核心观点：
　　销售表现量价齐升，排名首进Top 15。根据公司经营公告及克而瑞数据，23年9月华发实现销售金额137亿元，同比+66%，销售面积36万方，同比+34%。累计来看，23年1-9月华发实现销售金额1036亿元，同比+42%（同期Top 100房企同比-12%），销售面积同比+29%，销售均价同比+10%，年内公司销售量价齐升，于行业低迷期持续领跑，23年1-9月销售排名较22年提升4位至行业第14名。
　　拿地聚焦且利润丰厚，获取方式多样。根据公司拿地公告及中指院数据，华发年内累计获取16宗土地，拿地金额399亿元，拿地力度39%，较22年基本持平。获取土地中，57%位于一线城市，40%位于二线城市。华发股份重点布局华东市场，获取土储64%位于华东一二线城市，上海一城拿地占比达41%。公司拿地方式多样，除去常规招拍挂或合作拿地外，亦有遴选或旧改拿地，通过多渠道补充优质土储。23年1-9月公司拿地毛利率32.1%，较22年提升5.1pct，利润空间持续抬升。
　　控股股东披露增持显现信心。23年9月27日，华发股份发布公告，控股股东华发集团拟以自有资金于6个月内增持公司股份1588万股3175万股（占公司总股本0.75%-1.50%），增持价格不超过15元/股。增持完成后，控股股东将持有公司股份29.24%-29.99%。本次增持显示控股股东对公司发展的充足信心。
　　盈利预测与投资建议。华发股份于行业窗口期逆势扩表，投融表现优异，具销售增长潜力。预计23-24年归母净利润26.3亿元、30.0亿元，同比增长2%、14%，参考历史行业修复时期公司PE，考虑到近期政策环境持续放松带动景气度边际上行，我们以23年归母净利润对应11xPE估值，维持合理价值13.65元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。景气度下行影响公司销售，融资收紧，结算规模不及预期。
　　

研究报告全文：TablePage公告点评房地产证券研究报告华发股份TableTitle600325SH公司评级TableInvest买入当前价格935元销投表现持续领跑股东增持显露信心合理价值1365元前次评级买入TableSummary报告日期2023-10-12核心观点销售表现量价齐升排名首进Top15根据公司经营公告及克而瑞数相对市场TablePicQuote表现据23年9月华发实现销售金额137亿元同比66销售面积36万方同比34累计来看23年1-9月华发实现销售金额1036亿22元同比42同期Top100房企同比-12销售面积同比2915销售均价同比10年内公司销售量价齐升于行业低迷期持续领跑723年1-9月销售排名较22年提升4位至行业第14名-11022122202230423062308231023拿地聚焦且利润丰厚获取方式多样根据公司拿地公告及中指院数-9据华发年内累计获取16宗土地拿地金额399亿元拿地力度39-16较22年基本持平获取土地中57位于一线城市40位于二线城华发股份沪深300市华发股份重点布局华东市场获取土储位于华东一二线城市64上海一城拿地占比达41公司拿地方式多样除去常规招拍挂或合分析师TableAuthor郭镇作拿地外亦有遴选或旧改拿地通过多渠道补充优质土储23年1-SAC执证号S02605140800039月公司拿地毛利率321较22年提升51pct利润空间持续抬升SFCCENoBNN906控股股东披露增持显现信心23年9月27日华发股份发布公告021-38003639控股股东华发集团拟以自有资金于6个月内增持公司股份1588万股-guozgfcomcn3175万股占公司总股本075-150增持价格不超过15元股分析师乐加栋增持完成后控股股东将持有公司股份2924-2999本次增持显SAC执证号S0260513090001示控股股东对公司发展的充足信心021-38003642盈利预测与投资建议华发股份于行业窗口期逆势扩表投融表现优lejiadonggfcomcn异具销售增长潜力预计年归母净利润亿元亿23-24263300请注意乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注元同比增长214参考历史行业修复时期公司PE考虑到近册持牌人不可在香港从事受监管活动期政策环境持续放松带动景气度边际上行我们以23年归母净利润对相关研究TableDocReport应11xPE估值维持合理价值1365元股维持买入评级华发股份抢2023-09-25风险提示景气度下行影响公司销售融资收紧结算规模不及预期600325SH抓机遇乘胜而上盈利预测华发股份600325SH高2023-08-30TableFinance2021A2022A2023E2024E2025E基数业绩表现超预期经营营业收入百万元5124159190730628719498059表现持续领跑增长率05155234193125华发股份600325SH定2023-08-15EBITDA百万元6851585881231009812316增获上交所批准多渠道获归母净利润百万元31952578262829963530取核心土储增长率101-19319140178EPS元股151122124141167TableContacts市盈率x6277756656联系人辛恬021-38003800市净率xintiangfcomcnx1513121212EVEBITDAx125167824121数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明111TablePageText华发股份公告点评一销售表现量价齐升排名首进Top15根据公司经营公告及克而瑞数据23年9月华发实现137亿元同比66销售面积36万方同比34销售均价37764元平同比24累计来看23年1-9月华发股份实现销售金额1036亿元同比42同期Top100房企销售金额同比-12销售面积326万方同比29销售均价31780元平方米同比10年内华发股份销售量价齐升凭借投融优势华发股份于行业低迷期持续领跑23年1-9月销售排名进一步提升4位至行业第14名图1华发股份单月销售规模及增速图2华发股份销售增长量价分拆3003503500300300025025025002002002000150150015010010001005050000050-50-5000-100-100022012204220722102301230423072201220422072210230123042307销售金额亿元当月同比面积同比均价同比金额同比数据来源公司经营公告CRIC广发证券发展研究中心数据来源公司经营公告CRIC广发证券发展研究中心表1华发股份销售情况及与龙头房企比较销售金额销售面积销售均价TOP100销售金额时间同比同比同比同比亿元万方元平亿元华发累计TOP100累计2016371527072017350-551482369574053402018555584217470255227710007335201992366440184722987-9911603816202012053065092672369731130462122021121912469-782600097126318-320211202-14401-1452999315472942-422023M1-910364203262903178010046567-12华发单月TOP100单月22011021824-261420583785849-41220233-40915-41522414114635-47220397-22436-337270001705795-53识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明211TablePageText华发股份公告点评220448-58618-55326298-754924-59220570-51029-50523878-105192-6022061444055639625567078311-4322078827523-13377592926065-402208662912444277972376047-332209824512733530406876269-2622101111863510831771706190-31221118360441-112443838066122-282212178-75720024778-757542-3123011221933543235029-1673994-3223021282935552779233394151841223032421486751075323381987457292304847562962928349786421302305756324-19731610324549262306120-17030-461393365396015-28230777-121242932261-1463810-37230852-20318-24229218513775-38230913766536340377642424419-30数据来源公司经营公告CRIC广发证券发展研究中心表22017年至2023年9月房企销售排名销售金额排名2017201820192020202120222023M1-91碧桂园碧桂园碧桂园碧桂园碧桂园碧桂园保利发展2万科地产万科地产万科地产中国恒大万科地产保利发展万科地产3中国恒大中国恒大中国恒大万科地产融创中国万科地产中海地产4融创中国融创中国融创中国融创中国保利发展华润置地华润置地5保利发展保利发展保利发展保利发展中国恒大中海地产招商蛇口6绿地控股绿地控股绿地控股中海地产中海地产招商蛇口碧桂园7中海地产中海地产中海地产绿地控股招商蛇口金地集团龙湖集团8龙湖集团新城控股新城控股世茂集团华润置地绿城中国建发房产9华夏幸福华润置地世茂集团华润置地绿地控股龙湖集团绿城中国10华润置地龙湖集团华润置地招商蛇口龙湖集团建发房产滨江集团11绿城中国世茂集团龙湖集团龙湖集团金地集团融创中国金地集团12金地集团招商蛇口招商蛇口新城控股世茂集团中国金茂越秀地产13新城控股华夏幸福阳光城金地集团绿城中国滨江集团中国金茂14招商蛇口阳光城金地集团旭辉集团旭辉集团绿地控股华发股份15旭辉集团旭辉集团旭辉集团中国金茂中国金茂中国铁建绿地控股16世茂集团金地集团中南置地金科集团新城控股越秀地产中国铁建17泰禾集团绿城中国金科集团中南置地中南置地旭辉集团融创中国18中南置地中南置地中国金茂阳光城金科集团华发股份新城控股19阳光城富力地产中梁控股绿城中国阳光城新城控股旭辉集团20正荣集团泰禾集团华夏幸福中梁控股中梁控股远洋集团中交房地产识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明311TablePageText华发股份公告点评21鲁能集团正荣集团富力地产融信集团建发房产首开股份美的置业22万达集团金科集团融信集团正荣集团滨江集团世茂集团中国恒大23富力地产中梁控股正荣集团龙光集团龙光集团卓越集团卓越集团24雅居乐中国金茂绿城中国富力地产融信集团美的置业中国中铁25中梁控股融信集团远洋集团佳兆业正荣集团电建地产保利置业26荣盛发展远洋集团雅居乐雅居乐中国铁建金科集团首开股份27远洋集团蓝光发展奥园集团滨江集团雅居乐仁恒置地联发集团28融信集团祥生集团祥生集团荣盛发展美的置业中交房地产远洋集团29中国金茂雅居乐佳兆业奥园集团远洋集团中南置地国贸地产30蓝光发展荣盛发展荣盛发展祥生集团荣盛发展中梁控股大悦城控股31中国铁建首开股份滨江集团建发房产卓越集团中骏集团电建地产32金科集团龙光集团中国铁建中国铁建华发股份路劲集团华侨城33首开股份新力地产蓝光发展美的置业奥园集团万达集团城建集团34滨江集团中国铁建美的置业华发股份富力地产武汉城建象屿地产35祥生集团佳源集团龙光集团新力地产祥生集团华侨城世茂集团36融侨集团佳兆业新力地产远洋集团佳兆业雅居乐路劲集团37龙光集团滨江集团首开股份禹洲集团越秀地产中粮大悦城中南置地38首创置业奥园集团卓越集团蓝光发展首开股份融信集团雅居乐39佳兆业美的置业华发股份合景泰富新希望地产新希望地产大华集团40奥园集团融侨集团金辉集团新希望地产禹洲集团保利置业大家房产41美的置业金辉地产合景泰富中骏集团中骏集团城建集团伟星房产42金辉地产建业地产泰禾集团首开股份合景泰富中国恒大中建壹品新力地产首创置业首创置业时代中国宝龙地产联发集团中建东孚4344时代中国合景泰富中骏集团卓越集团中交房地产龙光集团仁恒置地45保利置业福晟集团华侨城金辉集团金辉集团阳光城武汉城建46合景泰富时代中国时代中国越秀地产时代中国合景泰富中骏集团47越秀地产华发股份佳源集团华夏幸福电建地产海伦堡阳光城48福晟集团卓越集团禹洲集团仁恒置地弘阳地产宝龙地产宝龙地产49中粮大悦城俊发地产建发房产弘阳地产海伦堡金辉集团上海地产50俊发地产东原地产新希望地产融侨集团华侨城时代中国新希望地产数据来源CRIC广发证券发展研究中心二拿地聚焦且利润丰厚获取方式多样根据公司拿地公告及中指院数据23年9月华发并未拿地但年内累计获取16宗土地总拿地金额399亿元拿地力度39较22年基本持平23年1-9月公司拿地毛利率达321较22年提升51pct利润空间持续抬升识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明411TablePageText华发股份公告点评获取土地中57位于一线城市40位于二线城市三四线城市占比仅为2从分区来看华发股份重点布局华东市场获取土地中64位于华东一二线城市仅上海一城拿地占比就达41华发股份拿地方式多样除去常规招拍挂或合作拿地外亦有遴选或旧改拿地通过多种渠道补充优质土储表3华发股份拿地规模情况一览拿地金额拿地面积拿地均价同比金额口径拿地力度金额权益比例同比面积口径拿地力度同比亿元万方元平累计金额口径累计面积口径累计均价口径20162571003214879082017344124898513701049251927517201836976760476292197745-162019265-282971428-101076187-202020813207677459338117137051222021267-672254180-70381483782022493844163265476618615252023M1-9399-33971245787516314-45单月金额口径单月面积口径单月均价口径220100002202000022038-7081009-68258572-622048117119201123990422050000220674-41525225-5044298371822071441658047202307962208239041642512209102331239233-40120312301232210765141116900221100002212768742471241551726116-2723016553100671929697230200002303525882236231593122783166230419-7623415-761738690-3230516225183419968230676263737018022910866-64230771-519210027-4211425850-1623081016025192564510632512239242723090-10000-1000数据来源公司拿地公告CRICCREIS广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明511TablePageText华发股份公告点评图3华发股份拿地金额及单月累计拿地力度拿地金额销售金额250350300200250150200150100100505000200722102309200120022003200420052006200820092010201120122101210221032104210521062107210821092110211121122201220222032204220522062207220822092211221223012302230323042305230623072308拿地金额亿元单月拿地力度累计拿地力度数据来源公司拿地公告CRICCREIS广发证券发展研究中心表4华发股份拿地金额结构占比拿地金额亿元2017201820192020202120222023M1-9一线22654835363266229二线20518694304100150160三线1161181231551057710汇总344369265813267493399一线占比6181843235457二线占比60503537383040三线占比3432461939162数据来源公司拿地公告CREIS广发证券发展研究中心表5华发股份拿地城市分布2020202120222023拿地分拿地规模拿地金拿地规模拿地金拿地规模拿地金拿地规模拿地金布拿地城市拿地城市拿地城市拿地城市亿元额占比亿元额占比亿元额占比亿元额占比1武汉16921北京6323上海26654上海165412上海15119南京4918杭州9219深圳65163深圳12716珠海4517惠州6112成都51134广州759金华3312成都367杭州39105南京699沈阳3312苏州143苏州2466绍兴668成都187珠海92西安1857无锡476无锡135中山71南京1438苏州445徐州114武汉71长沙1449珠海415江门31珠海10210杭州17211大连3012青岛20汇总汇总813100汇总267100汇总493100汇总399100识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明611TablePageText华发股份公告点评拿地前武汉上北京南上海杭深圳上526111421352725564三城市海深圳京珠海州惠州海成都数据来源公司拿地公告CREIS广发证券发展研究中心图4华发股份拿地货值毛利及毛利率4500404000353500303000252500202000151500101000500500021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q3商品货值亿元预计毛利亿元华发拿地毛利率12家龙头拿地毛利率数据来源公司拿地公告CREIS广发证券发展研究中心三控股股东披露增持显现信心23年9月27日华发股份发布公告控股股东华发集团拟以自有资金于6个月内增持公司股份1588万股-3175万股占公司总股本075-150增持价格不超过15元股增持完成后控股股东将持有公司股份2924-2999本次增持显示控股股东对公司发展的充足信心图5华发股份历史市盈率TTM1201008060402002004-2-252006-3-162008-4-42010-4-242012-5-132014-6-22016-6-212018-7-112020-7-302022-8-19华发股份历史市盈率数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明711TablePageText华发股份公告点评华发股份于行业窗口期逆势扩表投融表现优异具销售增长潜力预计23-24年归母净利润263亿元300亿元同比增长214参考历史行业修复时期公司PE考虑到近期政策环境持续放松带动景气度边际上行我们以23年归母净利润对应11xPE估值维持合理价值1365元股维持买入评级四风险提示一景气度下行影响公司销售行业景气度持续下行销售市场维持低位公司销售表现难以提升二融资持续收紧行业信用触底整体融资渠道收紧公司融资受阻三结算规模不及预期公司整体施工节奏放缓结算规模不及预期导致营收及业绩增长不及预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明811TablePageText华发股份公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产312687350880382203415638457466经营活动现金流3606138344432123586527085货币资金4999452832593735926957570净利润46774726584069668825应收及预付53315582111081546418916折旧摊销101179304322341存货217378243544262855292037332113营运资金变动-111556880345632727017729其他流动资产3998448923488684886848868其它32398-2344125061306191非流动资产4237051811597656969881010投资活动现金流-43986-46530-6799-7967-9245长期股权投资2147525217310183745445225资本支出-29920-30706-29905-31601-33382固定资产27952892303732193412投资变动-20463-21025231052363424137在建工程246588189531544374其他63985201000无形资产623674674674674筹资活动现金流1502711001-29872-28001-19540其他长期资产1723122440231422519727325银行借款9278295411000资产总计355057402691441968485335538476股权融资3359913911000流动负债152807173763232528285904341958其他-12100-13343-4467-3226-2197短期借款103035000现金净增加额710628186541-103-1700应付及预收56989139737199136259944321201期初现金余额4261149718525365907758974其他流动负债9478733991333922595920757期末现金余额4971752536590775897457274非流动负债106359119479940667709265354长期借款7717082584578094046628326应付债券2269923288232882328823288其他非流动负债648913607129701333813740负债合计259166293242326594362995407311股本21172117211721172117资本公积926710123618352541主要财务比率留存收益1371315115172171961422438至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益2081919743224552545028980成长能力少数股东权益75073897079291996889102184营业收入增长05155234193125负债和股东权益355057402691441968485335538476营业利润增长95-102325184253归母净利润增长101-19319140178获利能力利润表单位百万元毛利率258202200203216至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率9180808090营业收入5124159190730628719498059ROE153131117118122营业成本3802047243584306952576927ROIC3126426592营业税金及附加33612610252130684005偿债能力销售费用15821900178120372176资产负债率730728739748756管理费用15271758150616721786净负债比率76371740317847研发费用9461067100411151190流动比率205202164145134财务费用235229732474271速动比率060060048040033资产减值损失-1-760000营运能力公允价值变动收益20173182191201总资产周转率015016017019019投资净收益57515381009310375应收账款周转率241919768513334022578营业利润696262498277980312279存货周转率018020023025025营业外收支-13334000每股指标元利润总额682962838277980312279每股收益151122124141167所得税21521557243728363454每股经营现金流17031811204116941279净利润46774726584069668825每股净资产983933106112021369少数股东损益14822148321239715295估值比率归属母公司净利润31952578262829963530PE620768753661561EBITDA6851585881231009812316PB095100088078068EPS元151122124141167EVEBITDA12541667816412211识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明911TablePageText华发股份公告点评广发房地产行业研究小组TableResearchTeam郭镇首席分析师清华大学工学硕士9年房地产研究经验2013年进入广发证券发展研究中心乐加栋首席分析师复旦大学经济学硕士13年房地产研究经验2013年进入广发证券发展研究中心邢莘资深分析师上海财经大学应用统计硕士2018年进入广发证券发展研究中心张春娥资深分析师厦门大学硕士2021年加入广发证券发展研究中心谢淼资深分析师上海交通大学金融学硕士2020年进入广发证券发展研究中心李怡慧高级研究员伦敦政治经济学院硕士2022年加入广发证券发展研究中心辛恬高级研究员澳大利亚国立大学会计学硕士2022年加入广发证券发展研究中心胡正维高级研究员复旦大学国际商务硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1011TablePageText华发股份公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1111