铜
　　隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.35%至8001美元/吨；SHFE铜上涨0.03%至66650元/吨；现货进口窗口继续打开。升贴水方面，10月11日LME0-3月调期费维持贴水77.5美元/吨；昨日国内平水铜上涨10元/吨至升水75元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加8150吨至179675吨，增量主要在荷兰仓库；SHFE铜仓单减少427吨至5098吨；BC铜维持在780吨。宏观方面，美国9月PPI同比增长2.2%，大超预期的1.6%，连续第三个月超预期上涨，较8月的1.6%大幅反弹，为4月以来最大的同比增幅，虽然美联储多位官员表态11月可能会暂停加息，但从数据来看，通胀依然顽固，存在加息的必要，这也暗示美联储紧缩时间比市场预期要长；国内方面，地方政府再融资债券加速发行，提振市场信心。基本面方面，据Mysteel调研显示9月精铜杆需求超预期，10月铜价进一步下跌下有望小幅提振，但9月开始进入铜管企业淡季，大型企业甚至10月开始做明年生产计划，预计铜管开工率偏低位运行，铜板带开工预期下滑，铜棒则有提振预期。巴以地缘政治事件给全球经济带来一定的不确定性，内外基本面预期偏弱下铜价保持弱势运行，静待宏观情绪的改善。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于3036元/吨，涨幅0.66%，持仓增仓2869手至75961手。沪铝震荡偏弱，AL2310收于19085元/吨，跌幅0.05%。持仓减仓1451手至21.32万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2968元/吨。铝锭现货升水收至100元/吨，佛山A00报价19170元/吨，对无锡A00贴水170元/吨。下游铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东无锡上调30-60元/吨；铝杆1A60多地上调100元/吨，6/8系加工费下调38元/吨；铝合金ADC12及A380下调50元/吨，ZLD102/104及A356下调150元/吨。节前市场情绪转弱，涨幅收敛；节内外盘影响偏弱，但劳动力市场超预期表现给予美联储11月加息新的筹码，社库累库表现给予节后现货市场流通减压。综合预计短期铝价窄幅震荡整理，建议投资者谨慎观望，择机进行移仓换月。着重关注11月节点，西南枯水表现是否带来新的供给减量；以及美联储加息预期走高后，警惕届时海外宏观情绪带来的阶段性影响。
　　镍
　　隔夜LME镍跌0.73%，沪镍跌0.36%。库存方面，昨日LME镍库存减少24吨至43086吨；国内SHFE仓单减少141吨至5546吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加50元/吨至50元/吨。下游需求方面，不锈钢当前面临高库存和高成本的矛盾，社会库存和仓单库存都处在几个月以来的高位水平，叠加当前需求偏弱，有不小的消化压力，成本压力较大，钢厂面临减产压力，原材料端镍铁库存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌，近日菲律宾镍矿价格有所下调，支撑将有所减弱。新能源汽车方面，乘联会9月新能源车国内零售渗透率36.9%，较去年同期31.8%的渗透率提升5.1个百分点，当前部分电池厂及材料厂排产仍环比有不同程度的减少，抑制对硫酸镍需求，MHP有望进口缓解紧张氛围。镍价压力体现在供应增量+需求偏弱运行，成本端支撑将有所减弱，当前价格或震荡偏弱，谨防海外风险因素扰动。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年10月12日一研究观点品点评种隔夜LME铜震荡偏弱价格下跌035至8001美元吨SHFE铜上涨003至66650元吨现货进口窗口继续打开升贴水方面10月11日LME0-3月调期费维持贴水775美元吨昨日国内平水铜上涨10元吨至升水75元吨库存方面昨日LME铜库存增加8150吨至179675吨增量主要在荷兰仓库SHFE铜仓单减少427吨至5098吨BC铜维持在780吨宏观方面美国9月PPI同比增长22大超预期的16连续第三个月超预期上涨较8月的16大幅反弹为4月以来最大的同比增幅虽然美联储多位官员表态11月可能会暂停铜加息但从数据来看通胀依然顽固存在加息的必要这也暗示美联储紧缩时间比市场预期要长国内方面地方政府再融资债券加速发行提振市场信心基本面方面据Mysteel调研显示9月精铜杆需求超预期10月铜价进一步下跌下有望小幅提振但9月开始进入铜管企业淡季大型企业甚至10月开始做明年生产计划预计铜管开工率偏低位运行铜板带开工预期下滑铜棒则有提振预期巴以地缘政治事件给全球经济带来一定的不确定性内外基本面预期偏弱下铜价保持弱势运行静待宏观情绪的改善隔夜氧化铝震荡偏强AO2311收于3036元吨涨幅066持仓增仓2869手至75961手沪铝震荡偏弱AL2310收于19085元吨跌幅005持仓减仓1451手至2132万手现货方铝面SMM氧化铝综合价格继续涨至2968元吨铝锭现货升水收至100元吨佛山A00报价19170元吨对无锡A00贴水170元吨下游铝棒加工费多地持稳新疆南昌广东无锡上调30-60元吨铝杆1A60多地上调100元吨68系加工费下调38元吨铝合金ADC12及请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报A380下调50元吨ZLD102104及A356下调150元吨节前市场情绪转弱涨幅收敛节内外盘影响偏弱但劳动力市场超预期表现给予美联储11月加息新的筹码社库累库表现给予节后现货市场流通减压综合预计短期铝价窄幅震荡整理建议投资者谨慎观望择机进行移仓换月着重关注11月节点西南枯水表现是否带来新的供给减量以及美联储加息预期走高后警惕届时海外宏观情绪带来的阶段性影响隔夜LME镍跌073沪镍跌036库存方面昨日LME镍库存减少24吨至43086吨国内SHFE仓单减少141吨至5546吨升贴水来看LME0-3月升贴水维持负数进口镍升贴水增加50元吨至50元吨下游需求方面不锈钢当前面临高库存和高成本的矛盾社会库存和仓单库存都处在几个月以来的高位水平叠加当前需求偏弱有不小的消化压力成本压力镍较大钢厂面临减产压力原材料端镍铁库存较高叠加进口大增使得价格小幅下跌近日菲律宾镍矿价格有所下调支撑将有所减弱新能源汽车方面乘联会9月新能源车国内零售渗透率369较去年同期318的渗透率提升51个百分点当前部分电池厂及材料厂排产仍环比有不同程度的减少抑制对硫酸镍需求MHP有望进口缓解紧张氛围镍价压力体现在供应增量需求偏弱运行成本端支撑将有所减弱当前价格或震荡偏弱谨防海外风险因素扰动沪锌夜盘主力持平报21295元吨仓单减少300吨至111万吨LME跌064报24650美元吨LME库存减少1850吨至891万吨上海0锌对2311合约报升水320-330元吨对均价贴水20元吨广东0锌对沪锌2311合约升水250元吨左右粤市较沪市贴水80元吨天津0锌对2311合约报升水350-420元吨附近津市较沪市升水40元吨11-12价差140锌元吨12-01价差120元吨内外比价至864节后现货市场成交清淡下游补货意愿一般长假期间下游长单出库量维持进口到货增加库存累增幅度大于去年同期节后沪伦比走势回归国内供需格局延续小缺口价格走势更多取决于进口多寡单边难以走出趋势性行情或以宽幅震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报沪锡夜盘主力涨064报212370元吨仓单减少341吨至6328吨LME涨120报24925美元吨LME库存减少20吨至7540吨现货市场小牌对11月贴水800-200元吨左右云字对11月贴水200-升水400元吨附近云锡对11月升水400-1000元吨左右11-12价差锡110元吨12-01价差-160元吨内外比价至852在连续两个交易成交火爆后昨日现货成交有所走淡长假期间冶炼厂正常生产对外发货增加社会库存季节性走高LME长期期间库存续累且累库幅度较大直至昨日国内开盘才有出库动作海外需求羸弱远超预期海外需求的弱势将导致进口窗口难以关闭国内即使后续延续去库但价格走势仍将偏弱请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜2023101120231010涨跌平水铜6690567205-300价格元吨平水铜升贴水7565101光亮废铜广东6250062600-100废铜元吨市场行情精废价差广东65288-223无氧铜杆8mm上海67700677000下游元吨低氧铜杆8mm上海67200672000冶炼加工周度粗炼TC美元吨92920LME注册注销吨1796751715258150仓单吨50985525-427上期所库存总库存吨周度3899654165-15169COMEX库存吨2214322321-178社会库存国内保税区万吨13711721LME0-3premium美元吨-498-405-93其他CIF提单美元吨68064535活跃合约进口盈亏NANANA铅平均价1铅长江有色1643016510-801铅锭升贴水华东-55-10045沪铅连1-连二75705价格元吨含税再生精铅pb99971622516300-75含税再生铅pb9851610016175-75含税还原铅山东1435014400-50市场行情到厂价铅精矿济源501542515500-75铅精矿元到厂价铅精矿郴州501552515600-75吨到厂价铅精矿个旧501552515600-75到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9009000吨到厂价铅精矿50个旧100010000LME注册注销吨8520085300-100库存仓单6234161912429上期所吨库存周度7143378494-70613-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-7213000元吨NANA资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝2023101120231010涨跌无锡报价元吨1934019490-150南海报价元吨1917019230-60价格南海-无锡元吨-170-26090现货升水元吨50100-50山西低品铝土矿元吨4904900市场行山西高品铝土矿元吨6156150情氧化铝FOB美元吨3413410原材料山东氧化铝293029300氧化铝内-外1481480预焙阳极5613561306063铝90广东元吨48045030下游加工费1A60铝杆广东元吨7007000铝合金ADC12华南元吨1960019650-50LME注册注销吨4926504926500仓单吨3234932150199上期所库存总库存吨周度7919490293-11099社会库存电解铝万吨63158249周度氧化铝万吨266244223-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-496510000亏元吨NANA镍金川镍板状元吨156900158825-1925电解镍金川镍-无锡元吨67506900-1501进口镍-无锡元吨700800-100低镍铁15-18元吨430043000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港0610-610吨18菲律宾连云港8158150市场行304No1佛山元吨1445014500-50情304No1无锡元吨1435014500-1503042B卷毛边无锡1505015150-100不锈钢3042B卷切边无锡1545015500-503042B卷毛边佛山1495015050-1003043B卷切边佛山1540015450-50硫酸镍22国产3230032600-300新能源元523普通国产213000215000-2000吨622普通国产227000229000-2000LME注册注销吨4308643110-24镍仓单55465687-141上期所镍库存周度747049002570库存吨不锈钢仓单4545145704-253社会库存镍库存上期所南储隐性971486741040周度不锈钢佛山无锡8266008263003003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22825000亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌2023101120231010涨跌主力结算价元吨2129521455-07LmeS3美元吨25055250500沪伦比850856-近-远月价差元吨160180-20SMM0现货元吨2168021840-160SMM1现货元吨2161021770-160市场行情国内现货升贴水平均元吨400170230进口锌升贴水平均元吨370140230LME0-3premium美元吨25425-175锌合金Zamak3元吨2233022490-160锌合金Zamak5元吨2273022890-160氧化锌ZnO997元吨2080020900-100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨8905090900-1850社会库存万吨周度77638132上期所吨1106211362-300注册仓单LME吨5270053800-1100CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏405565115锡2023101120231010涨跌主力结算价元吨211020212500-07LmeS3美元吨2754028130-21沪伦比766755-近-远月价差元吨20-90110市场行情SMM现货元吨21300021250050060锡精矿元金属吨201250205500-425040锡精矿元金属吨197250201500-4250国内现货升贴水平均元吨1001000LME0-3premium美元吨-300-286-14上期所吨周度74697630-161库存LME吨75407560-20上期所吨63286669-341注册仓单LME吨701070055活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250001200200001000150008001000060050004000200-5000-100000-15000-200图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨400200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年30020015000100010000-100-2005000-300-4000-500-600-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨90002018年2019年2020年2021年2022年2023年80080002018年2019年2020年2021年2022年2023年700700060060005005000400400030030002000200100010000-1000-100-2000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨600200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年5001500040010000300200500010000-100-5000-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000003500002000000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年6000018000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000120002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1000020000080001500006000100000400050000200000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9018080160701406012050100408030602040102000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨35600002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨140000012002018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年12000001000100000080080000060060000040040000020020000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍锂期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14