本报告导读：
　　谷歌Pixel 8将AI功能融入手机终端，混合AI时代终端运行大模型的实现将催生更多应用诞生，助力生成式AI第二阶段。
　　摘要：
　　投资建议：在混合AI时代，大模型终端运行的实现将为手机芯片研发商提供更多机遇，消费电子有望受大模型手机终端落地催化回暖。推荐标的谷歌（GOOGL.US）、高通（QCOM.US），受益标的苹果（AAPL.US）。
　　AI融入Google Pixel 8，Tensor G3为大模型而生。谷歌最新Pixel 8系列手机以AI为中心，定制自研芯片Tensor G3，可实现通过手机终端调用大模型。应用侧，Pixel 8可实现调整照片光线和背景、视频增强处理、文字生成、多语言语音识别在内的诸多功能，实现AI对手机终端用例的全面渗透。此外，谷歌同时发布Assistant with Bard打造由生成式AI驱动的个人助理，Android 14的操作系统迭代也将持续为手机终端实现大模型能力提供软件系统基础。
　　混合AI有望吹响消费电子复苏号角。混合AI指终端和云端协同工作，以高通为例，搭载骁龙平台终端推动混合AI扩展至手机、平板、XR、汽车等领域。高通通过为终端设备提供芯片硬件支持，已让在手机上运行大模型成为现实。目前全球消费电子仍呈疲软态势，但下游的边际变化已然渐显，生成式AI终端用例与终端算力需求是相互催化作用的过程，芯片为终端用例拓展提供基础，终端用例持续拓展亦将反哺芯片研发与下游生产制造产业链，因此我们持续看好混合AI助推消费电子加速复苏。
　　基础模型不等于解决方案，生成式AI第二阶段的核心是突破“打造解决用户核心的需求应用”的难题。我们认为，只有实现模型的终端运行，方可真正将生成式AI嵌入C端用户生活各处。如果大模型停留在云端，生成式AI则宛如像永远停留在“PC时代”，永远无法从“互联网时代”无数的应用中寻求更多商业化变现机会。因此手机芯片的性能提升是更多AI终端应用落地的基础，以高通、谷歌等为代表的芯片研发商实则是产业变革的先导，将率先享受生成式AI第二阶段的行业贝塔红利。不仅是Pixel，还有生成式AI的第二阶段，“这一切都才刚刚开始”。
　　风险提示：AI应用发展不及预期；消费电子复苏不及预期；行业竞争加剧
　　
　　

研究报告全文：股票研海外信息科技究TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20231011大模型重构AI手机混合AI加速生成式AI第二阶段海海外科技行业更新点评Table交易数据Market外李奇分析师梁昭晋分析师行业主要上市公司市值亿美元行0755-239768880755-23976666谷歌17453业liqi028295gtjascomliangzhaojin027677gtjascom高通1248证书编号S0880523060001S0880523010002专本报告导读题感谢秦和平对本报告的贡献谷歌Pixel8将AI功能融入手机终端混合AI时代终端运行大模型的实现将催生更多应用诞生助力生成式AI第二阶段美摘要国TableSummary投资建议在混合AI时代大模型终端运行的实现将为手机芯片研TableReport相关报告发商提供更多机遇消费电子有望受大模型手机终端落地催化回暖AI引领一切才刚开始-推荐标的谷歌GOOGLUS高通QCOMUS受益标的苹果谷歌公司首次覆盖报告20230821AAPLUSAI融入GooglePixel8TensorG3为大模型而生谷歌最新Pixel8混合AI从云到端规模化推进AIGC-高通公司首次覆盖报告系列手机以AI为中心定制自研芯片TensorG3可实现通过手机终20230802端调用大模型应用侧Pixel8可实现调整照片光线和背景视频增证强处理文字生成多语言语音识别在内的诸多功能实现AI对手券机终端用例的全面渗透此外谷歌同时发布AssistantwithBard打研造由生成式AI驱动的个人助理Android14的操作系统迭代也将持究续为手机终端实现大模型能力提供软件系统基础报混合AI有望吹响消费电子复苏号角混合AI指终端和云端协同工作以高通为例搭载骁龙平台终端推动混合AI扩展至手机平板告XR汽车等领域高通通过为终端设备提供芯片硬件支持已让在手机上运行大模型成为现实目前全球消费电子仍呈疲软态势但下游的边际变化已然渐显生成式AI终端用例与终端算力需求是相互催化作用的过程芯片为终端用例拓展提供基础终端用例持续拓展亦将反哺芯片研发与下游生产制造产业链因此我们持续看好混合AI助推消费电子加速复苏基础模型不等于解决方案生成式AI第二阶段的核心是突破打造解决用户核心的需求应用的难题我们认为只有实现模型的终端运行方可真正将生成式AI嵌入C端用户生活各处如果大模型停留在云端生成式AI则宛如像永远停留在PC时代永远无法从互联网时代无数的应用中寻求更多商业化变现机会因此手机芯片的性能提升是更多AI终端应用落地的基础以高通谷歌等为代表的芯片研发商实则是产业变革的先导将率先享受生成式AI第二阶段的行业贝塔红利不仅是Pixel还有生成式AI的第二阶段这一切都才刚刚开始风险提示AI应用发展不及预期消费电子复苏不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分海外行业专题目录1AI融入GooglePixel8手机实现终端运行大模型32混合AI成为大模型应用拓展的必由之路生成式AI第二阶段将至63风险提示7请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10海外行业专题1AI融入GooglePixel8手机实现终端运行大模型事件10月4日谷歌在美国纽约举办MadebyGoogle系列活动发布Pixel8系列手机以及PixelWatch2PixelBuds等硬件产品其中Pixel8系列搭载最新Android14系统TensorG3处理器配置和Android14系统显著升级彰显谷歌芯片硬件和系统研发实力本次谷歌发布的GooglePixel8以及Pixel8Pro搭载谷歌自研的TensorG3配备9个CPU内核1个Cortex-X34个Cortex-A7154个Cortex-A510采用三星4nm工艺处理器及TitanM2安全芯片此外Pixel8系列预装最新Android14操作系统谷歌承诺为其提供长达七年的操作系统和安全增强服务TensorG3较前一代性能显著提升据半导体行业观察就CPU性能而言TensorG3在芯片中加入了更多最新内核改变了TensorG2原有422的布局较前几代频率显著提高GPU则使用Mali-G710核心MP10十核设置具备更强光线追踪功能同时TensorG3搭载新一代TPUTensorG3作为为大模型定制的芯片适应了大模型时代模型参数激增的需求据谷歌产品管理副总裁MonikaGupta与Pixel6上的TensorG1相比最新Pixel手机在设备上运行的机器学习模型数量是其两倍多单个模型本身也由于参数量大增变得更加复杂图1TensorG3较前一代性能显著提升数据来源半导体行业观察谷歌Pixel系列近年销量保持两位数增长2022年约销售1000万部复盘谷歌Pixel整体销售数据据IDC2016年至2023年谷歌Pixel手机的总出货量为3790万部销量和整体市场份额并不占优但其迅猛的增势仍旧值得关注在全球消费电子低迷的大环境中在北美市场Pixel系列是2023Q2前五手机品牌中唯一实现同比正增长的产品销量同增48目前市场普遍将Pixel系列视作iPhone的可能竞品请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10海外行业专题图22016年至2023年谷歌Pixel手机的总出货量为3790万部数据来源IDC从AI应用角度Pixel8系列一大明显的特征为以AI为中心着力以AI增强用户体验1图片谷歌表示几乎每个人都经历过这样的情况你拍了一张完美的合影但有人没有看镜头但通过利用生成式AIMagicEditor可以利用既有照片创建混合图像生成一张新的照片实现每个人都睁着眼睛此外MagicEditor还可调整光线和背景以实现更完美的成像效果图3Pixel8利用生成式AI实现每个人都睁着眼睛数据来源极客公园图4Pixel8利用生成式AI调整光线和背景数据来源谷歌官网2音频与视频谷歌表示年内Pixel8Pro将配备VideoBoost视频增请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10海外行业专题强处理器它将充分利用TensorG3与强大的数据中心可以调整视频的颜色照明稳定性和颗粒度从而生成逼真的视频MagicEraser通过使用先进的机器学习模型具备将声音分类成不同层次的计算能力通过声音识别能减少风声和人群声音等干扰3文字生成Pixel8具备生成式AI常见的文字生成功能例如阅读网页后生成文字摘要Pixel8也能朗读和翻译网页让用户在外出时实现听文章的需求4交流Pixel8更擅长理解人类语音的细微差别因此用户可以使用多语言自然地与它交谈来完成工作如果用户停顿一下或说嗯Pixel8会自动识别并等到用户说完后再回复此外通过CallScreen可以帮助用户减少约50的垃圾来电它将以更自然的声音接听来自未知号码的电话并与其互动并且CallScreen将根据上下文提供回复建议供用户点击以快速回复简单的呼叫AssistantwithBard打造由生成式AI驱动的个人助理同时在本次发布会中谷歌面向Android与iOS设备推出Bard助理AssistantwithBard计划于未来几个月内向公众推出AssistantwithBard将整合生成式AI能力用户可以通过文本语音或图像与它互动例如假设用户刚刚拍了一张小狗的照片并想将其发布到社交媒体上那么用户只需将AssistantwithBard悬浮至照片上方并要求它根据照片撰写社交帖子即可得到一段完整的文本我们认为AssistantwithBard将进一步助推未来交互式AI的实现打造了人类与大模型终端应用的全新方式图5AssistantwithBard可帮助编写社交推文数据来源极客公园Pixel8系列是展示Android操作性能的重要窗口反映着每一代Android系统的更新迭代也是谷歌软硬件一体战略的产品呈现我们认为将大语言模型能力融入手机终端谷歌凭借Android具备软件系统的显著优势如我们在AI引领一切才刚刚开始谷歌公司首次覆盖报告中所述据Statcounter2023年全球移动端操作系统安卓市场份额为7028谷歌市场份额优势显著其生态依托Android渗透到全球移动终端用户已抢占大量流量入口因此除了芯片外谷歌另一大的优势在于通过Android提供软件系统将在混合AI浪潮中充分受益此外我们认为在上述优势基础上叠加生成式AI的发展以及Google请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10海外行业专题DeepMind合作的深入Pixel系列未来有望持续引入更新更多的AI应用图62009-2023年全球移动端操作系统市场份额AndroidIOSSymbianOSSamsungBlackBerryOSWindowsUnknow80706050403020100数据来源Statcounter国泰君安证券研究2混合AI成为大模型应用拓展的必由之路生成式AI第二阶段将至生成AI市场呼唤新计算架构混合AI应运而生独具优势如我们在混合AI从云到端规模化推进AIGC高通公司首次覆盖报告中所述生成式AI爆发催生应用端用例涌现云端是当今生成式AI模型主流部署方案但模型推理成本较高阻碍云端进一步规模化扩展而混合AI指终端和云端协同工作在适当的场景和时间下分配AI计算的工作负载在高效利用资源的同时为使用者提供更好的体验混合AI架构在成本能耗性能隐私安全和个性化五大维度较云端AI具备优势以高通为例搭载骁龙平台终端推动混合AI扩展至跨领域的数十亿产品图7参数量较少的生成式AI模型可由云端分流到终端运行数据来源高通白皮书混合AI是AI的未来请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10海外行业专题图8搭载骁龙平台终端推动混合AI扩展至跨领域的数十亿产品数据来源高通白皮书混合AI是AI的未来高通的优势在于为手机终端的大模型运行提供算力基础作为全球首屈一指的手机芯片设计商高通凭借终端侧AI技术和全栈优化独具规模化拓展优势其终端芯片可运行以Transformer为代表的超大规模神经网络不可否认目前全球消费电子仍呈疲软态势预计2023年内手机销量由于下游复苏偏慢会出现高个位数百分比下降但我们认为下游的边际变化已然渐显生成式AI终端用例与终端算力需求是相互催化作用的过程芯片为终端用例拓展提供基础终端用例持续拓展亦将反哺芯片研发与下游生产制造产业链的协同发展因此我们持续看好混合AI助推消费电子加速复苏基础模型不等于解决方案生成式AI第二阶段的核心是突破打造解决用户核心的需求应用的难题我们认为只有实现模型的终端运行方可真正将生成式AI嵌入C端用户生活各处如果大模型停留在云端生成式AI则宛如永远停留在PC时代永远无法从互联网时代无数的应用中寻求更多商业化变现机会因此手机芯片的性能提升是更多AI终端应用落地的基础以高通谷歌等为代表的芯片研发商实则是产业变革的先导将率先享受生成式AI第二阶段的行业贝塔红利不仅是Pixel还有生成式AI的第二阶段这一切都才刚刚开始3风险提示AI应用发展不及预期消费电子复苏不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10海外行业专题国泰君安海外科技团队介绍深耕全球互联网辐射海外大科技全面覆盖社交游戏电商互联网金融互联网服务AI及硬科技美股等领域致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究秦和平执业证书编号S0880123010042海外科技领域负责人首席研究员梁昭晋执业证书编号S0880523010002海外科技分析师李奇执业证书编号S0880523060001海外科技分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10海外行业专题本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅限中国大陆地区发行仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下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