新华保险光大证券中国人寿等板块20230923风险提示政策推进不及预期资本市场大幅波动居民资产配置迁移不及预期1敬请关注文后特别声明与免责条款非银金融行业事件点评报告图表1证金公司及旗下资管计划非银板块历史持仓一览证金持仓市值保险证金持仓市值券商证金持仓市值多元金融证金持仓占非银板块流通市值比重右非银持仓占证金持仓比重右250025020002001500150100010050050000201603201509201512201606201609201612201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306201506资料来源Wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款s非银金融行业事件点评报告图表2证金公司及旗下资管计划非银板块历史持仓个股梳理序号证券代码证券名称板块1H23持股比例1H23持股市值历史持仓季度数首次增持时间最后退出时间1601788SH光大证券券商7805711322015930-2600030SH中信证券券商557163333620131231-3601318SH中国平安保险52144030322015930-4601336SH新华保险保险35240423220141231-5000776SZ广发证券券商2993352322015930-6600061SH国投资本多元金融2991368212015930-7601211SH国泰君安券商2933645302015930-8601601SH中国太保保险2827043322015930-9600958SH东方证券券商2682210322015930-10000166SZ申万宏源券商2542935322015930-11601628SH中国人寿保险251247603820131231-12601377SH兴业证券券商2481309312015930-13600837SH海通证券券商1982380322015930-14600999SH招商证券券商1962318322015930-15601901SH方正证券券商169912322015930-16601688SH华泰证券券商1682106322015930-17601881SH中国银河券商081976242017630-18002736SZ国信证券券商078656322015930-19600705SH中航产融多元金融053178322015930-20601099SH太平洋券商050089302015930-21600120SH浙江东方多元金融047062162015930-22600109SH国金证券券商--312015930202363023000728SZ国元证券券商--312015930202363024600369SH西南证券券商--302015930202363025601555SH东吴证券券商--302015930202333126000783SZ长江证券券商--282015930202333127601198SH东兴证券券商--272015930202363028600816SHST建元多元金融--222015930202133129000415SZ渤海租赁多元金融--222015930202133130000750SZ国海证券券商--1620159302020123131600643SH爱建集团多元金融--152016331202133132000686SZ东北证券券商--142015930201633133600053SH九鼎投资多元金融--102016930202133134000617SZ中油资本多元金融--92015930202033135300059SZ东方财富券商--22015930201633136002500SZ山西证券券商--22015930201633137002673SZ西部证券券商--22015930201633138000712SZ锦龙股份券商--22015930201693039000563SZ陕国投A多元金融--120159302015123140002423SZ中粮资本多元金融--120159302015123141600864SH哈投股份券商--12015930201793042600830SH香溢融通多元金融--120159302015123143600599SHST熊猫多元金融--120159302015123144603300SH华铁应急多元金融--1201593020151231资料来源Wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款s非银金融行业事件点评报告图表3上市券商估值比较表收盘日2023-10-12资料来源Wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款s非银金融行业事件点评报告图表4上市险企估值比较表收盘日2023-10-12股票代码证券简称收盘价24EPEV23EPB23EPE23ENBVA股人民币元0511191371601628SH中国人寿37860701952649127601318SH中国平安48430530871018227601601SH中国太保29890450991078184601336SH新华保险3702036094738166601319SH中国人保5882091001146288股票代码证券简称收盘价24EPEV23EPB23EPE23ENBVH股港元2328HK中国财险1014-089681-1299HK友邦保险700011922814542506060HK众安在线2335-1984907-资料来源Wind方正证券研究所5敬请关注文后特别声明与免责条款s非银金融行业事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom6敬请关注文后特别声明与免责条款s