2023年10月11日，四大行公告汇金公司增持国有四大行A股股票，明确未来6个月继续增持。历史上，汇金曾五次增持四大行，分别是2008年9月，2009年10月，2011年10月，2012年10月，2013年6月。汇金增持发生背景多为市场大幅调整，并伴有钱荒等金融市场冲击，多在10月初。汇金增持时点事后看，都在市场较低的位置。汇金增持后，并非每次都是马上发生市场和银行股表现的改善，如后续有货币政策或流动性等政策宽松加码，市场表现更积极，如后续有经济数据改善，那么银行表现积极，且有超额收益。
　　当前，经济持续修复，本次汇金增持四大行，有利于大行行情持续，亦看好板块。第一，延续农业银行等大行推荐，第二，城商行优选：杭州银行、江苏银行、长沙银行、成都银行等。
　　2008年汇金增持
　　2008年9月23日，工、中、建三大行公告汇金在二级市场买入工、中、建三大行股票（当时农行尚未上市），并明确未来12个月继续增持。期间汇金共买入工、中、建4.91亿股。2007年牛市后，2008年市场持续下跌，亚洲金融危机发酵，国内经济受到较大冲击，银行股也持续下跌。直到2008年底和2009年初政策转变，市场整体转向上行，银行也转向。银行超额来看，市场下行过程中防御性更突出，上行初期超额收益略弱。
　　2009年汇金增持
　　2009年10月9日，工、中、建三大行公告汇金增持三行A股股份（农行尚未上市），承诺未来12月内继续增持，期间汇金共买入工、中、建三行股票0.51亿股。2009年市场大幅波动，2009年初政策大幅宽松，下半年开始宽松的政策边际收紧。公告后，市场和银行股均表现积极，银行股超额收益下行。
　　2011年汇金增持
　　2011年10月10日，四大行公告汇金在二级市场增持四大行A股股份，并明确未来12个月继续增持。期间汇金四大行增持9.66亿股。2011年市场整体表现偏弱，银行凸显较强的防御性。汇金增持后，市场有小幅反弹。
　　2012年汇金增持
　　2012年10月10日，四大行公告汇金二级市场增持四大行A股股份，并明确未来6个月继续增持。期间汇金增持四大行8.52亿股。汇金增持后，市场和银行先下后上，银行超额收益积极。2012年上半年，经济预期走弱，下半年政策改善，经济数据改善，2022年全年市场先下后上，银行股表现类似，银行股超额收益表现也是先下后上，特别到4季度银行股表现积极，形成一波较大行情。
　　2013年汇金增持
　　2013年6月17日，四大行公告汇金二级市场增持四大行A股股份，明确未来6个月继续增持，期间汇金增持5.7亿股。2013年全年市场震荡，银行整体表现偏弱。2013年汇金增持时点对应“钱荒”冲击，市场大幅调整，银行股也大幅调整。汇金增持后，市场逐步修复，银行股表现仍较弱，直至7-8月经济修复，银行股绝对收益和相对收益有阶段提升。
　　风险提示:经济大幅下行，海外波动超预期。
　　

研究报告全文：银行证券研究报告行业点评2023年10月12日强于大市银行业点评汇金增持四大行银行股表现或持续可期2023年10月11日四大行公告汇金公司增持国有四大行A股股票明确未来6个月继续增持历史上汇金曾五次增持四大行分别是2008年9月2009年10月2011年10月2012年10月2013年6月汇金增持发生背景多为市场大幅调整并伴有钱荒等金融市场冲击多在10月初汇金增持时点事后看都在市场较低的位置汇金增持后并非每次都是马上发生市场和银行股表现的改善如后续有货币政策或流动性等政策宽松加码市场表现更积极如后续有经济数据改善那么银行表现积极且有超额收益当前经济持续修复本次汇金增持四大行有利于大行行情持续亦看好板块第一延续农业银行等大行推荐第二城商行优选杭州银行江苏银行长沙银行成都银行等2008年汇金增持2008年9月23日工中建三大行公告汇金在二级市场买入工中建三大行股票当时农行尚未上市并明确未来12个月继续增持期间汇金共买入工中建491亿股2007年牛市后2008年市场持续下跌亚洲金融危机发酵国内经济受到较大冲击银行股也持续下跌直到2008年底和2009年初政策转变市场整体转向上行银行也转向银行超额来看市场下行过程中防御性更突出上行初期超额收益略弱2009年汇金增持2009年10月9日工中建三大行公告汇金增持三行A股股份农行尚未上市承诺未来12月内继续增持期间汇金共买入工中建三行股票亿股年市场大幅波动年初政策大幅宽松05120092009下半年开始宽松的政策边际收紧公告后市场和银行股均表现积极银行股超额收益下行2011年汇金增持相关研究报告2011年10月10日四大行公告汇金在二级市场增持四大行A股股份银行股外资持股跟踪20230925并明确未来12个月继续增持期间汇金四大行增持966亿股2011年银行业2023年半年报综述20230922市场整体表现偏弱银行凸显较强的防御性汇金增持后市场有小幅8月金融数据点评20230912反弹中银国际证券股份有限公司2012年汇金增持具备证券投资咨询业务资格2012年10月10日四大行公告汇金二级市场增持四大行A股股份并银行明确未来6个月继续增持期间汇金增持四大行852亿股汇金增持证券分析师林媛媛后市场和银行先下后上银行超额收益积极2012年上半年经济预8675582560524期走弱下半年政策改善经济数据改善2022年全年市场先下后上yuanyuanlinbocichinacom银行股表现类似银行股超额收益表现也是先下后上特别到4季度银证券投资咨询业务证书编号S1300521060001行股表现积极形成一波较大行情2013年汇金增持联系人丁黄石huangshidingbocichinacom2013年6月17日四大行公告汇金二级市场增持四大行A股股份明确一般证券业务证书编号S1300122030036未来6个月继续增持期间汇金增持57亿股2013年全年市场震荡银行整体表现偏弱2013年汇金增持时点对应钱荒冲击市场大幅调整银行股也大幅调整汇金增持后市场逐步修复银行股表现仍较弱直至7-8月经济修复银行股绝对收益和相对收益有阶段提升风险提示经济大幅下行海外波动超预期图表12008年银行指数及相对万得全A超额收益走势图表22009年银行指数及相对万得全A超额收益走势资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表32011年银行指数及相对万得全A超额收益走势图表42012年银行指数及相对万得全A超额收益走势资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表52013年银行指数及相对万得全A超额收益走势资料来源万得中银证券2023年10月12日银行业点评2图表6历次汇金公司增持后个股及指数各区间涨跌幅单位资料来源万得中银证券风险提示经济大幅下行海外波动超预期2023年10月12日银行业点评3披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年10月12日银行业点评4风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证邮编200121券投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供电话862168604866给接受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施中银国际研究有限公司追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际香港花园道一号证券股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册中银大厦二十楼商标或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别致电香港免费电话的投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融中国网通10省市客户请拨打108008521065票据的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建中国电信21省市客户请拨打108001521065议阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承新加坡客户请拨打8008523392诺购买任何报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目传真85221479513的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的中银大厦二十楼损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性电话85239886333不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本传真85221479513报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的中银国际控股有限公司北京代表处投资策略为免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网西单北大街号层站以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址1108或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的邮编100032方便及参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通传真861083262291知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或2F1Lothbury暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判LondonEC2R7DB断可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投电话442036518888资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合传真442036518877阁下如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371