新发数量下行，公募存量微增——9月大资管市场月报
　　23年9月全市场发行理财产品3385份，较8月环比-3.9%，同比-8.5%。9月中旬理财产品破净比例较8月边际上行，近期有所回落。2023年9月公募基金发行规模434.11亿份，环比-57.24%，其中股票型基金90.47亿份，环比-37.4%。当前资本市场改革深化带来投融资生态繁荣，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐战略再升级的平安银行，零售及财富管理标杆招商银行（A+H），财富管理战略地位提升的宁波银行。券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的东方财富。
　　银行理财：新发数量下行，存续规模收缩
　　9月全市场发行理财产品3385份，较8月环比-3.9%。理财子新发产品1016份，较8月环比-8.2%。9月末银行理财产品存续数量3.94万份，较前一月末+0.80%；存续规模25.54万亿元，较前一月末下滑0.88万亿元，存续规模下行主要受季节因素影响。9月末全市场新发产品业绩比较基准较8月末下行8bp至3.46%。债市波动导致9月中旬理财产品破净比例较8月提升。
　　公募基金：存量规模小幅扩张，新发份额环比下降
　　存量方面，根据Wind统计，截至2023年9月，全市场公募基金规模27.61万亿元，环比+0.36%，同比+4.47%，存量规模继续以较小的幅度回升。增量方面，2023年9月公募基金发行规模434.11亿份，环比-57.24%，结构上，债券型、混合型、股票型基金分别占比73.09%、5.14%、20.84%。
　　券商资管：存量规模环比下降，新发份额有所回升
　　存量方面，根据基金业协会数据，截至23年6月，券商资管规模6.25万亿元，季度环比-3%。增量方面，从新成立券商资管总数及份额看，23年9月新成立总数及份额分别44只、13.69亿份，新发份额较23年8月有所回升。从结构上看，债券型、混合型、股票型分别占比87.56%、4.40%、0.73%。
　　私募基金：产品数量保持稳定，证券投资新增备案规模同比增加
　　存量方面，根据基金业协会数据，截至2023年8月，全市场私募基金产品数量15.30万只，环比+0.05%，产品规模达20.82万亿元，环比-0.01%，存量规模小幅下降。根据基金业协会数据，2023年8月，私募证券投资基金新增备案1121只，同比-57.57%，新增备案规模260.14亿元，同比+3.65%；私募股权投资基金新增备案182只，同比-35.46%，新增备案规模125.84亿元，同比-21.47%。
　　保险资管：险资运用余额稳步上升，资产配置比例保持稳健
　　截至2023年8月末，保险资金运用余额达26.97万亿元，同比+10.2%。结构上看，银行存款2.74万亿元，占比10.2%，环比-1.5pct；债券11.77万亿元，占比43.6%，环比+1.9pct；股票和证券投资基金3.49万亿元，占比12.9%，环比-1.7pct，其他投资8.97万亿元，占比33.2%。
　　信托：资产规模小幅增加，发行规模环比下降
　　存量上看，根据信托业协会，截至2023年6月，行业资产规模21.69万亿元，季度环比+2.21%，同比+2.73%。增量上看，根据Wind统计，2023年9月信托产品共发行330只，合计14.43亿元，环比-82.98%。其中，证券投资信托新发5.32亿元，环比-73.11%；权益投资信托新发3.67亿元（上月无新发），分别占总新发规模比例36.88%、25.46%。
　　风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告金融新发数量下行公募存量微增华泰研究银行增持维持2023年10月13日中国内地行业月报证券增持维持研究员沈娟新发数量下行公募存量微增9月大资管市场月报SACNoS0570514040002shenjuanhtsccomSFCNoBPN843867552395276323年9月全市场发行理财产品3385份较8月环比-39同比-859月中旬理财产品破净比例较8月边际上行近期有所回落2023年9月公研究员汪煜募基金发行规模43411亿份环比-5724其中股票型基金9047亿份SACNoS0570523010003wangyu017005htsccom环比当前资本市场改革深化带来投融资生态繁荣奠定资管产品发SFCNoBRZ146862128972228-374展基础建议把握优质个股机遇银行推荐战略再升级的平安银行零售及联系人贺雅亭财富管理标杆招商银行AH财富管理战略地位提升的宁波银行券商SACNoS0570122070085heyatinghtsccom推荐大财富管理产业链具备较强优势的东方财富862128972228联系人孙亦欣银行理财新发数量下行存续规模收缩SACNoS0570123070041sunyixinhtsccom9月全市场发行理财产品3385份较8月环比-39理财子新发产品10168675582492388份较月环比月末银行理财产品存续数量万份较前一月8-829394联系人李润凌末080存续规模2554万亿元较前一月末下滑088万亿元存续规SACNoS0570123090022lirunlinghtsccom模下行主要受季节因素影响9月末全市场新发产品业绩比较基准较8月末862128972228下行8bp至346债市波动导致9月中旬理财产品破净比例较8月提升行业走势图公募基金存量规模小幅扩张新发份额环比下降存量方面根据Wind统计截至2023年9月全市场公募基金规模2761银行证券万亿元环比036同比447存量规模继续以较小的幅度回升增沪深30025量方面2023年9月公募基金发行规模43411亿份环比-5724结构上债券型混合型股票型基金分别占比73095142084178券商资管存量规模环比下降新发份额有所回升1存量方面根据基金业协会数据截至23年6月券商资管规模625万亿9元季度环比增量方面从新成立券商资管总数及份额看年-3239Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23月新成立总数及份额分别44只1369亿份新发份额较23年8月有所回升从结构上看债券型混合型股票型分别占比8756440073资料来源Wind华泰研究重点推荐私募基金产品数量保持稳定证券投资新增备案规模同比增加存量方面根据基金业协会数据截至2023年8月全市场私募基金产品目标价股票名称股票代码当地币种投资评级数量万只环比产品规模达万亿元环比15300052082-001宁波银行002142CH3600买入存量规模小幅下降根据基金业协会数据2023年8月私募证券投资基招商银行600036CH4250买入金新增备案1121只同比-5757新增备案规模26014亿元同比招商银行3968HK4063增持365私募股权投资基金新增备案182只同比-3546新增备案规平安银行000001CH1485买入模12584亿元同比-2147东方财富300059CH2369买入资料来源华泰研究预测保险资管险资运用余额稳步上升资产配置比例保持稳健截至2023年8月末保险资金运用余额达2697万亿元同比102结构上看银行存款274万亿元占比102环比-15pct债券1177万亿元占比436环比19pct股票和证券投资基金349万亿元占比129环比-17pct其他投资897万亿元占比332信托资产规模小幅增加发行规模环比下降存量上看根据信托业协会截至2023年6月行业资产规模2169万亿元季度环比221同比273增量上看根据Wind统计2023年9月信托产品共发行330只合计1443亿元环比-8298其中证券投资信托新发532亿元环比-7311权益投资信托新发367亿元上月无新发分别占总新发规模比例36882546风险提示经济下行持续时间超预期资产质量恶化超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1金融正文目录核心要点4银行理财新发数量下行存续规模收缩5理财产品发行新发数量边际下行5理财产品存续银行理财存续数量平稳回升8理财产品收益率新发业绩比较基准下滑9养老理财存续规模收缩收益率上行11公募基金存量规模小幅扩张新发份额环比下降13券商资管存量规模环比下降新发份额有所回升15私募基金产品数量保持稳定证券投资新增备案规模同比增加16保险资管险资余额稳步上升资产配置保持稳健17信托资产规模小幅增加发行规模环比下降189月政策及新闻概览19风险提示20图表目录图表1理财产品发行数量变化5图表2理财产品发行规模变化5图表39月理财产品发行数量前十名公司5图表4理财产品发行数量与收益类型6图表5理财新发产品委托期限6图表6理财产品基础资产规模7图表7理财产品发行类型与净值化比例7图表8理财子新发理财产品数量8图表9理财子新发理财产品规模8图表10理财子新发理财产品数量占比按机构类型8图表11理财子新发理财产品规模占比按机构类型8图表12银行理财及理财子产品存续数量8图表13银行理财及理财子产品存续规模8图表14银行理财及理财子产品存续规模占比按投资性质9图表15银行理财及理财子产品存续规模占比按风险等级9图表16银行理财及理财子产品存续规模占比按运作模式9图表17银行理财及理财子产品存续规模占比按期限类型9图表18银行理财理财子新发产品业绩比较基准趋势10图表19余额宝与微信理财通7日年化收益率10图表20各类理财子新发产品业绩比较基准趋势按机构类型10免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2金融图表21全市场各类新发产品业绩比较基准趋势按期限类型10图表229月末理财破净比例上行10图表239月破净比例上行11图表249月共有8625只占2257理财产品收益率回撤11图表25各类型存量养老理财规模11图表26养老理财存续产品量及新增发行量11图表27各机构养老理财产品规模及发行产品量12图表28各类型养老理财产品月度年化收益率12图表29公募基金总资产净值及环比变化13图表30公募基金总数及份额13图表31不同类型公募基金存量规模占比13图表32新发公募基金总数及环比增速14图表33新发公募基金份额及环比增速14图表34不同类型公募基金新发份额占比14图表352023年9月份混合型公募基金发行规模前十大基金公司排名14图表36证券公司资产管理规模及环比增速15图表37新成立券商资管总数及份额15图表38新成立券商资管中不同类型规模占比15图表392023年9月份券商资管发行规模前十大公司排名15图表40私募基金管理产品只数及结构16图表41私募基金管理产品规模及结构16图表42私募证券投资基金月度新增备案数量及规模16图表43私募股权投资基金月度新增备案数量及规模16图表44私募基金产品发行总数及规模16图表45私募基金产品发行结构16图表46保险公司资金运用规模及同比增速17图表47保险资金运用结构17图表48信托资产余额变化及风险项目规模占比18图表49信托产品发行数量及规模18图表50信托产品发行结构18图表51大资管领域重点政策及新闻概览19图表52重点推荐公司一览表20图表53重点推荐公司最新观点20免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3金融核心要点回顾大资管领域近期变化1银行理财9月全市场发行理财产品3385份较8月环比-399月存续规模2554万亿元较前一月末-332存续规模下行或受季节因素影响季末考核导致理财资金阶段性回流至银行表内冲存款9月末全市场新发产品业绩比较基准较8月末下行8bp至3462公募基金9月末全市场公募基金规模2761万亿元环比036同比4479月发行规模43411亿份环比-5724结构上债券型股票型混合型基金分别占比730951420843私募基金8月存量规模小幅上涨增量规模有所回升行业发展有望在政策完善下得到进一步规范4保险资管8月末保险资金运用余额2697万亿元同比102资产配置结构相对稳健5券商资管23Q2末券商资管管理规模环比-38月新发规模有所回升结构上债券型混合型股票型分别占比87564400736信托23Q2末信托资产规模小幅增加前期压降压力有所缓解9月发行规模1443亿元环比-8298免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4金融银行理财新发数量下行存续规模收缩理财产品发行新发数量边际下行2023年9月全市场发行理财产品3385份较8月环比-39增速较前一月-126pct同比-85增速较前一月-342pct9月新发产品数量较前一月边际下降图表1理财产品发行数量变化图表2理财产品发行规模变化发行数量总计环比右轴同比右轴全市场新发理财产品规模个亿元5000450040428143994500414540003038533912400036773594368735863733350032852035003157300010300024932480250002500196820002000-1015001500-2010001000500-305000-40022-1022-1223-0223-0423-0623-08220722082209221022112212230123022303230423052306230723082309注Wind底层数据库或将持续更新本文理财新发产品更新时间为5月31日资料来源普益标准华泰研究资料来源Wind华泰研究从发行主体看9月银行理财产品发行份数最多的四家公司为信银理财兴银理财交银理财和工银理财分别发行199份180份117份116份市占率分别为588532346343图表39月理财产品发行数量前十名公司份产品数量市场占比2506200541503100250100信兴交工中恒华光中招银银银银银丰夏大国银理理理理理理理理银理财财财财财财财财行财资料来源Wind华泰研究从收益类型看9月非保本型理财产品共发行3378份占比998较前一月-021pct保本浮动型理财产品发行7份免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5金融图表4理财产品发行数量与收益类型非保本型保本浮动型保本固定型1009998979695949392919022-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源Wind华泰研究从委托期限看9月占比前三的期限为6-12个月12-24个月3-6个月占比分别为269248217相较前一月占比提升的发行期限为3-6个月和24个月以上占比分别401pct和022pct占比下降的发行期限有一个月以内1-3个月6-12个月12-24个月和未公布占比分别-003pct-069pct-200pct-092pct和-059pct图表5理财新发产品委托期限一个月以内1-3个月3-6个月6-12个月12-24个月24个月以上未公布100908070605040302010022-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源Wind华泰研究从基础资产看9月占比前三的资产为其他资产占比482较前一月-25pct债券资产占比173较前一月07pct利率资产占比159较前一月10pct各类基础资产配置中股票债券利率票据信贷资产汇率占比较前一月提升商品和其他占比较前一月下降免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6金融图表6理财产品基础资产规模股票债券利率票据信贷资产汇率商品其他100908070605040302010022-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源Wind华泰研究从运作模式看新发行理财产品净值化比例为962与前一月持平其中封闭式净值型产品共2851份占比842较前一月08pct开放式净值型产品共407份占比120较前一月-08pct图表7理财产品发行类型与净值化比例开放式净值型封闭式净值型开放式非净值型封闭式非净值型100908070605040302010022-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源Wind华泰研究理财子发行市场方面9月理财子发行数量环比下降2023年9月理财子发行理财产品1016份较8月环比-82增速较前一月-303pct同比532增速较前一月-268pct理财子发行产品数量环比自上一个月有所下行9月理财子发行理财产品规模20776亿元较8月环比-379增速较前一月-494pct同比-191增速较前一月-438pct理财子新发产品规模环比同比下滑或由于发行规模统计尚不完整从机构类型看9月股份理财子国有理财子是理财子发行市场的主力9月股份理财子新发理财产品475份占比468较前一月-18pct国有理财子新发理财产品299份占比294较前一月89pct发行规模方面股份理财子新发理财产品规模12916亿元占比622较前一月08pct国有理财子新发理财产品规模5569亿元占比268较前一月31pct免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7金融图表8理财子新发理财产品数量图表9理财子新发理财产品规模理财子新发理财产品规模份理财子新发理财产品数量亿元12001107400010139961016334835003193100089487690729153005821300027677892567261925858006636432500214360320781912189260020004441561150040010002005000022-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0922-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09资料来源普益标准华泰研究资料来源普益标准华泰研究图表10理财子新发理财产品数量占比按机构类型图表11理财子新发理财产品规模占比按机构类型国有理财子股份理财子城商理财子国有理财子股份理财子城商理财子农商理财子合资理财子农商理财子合资理财子1001009090808070706060505040403030202010100022-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0922-0922-1123-0123-0323-0523-0723-09资料来源普益标准华泰研究资料来源普益标准华泰研究理财产品存续银行理财存续数量平稳回升9月全市场理财产品存续数量上行受季末效应影响存续规模边际下行9月末全市场银行理财产品存续数量较前一月增加312份至394万份存续数量较前一月环比080存续规模较前一月下滑088万亿元至2554万亿元存续规模较前一月环比-3329月份存续理财规模下滑或存在季节性因素影响由于商业银行面临季末考核理财资金阶段性回流至银行表内图表12银行理财及理财子产品存续数量图表13银行理财及理财子产品存续规模份万亿元银行理财产品存续规模45000银行理财产品存续数量32理财子产品存续规模理财子产品存续数量40000350002730000222500020000171500010000125000072021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08资料来源普益标准华泰研究资料来源普益标准华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8金融投资性质方面9月末全市场存续理财产品以固定收益类现金管理类为主存续规模占比分别为654304较前一月末03pct03pct风险等级方面全市场存续理财产品以二级中低一级低风险为主存续规模占比分别为628298较前一月末-03pct06pct运作模式方面全市场存续理财产品以开放式净值型为主存续规模占比786较前一月末-06pct产品期限方面全市场存续理财产品以T01年不含-3年含为主存续规模占比分别为383159较前一月末-01pct03pct图表14银行理财及理财子产品存续规模占比按投资性质图表15银行理财及理财子产品存续规模占比按风险等级现金管理类固定收益类混合类一级低二级中低三级中权益类商品及金融衍生品类未披露四级中高五级高未披露100100909080807070606050504040303020201010002021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08资料来源普益标准华泰研究资料来源普益标准华泰研究图表16银行理财及理财子产品存续规模占比按运作模式图表17银行理财及理财子产品存续规模占比按期限类型封闭式净值型封闭式非净值型T01个月含以内1个月-3个月含开放式净值型开放式非净值型3个月-6个月含6个月-1年含1年不含-3年含1003年以上未披露10090808070606050404030202010002021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08资料来源普益标准华泰研究资料来源普益标准华泰研究理财产品收益率新发业绩比较基准下滑新发产品业绩比较基准下行2023年9月末全市场新发产品业绩比较基准较前一月末下行8bp至346理财子新发产品业绩比较基准较前一月末下行9bp至339分机构类型看9月末国有理财子股份理财子城商理财子农商理财子合资理财子新发产品业绩比较基准较前一月末分别-14bp-7bp-9bp17bp10bp分期限类型看全市场9月末3年以上新发产品业绩比较基准较前一月末显著-16bp下行幅度最大而T0新发产品业绩比较基准较前一月末9bp为上行幅度最大的产品种类在低利率环境下银行理财机构调低新发产品业绩比较基准以修正客户预期减少市场波动时客户因心理落差较大而产生的非理性赎回行为互联网理财产品收益率较前一月末上行截止9月末余额宝7日年化收益率收于168较前一月末012pct微信理财通7日年化收益率收于172较前一月末010pct免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9金融图表18银行理财理财子新发产品业绩比较基准趋势图表19余额宝与微信理财通7日年化收益率全市场新发产品业绩比较基准趋势日年化收益率余额宝天弘44理财子新发产品业绩比较基准趋势767日年化收益率微信理财通华夏4254043833623432130022-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0818-0118-0819-0319-1020-0520-1221-0722-0222-0923-04资料来源普益标准华泰研究资料来源Wind华泰研究图表20各类理财子新发产品业绩比较基准趋势按机构类型图表21全市场各类新发产品业绩比较基准趋势按期限类型个月含以内国有理财子股份理财子城商理财子T01个月个月含个月个月含46农商理财子合资理财子合计1-33-666个月-1年含1年不含-3年含3年以上未披露4442540384363433230222-1022-1223-0223-0423-0623-0822-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08资料来源普益标准华泰研究资料来源普益标准华泰研究债市波动导致9月理财产品破净比例较8月上升近期逐步下行趋稳9月上旬受10年国债利率持续上行影响理财产品整体破净率上行速度加快9月14日破净比例达到512的阶段性高位随后破净比例下行趋稳截至2023年9月30日全市场有1677只理财产品破净占比3999月有8625只产品收益率出现回撤合计占2257占比高于8月占129810月11日中央汇金增持四大行合计477亿元且将在后续6个月内对四大行继续增持有望提振市场行情展望后市若股市行情有效提振股债跷跷板效应或导致理财产品净值波动可能性提升图表229月末理财破净比例上行理财破净比例2023531202362320236302023731202308102023081720230824202383120239720239142023921202393011025924623323520424929829433951245639910118776896989629085910090568998917689928804886790781112521545564480498414305393479489485386121302102502302102210522301902202302302113208215217179176176177118169172169116资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10金融图表239月破净比例上行图表249月共有8625只占2257理财产品收益率回撤净值10产品数量3026843500025289313000020250001520000883975101500039010000808552722595000056484583700-5-5-1-100115523-0622-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-08资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究养老理财存续规模收缩收益率上行9月养老理财产品存续规模较上一月末下行截至2023年9月末养老理财产品共发行51只本月无新发养老理财产品发行总数较上一月末持平累计存续规模1017亿元较上一月末环比-030分类型看固定收益类产品存续规模较上一月末减少85亿元混合类产品均较上一月末减少06亿元图表25各类型存量养老理财规模亿元固定收益类混合类存量养老理财规模1200101010141017101010111012101410201017968972100110011000784800621579600466486366400185207200022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源普益标准华泰研究图表26养老理财存续产品量及新增发行量存续产品量新增发行量右支6010505051515151515151515148489508397403063025519420161238210610022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09资料来源普益标准华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11金融从发行机构看截至9月末持有存量养老理财产品规模前三的机构分别为招银理财建信理财工银理财存量规模分别为266亿元193亿元138亿元发行养老产品数量前三的机构分别为建信理财工银理财光大理财发行产品量分别为11支11支10支图表27各机构养老理财产品规模及发行产品量亿元规模亿元发行产品量支30012111125010101020081506551004350222100招建工光中农中交兴贝银信银大银银邮银银莱理理理理理理理理理德财财财财财财财财财建信理财资料来源普益标准华泰研究本月养老理财月度年化收益率较上一月上行9月养老理财月度年化收益率较8月13pct其中固定收益类产品月度年化收益率较上一月15pct混合类产品月度年化收益率较上一月02pct图表28各类型养老理财产品月度年化收益率12养老理财月度年化收益率固定收益类混合类108557398535547516555645444140641642202351561862-031085-1340-266-2-107-236-4-245-622-1023-0322-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1122-1223-0123-0223-0423-0523-0623-0723-0823-09注月度年化收益率为单个产品近1月年化收益率依照对应存续规模加权测算资料来源普益标准华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12金融公募基金存量规模小幅扩张新发份额环比下降存量规模小幅扩张新发份额环比下降1存量方面根据Wind统计截至2023年9月全市场公募基金规模2761万亿元环比036同比447存量规模继续以较小的幅度回升从结构上看货币型债券型混合型股票型基金分别占比415930941615901环比分别-0150pct0159pct-0039pct0033pct图表29公募基金总资产净值及环比变化图表30公募基金总数及份额亿元总资产净值左轴只公募基金总数左轴亿份280000812000300000环比增速右轴截止日份额右轴270000610000250000260000480002000002500002600015000024000004000100000230000-2200050000220000-400202111202207202303202201202203202205202209202211202301202305202307202309202201202111202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表31不同类型公募基金存量规模占比股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金另类投资基金QDII基金FOF基金REITs1009080706050403020100202204202308202201202202202203202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202309202112资料来源Wind华泰研究2增量方面2023年9月公募基金发行规模43411亿份环比-5724结构上债券型混合型股票型基金分别占比73095142084免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13金融图表32新发公募基金总数及环比增速图表33新发公募基金份额及环比增速只亿份250新发总数左轴环比增速右轴1502500新发份额左轴环比增速右轴30025020010020002001505015001501001000100050050-50500-500-1000-100202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202111资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表34不同类型公募基金新发份额占比股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金另类投资基金QDII基金REITs基金FOF基金1009080706050403020100202302202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202303202304202305202306202307202308202309资料来源Wind华泰研究图表352023年9月份混合型公募基金发行规模前十大基金公司排名排名券商发行规模亿份1南方基金管理股份有限公司6442天弘基金管理有限公司4633中欧基金管理有限公司3244易方达基金管理有限公司3155兴业基金管理有限公司2896华商基金管理有限公司2857长江证券上海资产管理有限公司0668中信建投基金管理有限公司0649中航基金管理有限公司03110上海国泰君安证券资产管理有限公司020资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14金融券商资管存量规模环比下降新发份额有所回升券商资管规模环比下降新发份额有所回升1存量方面根据基金业协会数据截至2023年6月证券公司资产管理规模为625万亿元季度环比-3图表36证券公司资产管理规模及环比增速万亿元20券商资管规模-左轴季度环比增速-右轴15181016145121008-564-1020-15201609201706201803201812201909202006202103202112202209202306资料来源基金业协会华泰研究2增量方面从新成立券商资管总数及份额看根据Wind统计2023年9月新成立总数及份额分别44只1369亿份新发份额较2023年8月有所回升从结构上看债券型混合型股票型分别占比8756440073图表37新成立券商资管总数及份额图表38新成立券商资管中不同类型规模占比股票型混合型债券型货币市场型另类投资型只亿份100总数发行份额60100805090804060703060405020403020102000100202111202209202307202201202203202205202207202211202301202303202305202309202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202111注部分资管产品不披露发行数据因此数据比实际数据低注部分资管产品不披露发行数据因此未纳入统计资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表392023年9月份券商资管发行规模前十大公司排名排名券商发行规模亿份1安信资管5842中邮证券2243中信证券2214财达证券1755甬证资管0466国金资管0357银河金汇0328第一创业0299华林证券01310中泰资管010注部分资管产品不披露发行数据因此数据比实际数据低资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15金融私募基金产品数量保持稳定证券投资新增备案规模同比增加产品数量保持稳定证券投资新增备案规模同比增加1存量方面根据基金业协会数据截至2023年8月全市场私募基金产品数量1530万只环比005产品规模达2082万亿元环比-001存量规模小幅下降从产品规模结构上看股权证券创投规模分别为1120589316万亿元图表40私募基金管理产品只数及结构图表41私募基金管理产品规模及结构只私募证券投资基金私募股权投资基金亿元私募证券投资基金私募股权投资基金创业投资基金其他私募股权投资基金创业投资基金其他私募股权投资基金200000私募资产配置类基金250000私募资产配置类基金200000150000150000100000100000500005000000202208202110202112202202202204202206202210202212202302202304202306202308202208202112202202202204202206202210202212202302202304202306202308202110资料来源基金业协会华泰研究资料来源基金业协会华泰研究2增量方面根据基金业协会数据2023年8月私募证券投资基金新增备案1121只同比-5757新增备案规模26014亿元同比365私募股权投资基金新增备案182只同比-3546新增备案规模12584亿元同比-2147图表42私募证券投资基金月度新增备案数量及规模图表43私募股权投资基金月度新增备案数量及规模只私募证券投资基金数量亿元只私募股权投资基金数量亿元70045035001200私募股权投资基金规模私募证券投资基金规模400300060010003502500500800300200040025060015003002004001501000200100500200100500000202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202202202112202204202206202208202210202212202302202304202306202308202110资料来源基金业协会华泰研究资料来源基金业协会华泰研究图表44私募基金产品发行总数及规模图表45私募基金产品发行结构只亿元股票型基金混合型基金债券型基金4500发行总数左轴发行规模右轴300货币市场型基金另类投资基金40001002503500300020080250015060200015001004010005020500000202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202111注部分私募基金不披露发行数据因此数据比实际数据低注部分私募基金不披露发行数据因此未纳入统计资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16金融保险资管险资余额稳步上升资产配置保持稳健险资运用余额稳步上升资产配置比例保持稳健根据银保监会数据截至2023年8月末保险资金运用余额达2697万亿元同比102结构上看银行存款274万亿元占比102环比-15pct债券1177万亿元占比436环比19pct股票和证券投资基金349万亿元占比129环比-17pct其他投资897万亿元占比332图表46保险公司资金运用规模及同比增速图表47保险资金运用结构亿元银行存款债券投资股票和证券投资其他投资280000保险资金运用余额同比增速1210027000010908026000087025000060650240000404230000302200002201021000000202210202306202112202202202204202206202208202212202302202304202308202203202210202305202111202112202201202202202204202205202206202207202208202209202211202212202301202302202303202304202306202307202308资料来源银保监会华泰研究资料来源银保监会华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17金融信托资产规模小幅增加发行规模环比下降信托资产规模小幅增加发行规模环比下降1存量上看根据信托业协会截至2023年6月行业资产规模2169万亿元季度环比221同比2732增量上看根据Wind统计2023年9月信托产品共发行330只合计1443亿元环比-8298其中证券投资信托新发532亿元环比-7311权益投资信托新发367亿元上月无新发分别占总新发规模比例36882546图表48信托资产余额变化及风险项目规模占比亿元信托资产余额-左轴风险项目规模占比-右轴30000035250000302520000020150000151000001050000050002014-062011-122012-062012-122013-062013-122014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062011-06注20Q2后不再披露风险项目规模资料来源信托业协会华泰研究图表49信托产品发行数量及规模图表50信托产品发行结构只亿元发行数量-左轴发行规模-右轴证券投资信托贷款类信托股权投资信托25002500债权投资信托权益投资信托其他投资信托100200020009080150015007060501000100040305005002010000202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202309202211202301202111202201202203202205202207202209202303202305202307202309资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18金融9月政策及新闻概览图表51大资管领域重点政策及新闻概览日期来源事件发布证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定2023-09-01证监会重点规定了北交所股票做市准入条件同时对规则衔接监督管理作了原则规定规则发布后符合条件的证券公司可以按照要求向证监会申请北交所股票做市交易业务资格发布关于高质量建设北京证券交易所的意见意见进一步推进北交所稳定发展和改革创新加快打造服务创新型中小企业主阵地系统合力这也是建设中国特色现代资本市场1NX政策框架的专项安排意见提出以下工作举措一是加快高质量上市公司供给有效改善新增上市2023-09-01证监会公司结构全面提升上市公司质量优化发行上市制度安排二是稳步推进市场改革创新持续丰富产品体系改进和完善交易机制调整优化发行承销制度加强多层次市场互联互通扩大投资者队伍三是全面优化市场发展基础和环境更好发挥中介机构作用持续提升监管效能完善市场风险监测预警和评估处置机制推进制度型对外开放发挥好改革试验田作用四是强化组织保障加强组织领导强化全链条监督制衡做好新闻舆论引导就修改公开募集基础设施证券投资基金指引试行第五十条公开征求意见为进一步拓宽基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点资产范围丰富投资者选择促进公募REITs市场健康发展不2023-09-08证监会断提高资本市场服务实体经济能力证监会拟对公开募集基础设施证券投资基金指引试行证监会公告202054号第五十条进行修改将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施现向社会公开征求意见公布2023年期货公司分类结果2023-09-15证监会根据期货公司分类监管规定经期货公司自评派出机构初审由中国证监会有关部门期货交易所中国期货市场监控中心中国期货业协会等单位代表组成的期货公司分类评审委员会复核并审议确定了2023年期货公司分类评价结果2023-09-20银行业理财登记托管第三批个人养老金理财产品名单发布首只合资理财公司个人养老金理财产品面客中心中国理财网发布第三批个人养老金理财产品名单贝莱德建信理财有限责任公司向公众推出首只合资理财公司个人养老金理财产品积极助力养老第三支柱建设成为第五家发行个人养老金理财产品的机构2023-09-27银行业理财登记托管个人养老金理财募集金额近10亿产品增加至19只14家银行代销中心已有近15万投资者开立个人养老金理财产品行业信息平台账户累计购买金额近10亿元共有14家商业银行代销19只个人养老金理财产品优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点进一步推进大湾区金融市场互联互通中国人民银行国家金融监督管理总局中国证券监督管理委员会国家外汇管理局香港金融管理局香港证券及期货事务监察委员会澳门金融管理局决定进一步优化粤港澳大湾区跨境理财通业务试点一是优化投资者准入条件支持更多大2023-09-28证监会湾区居民参与试点二是扩大参与机构范围新增符合要求的证券公司作为参与主体为南向通北向通个人客户提供投资产品及相关服务三是扩大南向通北向通合格投资产品范围更好满足大湾区居民多样化投资需求四是适当提高个人投资者额度五是进一步优化宣传销售安排引导金融机构为大湾区居民提供优质金融服务金融监管总局发布保险销售行为管理办法为保护投保人被保险人受益人的合法权益规范保险销售行为统一保险销售行为监管要求根据中华人民共和国保险2023-09-28国家金融监管总局法国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见等法律和文件金融监管总局近日发布保险销售行为管理办法自2024年3月1日起施行资料来源银行业理财登记托管中心证监会国家金融监管总局华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19金融图表52重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E宁波银行002142CH买入25113600165816338403465538743623540467招商银行600036CH买入33074250834020526577638707629573518468招商银行3968HK增持33404063842343526577638707583531480433平安银行000001CH买入11111485215600235270311365473411357304东方财富300059CH买入153723692437220540590680812846260522601898注数据截至2023年10月13日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表53重点推荐公司最新观点股票名称最新观点宁波银行业绩增长持续信贷扩张提速002142CH1-6月归母净利润营收PPOP同比1499378增速较1-3月-04pct08pct13pct规模扩张是业绩主要驱动非息收入波动影响业绩表现鉴于非息收入有所下行我们预计23-25年EPS为403465538元23年BVPS预测值2667元对应PB101倍宁波银行近5年PBlf均值为174倍截至230824公司成长性较高经营与风控禀赋突出但考虑实体需求复苏节奏有待观察我们给予23年目标PB135倍目标价3600元维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年08月24日点击下载全文宁波银行002142CH买入业绩增长持续信贷扩张提速招商银行业绩稳中有进资产质量稳健600036CH招商银行于8月25日发布2023年中报上半年归母净利润营业收入PPOP分别同比91-04-24增速较一季度13pct11pct招商银行15pct投资类收入亮眼息差表现承压零售贷款资产质量改善鉴于规模扩张放缓我们预测23-25年EPS577638707元23年BVPS预3968HK测值3696元AH股对应PB085090倍近5年截至825公司AH股PBMRQ均值为154153倍公司零售财富战略具备护城河效应但考虑到息差压力我们给予AH股23年目标PB115102倍AH股目标价为4250元4063港币维持AH股买入增持评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年08月25日点击下载全文招商银行3968HK增持600036CH买入业绩稳中有进资产质量稳健平安银行银保贡献亮眼规模稳步扩张000001CH1-6月归母净利润营业收入PPOP分别同比149-37-38增速较1-3月13pct-13pct-13pct1-6月年化ROEROA分别同比045pct006pct至1265094鉴于规模平稳扩张我们预测23-25年EPS270311365元23年BVPS预测值2121元对应PB053倍可比公司23年Wind一致预测PB均值046倍公司作为零售业务标杆行应享受一定估值溢价给予23年目标PB070倍目标价1485元维持买入评级风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期报告发布日期2023年08月24日点击下载全文平安银行000001CH买入银保贡献亮眼规模稳步扩张东方财富基本面保持平稳维持买入评级300059CH公司23H1收入为5750亿元同比减少88归母净利润为4225亿元同比减少49扣非归母净利4078亿元同比减少4923Q2单季度收入为2940亿元同比减少55归母净利润为2196亿元同比减少34扣非归母净利2186亿元同比增长07业绩的影响因素包括12023年上半年A股成交金额小幅回落以及基金发行规模回落2经纪业务市占率稳定两融业务市占率继续提升预计2023-2025年公司EPS为059068081元可比公司23年PE均值405xWind给予公司23E405xPE目标价2369元维持买入风险提示交易量持续收缩的风险AI产品落地进度不及预期报告发布日期2023年08月13日点击下载全文东方财富300059CH买入业绩平稳关注AI潜在应用资料来源Bloomberg华泰研究预测风险提示1经济下行持续时间超预期我国经济依然稳中向好但受外需和内需影响企业融资需求情况值得关注2资产质量恶化超预期上市银行的不良贷款率仍相对稳定但资产质量可能因疫情等外部因素而出现波动免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20