股指期货：计价节日事件，节后蓄势待发。节后首日沪指低开震荡，集中计价假期事件。我们对节后行情偏乐观，因有积极因素出现，但同时上方空间仍然承压。节前对节日效应的博弈较弱，叠加国庆消费结束，旅游恢复程度不及端午和五一，又有地产集团事件，导致社服、零售、纺服和房地产行业领跌。考虑到季末流动性紧张解除、9月PMI继续环比改善、一揽子化债方案加速落地等因素，预计节后情绪优于节前。上方空间不可高估：巴以冲突下，外资避险情绪强烈，叠加油价和通胀预期，支撑美债利率高企，对外资增量资金期待有限，短期仍是内资博弈。综上，底部震荡宜低吸IM和科创50。
　　股指期权：低波震荡。昨日标的多数震荡收跌，仅深证100ETF上涨0.15%；中证500ETF下跌超0.55%。周报中我们提出，节后首周流动性改善、波动率下降以及波动率期限结构的变化在节后首个交易日均显现。具体来看，期权市场成交量提升60%，持仓量增幅相对较小，首日开盘降波迅速卖权方建仓相对劣势。波动率基本下降2%，科创50ETF期权下降5%，目前处在23%的波动率水平，昨日降波对波动率期限结构影响也较大，远月合约的波动率在近几个交易日首次抬升。我们认为当月合约在当前点位震荡的概率偏强，近日可关注尾盘或出现抄底认购的资金，或在尾盘对波动率有提升。当前反比例价差安全边际更高。
　　国债期货：曲线过平。昨日国债期货涨跌不一，截至收盘，TL、T、TF、TS主力合约分别上行0.14%、0.02%、下跌0.02%和0.02%。跨季后，资金面转宽，DR007来到1.8%，FR007来到2.01%。但债市仍然收跌，主要原因在昨日NCD继续提价，二级1Yr国股NCD来到2.5%的关键位置，整个收益率曲线进一步走平，10Yr – 1Yr利差来到56bp，属于熊市的前瞻信号。建议交易性需求谨慎偏空，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注基差做阔机会。适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）巴以冲突扩大；2）汇率贬值；3)期权流动性不及预期；4）经济修复不及预期；5）政策再度加码
　　

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-10-10投资咨询业务资格股市节后蓄势待发债市谨慎偏空证监许可2012669号报告要点中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数127260123220股指期货计价节日事件节后蓄势待发119115180国债期货曲线过平111140股指期权低波震荡10710310020221220232202342023620238202310摘要金融衍生品团队研究员股指期货计价节日事件节后蓄势待发节后首日沪指低开震荡集中计价假期事姜沁021-60812986件我们对节后行情偏乐观因有积极因素出现但同时上方空间仍然承压节前对节日从业资格号F3005640效应的博弈较弱叠加国庆消费结束旅游恢复程度不及端午和五一又有地产集团事件投资咨询号Z0012407导致社服零售纺服和房地产行业领跌考虑到季末流动性紧张解除9月PMI继续环张菁比改善一揽子化债方案加速落地等因素预计节后情绪优于节前上方空间不可高估021-60812987从业资格号F3022617巴以冲突下外资避险情绪强烈叠加油价和通胀预期支撑美债利率高企对外资增量投资咨询号Z0013604资金期待有限短期仍是内资博弈综上底部震荡宜低吸IM和科创50康遵禹010-58135952股指期权低波震荡昨日标的多数震荡收跌仅深证100ETF上涨015中证500ETF从业资格号F03090802下跌超055周报中我们提出节后首周流动性改善波动率下降以及波动率期限结构投资咨询号Z0016853的变化在节后首个交易日均显现具体来看期权市场成交量提升60持仓量增幅相对程小庆较小首日开盘降波迅速卖权方建仓相对劣势波动率基本下降2科创50ETF期权下降021-60819969从业资格号F30839895目前处在23的波动率水平昨日降波对波动率期限结构影响也较大远月合约的波投资咨询号Z0018635动率在近几个交易日首次抬升我们认为当月合约在当前点位震荡的概率偏强近日可关注尾盘或出现抄底认购的资金或在尾盘对波动率有提升当前反比例价差安全边际更高国债期货曲线过平昨日国债期货涨跌不一截至收盘TLTTFTS主力合约分别上行014002下跌002和002跨季后资金面转宽DR007来到18FR007来到201但债市仍然收跌主要原因在昨日NCD继续提价二级1Yr国股NCD来到25的关键位置整个收益率曲线进一步走平10Yr1Yr利差来到56bp属于熊市的前瞻信号建议交易性需求谨慎偏空空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差做阔机会适当关注曲线做陡风险因子1巴以冲突扩大2汇率贬值3期权流动性不及预期4经济修复不及预期5政策再度加码重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点计价节日事件节后蓄势待发1IFIHICIM当月基差收于587点263点012点-497点较上一交易日变化-561点-088点-411点-102点2IFIHICIM跨期价差当月-次月收于-84点-26点-48点12点环比变化06点28点-48点1点3IFIHICIM持仓分别变化16392手7693手9231手5260手4沪股通净卖出3589亿元深股通净卖出3871亿元逻辑节后首日沪指低开震荡集中计价假期事件我们对节后行情偏乐观因有积极因素出现但同时上方空间仍然承压1首日计价节日事件和国庆数据节前对节日效应的博弈较弱叠加国庆消费结束旅游恢复股指期货程度不及端午和五一又有地产集团事件导致社服零售纺服和房地震荡产行业领跌2预计节后情绪会优于节前季末流动性紧张解除Shibor利率回落9月PMI继续环比改善预计信贷占比也会环比改善一揽子化债方案加速落地又有四省财政厅公开发债已公布方案的6省发债额已超过2022年全年美参议院多数党领袖舒默访华中美关系向好预期升温资金围绕确定性博弈华为汽车链减肥药和带状疱疹疫苗等事件题材活跃3上方空间不可高估巴以冲突下外资避险情绪强烈叠加油价和通胀预期支撑美债利率高企对外资增量资金期待有限短期仍是内资博弈综上底部震荡宜低吸IM和科创50操作建议短期低吸中证1000及科创50后续高抛风险因子1巴以冲突扩大2汇率贬值观点低波震荡逻辑昨日标的多数震荡收跌仅深证100ETF上涨015中证500ETF下跌超055周报中我们提出节后首周流动性改善波动率下降以及波动率期限结构的变化在节后首个交易日均显现具体来看期权市场成交量提升60持仓量增幅相对较小首日开盘降波迅速卖权方建仓相对劣势波动率基本下降2科创50ETF期权下降5目前处在23的波动率水平昨股指期权日降波对波动率期限结构影响也较大远月合约的波动率在近几个交易日震荡首次抬升对于波动率后续展望我们认为当月合约在当前点位震荡的概率偏强近日可关注尾盘或出现抄底认购的资金或在尾盘对波动率有提升各项期权情绪指标相对中性延续周报中的观点当前反比例价差安全边际更高操作建议反比例价差风险因子1期权流动性不及预期观点曲线过平国债期货震荡1成交持仓TTFTSTL当季成交量分别为63126手47911手216中信期货金融衍生品日报28670手22006手1日变动-3051手-8846手-8738手-1269手持仓量分别为182444手109037手67342手34749手1日变动-1331手-1586手-822手-335手2跨期价差TTFTSTL当季-次季价差分别为0375元0220元0055元0390元1日变动0025元0010元-0005元0010元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-TT3-TL当季价差分别为101980元100440元302860元206470元1日变动-0055元-0020元-0095元-0065元4基差TTFTSTL当季基差分别为0195元0100元-0034元0201元1日变动-0018元-0004元0003元-0102元5央行昨日开展200亿元7天期逆回购当天有3090亿元逆回购到期逻辑昨日国债期货涨跌不一截至收盘TLTTFTS主力合约分别上行014002下跌002和002跨季后资金面转宽DR007来到18FR007来到201但债市仍然收跌主要原因在昨日NCD继续提价二级1Yr国股NCD来到25的关键位置整个收益率曲线进一步走平10Yr1Yr利差来到56bp属于熊市的前瞻信号建议交易性需求谨慎偏空空头套保可关注基差回落后的建仓机会关注基差做阔机会适当关注曲线做陡操作建议趋势策略交易性需求谨慎偏空套保策略空头套保可关注基差回落后的建仓机会基差策略关注基差做阔机会曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1经济修复不及预期2政策再度加码316中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历日期国家地区指标名称前值预期今值中国9月社会融资规模-单月亿人民币31200380002023-10-10中国中国9月M2货币供应年率106106美国9月PPI年率45452023-10-11美国美国9月核心PPI年率4545美国9月CPI年率未季调37362023-10-12美国美国9月核心CPI年率未季调4341资料来源Wind中信期货研究所三重要信息资讯跟踪110月9日下午国家主席习近平在人民大会堂会见美国国会参议院多数党领袖舒默率领的美国国会参议院两党代表团210月9日辽宁重庆云南广西等地披露特殊再融资债券发行文件特殊再融资债券拟发行金额分别为87042亿元4219亿元533亿元498亿元上述文件募集资金投向说明中提到发行地方政府再融资债券偿还存量债务416中信期货金融衍生品日报四衍生品市场监测一流动性观察图表2Shibor利率图表3公开市场操作Shibor利率水平投放量到期量900035隔夜1W2W1M8000370002560002500040001530001200005100000202212142023021420230414202306142023081420211225202206252022122520230625资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月587-561-1839基差ICIC当月012-411-2767IHIH当月263-088-1498IMIM当月-497-102-1504IF01-IF00840-060080IFIF02-IF011040-060140IF03-IF022720-060500IC01-IC00480480720ICIC02-IC01-600-100-660跨期价差IC03-IC02-700360200IH01-IH00260-280040IHIH02-IH01400-080-280IH03-IH022440020600IM01-IM00-1200-100-940IMIM02-IM01-1060-060-420IM03-IM02-1480480-080资料来源Wind中信期货研究所516中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数创业板指数中小板综指三板做市中小板综指上证50中证500三板成指中证500沪深300-右中证10005050上证指数-右上证50-右中证1000-右50404040302030301002020-101010-20-300020230203202305032023080320220919202301192023051920230919资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHIC持仓成交IF总成交量万手IC总成交量万手融资余额沪深300IH总成交量万手IM总成交量万手160005000IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴15000253545001400030201300040002512000152011000350015100001010900030005800057000250000202206232022102320230223202306232023081620230828202309072023091920231009资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季80IF当季-沪深300IF下季-沪深30080707060605050404030302020101000-10-10-202023081620230828202309072023091920231009202308112023082220230831202309112023092020231009资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所616中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证500IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季4030302020101000-10-10-20-30-20-40-30-50-60-40202308112023082220230831202309112023092020231009202308112023082220230831202309112023092020231009资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5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