推动制造业高质量发展目前已经成为我国经济转型升级的关键着力点，而热卷是钢铁生产企业的重要产品之一，也是众多用钢行业的主要原材料，伴随着产业结构的调整，热卷产量有望稳步增长。
　　正因为热轧卷板与制造业的发展息息相关，一旦热轧卷板价格大幅波动，会影响钢铁生产企业、以热卷为原料的制造企业的正常生产经营，如汽车制造业、船舶行业和电子机械及器材制造业的毛利率都与热卷价格表现出负相关性。因此，制造业企业如何规避钢材价格大幅波动风险，关乎企业能否健康有序发展。
　　期货市场具有套期保值功能，可以帮助制造业企业规避现货价格风险。热轧卷板期货上市以后运行良好，呈现出成交与持仓量不断增加、期现联动逐步增强、交割频繁等特征，具备服务制造业企业的能力，能助力企业避险增效，文章也对制造业企业常用的套保模式，包括热卷期货、热卷场外期权运用场景进行了介绍，并对期货市场如何进一步服务制造业高质量发展进行了思考。
　　

研究报告全文：2023-10-11热轧卷板期货助力制造业高质量发展产业服务总部摘要公司资质推动制造业高质量发展目前已经成为我国经济转型升级的关键着力点长江期货股份有限公司交易咨询业务资格鄂证监期货字而热卷是钢铁生产企业的重要产品之一也是众多用钢行业的主要原材料20141号伴随着产业结构的调整热卷产量有望稳步增长研究员正因为热轧卷板与制造业的发展息息相关一旦热轧卷板价格大幅波动姜玉龙会影响钢铁生产企业以热卷为原料的制造企业的正常生产经营如汽车制咨询电话027-65777096从业编号F3022468造业船舶行业和电子机械及器材制造业的毛利率都与热卷价格表现出负相投资咨询编号Z0013681关性因此制造业企业如何规避钢材价格大幅波动风险关乎企业能否健宋文超康有序发展咨询电话027-65777097期货市场具有套期保值功能可以帮助制造业企业规避现货价格风险从业编号F03087514热轧卷板期货上市以后运行良好呈现出成交与持仓量不断增加期现联动投资咨询编号Z0019485逐步增强交割频繁等特征具备服务制造业企业的能力能助力企业避险联系人增效文章也对制造业企业常用的套保模式包括热卷期货热卷场外期权张佩云运用场景进行了介绍并对期货市场如何进一步服务制造业高质量发展进行咨询电话027-65777100了思考从业编号F03090752殷玮岐从业编号F03120770125套期保值专项报告目录一推动制造业高质量发展热轧卷板有望稳步增长3一推动制造业高质量发展国家频繁出台支持政策3二热轧卷板性能优良广泛应用于制造业4三伴随产业结构调整热卷产量稳步上升7二热卷价格如果大幅波动制造业企业利润将承压8一近年市场扰动增加热卷价格波动剧烈8二钢材价格大开大合制造企业利润承压10三市场不确定性因素较多钢价仍有大幅波动可能11四通过现货转移价格风险存在诸多短板12三热轧卷板期货运行良好具备服务制造业的能力12一热轧卷板期货上市丰富了钢铁类期货品种12二热卷成交与持仓量不断增加市场风险承载能力持续提升13三热卷期现联动增强期货套保效率提升14四期货交割便利服务实体能力提升15五企业风险管理意识不断增强上市公司套保公告数量较多15四制造业如何利用热卷套保为现货生产经营保驾护航17一期货市场能为企业避险增效17二制造业企业常用的套保模式18三场外期权助力企业保供稳价20五期货市场如何抓住历史性机遇进一步服务制造业高质量发展22一加快期货期权品种的上市工作22二加大优秀套保案例的推广工作23三充分发挥期货风子公司的功能23225套期保值专项报告一推动制造业高质量发展热轧卷板有望稳步增长一推动制造业高质量发展国家频繁出台支持政策我国经济发展已由高速增长阶段转向高质量发展阶段二十大报告进一步指出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务更强调要推进新型工业化加快建设制造强国推动制造业高端化智能化绿色化发展经济发展离不开制造业的强大支撑制造业高质量发展成为中国经济升级转型的关键着力点它不仅对于实现经济可持续发展提升国际竞争力至关重要也对于满足人民日益增长的美好生活需要具有积极意义近年来相关政策频出为制造业转型升级和高质量发展指引方向提供支持12021年3月国家发展改革委等13部门联合印发关于加快推动制造服务业高质量发展的意见提出了从创新研发质控检测信息物流节能环保等方面向企业提供高质量供给服务从而引领制造业转型升级和品质提升的发展方向同时鼓励发挥资本市场的作用通过利用多元化金融工具不断创新服务模式为制造业发展提供更高质量更有效率的金融服务22022年1月工信部发展改革委和生态环境部联合印发关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见提出力争到2025年钢铁工业基本形成布局结构合理资源供应稳定技术装备先进质量品牌突出智能化水平高全球竞争力强绿色低碳可持续的高质量发展格局的目标除了应增强创新能力严禁新增产能推进绿色低碳外该意见提出还应大幅提升供给质量支持钢铁企业瞄准下游产业升级与战略性新兴产业发展方向建立健全产品质量评价体系加快推动钢材产品提质升级在船舶与海洋工程装备能源装备先进轨道交通及汽车高性能机械建筑等领域推进质量分级分类评价持续提高产品实物质量稳定性和一致性32022年6月工信部等五部门联合发布关于推动轻工业高质量发展的指导意见提出要加快关键技术突破关键技术研发工程包括家电用电器领域高速电机高效热交换器325套期保值专项报告智能控制技术人机交互技术家电健康技术等关键技术42023年06月工信部等五部门关于印发制造业可靠性提升实施意见的通知文件聚焦机械电子汽车等行业提出实施基础产品可靠性筑基工程整机装备与系统可靠性倍增工程提高核心基础零部件核心基础元器件关键软件关键基础材料及基础工艺可靠性水平为相关行业整机产品可靠性提升奠定基础二热轧卷板性能优良广泛应用于制造业热轧卷板产品由于具备良好的韧性较高的强度优秀的可焊接性以及易于加工成型的优良属性广泛运用于汽车机械船舶风机家电五金锅炉管道等行业的生产制造以汽车家电船舶举例1汽车在汽车用钢中包括冷轧板和热轧板在内的各种钢板用量占到汽车用钢的50以上热轧凭借其强度高韧性好可焊接性等性能主要用于生产汽车的结构部件如横梁车架车轮传动轴等而冷轧更强调材料的冲压性能拉升无裂痕和表面精整特性用于制造汽车外壳车门油箱等并且出于美观的要求汽车板一般在冷轧基础上进行再镀锌镀锡彩涂各协会的测算数据表明乘用车平均耗钢173吨辆商用车平均耗钢则有462吨辆根据Mysteel的测算乘用车热轧用钢比例为5冷轧用钢60其他用钢35客车热轧用钢比例为35冷轧用钢48其他用钢485而作为用钢量最大车型之一的货车热卷耗用重要集中于车头车架挂斗等单车平均热轧用钢比例为20冷轧用钢30其他用钢50中汽协数据显示2023年1-8月我国汽车产销分别为18225万辆和1821万辆同比分别增长72和8生产需求同步回升汽车制造业景气水平进一步改善425套期保值专项报告图1我国汽车累计产量单位万辆图2我国汽车累计销量单位万辆数据来源同花顺中汽协数据来源同花顺中汽协从汽车制造业长远发展来看在双碳目标节能环保趋势和创新智能政策导向的背景下轻量环保安全高强度和新能源将是未来汽车行业主要的发展突破领域以及政策引导方向因此通过热轧冷轧和热镀锌等生产的高强度汽车用钢比例将得到大幅提升特别是目前宝钢鞍钢马钢等主要钢铁企业都在积极开发生产的先进高强钢AHSS其中包括双相钢TRIP钢复相钢和马氏体钢凭借其良好的吸能性运用于保险杠防撞梁横纵梁座椅滑轨等汽车结构件的生产制造在减重节能的同时提供行车驾驶安全性并以此在铝镁合金塑料碳纤维等汽车用料比例逐年增加的环境下为钢铁材料占据一席之地2家电Mysteel测算表明平均每台洗衣机用钢21千克每台冰箱用钢34千克每台空调30千克钢根据该数据计算上述3大主力产品耗钢量约占整个家电行业耗钢量的80以上具体而言热卷主要以镀锌板的形式运用在空调的室外机内壁支架室内机的内部固定板等部位冰箱的外壳主要使用优质冷轧钢板后板以热镀锌板为主而门板大多采用彩涂板以追求美观效果洗衣机常年放置在阴暗潮湿环境下成本较低但耐腐蚀性较差的碳钢钢板渗锌钢板逐渐被淘汰生产厂家大多选用镀锌钢板或PCM彩钢板作为箱体材料2023年1-8月我国家用空调洗衣机和冰箱累计产量分别为125182万台49823万台和56397万台家电产销数据高于近几年同期水平热卷耗用稳中有升525套期保值专项报告图3洗衣机产量单位万台图4家用空调产量单位万台数据来源同花顺产业在线数据来源同花顺产业在线图5冰箱产量单位万台数据来源同花顺产业在线目前我国家庭主要家电保有量已处于高水平未来家电需求增长将主要依靠在农村普及和以旧换新等方面的推动产销数据很难出现大幅度的增长产业转型升级向着高档化轻量化方向发展在追求耐腐蚀性抗菌性薄规格的同时兼具造型美观节能环保等要求因此家电用钢轻量化美观化环保化是未来热卷生产加工的重要方向诸如色彩丰富的镀锌板家电级彩预涂板PCM和彩色层压覆膜彩板VCM越来越多地用于时尚家电生产而轻薄嵌入的潮流趋势也让家电之于住房的关系从过去的进入变为现在的嵌入再到未来的融入这更是向热卷产品的规格宽幅和套裁等提出了挑战与机遇3船舶船舶生产用钢以板材和型材为主部分管材和其他钢材为辅根据船舶工业行业协会公625套期保值专项报告布的数据2022年造船用钢超1200万吨同比增加用钢220万吨其中板材耗用1020万吨占用钢总量的80以上而型材占比则在10左右因船体使用环境恶劣其生产对钢材的韧性耐腐蚀性能焊接性能等要求较高热卷产品凭借强度高耐磨性好主要应用在船舶甲板制造方面同时热卷还用于船体内部结构制造如隔舱壁仓储设备机舱支架等以确保船舶结构安全和稳定此外热卷还参与推进系统的部分制造在螺旋桨和相关机械组件上承受高压和各种力学应力近两年是我国船企船舶建造的高峰年份工信部数据显示2022年我国造船完工量新接订单量和手持订单量分别占全球总量的473552和49各项指标国际市场份额均保持世界第一2023年上半年我国造船完工量为2113万载重吨同比增长142船舶完工表现出色2023以来我国船舶订单量出现明显增长截止7月份手持订单量和新增订单量为12790和4476万载重吨分别同比增长234和74船企手持订单增多生产任务饱满未来对原材料需求旺盛图6造船累计完工量及累计同比单位万载重吨图7船舶手持订单和新增订单量单位万载重吨数据来源同花顺工信部数据来源同花顺工信部三伴随产业结构调整热卷产量稳步上升热轧卷板与螺纹钢关系密切两者的铁水粗钢生产流程类似之后不同的轧制方法决定了钢坯的两种不同生产走向从下游需求来看热卷大部分流向制造业且与进出口贸易关系紧密而螺纹钢则集中于房地产基建两大行业与国内土地投资相关数据显示725套期保值专项报告自2022年以来热卷产量稳步增长而螺纹钢产量则整体呈下滑趋势今年以来螺卷产量差距逐渐缩小反映在主要行业上制造业投资保持着较高增速而房地产投资依然低迷新开工面积与销售面积同比下降明显图8热卷与螺纹钢产量走势单位万吨图9制造业房地产与基建投资增速单位数据来源同花顺长江期货数据来源同花顺长江期货作为构成国民经济发展的三驾马车贸易品由制造业提供因此热轧板卷间接与出口相关土地投资仍是国内经济投资的重要组成部分故螺纹钢与投资关系更为密切目前我国的城镇化率已经达到75左右发达国家的城镇化水平普遍在80-90之间土地房产大开发的时代即将结束如何使中国经济保持增长制造业的高质量崛起无疑是一剂良方通过加快制造业的转型升级改善生产加工技术提供高质量高效益和高技术含量的产品以高附加值改善我国制造业长期利润微薄的问题总之推动制造业高质量发展是未来的发展方向而热卷是钢铁生产企业的重要产品之一也是众多用钢行业的主要原材料伴随着产业结构的调整热卷产量有望稳步增长二热卷价格如果大幅波动制造业企业利润将承压一近年市场扰动增加热卷价格波动剧烈2016年至今热卷行情呈现出先涨后跌再涨再跌走势825套期保值专项报告图102016年至今热卷指数走势图数据来源博易大师长江期货2016至2017年钢价连续上行16年地产和基建端高投资增速使得用钢需求井喷原料端在钢铁供给侧改革背景下煤炭供给减量力度大于钢铁焦炭价格上涨幅度更大在焦炭供给紧张的情况下钢厂增加高品铁矿来保证产量铁矿价格因此被抬高原料端价格齐涨除此以外当时贸易商补库需求较强钢价由此抬高17年第一季度由于金三银四旺季不及预期钢价一度回调随后钢材下游需求好转且国家开始出台政策清理中频炉地条钢并在冬季实施采暖季环保限产政策钢材供应大幅降低钢价再次上涨2018-2020年上半年钢价处于下行周期18年高库存低需求叠加年末偏弱的宏观环境和原油化工市场的孱弱钢材价格走低19年上半年在供给侧环保政策和宏观乐观预期背景下钢价上行然而高利润导致的高开工率使得产量过剩同期地产调控政策再起库存开始累积油价因未能达成OPEC协议大幅下挫海外疫情再度扩散基本面较为悲观钢价从19年下半年到20年上半年一路下跌2020下半年-2021年上半年市场流动性宽松叠加粗钢平控政策和需求集中释放库存应声大幅去化钢价大幅上涨2021年下半年至今原材料价格暴跌地产端需求严重下滑叠加海外宏观因素干扰热卷指数从6700元吨重挫3000点至3700元吨925套期保值专项报告从近8年上海475mm热轧卷板现货价格数据来看现货价格最小值在1940元最大值在6750元均值3990元从数据中我们可以看出热卷最低均价出现在2016年2738元吨最高价出现在2021年5327元吨从近8年热卷现货波幅最高-最低价来看最小值出现在2019年570元最高值出现在2021年2320元即使在最低值时价差也在570元这说明近些年宏观因素供给侧改革和需求变化影响下钢材价格一直保持高波动状态图11近8年热卷现货价格均价走势单位元吨图12近8年热卷现货高低价差单位元吨数据来源同花顺长江期货数据来源同花顺长江期货二钢材价格大开大合制造企业利润承压近年来海内外经济承压下游需求不佳且原材料价格波动较大制造业毛利率呈下行趋势从所选的三个行业电子机械及器材制造业汽车制造业船舶制造业毛利率数据中可以看到行业毛利率在近10多年来均处于下行状态1电子机械及器材制造业毛利率从2018年的1693下降到2023年的152下降了173个百分点2汽车制造业毛利率从2017年的1635下降到1312下降了323个百分点3船舶行业中的代表企业中国船舶毛利率从2017年的1766降至2023年的759下降了1007个百分点在相关性方面分析了2017年至今的数据发现热轧卷板价格和汽车制造业船舶行业和电子机械及器材制造业毛利率相关性数据均为负其中热卷价格和汽车制造业毛利率相1025套期保值专项报告关性为-028与中国船舶毛利率相关性为-018与电子机械及器材制造业相关性为-028热卷在这些行业中成本占比较高负相关性表明钢材原材料价格变动对这些行业的毛利率有相当大的蚕食效应图13电子机械及器材制造业毛利率单位图14汽车制造业毛利率单位数据来源同花顺长江期货数据来源同花顺长江期货图15中国船舶毛利率单位数据来源同花顺长江期货三市场不确定性因素较多钢价仍有大幅波动可能由于钢铁行业属于碳排放大户在双碳大背景下控制粗钢产量是实现降碳的路径之一粗钢压减政策有望继续执行叠加国际局势错综复杂海外冲突不断未来钢材价格还会有大幅度波动这对用钢企业的原料采购和钢铁企业的生产经营将会产生较大影响因此制造业企业如何规避钢材价格大幅波动风险关乎企业能否健康有序发展1125套期保值专项报告四通过现货转移价格风险存在诸多短板通常而言企业也可以采用现货途径来转移热卷价格波动风险以热卷下游的用钢企业为例有三种途径来规避热卷价格上涨风险1与主要供应商签订年度半年度或季度供货锁价协议通过供货商锁定热卷价格2对热卷价格走势进行预判在低价区积极备货扩大热卷库存以应对供货商延迟交货材料涨价的风险3适时提高产品销售价格将热卷价格上涨风险向下游转移现货途径能较好解决热卷涨价风险不过也存在以下不足1与供货商签订锁价合同如果价格大幅上涨供货商没有进行对冲操作可能出现违约风险2增加现货库存需要占用大量资金与库容对企业自身实力要求较高3提高产品销售价格可能削弱企业的市场竞争力影响市场份额三热轧卷板期货运行良好具备服务制造业的能力一热轧卷板期货上市丰富了钢铁类期货品种2014年以前已经上市的钢铁产业链相关品种包括了螺纹钢线材焦炭焦煤动力煤和铁矿石等成材与原料端均有涉及因此部分钢铁企业能借助已有的期货品种进行风险管理但热卷用途不同于螺纹钢和线材下游包括汽车造船五金机械等行业已经上市的钢铁相关期货品种无法很好的匹配热卷产业链企业的需求热卷产业链企业仍旧面临较大的风险敞口2014年3月21日热轧卷板期货在上海期货交易所挂牌上市热轧卷板期货的上市是对螺纹钢线材期货的及时补充进一步完善了我国钢铁类期货品种系列自此钢铁产业链企业参与期货市场选择的标的更加灵活为各类钢铁生产流通和消费企业提供了有效的风险管理金融工具热轧卷板期货的交割标准品为中厚宽钢带具体规格如表1所示1225套期保值专项报告表1热轧卷板期货交割品级规定标准品符合GBT3274-2017碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带的Q235B或符合JISG3101-2015一般结构用轧制钢材的SS400厚度575mm宽度1500mm热轧卷板交割品级替代品符合GBT3274-2017碳素结构钢和低合金结构钢热轧厚钢板和钢带的Q235B或符合JISG3101-2015一般结构用轧制钢材的SS400厚度975mm95mm775mm75mm550mm475mm450mm375mm350mm宽度1500mm热轧卷板二热卷成交与持仓量不断增加市场风险承载能力持续提升期货市场具有价格发现功能价格发现是套期保值行之有效的基础而价格发现的基石则是活跃的市场成交活跃成交的前提是市场参与者众多因此期货价格代表市场众多参与者不同时刻对于该商品的未来定价具备高度的前瞻性现货价格多受当前市场环境的影响因此反应的是当下的市场情况而期货价格同时受到即期和远期的双重影响价格变动包含了市场预期因此期货价格波动往往更加剧烈热轧卷板期货自上市以来无论是持仓量还是成交量都处于稳步增长的趋势从热卷持仓与成交数据可以看到1在热卷期货上市初期市场观望情绪较浓参与热卷期货市场的积极性有限22016年热卷期货的持仓量猛然上涨同时热卷期货的成交量也随之上涨主要原因在于此时钢价波动较大实体企业需要借助金融工具管理价格风险32017-2020年热卷期货的持仓量与成交量维持高位波动的趋势42021年热卷持仓与成交量再上台阶综合来看热卷成交与持仓量逐步增加市场风险承载能力得到持续提升随着实体企业运用热卷期货进行风险管理的熟练度不断增加市场信心增强参与规模逐步扩大热轧卷板期货市场的有效性亦持续增强从侧面反应了期货市场为实体企业防范价格风险的现实意义1325套期保值专项报告图16热卷指数年日均持仓量单位手图17热卷指数年日均成交量单位手数据来源同花顺Mysteel长江期货数据来源同花顺Mysteel长江期货三热卷期现联动增强期货套保效率提升从基差走势来看12014年至2015年年中基差呈现小幅波动趋势主要原因在于热卷期货市场上市时间较短市场参与度有限22015年下半年至2021年底热卷基差波动剧烈这一时期客户参与期货市场积极性较高不同观点持续碰撞市场分歧较大32022年开始基差大幅收敛说明热轧卷板现货价格与期货价格走势逐渐趋同期货价格的参考性逐渐增加热卷期货市场有效性增强以上海475mm热轧板卷价格与热轧卷板期货活跃合约结算价为标的2021年2022年及2023年两者之间的相关系数分别为097098及094说明期货价格能较好的反应现货价格变化情况期货市场与现货市场的关联度很高图18热轧卷板基差走势活跃合约元吨图19热轧卷板基差年均值活跃合约元吨数据来源钢联同花顺长江期货数据来源钢联同花顺长江期货1425套期保值专项报告四期货交割便利服务实体能力提升目前热轧卷板有8个指定交割仓库12个存放地址从地区分布来看热轧卷板期货的交割仓库主要分布于华北地区的天津华东地区的上海江苏浙江华南地区的广东及华中地区的湖北等主要原因在于我国最主要的热卷生产地区与消费地区位于华北和华东部分华南地区的热卷需求也十分旺盛而华中地区的交通便于满足其余零散地区的交割需求因此通过交割仓库与现货相匹配的方式减轻企业参与热卷交割的负担同时也能让整体的交割流程更为顺利从交割数据来看12014年至2017年热卷期货交割量处于上升趋势随后开始缓慢下降到了2019年10月热卷单月交割量创新高22021年至报告期热卷期货交割变得更为频繁几乎每个月的交割量都维持在高位水平说明热卷相关企业利用期货市场拓宽了其销售采购渠道图20热轧卷板交割仓库分布情况图21热轧卷板交割量单位吨数据来源钢联同花顺长江期货数据来源钢联同花顺长江期货五企业风险管理意识不断增强上市公司套保公告数量较多在2009年螺纹钢期货上市之初沙钢集团成为了第一个尝试利用期货市场进行风险管理的钢铁企业沙钢集团的成功案例及高速发展引起了钢铁企业对期货市场的正视越来越多的钢企开始反思自身运营模式积极投身钢材期货市场有了螺纹钢期货的成功运行做背书热轧卷板期货上市初期就受到了高度关注2014年6月5日通钢公司产品成功注册1525套期保值专项报告上海期货交易所热轧期货交割首张标准仓单从钢铁生产企业实际参与期货市场套期保值的情况来看总体上民营钢企参与度优于国企主要原因在于民营企业对创新工具的接受度更高而国企的审批流程更为冗杂沙钢南钢日照钢铁参与期货市场时间较早对期货工具的运作较为成熟在期货市场的交易经验也比较丰富为国内其他钢铁企业参与期货市场注入了信心不过随着时间的推移国企投身期货市场的积极性和活跃度都在缓慢提高如鞍钢股份套期保值的年度最高保证金由2015年的5000万元调整至上亿对钢材品种的套期保值计划量也在不断增加除此之外以热卷为原料的制造业企业也积极参与了期货套保比如科顺股份楚江新材利通电子等企业都发布了套保公告部分企业仅在热卷期货上有套保计划2022年杭锅股份发布的套保公告表示全年对热卷的套保资金占用不超过人民币一亿元我们分析了2021-2023年发布钢材期货套期保值公告的上市公司合计59家由于数据太多不排除存在部分遗漏其中公告上标明套保品种包含热轧卷板企业共18家占数据样本的3051其中2021年发布公告的有2家2022年发布公告的有2家剩余14家上市企业最新套期保值公告均为2023年发布说明热卷企业参与期货市场的规模不断扩张越来越多的企业愿意借助期货市场进行风险管理具体来看处于光电科技和机械设备板块的企业最多在热卷套保上市公司中分别占比1667其次是风机制造工程服务建筑材料清洁能源等行业家具产品金属材料汽车部件及炼钢企业也有涉及说明越来越多的制造行业注意到了热轧卷板期货工具愿意尝试利用其进行生产经营风险管理期货市场在服务实体企业中的影响逐渐变大对上市企业发布的热卷套期保值额度进行分析可以看到套保额度超过10000万元的企业最多占比达到38890-1000万元套保额度的企业最少占比为556说明热卷相关企业愿意付出部分成本来管理企业生产经营风险也进一步说明热轧卷板期货市场还有上升的空间特别是中小微企业可能参与度不足1625套期保值专项报告图22抽样上市公司热卷套保行业分布情况单位个图23上市企业热卷套期保值额度比例抽样上市公司热卷套保行业分布情况上市企业热卷套期保值额度比例3533325222221511111050万元万元万元万元以上风机制造工程服务光电科技机械设备家具产品建筑材料金属材料炼钢企业汽车部件清洁能源0-10001000-50005000-1000010000数据来源钢联同花顺长江期货数据来源钢联同花顺长江期货四制造业如何利用热卷套保为现货生产经营保驾护航一期货市场能为企业避险增效期货市场有着价格发现规避风险资产配置三大功能在市场运行中现货价格主要对当期消费起作用期货价格则反映了未来的价格趋势也集中反映了市场参与主体对于未来市场的一个判断和预期由于期货交易具有透明度高流动性强等特点能比较准确全面地反映未来市场的需求状况及其变化趋势因此期货市场对生产和经营者有非常强的指导作用为制造业企业及时调整生产经营提供了超前信号一定程度上决定着未来的生产和投资使资源配置中的引导作用增强利用期货市场的套期保值功能则可以将现货价格的波动风险转移出去实现原材料库存和产品价格的锁定在经营环境不佳的情况下使得企业依然能稳定经营甚至获得超额利润近年来随着期货市场的日臻完善期现联动越来越密切不少制造业企业已经开始通过期货套保来转移价格风险而热卷期货在助力制造业企业避险增效中发挥了积极作用以下为两种常见的避险与增效场景避险场景企业接了固定价订单以后如果采购之前原材料价格大幅上涨订单可能产生亏损利用衍生品工具锁定原料价格进而锁定生产利润可以规避订单亏损的情况出现企业便能安心提升生产效率1725套期保值专项报告增效场景企业通过期货市场建立战略库存当锁定了较低的原料成本以后企业可以接同行不敢接的订单也可以主动报价接订单扩大市场占有率二制造业企业常用的套保模式热卷价格的上涨与下跌对处于产业链不同环节的制造业企业影响差异较大如价格上涨钢铁生产企业产品售价提高利润可能出现扩张但下游用钢企业成本会增加因此不同类型的制造业企业套保诉求并不一致对以热卷为原料的制造业企业而言通常以买入套保为主具体可分为单单对锁建立虚拟库存钢厂则对库存进行卖出套保为主1单单对锁指对行情不带过多判断在客户下单后企业立即在期货市场上做买入保值完全锁定利润例如2020年9月30日某制造企业接到客户订单当时订单的利润为50万该订单对应的热卷需求为2000吨预计热卷采购日期为11月中下旬企业判断9月底由于钢材消费不及预期导致钢材价格低迷10月钢材价格将回升但由于公司资金周转不畅无法提前大量购买便在期货市场上进行买入保值表2单单对锁套保模式盈亏例示可以看到假如不做套保钢材采购成本提高230元吨成本增加46万元基本侵蚀掉接单时的利润通过期货套保不仅锁定了原料采购成本还获得了额外的收益最终采购成本3850元吨低于签单时原料成本3920元吨1825套期保值专项报告2虚拟库存指除了对订单保值之外企业还可以利用期货市场对未来所需的热卷进行提前备货例如2020年4月份受疫情影响热卷期货价格跌破3000最低至2933元吨如果企业参与到期货市场为未来所用到的热卷建立虚拟库存将为企业创造成本竞争优势在大环境不好下游需求差的背景下企业有了成本优势可以通过制定优惠销售价格让利给客户扩大企业的销路图242020年热卷主力走势图数据来源博易大师长江期货通过买入保值具有以下优势1规避价格上涨风险在单单对锁案例中制造业企业进行买入套期保值通过期货市场的盈利完全规避了现货价格上涨的风险2提高资金使用效率由于期货是一种保证金交易因此只用少量资金就可以控制大量货物加快了资金的周转速度3降低费用节省成本对于需要库存的商品而言节省了一些仓储费用保险费用和损耗费当然期货市场的实物交割制度不但可以使期现货价格趋于一致也为制造业企业原材料采购提供了新的途径当现货市场货源紧张时如果热轧卷板期货交割标准品能够匹配企业的需求企业也可以通过期货交割拿货1925套期保值专项报告3卖出套保对钢材库存进行卖出套保是钢厂日常套期保值工作的重要内容即通过热卷期货的卖出套保锁定敞口钢坯钢材库存毛利防范因价格下跌带来的存货跌价损失实现库存保值三场外期权助力企业保供稳价由于期货波动频繁且较为剧烈通常需要专人盯盘而且也存在追保风险因此部分企业对期货心有忌惮不敢贸然参与买入期权具有资金占用相对少风险可控不追保管理效果可攻可守等优点深得投资者青睐近年来为了服务实体经济2021年9月上海期货交易所与国内钢铁企业龙头宝武集团携手推出了期货稳价订单创新业务着力解决实体企业参与期货套保遇到的瓶颈为热卷期货助力制造业企业高质量发展探索出了一条新的道路基本思路为钢铁产业链企业在宝武集团平台上购销产能的同时上期所及期货公司为实体企业提供降低价格波动的风险对冲等工具达到宝武保供期货稳价的效果具体模式又可以分为如下两种1期货稳价订单场外期权模式图25场外期权对冲风险示意图数据来源上海期货交易所长江期货2025