事件：10月11日，汇金公司宣布已在二级市场增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的A股股份，并将在未来六个月继续增持。
　　汇金公司出手增持大行，或扭转市场平淡情绪。汇金公司在二级市场上增持四大国有行，一方面，带来了增量资金，10月11日当天国有大行股价表现较好，国有大行指数（中信）上涨0.62%；另一方面，作为权重股的国有大行上涨，也或将提振后市信心。
　　汇金曾六次增持银行，其后市场较容易出现积极变化。此次汇金公司对银行股的增持，距离上次已有八年之久。梳理历史来看，汇金公司此前曾有六次对大行的增持及一次二级市场买入ETF行动，其中五次伴随着次日上证综指的上涨。
　　本次增持力度较大，且将持续6个月，影响力不容小觑。按照四家获增持银行10月11日收盘价进行测算，汇金公司当日增持金额合计约为4.77亿元，与历次增持计划的首日增持金额相比，10月11日增持金额规模最大。且未来六个月汇金公司仍将继续增持，或可形成对高股息大行标的行情演绎的有力托举。
　　国有大行兼具低估值、高股息、经营稳健的特征，攻守兼备。按照10月11日收盘价，工、农、中、建四大行A股股息率分别达到6.43%、6.09%、6.15%、6.14%，但估值（PB-LF）仍处在0.52X、0.56X、0.52X、0.57X。23H1国有大行虽受息差收窄影响营收增速筑底，但利润释放力度明显提升；资产质量表现平稳，经营保持稳健态势。
　　银行板块当前“四重底”，增持或催化板块加快估值修复步伐。23H1上市银行营收增速筑底，利润增速边际回升，Q3展望或将平稳向好，或可确认“业绩底”；自7月政治局会议定调以来，各项经济托底政策频出，或可确认“政策底”；23Q2银行股在主动偏股型公募基金重仓占比为3.0%，或可确认“持仓底”；10月11日收盘价对应银行(中信)PB(LF)仅为0.55倍，“估值底”亦或具备。地方化债正在进行中，存款挂牌价调降或将节约成本，经济指标亦在缓慢修复中，银行估值修复的积极因素已在逐步累积，或将加快估值修复步调。
　　投资建议：汇金增持催化，银行迎加配窗口
　　银行板块当前已现“四重底”，汇金公司较大力度增持大行，或可提振市场信心，催化板块加快估值修复步伐。银行板块再次站到积极加配的窗口。重申左手顺周期、右手高股息推荐逻辑，推荐攻守兼备的高股息标的如工商银行、农业银行、中国银行、建设银行，以及与经济增长相关度高的顺周期标的如成都银行、江苏银行、常熟银行。
　　风险提示：宏观经济增速下滑；货币政策转向；政策效果不及预期。
　　

研究报告全文：汇金增持四大行点评汇金公司增持大行银行迎增配窗口2023年10月12日事件10月11日汇金公司宣布已在二级市场增持工商银行农业银行中国推荐维持评级银行建设银行的A股股份并将在未来六个月继续增持汇金公司出手增持大行或扭转市场平淡情绪汇金公司在二级市场上增持四大国有行一方面带来了增量资金10月11日当天国有大行股价表现较TableAuthor好国有大行指数中信上涨062另一方面作为权重股的国有大行上涨也或将提振后市信心汇金曾六次增持银行其后市场较容易出现积极变化此次汇金公司对银行股的增持距离上次已有八年之久梳理历史来看汇金公司此前曾有六次对大行的增持及一次二级市场买入ETF行动其中五次伴随着次日上证综指的上涨分析师余金鑫本次增持力度较大且将持续6个月影响力不容小觑按照四家获增持执业证书S0100521120003银行10月11日收盘价进行测算汇金公司当日增持金额合计约为477亿元邮箱yujinxinmszqcom与历次增持计划的首日增持金额相比10月11日增持金额规模最大且未来研究助理马月六个月汇金公司仍将继续增持或可形成对高股息大行标的行情演绎的有力托执业证书S0100123070037邮箱mayuemszqcom举国有大行兼具低估值高股息经营稳健的特征攻守兼备按照10月11相关研究日收盘价工农中建四大行A股股息率分别达到64360961518月社融数据点评社融增速触底回升信614但估值PB-LF仍处在052X056X052X057X23H1国有大贷多增源自票据-20230911行虽受息差收窄影响营收增速筑底但利润释放力度明显提升资产质量表现平2上市银行23H1业绩综述业绩筑底让稳经营保持稳健态势利已远预期扭转-2023090537月社融数据点评信贷边际趋弱政策加银行板块当前四重底增持或催化板块加快估值修复步伐23H1上市码可期-20230812银行营收增速筑底利润增速边际回升Q3展望或将平稳向好或可确认业4银行板块23Q2公募持仓点评持仓底估绩底自7月政治局会议定调以来各项经济托底政策频出或可确认政策值底顺周期正当时-20230723底23Q2银行股在主动偏股型公募基金重仓占比为30或可确认持仓56月社融数据点评信贷总量结构均超预期或能提振信心-20230712底10月11日收盘价对应银行中信PBLF仅为055倍估值底亦或具备地方化债正在进行中存款挂牌价调降或将节约成本经济指标亦在缓慢修复中银行估值修复的积极因素已在逐步累积或将加快估值修复步调投资建议汇金增持催化银行迎加配窗口银行板块当前已现四重底汇金公司较大力度增持大行或可提振市场信心催化板块加快估值修复步伐银行板块再次站到积极加配的窗口重申左手顺周期右手高股息推荐逻辑推荐攻守兼备的高股息标的如工商银行农业银行中国银行建设银行以及与经济增长相关度高的顺周期标的如成都银行江苏银行常熟银行风险提示宏观经济增速下滑货币政策转向政策效果不及预期重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PB倍代码简称评级元2022A2023E2024E2022A2023E2024E601398SH工商银行472101103107050504推荐601288SH农业银行365074078083060505推荐601988SH中国银行377077081085050404推荐601939SH建设银行634130135139050505推荐601838SH成都银行1348269338403090807推荐600919SH江苏银行706172188231060605推荐601128SH常熟银行730100122152090807推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年10月11日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业点评银行表1汇金公司历次二级市场交易增持银行股总结当日上证综次日上证综增持情况指涨跌幅指涨跌幅2008年9月18日汇金公司宣布将在二级市场自主第一轮购入工中建三行股票并从即日起开始有关市场-172946操作2009年10月11日工中建三行发布公告三行均于10月9日接到汇金公司通知汇金公司于近第二轮476-059日在二级市场增持三行A股股份且拟在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持三行股份2011年10月10日汇金公司宣布自当日起已在二第三轮级市场自主购入工农中建四行股票并继续进-061016行相关市场操作2012年10月10日汇金公司宣布自当日起已在二第四轮级市场自主购入工农中建四行股票并继续进022-081行相关市场操作2013年6月17日相关公司公告汇金公司6月13日在二级市场增持工农中建四行及光大银行第五轮新华人寿保险公司的A股股份并将在未来六个月继-027014续增持同时已于近期在二级市场买入交易型开放式指数基金ETF并将继续相关市场操作2015年7月5日汇金公司宣布已于近期在二级市场买入交易型开放式指数基金ETF并将继续相关-577241第六轮市场操作2015年8月14日汇金公司自证金公司受让了部分027071上市公司股票资料来源汇金公司官网公司公告wind民生证券研究院图1汇金公司此前行动时的上证综指表现60002015年8月55002012年10月2008年9月500045002009年10月2011年10月40002013年6月35003000250020002015年7月1500100012-08-0416-05-0408-06-0408-11-0409-04-0409-09-0410-02-0410-07-0410-12-0411-05-0411-10-0412-03-0413-01-0413-06-0413-11-0414-04-0414-09-0415-02-0415-07-0415-12-0416-10-0408-01-04资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业点评银行表2汇金公司历次二级市场增持银行计划首日增持金额测算当日增持股数增持当日收盘价元测算增持总金额亿元股股2008年9月23日增持工商银行2000000435009中国银行2000000368007建设银行2000000466009合计0252009年10月9日增持工商银行30073579494149中国银行5126029400021建设银行16139217580094合计2632011年10月10日增持工商银行14584024399058农业银行39068339247096中国银行3509673287010建设银行7384369441033合计1972012年10月10日增持工商银行4733539380018农业银行5725297248014中国银行3844150273010建设银行2814057406011合计0542013年6月13日增持工商银行19321379414080农业银行42934902269115中国银行18465869288053建设银行24490425467114合计3632023年10月11日增持工商银行27611989472130农业银行37272200365136中国银行24887900377094建设银行18379960634117合计477资料来源公司公告民生证券研究院测算本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业点评银行表3截至2023630汇金公司直接持股金融机构情况机构名称汇金公司持股数出资额汇金公司持股出资比例国家开发银行146092亿元3468工商银行123718亿股3471农业银行140087亿股4003中国银行188462亿股6402建设银行142786亿股5711中国光大集团49353亿股6316中国出口信用保险公司200亿元7363中再集团30398亿股7156中国建投20692亿元10000中国银河金融控股有限责任公司8904亿元6907申万宏源集团5021亿股2005新华保险978亿股3134中金公司1936亿股4011中汇人寿26560亿股8000恒丰银行60000亿股5395湖南银行1550亿股2000中信建投证券2386亿股3076中国银行资产管理有限责任公司1330亿元1330国泰君安投资管理股份有限公司200亿股1454资料来源汇金公司官网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业点评银行分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5