主要逻辑
　　供给端，目前盈利钢厂比例34.2%，环比上月末降16.88%。9月铁水产量小幅增长，热卷产量降2.28万吨至315.72万吨。当下生产利润大幅走弱，后期存减产可能。需求端，出口方面，前期我国热卷出口较为强势，但是随着出口利润的收窄和海外高炉的复产，出口持续性存疑。地产方面，9月地产销售数据持续低迷，各项数据均处同期低位，关注后续地产端政策加码情况。基建方面，当前政府偿债压力较大，四季度或面临基建项目真空期。总的来说，后期热卷产量较为稳定，需求端节后备货需求减弱，在原料强势和需求弱势的博弈下，10月钢价或承压运行。
　　操作策略
　　承压运行
　　风险提示
　　1、地产政策超预期加码；宏观利好（上行风险）
　　2、地产运行情况不及预期；宏观利空（下行风险）

研究报告全文：热轧卷板需求回落钢价或承压运行长江期货股份有限公司交易咨询业务资格鄂证监期货字20141号2023-10-08产业服务总部黑色金属团队研究员姜玉龙执业编号F3022468投资咨询号Z0013681宋文超执业编号F03087514投资咨询号Z0019485联系人张佩云执业编号F03090752殷玮岐执业编号F03120770目录01投资建议02行情回顾03基本面分析04价差分析01投资建议0110月投资策略主要逻辑供给端目前盈利钢厂比例342环比上月末降16889月铁水产量小幅增长热卷产量降228万吨至31572万吨当下生产利润大幅走弱后期存减产可能需求端出口方面前期我国热卷出口较为强势但是随着出口利润的收窄和海外高炉的复产出口持续性存疑地产方面9月地产销售数据持续低迷各项数据均处同期低位关注后续地产端政策加码情况基建方面当前政府偿债压力较大四季度或面临基建项目真空期总的来说后期热卷产量较为稳定需求端节后备货需求减弱在原料强势和需求弱势的博弈下10月钢价或承压运行操作策略承压运行风险提示1地产政策超预期加码宏观利好上行风险2地产运行情况不及预期宏观利空下行风险资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货02行情回顾019月期货行情回顾震荡运行简要介绍资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货029月热卷现货价格与基差情况现货价格截止至9月28日上海475mm热轧卷板市场价格3810元吨环比降100元吨基差1月现货强于期货截止至9月28日2301合约基差85元吨环比扩大25元吨目前处于近3年同期低位水平热卷现货价格475mm上海元吨热卷01合约基差2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年7000550650045060005500350500025045001504000简要介绍3500503000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-50日73435677日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日15233129291523111927132110182611192713211422301523889213265543月月月月月月月月1918182928281211131316151514132221232326252524232346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678947233344555666778889910-15021234567891112123456789101010101011121011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2502月3月4月5月6月7月8月9月10月资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货03基本面分析01产能利用率高炉炼铁产能利用率截止至9月24日高炉产能利用率9303环比增126目前处于近年同期略高水平独立电弧炉钢厂产能利用率截止至9月29日独立电弧炉产能利用率5304环比增028目前处于近年同期略高水平247家钢厂高炉炼铁产能利用率周独立电弧炉钢厂产能利用率周2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年801007095609050854030802075简要介绍10700日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日33656545日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1123182911241921322152517261524172911241730122317304945531月月月月月月月月14272217301222183110231423122310211427191528月月月月月月月月月月1234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1235789月月月月月112233445566778899111123344556677889910111210101111121210101112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货02供需格局热轧卷板产量万吨周供给端截止至9月29日热卷周度产量31572万吨环比降2019年2020年2021年2022年2023年360228万吨350340需求端截止至9月29日热卷表观消费量32161万吨环比330320310增549万吨目前处于近年同期低位水平300290库存截止至9月29日热卷库存量37918万吨环比增258280270日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日641914276292216111730113122241221192918211113221231103019271625月月月月月月月月万吨目前库存量处于近年同期高位水平月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月571348911234567810123455667899121011101112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月热轧卷板表需万吨周热轧卷板总库存万吨周2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年590360560340530500320470300440简要介绍410280380350260320240290260220230日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日642161497日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日162911221730241222182716251121311122131221311019301929641976421月月月月月月月月月162911221730111929182716252131112213241222122131101930月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4591378月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1789345344889911122355566677101217788991011223344555666121010111112121010111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货03热卷需求细分汽车产量万辆月汽车产量截止至最新数据8月汽车产量2513万2021年2022年2023年辆环比增189万辆300250新承接船舶订单截止至最新数据8月新承接船舶200订单累计值5231万载重吨同比增2426万载重吨150100挖掘机销量截止至最新数据8月挖掘机产量50013105台环比增499台1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月新承接船舶订单累计值万载重吨月挖掘机销量台月2021年2022年2023年2021年2022年2023年700040000350006000300005000简要介绍2500040002000030001500020001000010005000002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货04热卷需求细分空调产量万台月2021年2022年2023年三大家电产量截止至最新数据8月除家用洗衣3500机外家电产量集体下降其中空调产量3000250016433万台环比降6624万台家用电冰箱产量20008383万台环比降112万台家用洗衣机产量150010009171万台环比增1897万台50001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月家用洗衣机产量万台月家用电冰箱产量万台月2021年2022年2023年2021年2022年2023年120010001000800800简要介绍600600400400200200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货05钢材进出口截止至最新数据8月中国钢材出口量828万吨环比增97万吨钢材进口量64万吨环比降4万吨净出口量764万吨环比增101万吨中国钢材进出口数据出口量进口量净出口量900800700600500400简要介绍30020010002021-102021-112022-062022-072023-012023-022023-032021-062021-072021-082021-092021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-082022-092022-102022-112022-122023-042023-052023-062023-072023-08资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货04价差分析01月间价差近期生产利润不佳钢厂存减产可能利多近月随着时间的推移天气转冷需求变差利空远月且历年1-5价差在10-11月底走弱因此可考虑1-5正套策略1-5价差2021年2022年2023年400350300250200150100简要介绍500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日817618382716282813182313182312172227111621261420261218243012172329月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66778899月月月月月月月月月月月67666777888899991011111210101011111111121212126月7月8月9月10月11月12月资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货02卷螺差9月期货卷螺差2301偏弱运行于9月28日收于105元吨环比降15元吨期货卷螺差2019年2020年2021年2022年2023年6005004003002001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日简要介绍日296635297418297121926162330142128162330132027132027111825121926162330142128111825152229月月月月月月月月月月月月月月月112345667899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112223334445556667778889991111-100121010101111111212121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-300资料来源Mysteel同花顺iFinD长江期货声明风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参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