月度销量：根据中汽协的数据，2023年8月，汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，同比分别增长7.5%和8.4%，环比分别增长7.2%和8.2%。1-8月，汽车产销分别完成1822.5万辆和1821.0万辆，同比分别增长7.4%和8.0%。根据乘联会初步统计，9月1-24日乘用车市场零售125.6万辆，同比+13%，环比+6%；乘用车厂商批发146.1万辆，同比+17%，环比+19%。9月1-24日新能源车市场零售50.8万辆，同比+33%，环比+11%，乘用车厂商新能源批发59.5万辆，同比+40%，环比+17%。
　　本月行情：截至9月30日，9月CS汽车板块上涨1.06%，其中CS乘用车上涨2.2%，CS商用车上涨3.14%，CS汽车零部件下跌0.16%，CS汽车销售与服务上涨1.55%，CS摩托车及其它上涨0.55%，同期沪深300指数下跌2.01%，上证综合指数下跌0.3%，CS汽车板块跑赢沪深300指数3.08pct，跑赢上证综合指数1.37pct；汽车板块自2023年初至今上涨5.85%，沪深300下跌4.7%，上证综合指数上涨0.69%，CS汽车板块跑赢沪深300指数10.56pct，跑赢上证综合指数5.17pct。
　　成本跟踪：截至2023年9月22日，橡胶类、钢铁类、浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期+5.4%/-3.6%/+24.9%/+3.8%/-13.2%，分别环比上月同期+9.7%/-0.0%/+1.5%/+5.1%/+8.2%。
　　市场关注：1）智能驾驶进展（特斯拉HW4.0、FSDV12版、FSD入华进展，新势力车企城市NGP覆盖速度、国内外政策等）。2）机器人进展（AI day、各品牌机器人产品进展等）。3）Model 3改款开启预售（后轮驱动版25.99万元起，长续航版29.59万元，外观、性能、座舱、安全系统升级，新增全新光翼大灯、全新调校悬架系统、多色氛围灯等配置）。4）华为问界M7上市热销（售价为24.98-32.98万元，10月6日单日大定超7000台。）
　　核心观点：中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，价格战背景下，具高产能利用率、高单车盈利的特斯拉及比亚迪产业链，以及受益于海外客车新能源周期的宇通客车是板块阿尔法品种。
　　投资建议：推荐1）国产化降本主线（车灯、座椅产业链）：星宇股份、继峰股份；2）后市场（检测、轮胎、电瓶等）：玲珑轮胎；3）特斯拉及比亚迪产业链：拓普集团、三花智控、新泉股份、银轮股份、旭升集团、爱柯迪；4）一带一路：宇通客车；5）汽车+AI：德赛西威、科博达、均胜电子等。
　　风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险

研究报告全文：证券研究报告2023年10月11日汽车行业10月投资策略超配问界M7上市热销持续看好智能驾驶及华为汽车产业链核心观点行业研究行业月报月度销量根据中汽协的数据2023年8月汽车产销分别完成2575汽车万辆和2582万辆同比分别增长75和84环比分别增长72和超配维持评级821-8月汽车产销分别完成18225万辆和18210万辆同比分证券分析师唐旭霞证券分析师余晓飞别增长74和80根据乘联会初步统计9月1-24日乘用车市场零0755-819818140755-81981306售1256万辆同比13环比6乘用车厂商批发1461万辆同tangxxguosencomcnyuxiaofei1guosencomcnS0980519080002S0980523060001比17环比199月1-24日新能源车市场零售508万辆同比33联系人杨钐联系人王少南环比11乘用车厂商新能源批发595万辆同比40环比170755-81982771021-60375446yangshanguosencomcnwangshaonanguosencomcn本月行情截至9月30日9月CS汽车板块上涨106其中CS乘用车上联系人孙树林涨22CS商用车上涨314CS汽车零部件下跌016CS汽车销售与0755-81982598sunshulinguosencomcn服务上涨155CS摩托车及其它上涨055同期沪深300指数下跌201上证综合指数下跌03CS汽车板块跑赢沪深300指数308pct跑赢上证市场走势综合指数137pct汽车板块自2023年初至今上涨585沪深300下跌47上证综合指数上涨069CS汽车板块跑赢沪深300指数1056pct跑赢上证综合指数517pct成本跟踪截至2023年9月22日橡胶类钢铁类浮法平板玻璃铝锭类锌锭类价格分别同比去年同期54-3624938-132分别环比上月同期97-00155182市场关注1智能驾驶进展特斯拉HW40FSDV12版FSD入华进展新势力车企城市NGP覆盖速度国内外政策等2机器人进展AIday资料来源Wind国信证券经济研究所整理各品牌机器人产品进展等3Model3改款开启预售后轮驱动版2599相关研究报告万元起长续航版2959万元外观性能座舱安全系统升级新增全汽车行业周报23年第40周-华为问界M7上市热销汽车新光翼大灯全新调校悬架系统多色氛围灯等配置4华为问界M7上智能化行情走强2023-10-09汽车行业周报23年第40周-优质供给持续推出建议关注市热销售价为2498-3298万元10月6日单日大定超7000台三季报行情2023-10-04汽车行业9月投资策略暨中报总结-8月乘用车同比增长2板块中报利润同比增长282023-09-11核心观点中长期维度关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇汽车行业周报23年第36周-特斯拉推出Model3焕新版一年期维度价格战背景下具高产能利用率高单车盈利的特斯拉及比亚优质供给持续推出2023-09-05汽车行业周报23年第33周-7月新能源汽车销量迪产业链以及受益于海外客车新能源周期的宇通客车是板块阿尔法品种同比增长32智能驾驶持续进展2023-08-23投资建议推荐1国产化降本主线车灯座椅产业链星宇股份继峰股份2后市场检测轮胎电瓶等玲珑轮胎3特斯拉及比亚迪产业链拓普集团三花智控新泉股份银轮股份旭升集团爱柯迪4一带一路宇通客车5汽车AI德赛西威科博达均胜电子等风险提示汽车供应链紧张经济复苏不及预期销量不及预期风险重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级元亿元2023E2024E2023E2024E601799星宇股份买入152004344365613527600660福耀玻璃买入369296421623417162920德赛西威买入1436479730141548352594比亚迪买入23670689196612612519资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5核心假设或逻辑的主要风险9新能源车渗透提速购置税减征开启新一轮景气中周期10回顾政策加持下2022年复苏向好新能源汽车销量同比9311展望2023年购置税政策对乘用车销量的影响测算12各地政策密度出台提振汽车消费139月汽车板块走势强于大盘15行业涨跌幅汽车板块9月走势强于大盘15估值9月汽车板块整体较8月有所上升17数据跟踪18月度数据初步统计2023年9月1-24日新能源乘用车市场批发595万辆同比增长4018上险数据9月4日-9月24日国内乘用车累计上牌125万辆同比39123周度数据9月1日-24日乘用车批发销量同比17新能源乘用车批发销量同比4024新势力方面9月新势力交付多数同比环比向上25库存9月经销商库存预警指数为578位于荣枯线以上25行业相关运营指标原材料价格总体呈上升趋势美元兑人民币汇率同环比双升26重要行业新闻与上市车型29重要行业新闻2910月上市车型梳理33公司公告34重点公司盈利预测及估值36请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1本轮2022年补贴范围相比预期有较大提升10图22021年20L排量及以下与30万元以下车型结构占比10图3中国汽车销量月度同比增速11图4中国新能源乘用车批发零售销量月度同比12图52023年购置税提振销量情景2基本估算过程13图6CS汽车PE17图7CS汽车零部件PE17图8CS乘用车PE17图9CS商用车PE17图102019-2023年8月汽车单月销量及同比增速19图112019-2023年8月乘用车单月销量及同比增速19图122019-2023年8月商用车单月销量及同比增速19图132019-2023年8月新能源汽车单月销量及同比增速19图142019-20238乘用车分月度批发销量及同比增速19图152019-20238轿车分月度批发销量及同比增速19图162019-20238SUV分月度批发销量及同比增速20图172019-20238MPV分月度批发销量及同比增速20图182023年8月狭义乘用车批发销量厂商排名20图192023年8月狭义乘用车零售销量厂商排名20图20新能源汽车产量及同比增速21图21新能源汽车销量及同比增速21图222019年-2023年8月分月度新能源乘用车批发销量21图23乘用车上险数和同比23图24新能源乘用车上险数和同比23图252023年9月周度零售数据辆25图262023年9月周度批发数据辆25图27自主品牌造车新势力9月销量25图28自主品牌造车新势力2023年1-9月累计销量25图292019-2023年各月经销商库存预警指数26图302019-2023年各月经销商库存系数26图31橡胶类大宗商品价格指数27图32钢铁市场价格27图33浮法平板玻璃485mm市场价格27图34铝锭A00市场价格27图35锌锭0市场价格27图36美元兑人民币即期汇率28图37欧元兑人民币即期汇率28请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告表1传统车企电动品牌及新势力规划情况6表2比亚迪相关供应商现有或未来梳理7表3核心新能源车企新势力等产业链梳理8表4电动智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择9表5我国2023年乘用车销量预测敏感性分析13表6各地刺激政策密集出台14表79月汽车市场主要板块市场表现15表8汽车行业上市公司近期表现9月16表9汽车板块企业涨跌幅前五名16表102023年1-8月各厂商新能源车销量同比及市占率22表112023年8月新能源轿车零售销量及同比22表122023年8月新能源SUV零售销量及同比22表132023年9月乘用车上险量及市占率9月4日-9月24日23表142023年9月新能源车品牌上险量及市占率9月4日-9月24日24表152023年10月部分上市车型梳理33表16本月20230801-20230831汽车行业公司公告34表17重点公司盈利预测及估值36请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇行业背景汽车行业迎来科技大时代百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡电动化智能化网联化加速发展汽车电动化的核心是能源流的应用电动化方面围绕高能量密度电池多合一电驱动系统整车平台高压化等方向升级汽车智能化的核心是数据流的应用智能化方面随着5G技术应用智慧交通下车路协同新基建进入示范汽车智能化水平提升2023年预计更多搭载激光雷达域控制器具备L2级别车型量产尤其是自主及新势力品牌谷歌苹果华为等深度参与造车百年汽车变革加速电动智能网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级创造更多需求特斯拉鲶鱼效应颠覆传统造车理念推动电子电气架构商业模式变革带来行业估值体系重估造车新势力和传统整车相继估值上升行业中长期展望中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡呈增速放缓传统产能过剩竞争加剧保有量增加的特点电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇行业新旧动能切换中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2年化复合增速2022年新能源汽车销量689万辆同比增长934预计国内新能源汽车销量未来三年预计维持20以上增速电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道行业复盘上一轮汽车景气度高点在2015-2017年受益于购置税政策2018年起行业进入下行2020年疫情2021年缺芯导致当前库存降至3年低位全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量2701万辆同比3低于年初销量预期2022年在芯片缓解购置税刺激国内汽车销量实现2686万辆同比2新能源汽车继续维持较高增速2021年销量为333万辆2022年销量689万辆我们预计2023年国内乘用车销量增速区间在-34内假设2023年燃油车购置税延续今年5的优惠政策预计2023年乘用车销量4假设2023年燃油车购置税优惠政策不延续预计2023年乘用车销量-3投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇在疫情地缘政治等综合因素影响下全球大宗商品价格持续上涨汽车生产的重要原材料铝镁锂钢石油橡胶芯片等价格持续高企整车和零部件端成本持续承压2月起部分整车企业官宣涨价市场担忧供给端压力最终传导到需求端汽车板块近期回调幅度较大我们认为原材料价格走势短期难以预测但汽车行业电动化智能化升级趋势不改仍然是未来5-10维度的主线逻辑部分零部件下跌到合理估值水平中长期配置价值凸显我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线自主崛起方向混动比亚迪长城吉利新势力特斯拉广汽埃安及其产业链增量零部件1数据流方向关注传感器域控制器线控制动空气悬挂车灯玻璃车机HUD车载音响等环节2能源流方向关注动力电池电驱动系统中小微电机电控IGBT高压线束等环节标的方面推荐福耀玻璃伯特利华阳集团星宇股份德赛西威科博达保隆科技玲珑轮胎骆驼股份等自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持快速研发响应和灵活激励机制类消费品的商业模式逐渐取代百年以来合资外资车企在国人心目中的强势地位以长城比亚迪吉利为代表的混动平台以蔚来小鹏理想威马哪吒广汽埃安吉利极氪等新势力新品牌推进的爆款单品2021年起销量快速爬升请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告2022年新车型持续推出中长期规划高增长核心自主整车及其产业链面临较大发展机遇表1传统车企电动品牌及新势力规划情况车企核心自主平台品牌核心车型2021年销量2022年销量2023年销量预期战略规划特斯拉全球特斯拉M3MYMXMS936万辆1314万辆190-220万辆E平台30王朝汉唐宋秦元海洋家族海豚海豹军舰系列比亚迪730万辆1864万辆300-350万辆DMI混动平台等Ee2广汽埃安品牌AIONYSVLX120万辆271万辆40万辆2023年40万年产能2022年进入欧洲5蔚来NPNT平台ES8ES6ET7EC6ET5ES791万辆122万辆国并销售10万辆挪威战略小鹏DavidEdward平台G3P7P5G998万辆121万辆2025年105万辆理想LRM平台理想ONEL9L8L790万辆134万辆合计150万辆2025年160万辆哪吒山海平台哪吒UVS70万辆150万辆2025年50万辆2025年销量80万零跑零跑零跑C01C1145万辆111万辆辆进军海外市场AITO问界M5M7-超75万辆沙龙2022年上市哈弗H2大狗初恋赤兔M6H9燃油新能源欧拉好猫黑猫白猫燃油新能源总销长城柠檬混动平台总销量1068-2025年400万辆量128万辆坦克300万辆皮卡炮WEY摩卡玛奇朵2025年深蓝有5-7深蓝SL03-33万辆15-20万辆款产品70-100万台规模长安中期目标为5年4阿维塔阿维塔11--5-10万辆车2023年导入两款纯智己L7LS7-5000辆3-5万辆电动智能B级车型2024年量产上汽2022-2025年每年至少推出一款新车R飞凡品牌MARVELRER6ES3318万辆3143辆12-15万辆新覆盖SUVMPV等核心市场极氪极氪0016007辆72万辆15万辆吉利2025年65万辆雷神混动帝豪混动等-66万辆40万辆上述总计超5409万辆800万辆资料来源各公司官网公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告表2比亚迪相关供应商现有或未来梳理股票代码公司名称业务2021年总营收亿元预计给比亚迪供应的产品002920SZ德赛西威智能座舱智能驾驶解决方案9569液晶仪表600660SH福耀玻璃汽车玻璃23603汽车玻璃002906SZ华阳集团汽车电子精密压铸等4488精密压铸件603179SH新泉股份仪表板门板等饰件4613汽车饰件减震器内饰功能件底盘系统汽车电601689SH拓普集团NVH内外饰底盘系统热管理汽车电子等11463子603596SH伯特利线控制动3492电控和制动产品002101SZ广东鸿图铝压铸一体压铸6003壳体等压铸件603348SH文灿股份铝压铸一体压铸4112副车架603982SH泉峰汽车铝压铸一体压铸1615变速箱阀体605128SH上海沿浦座椅骨架827座椅骨架总成603786SH科博达车灯控制器车载电子电器电机控制系统2807底盘控制器和底盘域002050SZ三花智控热管理部件16021热管理部件002126SZ银轮股份热管理部件7816热管理部件冷却管总成进出水管总成排水管冷300547SZ川环科技汽车胶管及总成776却管总成电机电控连接水管000887SZ中鼎股份空气悬架热管理部件12577底盘轻量化系统TPMS传感器类产品包括压力传感器603197SH保隆科技TPMS车用传感器空气悬架3898轮速传感器光雨量传感器等002765SZ蓝黛科技齿轮和壳体总成等零部件3139新能源传动系统零部件002786SZ银宝山新汽车模具2674汽车模具及注塑结构件688533SH上声电子车载声学系统1302扬声器300745SZ欣锐科技小三电935车载电源类产品002472SZ双环传动汽车齿轮电机轴等5391减速器或变速箱齿轮603166SH福达股份发动机曲轴离合器齿轮1815混动车曲轴300843SZ胜蓝股份消费电子及汽车连接器1303汽车连接器601966SH玲珑轮胎汽车轮胎18579轮胎产品002881SZ美格智能物联网模组1969通信模组资料来源Wind公司官网国信证券经济研究所整理及预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告表3核心新能源车企新势力等产业链梳理股票代码上市公司2021年营收客户配套产品预计配套价值量002920SZ德赛西威9569理想小鹏IPU04智能座舱域控制器或超20000元小鹏IPU03IPU0410000-20000元601799SH星宇股份7909蔚来小鹏理想前大灯尾灯2000-4000元002050SZ三花智控16021特斯拉热管理部件2000-3000元蔚来小鹏理想热管理部件阀泵换热器等1000元左右601689SH拓普集团11463特斯拉底盘件NVH热管理部件6000-9000元蔚来小鹏理想底盘系统模块002126SZ银轮股份7816特斯拉汽车换热模块600-1000元多家新势力热管理部件及模块600元左右603305SH旭升集团3023特斯拉三电壳体3000-4000元603179SH新泉股份4613特斯拉内饰件蔚来理想仪表板门板类产品2000-3000元688533SH上声电子1302特斯拉扬声器100-200元多家新势力功放扬声器1000-2000元603348SH文灿股份4112多家新势力一体化产品壳体类产品等特斯拉铝合金铸件600699SH均胜电子45670多家新势力安全气囊人机交互类产品5G-V2X1000-2000元特斯拉汽车安全类产品002472SZ双环传动5391特斯拉传动零部件产品蔚来新能源汽车减速器605333SH沪光股份2448美国T公司高压线束理想高压线束002906SZ华阳集团4488多家新势力汽车电子类产品照明系统控制电机控制系统车载电603786SH科博达2807某新势力超3000元子与电器能源管理系统603982SH泉峰汽车1615蔚来铝压铸类产品300681SZ英搏尔976小鹏电源总成电驱总成3000元688162SH巨一科技2123蔚来小鹏理想智能装备电驱总成-603197SH保隆科技3898多家新势力传感器类产品空气悬架系统产品000887SZ中鼎股份12577蔚来空气悬挂系统产品电池模组密封系统603166SH福达股份1815理想混动车曲轴资料来源各公司公告国信证券经济研究所整理及预测增量零部件增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开数据流从获取储存输送计算再应用到车端实现智能驾驶应用到人端通过视听触等五感进行交互HUD中控仪表车灯玻璃等能源流双碳战略下核心是电流从获取储存输送高低压转换经OBC到1大三电高压动力电池电控及驱动电机以支持智能驾驶大运动线控制动和转向等平面位移2小三电低压电池中小微电控及电机以支持车身各种精细运动鹰翼门电吸门把手电动天窗空气悬架等车内形变标的方面推荐星宇股份福耀玻璃德赛西威拓普集团华阳集团伯特利上声电子科博达玲珑轮胎等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告表4电动智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择零部件当前渗透率单车价值量元起配节点上市公司车载摄像头1030002020年之前舜宇光学联创电子德赛西威等激光雷达3100002022年炬光科技长光华芯永新光学腾景科技天孚通信等自动驾驶域控制器5100002021年德赛西威科博达均胜电子等HUD抬头显示71000-40002021年华阳集团HUD前档玻璃7400-6002021年福耀玻璃全景天幕不含调光51000-20002021年福耀玻璃调光天幕030002022年福耀玻璃ADB车灯740002022年星宇股份DLP车灯1100002023年星宇股份氛围灯510002021年科博达星宇股份车载声学功放2010002021年之前上声电子华阳集团线控制动520002022年伯特利亚太股份拓普集团等线控转向03000研发阶段耐世特空气悬架1100002023年中鼎股份保隆科技天润工业拓普集团巨一科技英搏尔精进电动汇川技术大洋电机正多合一电驱动30200002021年之前海磁材多合一小三电3020002021年之前欣锐科技麦格米特等新能源热管理305000-80002021年之前三花智控银轮股份拓普集团等文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升股份泉峰汽车一体化压铸5100002022年立中集团永茂泰力劲科技合力科技等高压高速线束及连接器3030002021年之前沪光股份瑞可达永贵电器电连技术中航光电等汽车座椅存量部件1004000-70002021年起国产化加速继峰股份天成自控上海沿浦安全气囊存量部件10010002021年起国产化加速松原股份均胜电子资料来源公司公告国信证券经济研究所整理核心假设或逻辑的主要风险第一宏观经济下行车市销量持续低迷整车行业面临销量下行风险和价格战风险零部件行业面临排产减少和年降压力第二新能源汽车替代传统燃油车后部分机械式零部件行业比如内燃机系统的消失请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告新能源车渗透提速购置税减征开启新一轮景气中周期汽车行业作为国民经济的支柱性产业之一GDP占比76是国家宏观调控的重中之重也是宏观经济的重要晴雨表兼具消费与周期属性2022年5月第三轮购置税减征政策超预期落地购置税减征作为历史上国家提振汽车消费高效举措叠加今年中旬复工复产带来的供应环节修复有望开启新一轮2-3年的中短期景气向上的周期政策刺激是国内汽车销量增长的重要驱动力复盘中国汽车行业若干次连续月度销量下跌时间段总结发现1国内汽车市场与宏观经济关联度较高2消费政策刺激是车市低迷时期快速恢复的直接动力与宏观经济相关性高2018年中国汽车工业历史上的首度销量下滑在去杠杆国内经济下行背景下随后2019年销量仍持续下滑2020年国内受到新冠疫情冲击社会经济近乎全面停摆2020Q1汽车销量大幅下滑属于极端事件2021年下半年在去年高基数芯片短缺以及商用车国六切换等情况下汽车销量同比下滑2022年3-4月俄乌冲突疫情反复等因素阻碍供应链运转及生产终端市场受疫情和经济下行制约产销两端均受到较大打击政策刺激是直接推动力在政策驱动下2009-2010年我国汽车销量增速分别达4543242015-2017年我国汽车销量增速分别达4713930刺激效果显著2020年政府积极推进后疫情建设在政府扶持和消费激励下新能源车市场迎来大爆发汽车需求强劲反弹从2020年4月起销量连续13个月的同比正增长2022年在疫情反复供应链受阻等不利局面下新一轮购置税减免政策到来汽车销量实现快速反弹本轮2022年补贴政策力度整体超预期1从补贴范围来看结合前两轮补贴内容市场普遍预期本轮补贴对象为16L及以下排量燃油乘用车而实际补贴政策本次框定到20L以下小于30w将惠及范围从预期的65提升到84占2021年燃油乘用车比重几乎成为普惠政策2从补贴时限来看坐实之前市场普遍预测的年内消耗完补贴优惠成为车市强心剂高效提振市场消费图1本轮2022年补贴范围相比预期有较大提升图22021年20L排量及以下与30万元以下车型结构占比资料来源乘联会中汽协国信证券经济研究所整理注考虑资料来源乘联会中汽协国信证券经济研究所整理到价格需剔除增值税而30万元及以上车型暂无更细分准确数据因此这里对本区间车型简化省略处理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告回顾政策加持下2022年复苏向好新能源汽车销量同比932022年尽管受疫情散发频发芯片结构性短缺动力电池原材料价格高位运行局部地缘政治冲突等诸多不利因素冲击但在购置税减半等一系列稳增长促消费政策的有效拉动下在全行业企业共同努力下中国汽车市场在逆境下整体复苏向好供给侧汽车产业链陆续复产多家车企双班生产原材料价格上涨趋缓需求侧购置税阶段性减征叠加电动车下乡等地方补贴刺激政策频出整体汽车产销实现正增长展现强大韧性图3中国汽车销量月度同比增速资料来源WIND中汽协国信证券经济研究所整理根据中汽协数据2022年汽车产销分别完成27021万辆和26864万辆同比分别增长34和21与上年相比产量增速持平销量增速下降17个百分点乘用车方面在国内强大的消费市场促进下我国乘用车市场已经连续八年超过2000万辆自2020年以来实现连续正增长2022年得益于燃油车购置税优惠新能源快速增长和产业链逐渐恢复乘用车产销分别完成23836万辆和23563万辆同比分别增长112和95新能源方面新车型长安Lumin理想L9比亚迪海豹理想L9小鹏G9长安深蓝SLO3等上市助力新能源汽车销量突破2022年新能源汽车持续爆发式增长产销分别完成7058万辆和6887万辆同比增长969和934市场占有率达256高于上年121个百分点根据乘联会数据供给改善叠加油价高位带来市场火爆油价历史高位而电价锁定带动电动车订单表现持续较强虽有个别月份受地区防疫措施的影响闭店情况较突出新十条有效落实后传统车迅速火爆新能源车也小幅升温2022年新能源乘用车批发6498万辆同比增长963保持趋势性上升走势2022年新能源乘用车国内零售5674万辆同比增长900请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图4中国新能源乘用车批发零售销量月度同比资料来源WIND乘联会国信证券经济研究所整理展望2023年购置税政策对乘用车销量的影响测算2023年1月6日商务部新闻发言人束珏婷在例行发布会上表示近期受疫情和有关支持政策退出等因素影响汽车消费出现一定波动但我国经济韧性强潜力大疫情防控措施不断优化今年经济运行有望总体回升为稳定增加汽车消费提供有力文撑综合各种因素预计2023年汽车消费市场有望总体保持增长势头商务部将会同相关部门多措并举继续推动稳定和扩大汽车消费一抓政策落实加大汽车消费政策文件落实督导力度确保政策落地见效二抓措施完善会同有关方面研究扩大二手车流通支持新能源汽车消费促进老旧汽车报废更新等政策措施三抓环境优化协同相关部门支持充电设施停车设施建设和提高汽车消费金融服务水平四抓制度健全加快修订二手车流通管理办法机动车强制报废标准规定促进汽车消费市场持续健康发展2023年6月2日国常会指出新能源汽车是汽车产业转型升级的主要方向发展空间十分广阔要巩固和扩大新能源汽车发展优势进一步优化产业布局加强动力电池系统新型底盘架构智能驾驶体系等重点领域关键核心技术攻关统筹国内国际资源开发利用健全动力电池回收利用体系构建车能路云融合发展的产业生态提升全产业链自主可控能力和绿色发展水平要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策构建高质量充电基础设施体系进一步稳定市场预期优化消费环境更大释放新能源汽车消费潜力我们针对2023年可能推行的购置税政策做全年销量敏感性分析以情景假设燃油车购置税优惠5延续至2023年底为例展示大致预估过程测算出补贴基准金额约870亿元1550万辆80514万元辆2结合第二轮补贴时的边际促进效应024万辆亿元考虑到当下汽车市场保有量较高降低汽车消费对政策刺激的敏感性本轮刺激的边际效用应有所衰减测算出5的购置税减免情景下有望带来约100-200万辆左右增量销量请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图52023年购置税提振销量情景2基本估算过程资料来源中汽协乘联会财政部国信证券经济研究所整理注目的为展现刺激效应的大概数量级仅供参考假设燃油车全年1500-1600万辆为基础量级假设符合购置税补贴的燃油车比例为80左右假设均价14万元1假设2023年燃油车购置税无优惠政策预计2023年新能源乘用车销量872万辆同比34燃油乘用车销量1414万辆同比-17乘用车整体销量2286万辆同比-32假设燃油车购置税优惠5延续至2023年底预计2023年新能源乘用车销量845万辆同比30燃油乘用车销量1600万辆同比-6乘用车整体销量2445万辆同比43假设燃油车购置税优惠25延续至2023年底预计2023年新能源乘用车销量855万同比32燃油乘用车销量1500万辆同比-12乘用车整体销量2355万辆同比基本持平表5我国2023年乘用车销量预测敏感性分析2023年假设情景一假设情景二假设情景三假设2023年燃油车购置税情况无优惠政策优惠5延续至23年底优惠25延续至23年底新能源乘用车销量万辆872845855同比增速343032燃油乘用车销量万辆141416001500同比增速-17-6-12整体乘用车销量万辆228624452355同比增速-340资料来源乘联会中汽协国信证券经济研究所整理和预测各地政策密度出台提振汽车消费23年年初商务部表示综合各种因素预计2023年汽车消费市场有望总体保持增长势头商务部将会同相关部门多措并举继续推动稳定和扩大汽车消费我们统计10月份以来各地政府对于汽车消费的刺激政策多地发放消费券以及对汽车消费进行补贴短期多以2023年一季度为刺激目标长期仍以推动新能源汽车渗透率推动充电等基础设施建设为主要规划目标同时扩大内需战略规划纲要20222035年中汽车方面提出推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设我们预计在多地政策的推动下将提振行业消费2023年6月2日国常会会议指出新能源汽车是汽车产业转型升级的主要方向发展空间十分广阔要巩固和扩大新能源汽车发展优势进一步优化产业布局加强动力电池系统新型底盘架构智能驾驶体系等重点领域关键核心技术攻关统筹国内国际资源开发利用健全动力电池回收利用体系构建车能路云融合发展的产业生态提升全产业链自主可控能力和绿色发展水平要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策构建高质量充电基础设施体系进一步稳定市请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告场预期优化消费环境更大释放新能源汽车消费潜力表6各地刺激政策密集出台地区发布时间政策名称或来源具体内容为促进大宗商品消费自6月6日起南京将开展购车和家电消费补贴活动消费者购买南京202362南京发布符合条件的汽车或者家电可享受相应额度的消费补贴苏州将于6月1日-7月31日面向全市开启2023苏州汽车消费嘉年华购车补贴活动苏州202361苏州发布资金规模总额1亿元成都将于5月20日-7月20日面向全市开启2023年蜀里安逸车游四方成都汽成都2023518成都发布车消费奖励活动资金规模1亿元无锡市2023年度促进新能源汽车推广鼓励个人购买新能源乘用车充分利用太湖购物节等开展的促销活动发放纯电动新无锡2023516消费的若干政策措施能源乘用车3000元辆非纯电动新能源乘用车1500元辆的消费券浙江省杭州市余杭区将于5月18日起开展汽车购车补贴活动活动期间购买乘用车的浙江余杭2023516余杭发布个人可申领最高8000元补贴资金总额达1000万元三亚市科技工业信息化局关于开展2022对2022年9月17日至2023年3月31日购并达成补贴要求的换电车辆用户补贴标准按年度三亚市新能源汽车换电模式应用试三亚市统筹疫情防控和提振经济增长的行动方案执行对购车价格在10万元以下含三亚2023512点建设换电补能差价补贴及提振经济增电池价格下同的每辆补贴6000元购车价格在10万元含-20万元含的每辆补长促进新能源换电汽车消费补贴的申报贴8000元购车价格在20万元以上的每辆补贴1万元通知关于加快推进充电基础设施建设更好全国202357支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施加快实现适宜使用新能源汽车的地区充电站县县全覆盖充电桩乡乡全覆盖意见自2022年6月1日至2023年6月30日个人用户报废或者转让不含变更登记本关于调整上海市促进汽车消费补贴实施人名下在上海注册登记的非营业性小客车并且在上海市场监督管理部门注册的汽车销售上海202356细则部分内容的通知机构购买纯电动小客车新车注册使用性质为非营运的给予个人用户一次性10000元购车补贴常州2023430新能源汽车购置补贴实施细则今年5月1日起购买新能源乘用车每辆补贴2000元起最高8000元1支持符合条件的汽车生产企业临时申请汽车出口许可对符合条件的通过中欧班列等铁关于印发上海市促进外贸稳规模提质量路运输的新能源汽车等产品不按危险货物管理动态调整汽车平行进口和二手车出口试点上海202343的若干政策措施的通知企业范围支持符合条件的二手车出口交易服务平台申请开通车辆转移待出口登记业务2深化汽车出口抵港直装试点对符合条件的出口车辆实行无干预通关广州将对个人消费者购买并使用自主品牌新能源汽车含油电混动给予综合性补贴补贴广州市鼓励支持个人领域新能源汽车标准为机动车销售统一发票含税价在10万元含至15万元补贴10000元台车广州2023331推广应用工作指引辆价格在15万元含至20万元补贴8000元台车辆价格在20万元含以上补贴6000元台1对本地生产的新能源汽车2023年较2022年产量增长部分每辆给予2000元奖励每户企业最高奖励不超过1000万元2对2023年3月21日至4月30日在西安市限额以上汽车销售企业购买新能源乘用车并上西安市人民政府办公厅发布关于印发支牌的消费者给予补贴其中购车发票金额在9万元不含以下的每辆补贴2000元西安2023327持新能源汽车扩大生产促进消费若干措购车发票金额在9万元含以上20万元不含以下的每辆补贴4000元施的通知3购车发票金额在20万元含以上的每辆补贴6000元6对于在2023年1月1日至2023年12月31日期间建设完成并通过验收的个人自用新能源汽车充电设施给予1万元根一次性建设及电费补贴北京市关于鼓励汽车更新换代消费的乘用车置换新能源小客车最高补贴1万元补贴适用时间为2023年3月1日0时至北京2023321方案2023年8月31日24时期间重庆市商务委员会关于优化实施乘用车从3月20日起不再实行旧车置换直接对消费者购买新乘用车含新能源车和燃油车重庆2023320置换补贴政策的补充通知给予补贴市级财政补贴总额补贴标准及方式申报渠道及程序不变广东省激发企业活力推动高质量发展若优化新能源汽车充电桩站投资建设运营模式加快推进高速公路服务区等区域充电桩广东202332干政策措施的通知站和公路沿线充电基础设施建设2023年新增建成公共充电桩超过21万个进一步搞活汽车流通扩大汽车消费支持新能源汽车购买使用加快活跃二手车市场广东2023220广东省商务厅等22部门扩大汽车更新消费扩大汽车消费山东20232162023年全省能源工作指导意见到2023年底全省充电基础设施保有量达到25万台以上加氢站数量达到35座规定自4月1日起新改扩建公共停车场库应当按照一类地区具备充电功能市交通委市发展改革委市道路运输局上海2023216的停车位不少于总停车位15二类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位12三类市公安局市消防救援总队联合印发地区具备充电功能的停车位不少于总停车位10的标准配建充电设施广州市人民政府关于印发支持市场主体促进汽车消费出台促进汽车消费专项政策通过一揽子综合措施进一步激发汽车消费活广州2023215高质量发展促进经济运行率先整体好转力继续实施新能源指标直接配置措施2023年上半年额外增加3万个节能车增量指标配若干措施的通知置额度并临时放宽非本市户籍人员申请节能车增量指标资格条件出台促进汽车消费专项政策通过一揽子综合措施进一步激发汽车消费活力继续实施新关于支持市场主体高质量发展促进经广州2023214能源指标直接配置措施2023年上半年额外增加3万个节能车增量指标配置额度并临时济运行率先整体好转的若干措施放宽非本市户籍人员申请节能车增量指标资格条件2023年6月30日前个人消费者报废在湖南登记注册的符合相关标准的家用汽车并在关于打好经济增长主动仗实现经济运省内购买新能源乘用车的凭相关资料享受5000元资金补贴补贴由省和购车所在市州统湖南202326行整体好转的若干政策措施筹安排在2022年新能源汽车国补政策退出之后为保障高速增长的新能源汽车增长势头各地都相继发布新能源汽车促进政策请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告郑州市决定将2023年兔年迎春汽车焕新季活动截止时间由2023年2月6日延长至3河南郑州202323郑州发布月10日并增发1亿元汽车消费券燃油车根据车价不同可获得3000元-5000元不等的消费券新能源车则为4000元-6000元进一步搞活汽车流通扩大汽车消费便利二手车交易繁荣二手车市场并提出加快新贵州省搞活汽车流通扩大汽车消费的贵州202323能源汽车推广运用支持促进农村燃油车消费促进二手车商品化流通完善报废机动车若干措施要求回收体系等一系列措施提出延续新能源车置换补贴至2023年6月30日在此之前个人消费者报废或转出名下在上海市提信心扩需求稳增长促发展行上海20230129上海市注册登记且符合相关标准的小客车并购买纯电动汽车的给予每辆车10000元的动方案财政补贴金华20230126浙江在线金义新区发放3750万元新春消费券其中汽车消费券2900万元无锡市将启动发放2023太湖购物节乐享新春新能源汽车消费券发放总额1200万元无锡20230123无锡发布申领标准为纯电动新能源汽车3000元辆其他动力新能源汽车1500元辆包括插电式混合动力汽车增程式电动汽车燃料电池汽车2023年上半年山东将继续发放2亿元汽车消费券支持消费者购买新能源乘用车燃油山东20230119山东省人民政府新闻办发布会乘用车报废旧车购买新车加快培育智能网联新能源汽车产业集群支持企业建设智能网联汽车数据平台应用场景重庆市加力振作工业经济若干政策措重庆20230104研发全新新能源乘用车车型支持企业研发智能车控智能座舱等核心配套产品相应给施予300万元至800万元补助资料来源各政府官网国信证券经济研究所整理9月汽车板块走势强于大盘行业涨跌幅汽车板块9月走势强于大盘截至9月30日9月CS汽车板块上涨106其中CS乘用车上涨22CS商用车上涨314CS汽车零部件下跌016CS汽车销售与服务上涨155CS摩托车及其它上涨055同期沪深300指数下跌201上证综合指数下跌03CS汽车板块跑赢沪深300指数308pct跑赢上证综合指数137pct汽车板块自2023年初至今上涨585沪深300下跌47上证综合指数上涨069CS汽车板块跑赢沪深300指数1056pct跑赢上证综合指数517pct表79月汽车市场主要板块市场表现代码指数月末价一月内变动二月内变动三月内变动年初至今六月内变动CI005013CS汽车913355106-683-100585224CI005136CS乘用车II1645736220-1009101-055020CI005137CS商用车513284314-762-2282260139CI005138CS汽车零部件II873401-016-398-130911660CI005139CS汽车销售与服务II153202155-888-606-1997-2270CI005140CS摩托车及其他II397461055-878-939-025-1282882105WIWIND汽车与汽车零部件1109383075-661-016620307930997CSI新能源车213492-618-1570-1569-2291-2116884162WI智能汽车指数356192200-2950441723-006000300SH沪深300指数368952-201-810-398-470-892000001SH上证综合指数311048-030-549-286069-496资料来源WIND国信证券经济研究所整理注截止至9月30日乘用车板块年初至今比亚迪下跌7489月下跌509广汽集团下跌7229月下跌02吉利汽车下跌17129月下跌513长安汽车11049月上涨718上汽集团上涨5109月上涨306零部件板块福耀玻璃上涨9229月下跌284星宇股份上涨20469月上涨281拓普集团上涨27339月下跌485华阳集团下跌4429月上涨532德赛西威上涨37139月下跌129科博达上涨12139月下跌686伯特利下跌7449月下跌247三花智控上涨4112请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告9月下跌0上声电子下跌29579月下跌469汽车服务板块广汇汽车下跌2869月下跌049中国汽研上涨5869月下跌357表8汽车行业上市公司近期表现9月公司代码月末收盘价一月内涨幅六月内涨幅年初至今乘用车上汽集团600104SH1480306547510长安汽车000625SZ134471814681104长城汽车601633SH2567-169-702-1232广汽集团601238SH1001-020-813-722吉利汽车0175HK924-513-645-1712比亚迪002594SZ23670-509-714-748江淮汽车600418SH1311218-325-015商用车宇通客车600066SH132360915839017中国重汽000951SZ1648674-1961159零部件福耀玻璃600660SH3692-2841020922华域汽车600741SH1877-01117571356潍柴动力000338SZ12536190732477星宇股份601799SH1520028127962046宁波高发603788SH128207914862574拓普集团601689SH7413-48516332733精锻科技300258SZ1578131245723745岱美股份603730SH1757-66928235167保隆科技603197SH6281100255753352德赛西威002920SZ14364-12930203713华阳集团002906SZ3147532-482-442胜蓝股份300843SZ2046144-3841687新坐标603040SH2336-26316423966华达科技603358SH1610107-1657-951银轮股份002126SZ188929433005293三花智控002050SZ297000016294112科博达603786SH7319-68625981213玲珑轮胎601966SH2032-670427-052中鼎股份000887SZ1208008-347-1521伯特利603596SH7350-247371-744泉峰汽车603982SH1377044-2561-3210上声电子688533SH4026-469-800-2957汽车服务广汇汽车600297SH204-049-685-286中国汽研601965SH2025-357-1640586安车检测300572SZ16551784284454五洋停车300420SZ3122637191635资料来源WIND国信证券经济研究所整理注截止至9月30日2023年9月CS汽车板块内涨幅前五的公司分别是小康股份沪光股份雪龙集团松原股份海伦哲跌幅前五的公司分别是兴民智通华菱星马奥联电子上柴B股襄阳轴承表9汽车板块企业涨跌幅前五名涨幅前五跌幅前五代码名称2023年9月涨跌幅代码名称2023年9月涨跌幅601127SH小康股份5461002355SZ兴民智通-1238605333SH沪光股份2505600375SH华菱星马-1228603949SH雪龙集团2316300585SZ奥联电子-1177300893SZ松原股份1876900920SH上柴B股-1034300201SZ海伦哲1837000678SZ襄阳轴承-959资料来源WIND国信证券经济研究所整理注截止至9月30日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告估值9月汽车板块整体较8月有所上升汽车汽配板块估值从19年初逐渐回升国内汽车销量18年7月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势而国内汽车汽配板块估值自18年年初即开始下滑2018年底至今估值基本稳定并逐渐回升2021年受益于新冠疫情影响减退新能源汽车产销高速增长汽车汽配估值水平持续走高随后于2021年四季度缓慢下行延续至2022年4月2022年12月随着板块下调估值有所回调截至2023年9月30日CS汽车PE值为382倍较上月381倍有所上升CS乘用车PE值为337倍较上月336倍有所上升CS汽车零部件PE值为412倍较上月413倍有所下降CS商用车PE值为425倍较上月412倍有所上升图6CS汽车PE图7CS汽车零部件PE资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图8CS乘用车PE图9CS商用车PE资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告数据跟踪月度数据初步统计2023年9月1-24日新能源乘用车市场批发595万辆同比增长40整体汽车根据中汽协数据8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和848月乘用车产销分别完成2275万辆和2273万辆环比分别增长75和82同比分别增长54和698月商用车产销分别完成30万辆和31万辆环比分别增长5和79同比分别增长262和208月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆同比分别增长22和27市场占有率达到328根据乘联会初步统计9月1-24日乘用车市场零售1256万辆同比增长13环比增长6今年以来累计零售14468万辆同比增长3全国乘用车厂商批发1461万辆同比增长17环比增长19今年以来累计批发16828万辆同比增长7初步统计9月1-24日新能源车市场零售508万辆同比增长33环比增长11今年以来累计零售4951万辆同比增长369月1-24日全国乘用车厂商新能源批发595万辆同比增长40环比增长17今年以来累计批发5675万辆同比增长39根据中汽协数据2023年8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和84在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下产销继续保持恢复态势加之去年同期南方限电等影响8月份整体市场表现淡季不淡环比同比均有所增长1-8月汽车产销分别完成18225万辆和18210万辆同比分别增长74和80生产增速较1-7月持平销售增速较1-7月回落01个百分点乘用车方面8月乘用车产销分别完成2275万辆和2273万辆环比分别增长75和82同比分别增长54和691-8月乘用车产销分别完成15672万辆和15643万辆同比分别增长59和678月促消费政策声势大促销仍处最高位加之近期成都车展前后有大量新品和低价新款推出消费需求有所释放新能源汽车方面8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和27市场占有率达到3281-8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392市场占有率达到295出口数据方面8月汽车出口408万辆环比增长39同比增长321分车型看乘用车出口349万辆环比增长7同比增长342商用车出口59万辆环比下降112同比增长2141-8月汽车出口2941万辆同比增长619分车型看乘用车出口2455万辆同比增长698商用车出口486万辆同比增长311请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告图102019-2023年8月汽车单月销量及同比增速图112019-2023年8月乘用车单月销量及同比增速资料来源中汽协国信证券经济研究所整理资料来源中汽协国信证券经济研究所整理图122019-2023年8月商用车单月销量及同比增速图132019-2023年8月新能源汽车单月销量及同比增速资料来源中汽协国信证券经济研究所整理资料来源中汽协国信证券经济研究所整理根据乘联会数据从细分车型看2023年8月份轿车批发销量976万辆同比-18环比702023年8月份MPV批发销量95万辆同比-16环比1122023年8月份SUV批发销量1166万辆同比154环比96图142019-20238乘用车分月度批发销量及同比增速图152019-20238轿车分月度批发销量及同比增速请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告资料来源乘联会国信证券经济研究所整理资料来源乘联会国信证券经济研究所整理图162019-20238SUV分月度批发销量及同比增速图172019-20238MPV分月度批发销量及同比增速资料来源乘联会国信证券经济研究所整理资料来源乘联会国信证券经济研究所整理根据乘联会数据分厂商来看2023年8月份批发销量排行前五位分别为比亚迪汽车274万辆同比58奇瑞汽车162万辆同比23吉利汽车153万辆同比25一汽大众151万辆同比-7长安汽车133万辆同比958月零售销量前五名分别是比亚迪汽车242万辆同比43一汽大众156万辆同比-5吉利汽车128万辆同比24长安汽车12万辆同比14上汽大众11万辆同比-7图182023年8月狭义乘用车批发销量厂商排名图192023年8月狭义乘用车零售销量厂商排名资料来源乘联会国信证券经济研究所整理资料来源乘联会国信证券经济研究所整理根据中汽协数据新能源汽车方面2023年8月新能源汽车产销843万辆和846万辆同比增长22271-8月新能源汽车渗透率达32请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20