事件描述
　　9月26日，公司公告控股股东珠海华发集团计划于6个月内以不高于15元/股的价格增持公司无限售流通股，增持量不低于1588万股（总股本0.75%），不高于3175万股（总股本1.5%）。
　　事件评论
　　大股东增持，彰显集团的支持与实力。公司控股股东珠海华发集团（持股比例28.49%）计划于6个月内，以自有资金增持公司无限售流通A股，增持量不低于1588万股（总股本0.75%），不高于3175万股（总股本1.5%），增持方式不限于集中竞价。大股东此次的增持计划基于其对公司目前良好的发展态势和对公司未来持续稳健发展的信心，以及看好国内资本市场长期投资的价值。此次增持也进一步彰显大股东的支持与资金实力。
　　销售拿地积极，投资聚焦核心城市的优质项目。2023年1-8月公司累计实现销售额899亿元（+39%），增速行业领先，销售行业排名由2022年底的第18位前进至第14位，销售面积290万方（+28%），销售均价3.1万元/方。拿地方面，年初以来公司积极在上海、杭州、长沙、成都、苏州等高能级城市斩获项目，下半年接连获取上海松江洞泾轨交地块、静安天目社区历史风貌保护项目，持续加码高能级城市土储。2023年1-8月公司累计获取15宗项目（数据源自公告及中指院，不含收并购），权益拿地金额约239亿元，权益口径的拿地强度约37%，在今年全国土地供应与成交缩量的背景下，公司拿地强度尚可，在头部房企中处于中等水平。公司今年拿地投资的预算充足，后期有望加大投资力度，持续积极补货。截至2023H公司在手货值可售周期约4年，土储充裕，后期销售增长可期。
　　定增流程稳步推进，已获证监会同意的批复。公司积极把握“第三支箭”——房企股权融资的政策窗口期，计划向不超过35家特定投资者发行不超过6.35亿股，拟募资不超60亿元，用于补充项目建设资金及流动资金。其中母公司华发集团认购不低于发行股份数的28.49%，认购金额不高于30亿元，彰显集团的资金实力与大力支持。定增进度上，公司已于9月13日收到证监会同意增发的批复，预计发行落地指日可待。
　　投资建议：1）短期来看，公司销售拿地积极，增速业内领先，布局核心城市，可售土储充裕保障规模增长；2）长期来看，行业供给格局优化，有望凭借雄厚的财务资源，立足珠海大本营，深耕核心城市，扎实投资，突破千亿规模约束，追求有品质的增长；3）公司三道红线稳居绿档，2023H综合资金成本较去年底下降17bp至5.59%，广义费用层面有进一步改善空间；4）定增发行稳步推进，大股东认购与积极增持彰显对上市公司的支持。预测2023-2025年公司归母净利润26/27/31亿，业绩增速1%、5%、12%，对应PE为7.6/7.3/6.5X，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场销售延续弱势，公司销售规模增长不及预期；
　　2、核心城市土拍竞争激烈，摇号机制导致拿地量不及预期。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨华发股份600325SHTableTitle大股东积极增持彰显集团的支持与实力华发股份跟踪点评报告要点1TableSummary短期来看公司销售拿地积极增速业内领先布局核心城市可售土储充裕保障规模增长2长期来看行业供给格局优化有望凭借雄厚的财务资源立足珠海大本营深耕核心城市扎实投资突破千亿规模约束追求有品质的增长3公司三道红线稳居绿档2023H综合资金成本较去年底下降17bp至559广义费用层面有进一步改善空间4定增发行稳步推进大股东认购与积极增持彰显对上市公司的支持分析师及联系人TableAuthor刘义薛梦莹SACS0490520040001SACS0490520120002请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-30华发股份600325SHTableTitle大股东积极增持彰显集团的支持与实力2公司研究丨点评报告TableRank投资评级买入丨维持华发股份跟踪点评事件描述TableSummary2公司基础数据9月26日公司公告控股股东珠海华发集团计划于6个月内以不高于15元股的价格增持公TableBaseData当前股价元939司无限售流通股增持量不低于1588万股总股本075不高于3175万股总股本15总股本万股211716事件评论流通A股B股万股2117150每股净资产元大股东增持彰显集团的支持与实力公司控股股东珠海华发集团持股比例2849855计划于6个月内以自有资金增持公司无限售流通A股增持量不低于1588万股总股近12月最高最低价元1267825本075不高于3175万股总股本15增持方式不限于集中竞价大股东此次注股价为2023年9月26日收盘价的增持计划基于其对公司目前良好的发展态势和对公司未来持续稳健发展的信心以及看好国内资本市场长期投资的价值此次增持也进一步彰显大股东的支持与资金实力市场表现对比图近12个月销售拿地积极投资聚焦核心城市的优质项目2023年1-8月公司累计实现销售额899华发股份沪深300指数亿元39增速行业领先销售行业排名由2022年底的第18位前进至第14位销2511售面积290万方28销售均价31万元方拿地方面年初以来公司积极在上海-2杭州长沙成都苏州等高能级城市斩获项目下半年接连获取上海松江洞泾轨交地块-1520229202312023520239静安天目社区历史风貌保护项目持续加码高能级城市土储2023年1-8月公司累计获取15宗项目数据源自公告及中指院不含收并购权益拿地金额约239亿元权益资料来源Wind口径的拿地强度约37在今年全国土地供应与成交缩量的背景下公司拿地强度尚可在头部房企中处于中等水平公司今年拿地投资的预算充足后期有望加大投资力度持相关研究续积极补货截至2023H公司在手货值可售周期约4年土储充裕后期销售增长可期TableReport业绩稳健增长积极加码核心城市土储华定增流程稳步推进已获证监会同意的批复公司积极把握第三支箭房企股权融发股份2023年中报点评2023-08-30资的政策窗口期计划向不超过35家特定投资者发行不超过635亿股拟募资不超60定增流程稳步推进积极补充核心城市土储亿元用于补充项目建设资金及流动资金其中母公司华发集团认购不低于发行股份数的2023-08-152849认购金额不高于30亿元彰显集团的资金实力与大力支持定增进度上公司立足千亿规模有望更上层楼华发股份深已于9月13日收到证监会同意增发的批复预计发行落地指日可待度覆盖报告2023-07-02投资建议1短期来看公司销售拿地积极增速业内领先布局核心城市可售土储充裕保障规模增长2长期来看行业供给格局优化有望凭借雄厚的财务资源立足珠海大本营深耕核心城市扎实投资突破千亿规模约束追求有品质的增长3公司三道红线稳居绿档2023H综合资金成本较去年底下降17bp至559广义费用层面有进一步改善空间4定增发行稳步推进大股东认购与积极增持彰显对上市公司的支持预测2023-2025年公司归母净利润262731亿业绩增速1512对应PE为767365X给予买入评级风险提示1市场销售延续弱势公司销售规模增长不及预期更多研报请访问2核心城市土拍竞争激烈摇号机制导致拿地量不及预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1市场销售延续弱势公司销售规模增长不及预期4月以来市场需求回落房企以销定产推盘相应减少供需双弱导致后期销售增长不及预期2核心城市土拍竞争激烈摇号机制导致拿地量不及预期年初以来核心城市供地较为克制央国企土拍竞争激烈摇号机制下公司在上海杭州南京苏州等核心城市拿地量可能会不及预期请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入59190702747932880509货币资金52832596196319365077营业成本47243565906504966017交易性金融资产44228433648毛利11947136841427914492应收账款883926965953营业收入20195180180存货243544254069255518255310营业税金及附加2610309233323220预付账款3422367837733829营业收入44444240其他流动资产50154551335965663510销售费用1900224924592456流动资产合计350880373653383538389328营业收入32323131长期股权投资25217282173171735517管理费用1758208823162319投资性房地产16773187732027321273营业收入30302929固定资产合计2892309832693405研发费用108128144147无形资产494539604669营业收入02020202商誉0000财务费用229281301322递延所得税资产4350446544654465营业收入04040404其他非流动资产2084223124262618加资产减值损失-760-584-480-360资产总计402691430977446293457276信用减值损失-81-50-43-27短期贷款3575125175公允价值变动收益173180200210应付款项33302369403884939427投资收益1538175720782536预收账款499562635644营业利润6249719375318437应付职工薪酬117141162164营业收入1110295105应交税费1780189719832013营业外收支34404244其他流动负债138029151314156435158438利润总额6283723375738481流动负债合计173763190930198188200860营业收入1110395105长期借款82584845848618487384所得税费用1557202521202375应付债券23288242882528826288净利润4726520854526106递延所得税负债213235235235归属于母公司所有者的净利润2578260427263053其他非流动负债13394181621816718172少数股东损益2148260427263053负债合计293242318198328062332939EPS元112123129144归属于母公司所有者权益19743204682319526248现金流量表百万元少数股东权益897079231195037980902022A2023E2024E2025E股东权益109449112779118231124337经营活动现金流净额3834410146110169197负债及股东权益402691430977446293457276取得投资收益收回现金784175720782536基本指标长期股权投资-3742-3000-3500-38002022A2023E2024E2025E资本性支出-30705-841-906-904每股收益112123129144其他-12866-2029-1531-1028每股经营现金流1811479520434投资活动现金流净额-46530-4114-3859-3196市盈率838763729651债券融资0100010001000市净率101097086076股权融资13911-56800EVEBITDA1901120211351022银行贷款增加减少95411204016501250总资产收益率06060607筹资成本-10003-6871-6243-6376净资产收益率131127118116其他-8831751531010净利率44373438筹资活动现金流净额11001754-3583-4116资产负债率728738735728现金净流量不含汇率变动影响2818678735741884总资产周转率016017018018资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表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