投资要点：
　　华为全面回归激活客户换机需求，手机产业链景气度持续回升：2023年8月29日，华为宣布Mate系列手机累计发货达到一亿台，为此，华为推出“HUAWEIMate 60 Pro先锋计划”，在华为商城，12：08正式上线，让部分消费者提前体验史上最强大的Mate手机。9月8日，华为商城官方微博宣布，华为mate 60pro+和华为mate X5加入先锋计划。9月11日，据《财经》报道，华为已经启动全面回归全球手机市场的通盘计划，国内市场先行，海外市场后发。从华为过往多年的手机销量数据来看，截至2019年，均是逐年增长的态势并在2019年达到最高2.4亿部的销量，后由于针对华为的禁令导致华为手机销量快速下滑，根据Omdia发布的数据，2023年一季度，华为手机的销量约为650万台，排在全球第10名，同比增长14.3%，环比下滑14.7%。我们认为华为手机在多年的经营中积累了大量的用户基础，由于供应问题导致的销量下滑一旦遇到供应问题解决，将刺激相关用户的换机需求。根据手机中国新闻的报道显示，在2023年第38周（9月18日-9月24日），华为手机在中国智能手机市场的份额为18.1%，排名快速升至第二。近日，根据《日经亚洲》称，2024年，华为手机的出货量目标为6000万-7000万部，相比今年和去年将翻一番。此外，从全球智能手机出货量整体情况来看，根据市场调研机构Omdia在2023年8月7日发布智能手机预调报告显示，今年第二季度，全球智能手机出货总量为2.659亿台，同比下滑为9.5%，季度环比下降为1.2%，这是全球智能手机出货连续下滑的第八个季度。我们认为，在经历了连续多个季度的下滑后，手机产业链去库存也已接近尾声，2024年全球智能手机出货量有望恢复弱复苏，叠加部分客户积极的备货策略，整体产业链景气度将持续回升。
　　消费电子：智能手机方面，根据IDC披露的数据显示，预计2023年，全球智能手机出货量为11.5亿部，同比下跌4.7%，创十年来新低，预计2024年，全球智能手机出货量将同比增长4.5%，并在未来五年内保持较低的个位数增长。PC方面，Gartner公司的初步结果显示，2023年第三季度全球个人电脑出货量总计6430万台，较2022年第三季度下降9%。而第三季度的结果标志着全球个人电脑连续第八个季度下滑。Gartner预计，从今年第四季度开始，市场将再次出现增长。平板电脑方面，根据IDC公布的2023年第二季度平板电脑出货量追踪的初步统计数据，2023年第二季度全球平板电脑出货量共计2830万台，同比下降了29.9%，是平板电脑出货量连续第8个季度下滑。可穿戴设备方面，根据市场调查机构Canalys公布的最新报告，2023年第二季度，全球可穿戴腕带设备出货量达4400万台，同比增长了6%。整体上来看，消费电子需求端均已经历了连续多个季度的下滑，目前跌幅收窄，考虑到2023年整体较低的基数，我们维持对于2024年弱复苏的判断。
　　被动元件：电子元器件产业属于电子信息行业的基础支撑产业，随着全球各行各业智能化、智慧化发展趋势，电子元器件向“轻、薄、短、小”趋势发展。从整体市场空间来看，伴随着新能源汽车、光伏、风电、工业电机等多领域电动化趋势的发展，也给被动元器件带来了新的成长空间。根据华经情报网数据显示，从全球主要被动元件市场规模来看，2021年全球被动元件市场规模为327.7亿美元，预计到2027年将达到428.2亿美元，2021-2027年复合年增长率为4.56%。我们认为，在国内及全球经济弱复苏的背景下，部分被动元器件厂商的产能利用率在逐步回升，进而有望带动季度业绩环比增长。
　　存储：存储赛道具备明显的周期属性，上游的供给和下游的需求共同决定了存储芯片的价格趋势。存储芯片中，DRAM和Nand Flash两大品类合计占了整体营收的97%以上。其中DRAM主要应用领域为手机、服务器、PC和消费电子，Nand Flash的主要应用领域包括SSD、手机和存储卡。由于下游终端需求的不景气、行业供应增加、价格竞争等因素叠加作用下，2022年下半年存储芯片价格出现连续暴跌。根据TrendForce的最新数据显示，DRAM的平均价格继2022年第三季度暴跌31.4%之后，在第四季度的跌幅扩大到了34.4%，与DRAM市况相似，NAND闪存的市场需求也大幅下滑。2022年Q3和Q4 NANDFlash价格跌幅均超过20%。由于价格下跌对于存储芯片厂商带来的巨大的财务压力，国际大厂今年开始通过限制供应来缩小价格下滑的趋势，今年上半年存储芯片价格整体的下滑趋势收窄。伴随着下游需求的逐步恢复，我们判断存储芯片价格有望进入新一轮涨价周期。根据《韩国经济日报》9月12日报道称，三星电子已对DRAM和NAND闪存芯片涨价10%至20%，涉及三星半导体部门的小米、OPPO和谷歌等主要智能手机客户。
　　射频：射频前端是手机实现通信功能的核心器件，从2G、3G、4G走向5G时代，一方面由于手机通信制式从针对地区和运营商的特定设计向“全球通”设计转变，另一方面由于射频前端模块中主要组件的用量增加，推动了射频前端单机价值量的增长。根据Yole Development的统计与预测，2022年移动终端射频前端

研究报告全文：2023年10月11日行业研究证券研究报告电子行业快报产业景气度持续回升多领域有望重回增长投资评级领先大市-B维持首选股票评级投资要点华为全面回归激活客户换机需求手机产业链景气度持续回升2023年8月一年行业表现29日华为宣布Mate系列手机累计发货达到一亿台为此华为推出HUAWEIMate60Pro先锋计划在华为商城1208正式上线让部分消费者提前体验史上最强大的Mate手机9月8日华为商城官方微博宣布华为mate60pro和华为mateX5加入先锋计划9月11日据财经报道华为已经启动全面回归全球手机市场的通盘计划国内市场先行海外市场后发从华为过往多年的手机销量数据来看截至2019年均是逐年增长的态势并在2019年达到最高24亿部的销量后由于针对华为的禁令导致华为手机销量快速下滑根据Omdia发布的数据2023年一季度华为手机的销量约为650万台排资料来源聚源在全球第10名同比增长143环比下滑147我们认为华为手机在多年的经营中积累了大量的用户基础由于供应问题导致的销量下滑一旦遇到供应问升幅1M3M12M题解决将刺激相关用户的换机需求根据手机中国新闻的报道显示在2023相对收益161-1421401年第38周9月18日-9月24日华为手机在中国智能手机市场的份额为绝对收益-033-6021257排名快速升至第二近日根据日经亚洲称年华为手机1812024分析师孙远峰的出货量目标为6000万-7000万部相比今年和去年将翻一番此外从全球SAC执业证书编号S0910522120001智能手机出货量整体情况来看根据市场调研机构Omdia在2023年8月7日sunyuanfenghuajinsccn分析师王臣复发布智能手机预调报告显示今年第二季度全球智能手机出货总量为2659SAC执业证书编号S0910523020006亿台同比下滑为95季度环比下降为12这是全球智能手机出货连续wangchenfuhuajinsccn下滑的第八个季度我们认为在经历了连续多个季度的下滑后手机产业链去相关报告库存也已接近尾声2024年全球智能手机出货量有望恢复弱复苏叠加部分客电子可穿戴设备恢复增长海外市场表现亮户积极的备货策略整体产业链景气度将持续回升眼-行业快报电子2023927传音控股业绩超预期实控人承诺不减持增消费电子智能手机方面根据IDC披露的数据显示预计2023年全球智能强市场信心公司快报传音控股手机出货量为115亿部同比下跌47创十年来新低预计2024年全球--688036SH三季度业绩预告点评智能手机出货量将同比增长45并在未来五年内保持较低的个位数增长PC2023926半导体射频行业深度报告射频国产化迈向方面Gartner公司的初步结果显示2023年第三季度全球个人电脑出货量总纵深供应格局优化进行时计6430万台较2022年第三季度下降9而第三季度的结果标志着全球个2023924电子大模型迅猛发展边缘计算前景广阔行人电脑连续第八个季度下滑Gartner预计从今年第四季度开始市场将再次-业快报电子出现增长平板电脑方面根据IDC公布的2023年第二季度平板电脑出货量追2023919中科蓝讯产品结构升级品牌客户突破八大踪的初步统计数据2023年第二季度全球平板电脑出货量共计2830万台同产品线拓未来深度分析中科蓝讯比下降了299是平板电脑出货量连续第8个季度下滑可穿戴设备方面--根据市场调查机构Canalys公布的最新报告2023年第二季度全球可穿戴腕688332SH2023913汇顶科技指纹触控保持市场领先新品营收带设备出货量达4400万台同比增长了6整体上来看消费电子需求端均逐步起量深度分析汇顶科技已经历了连续多个季度的下滑目前跌幅收窄考虑到2023年整体较低的基数--603160SH我们维持对于2024年弱复苏的判断2023824瑞芯微NPU满足基于Transformer架构的大被动元件电子元器件产业属于电子信息行业的基础支撑产业随着全球各行各模型需求持续加强增量市场拓展-公司快报-httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报业智能化智慧化发展趋势电子元器件向轻薄短小趋势发展从整瑞芯微603893SH半年报点评2023816体市场空间来看伴随着新能源汽车光伏风电工业电机等多领域电动化趋势的发展也给被动元器件带来了新的成长空间根据华经情报网数据显示从全球主要被动元件市场规模来看2021年全球被动元件市场规模为3277亿美元预计到2027年将达到4282亿美元2021-2027年复合年增长率为456我们认为在国内及全球经济弱复苏的背景下部分被动元器件厂商的产能利用率在逐步回升进而有望带动季度业绩环比增长存储存储赛道具备明显的周期属性上游的供给和下游的需求共同决定了存储芯片的价格趋势存储芯片中DRAM和NandFlash两大品类合计占了整体营收的97以上其中DRAM主要应用领域为手机服务器PC和消费电子NandFlash的主要应用领域包括SSD手机和存储卡由于下游终端需求的不景气行业供应增加价格竞争等因素叠加作用下2022年下半年存储芯片价格出现连续暴跌根据TrendForce的最新数据显示DRAM的平均价格继2022年第三季度暴跌314之后在第四季度的跌幅扩大到了344与DRAM市况相似NAND闪存的市场需求也大幅下滑2022年Q3和Q4NANDFlash价格跌幅均超过20由于价格下跌对于存储芯片厂商带来的巨大的财务压力国际大厂今年开始通过限制供应来缩小价格下滑的趋势今年上半年存储芯片价格整体的下滑趋势收窄伴随着下游需求的逐步恢复我们判断存储芯片价格有望进入新一轮涨价周期根据韩国经济日报9月12日报道称三星电子已对DRAM和NAND闪存芯片涨价10至20涉及三星半导体部门的小米OPPO和谷歌等主要智能手机客户射频射频前端是手机实现通信功能的核心器件从2G3G4G走向5G时代一方面由于手机通信制式从针对地区和运营商的特定设计向全球通设计转变另一方面由于射频前端模块中主要组件的用量增加推动了射频前端单机价值量的增长根据YoleDevelopment的统计与预测2022年移动终端射频前端市场为192亿美元到2028年有望达到269亿美元2022-2028年年均复合增长率将达到58伴随着国内产业链的发展从技术端来看国内射频产业链已经陆续有公司具备L-PAMiD大模组的量产能力整体射频产业链已经完成了从0到1的发展阶段开始逐步走向更加高端化的产品形态同时由于2022年至今下游需求的不景气导致产业链相关上市公司的估值承压国内厂商在部分赛道竞争激烈也大大降低了相关厂商的盈利能力这导致一级股权市场对于射频赛道投入的热度降低未来整个射频产业链供给格局有望持续优化晶圆代工在产业链去库存的大背景下晶圆代工行业今年整体面临较大的压力以台积电为例台积电2023年8月10日公布的2023年7月财报2023年1月至7月营收总计116709亿元新台币同比减少37在全年营收预测方面台积电总裁魏哲家也将其从下滑1到6下调至约10根据集邦咨询的数据今年第二季全球前十大晶圆代工产值仍持续下滑环比减少约11达262亿美元展望第三季下半年旺季需求较往年弱但第三季如APmodem等高价主芯片及周边IC订单有望支撑苹果供应链伙伴的产能利用率表现加上少部分HPCAI芯片加单效应推动高价制程订单TrendForce集邦咨询预期第三季全球前十大晶圆代工产值将有望自谷底反弹后续缓步成长封测受益于先进封装比例提升及海外客户复苏等环比改善相对明显23Q2预计为业绩低点预计产能利用率逐季提升根据封装头部企业指引下游客户依旧处于去库存中封装厂商营收逐季改善24年有望迎来反弹等成为行业共httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报识AI相关及通信终端智能手机及平板领域将为后续封装市场提供增长动能其中人工智能将成为半导体行业下一个超级周期催化剂相关高端处理器和AI芯片先进封测需求对25D3D封装有望持续增长目前国内封装龙头厂商均建立完善先进封装平台长电科技XDFOI通富微电VISionS华天科技3DMatrix为新一轮应用需求增长夯实技术基础推荐标的韦尔股份汇顶科技兆易创新通富微电菱电电控长电科技晶合集成东芯股份卓胜微唯捷创芯顺络电子兴森科技传音控股裕太微-U汇成股份风险提示下游需求复苏低于预期去库存效果低于预期系统性风险httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明孙远峰王臣复声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分行业快报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn55请务必阅读正文之后的免责条款部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