研究报告全文：2020中信期货研究有色策略日报03-31中信期货研究有色与新材料产品每日报告2023-10-10美联储立场偏鹰派美元强势压制有色投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点有色观点美联储立场偏鹰派美元强势压制有色165中信期货贵金属指数380逻辑美联储官员表态偏鹰派高利率将在更长时间内延续美元指数偏强势且人民中信期货有色金属指数币偏弱有色偏承压而就供需面来看国庆假期多数品种季节性累库除铝锭超累外330其余品种表现偏正常绝对库存水平仍偏低短期来看节前宏观面情绪过于悲观但280节后悲观情绪有所缓和并且绝对库存偏低这意味着有色存在反弹可能但中长期来看海外衰退风险是持续的压制并且供需趋松预期将逐步兑现有色重心或有望下移115230N-22F-23M-23A-23摘要铜观点进口集中到货有冲击但是铜消费仍有韧性氧化铝观点氧化铝成本支撑较强期货价格仍有支撑有色与新材料团队铝观点假期社库累积幅度较大沪铝短期承压运行锌观点供给存回升预期锌价上方承压研究员铅观点伦铅升水维持高位沪铅持仓量稳步回落沈照明021-80401745镍观点基本面疲弱状态延续镍价下破边际经济线后小幅回升Shenzhaomingciticsfcom不锈钢观点基本面压力仍需进一步传导不锈钢价弱势运行从业资格号F3074367锡观点基本面无明显驱动锡价震荡运行投资咨询号Z0015479工业硅观点仓单注销压力抬升硅价上行受阻李苏横碳酸锂观点供应大幅缩减期货价格震荡运行0755-82723054lisuhengciticsfcom从业资格号F03093505投资咨询号Z0017197风险提示消费复苏不及预期美联储货币政策收紧超预期地缘政治风险超预期供给端干扰加大郑非凡zhenfeifanciticsfcom从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667张远zhangyuanciticsfcom从业资格号F03087000投资咨询号Z0019399重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货商品日报有色与新材料一行情观点品种观点中线展望铜观点进口集中到货有冲击但是铜消费仍有韧性信息分析19月SMM中国电解铜产量为1012万吨环比增加23万吨同比增加1131-9月累计产量为84861万吨增幅为1149SMM预计10月国内电解铜产量为996万吨环比下降16万吨同比上升1052据BNAmericas网站报道秘鲁统计局最新数据显示8月份铜产量增长753现货方面上海电解铜现货对当月合约报升40元-升水70元均升水55元环比回落60元10月9日SMM铜社库较上周五增加207万吨至1143万吨10月9日广东地区环比增加042万吨至173万吨10月9日上海电震荡铜解铜现货和光亮铜价差387元环比增加210元逻辑美联储官员表态偏鹰派高利率将在更长时间内延续美元指数偏强势且人民币偏弱铜价片承压供需面来看供需有趋松预期国内精铜月度产量维持在记录高位国庆后进口集中到货尽管跌价提振消费但还是出现一定程度的累库跟往年比国庆前后累库幅度整体偏正常铜精废价差保持在低位和内外价差处于偏高位这说明国内现货端还是相对偏紧短期来看进口集中到货消化后我们认为铜价还是存在反弹可能中长期来看海外衰退风险是持续的压制同时供需趋松有望兑现铜价重心或有望下移操作建议谨慎持多风险因素供应扰动宏观经济预期反复需求走弱氧化铝观点氧化铝成本支撑较强期货价格仍有支撑信息分析110月9日SMM氧化铝现货报2961元吨较上一交易日8元吨澳洲氧化铝FOB价格报341美元吨较上一交易日2美元吨逻辑近期河南广西地区部分氧化铝企业因矿石供应紧张影响部分氧化铝产能国内氧化铝市场现货供应整体偏紧云南电解铝复产进入尾声需求维持相对稳定短期内国内氧化铝紧平衡格局或将延续短期内山西河南地区企业复产不确定较氧化铝大氧化铝过剩问题边际改善成本端支撑再度显现氧化铝价格短期仍有支撑震荡根据调研目前山西和河南地区处在盈利空间仍偏低但是厂家目前在尝试扩大产能以摊薄生产成本扩产带来的现货增加令氧化铝价格继续下行其他小厂只能不得已选择减产或者停产以面对当下的困境同时伴随河北和山东新投氧化铝产能的不断释放整体而言氧化铝市场过剩量较大的悲观情绪依旧存在预计价格维持区间震荡态势操作建议逢低滚动做多风险因素低成本地区弹性生产铝观点假期社库累积幅度较大沪铝短期承压运行信息分析110月9日SMM上海铝锭现货报1957019610元吨均价19590元吨-260元吨升水110-升水150升水130铝震荡210月9日SMM统计国内电解铝锭社会库存631万吨较节前9月28日库存增加135万吨仍继续位于近五年同期低位310月9日SMM统计国内铝棒库存1133万吨节前9月28日库存增加437万吨与历年铝棒社会库存走势对比目前铝棒的社库水平已超出去年同期224中信期货商品日报有色与新材料逻辑双节假期国内电解铝累库幅度超历史同期水平加上进口窗口持续打开进口货源持续补充市场货源偏紧已有明显缓解节后铝价明显承压回落当前铝社会库存较低的背景下传统旺季下铝产品消费端也存在一定韧性在仓单有限的情况下低库存对铝价的支撑作用预计仍可持续目前云南地区产量逐步爬坡后续华南市场供应压力将逐步体现短期内并未大量铸锭且货源去向有所分流使得短期内国内铝锭库存仅小幅累积铝现货升水相对坚挺电解铝厂铝水比例仍然较高铝铸锭量偏低铝短期结构及价格或维持偏强震荡走势中长线看国内供给扰动较大需求预期较乐观铝供需面紧平衡铝价大方向维持区间震荡走势操作建议逢低做多风险因素宏观风险供给扰动需求不及预期锌观点供给存回升预期锌价上方承压信息分析1现货方面上海0锌对11合约报升水400元吨广东0锌对11合约报升水270元吨天津0锌对11合约报升水530元吨2截至本周一10月9日SMM七地锌锭库存总量为1015万吨较上周六10月7日增加094万吨较上上周四9月28日增加212万吨国内库存环比录增32023年8月SMM中国精炼锌产量为5265万吨环比下降246万吨同比增加13784海关总署在线数据显示中国8月精炼锌进口量为292万吨环比下降425万吨同比增长828765最新海关数据显示2023年1-8月锌精矿进口量为31002万实物吨累计同比增加24696葡萄牙公司Almina-MinasdoAlentejo在一封电子邮件中表示公司将锌震荡偏弱从9月24日到2025年第二季度停止Aljustrel矿场的锌和铅精矿生产因为锌价格太低私营公司Almina生产了215万吨锌精矿和5万吨铅精矿这将分别相当于约99万吨锌金属和2万吨铅金属逻辑宏观方面美国非农数据大超预期11月加息概率提升另外美国政府面临停摆风险众议院议长麦卡锡被弹劾辞职市场避险情绪抬升对锌价有一些压制供给端来看锌矿原料当前保持宽松冶炼厂生产意愿较强8月份因为检修环比有一些回落预计9月份锌锭产量将会环比大幅回升9-10月锌锭产量有望维持在56万吨以上进口方面8月进口锌锭仅2万吨略低于预期当前进口盈利窗口处于打开状态预计9月进口锌锭较多需求方面随着假期的来临下游开工率明显回落库存方面国内库存增幅偏慢低库存状态导致现货偏紧资金挤仓情绪较强综合来看供给高位背景之下锌价中长期走势偏承压但低库存支撑锌价操作建议区间操作风险因素宏观转向风险供应回升不及预期铅观点伦铅升水维持高位沪铅持仓量稳步回落信息分析110月9日废铅酸蓄电池9875元吨75元吨原生铅再生铅价差为250元吨-25元吨原生铅再生精铅价差为125元吨-25元吨铅210月9日沪铅持仓量1644万手较上一交易日减066万手较前5个交震荡偏弱易日减少162万手3SMM统计2023年10月9日国内主要市场铅锭社会库存为77万吨较7日增01万吨较28日减011万吨410月9日铅升贴水均值为-180元吨65元吨10月6日LME铅升贴324中信期货商品日报有色与新材料水0-3为3985美元吨735美元吨5中国8月铅精矿进口137万吨环比增加41万吨或4213同比减少1306中国8月铅锭进口1084吨出口8825吨净进口7741吨6中国8月铅酸蓄电池进口244万个出口26559万个净出口263147万个环比增加2546同比增加4912逻辑沪铅价格存在理论上限由于替代关系铅酸蓄电池成本上限取决于锂电池成本沪铅价格的上限取决于下游铅酸蓄电池成本当前锂电池即时成本由于碳酸锂价走弱回落明显沪铅的价格上限也不断下移强铅弱锂格局或将加速低端锂电池对铅酸蓄电池的替代从基本面角度来看78月替换需求偏弱导致废铅料供应收紧废电池价格走高与铅酸蓄电池替换需求走弱形成相互验证当前铅酸蓄电池经销商库存处于历史性高点高铅价向下游铅酸蓄电池环节传导并不通畅高铅价难言持续操作建议滚动持空风险因素铅供应收缩超预期消费和出口迅速走强资金面再度炒作镍观点基本面疲弱状态延续镍价下破边际经济线后小幅回升信息分析1最新LME镍库存431万吨较前一日持平注销仓单011万吨占比253沪镍库存3856吨较前一日减少17吨LME库存国内SHFE库存均相对低位波动当前国内外仓单库存低位状态仍将提供价格波动弹性但也要看到LME库存近月逐渐开始累积全球显性库存拐点也自7月下旬逐步显现2现货方面SMM消息金川镍俄镍对10点30分2311合约分别升水6000-7000元吨贴水100元吨-升水200元吨现货升水分别上涨400元吨上涨50元吨价格快速下跌升水微涨市场成交氛围稍好逻辑供应端电镍进口继续大幅下滑挤出效应持续国内产量高位需求端不锈钢9月生产维持年内绝对高位水平合金伴随近期价格下跌成交稍镍好整体来看印尼镍矿问题致使短时矿价保持坚挺镍铁虽由于下游挤压小震荡偏弱幅跌价但偏有限镍铁-冰镍价差收敛导致硫酸镍原料趋紧MHP价格居高硫酸镍陷入盈亏边缘价格稳中稍强支撑下方理论估值参考升至156W一线按实际成交价计约15W附近但与此同时基本面持续表现弱势一方面供应兑现正演化为库存国内社库仓单LME库存悉数面临持续累积现实另一方面现货市场主流交割品升水多跌至平水一线出货方意愿依旧强烈基于以上预期上下幅度均受到一定制约但盘面承压可能性较高估值附近为参考谨慎看待单边趋势短线交易为主中长期供应压力大价格偏悲观操作建议短线交易关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素宏观及地缘政治变动超预期纯镍项目进展不及预期印尼税收镍豆交割政策超预期不锈钢观点基本面压力仍需进一步传导不锈钢价弱势运行信息分析1最新不锈钢期货仓单库存量85173吨较前一日减少2821吨仓单量绝不锈钢震荡对水平持续位于往年同期绝对高位2现货方面SMM消息无锡地区现货对10点30分2311合约升水630元吨-升水930元吨佛山地区现货对10点30分2311合约升水530元吨-升水424中信期货商品日报有色与新材料830元吨国庆期间不锈钢仍有集中到货3系现货资源累积严重冷热价差缩窄青山及德龙节后开盘价格较节前均有一定幅度下跌市场现货价格稳中偏弱小幅下调节后成交较不理想310月9日据SMM调研德龙无锡本周304热轧盘价暂定14800元吨较节前下调600元不打折304冷轧开盘四尺15000元吨五尺15000元吨较9月25日盘价下调200元吨返利待定逻辑供应端9月产量环比大体持平10月排产或有3左右减量关注后续减产进程进出口表现符合预期需求端终端需求相对观望观察节后市场成交恢复情况及10月旺季需求成色整体来看印尼镍矿问题致使短时矿价保持坚挺镍铁由于下游挤压小幅跌价但预期有限整体不锈钢成本支撑偏强成材角度产能过剩生产弹性较大目前仍在高位生产状态旺季需求暂未明显显现后续现实及预期均面临进一步累库压力供需侧持续施压价格目前社库仓单水平均进入绝对高位成本小幅降至155W附近价格上下行走出趋势预期均会有一定抵抗近日走势确如我们提示整体偏承压甚至跌穿前期提示的15W参考同时目前底部趋势回升或尚不支持但考虑到跌幅同样预期有限逢低可考虑轻仓逐步布局多单静待亏损状态深化驱动基本面重新获得改善中长期产能持续过剩博弈经济向好需求弱复苏价格上下幅度或有所收窄操作建议考虑逢低逐步布局多单关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素钢厂生产节奏不及预期需求恢复超预期原料价格变动超预期印尼税收政策超预期锡观点基本面无明显驱动锡价震荡运行110月9日伦锡库存减少15吨至7500吨沪锡仓单库存减少271吨至6791吨沪锡持仓增加3840手至60662手2世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年7月全球精炼锡产量为266万吨消费量为259万吨供应过剩007万吨3现货方面10月9日上海有色网1锡锭报价在213000-215500均价214250环比下跌4250元锡逻辑目前国内锡锭基本面暂无明显驱动佤邦地区扰动影响不及预期供应暂震荡无明显缺口而目前锡终端消费继续保持疲软电脑和手机出货情况依然较差锡锭需求整体偏弱但有恢复预期总体来看目前需求端偏弱但极具韧性下方有较好支撑矿端和锭端供应实际保持稳定受影响较小且国内锡锭库存还较高锡价上行暂无明显驱动预计后续短期内锡价将维持震荡操作建议区间操作风险因素政策变动风险需求恢复不及预期工业硅观点仓单注销压力抬升硅价上行受阻信息分析1根据百川数据截至9月28日当周工业硅行业库存再次减少当前在123640吨三地港口库存本周减少6000吨最新库存为73000吨工厂库存相较上周减少2600吨最新库存为5640吨工业硅震荡2百川盈孚消息2023年9月中国金属硅整体产量3536万吨环比增长823国内四大光伏硅料上市龙头之一的协鑫科技公告称旗下内蒙古鑫环硅能呼和浩特基地10万吨颗粒硅产能正式投产产出品质完全符合N型产品生产需求524中信期货商品日报有色与新材料逻辑近期工业硅期货价格有一定回落主要在于仓单集中注销期来临工业硅供给面临集中抛压产业基本面来看新疆工业硅企业开工率开始回升当前开工率已经在60以上关注大厂后续复产情况四川地区当前开工率已经回升至80左右后续增量有限云南硅厂当前开工率已经回升至85以上后续随着枯水季的来临西南地区将会出现减产需求端多晶硅价格近期止跌企稳主因下游硅片厂集中采购多晶硅价格企稳后预计工业硅下行压力将会有一定减弱有机硅方面有机硅价格仍然较弱终端需求疲弱背景下有机硅开工率仍然处于相对低位但地产政策的出台使得有机硅需求有改善的预期总体来看在经历新疆四川工业硅企业三季度的限产后工业硅全产业链库存在不断去化这使得其供需基本面有一定改善不过随着集中注销日的临近现货市场面临着巨量仓单释放的压力预计短期价格将承压操作建议区间下沿逢低做多风险因素新疆工业硅厂复产加快仓单集中注销压力碳酸锂观点供应大幅缩减期货价格震荡运行信息分析110月9日碳酸锂主力合约小幅反弹收盘价格较上一交易日上涨13至1519万元碳酸锂主力合约持仓增加4288手至65157手210月7日深圳市人民政府发布关于印发深圳市碳达峰实施方案的通知通知提到到2025年当年新增新能源清洁能源动力汽车比例达到60左右全市新能源汽车保有量达到130万辆左右LNG汽车保有量达2万辆以上氢燃料电池车保有量达2000辆左右到2030年当年新增新能源清洁能源动力汽车比例达到70左右全市新能源汽车保有量达到200万辆左右3美国财政部和美国国税局IRS于2023年10月6日发布了指导方针将通过提前新车和旧车获得通胀缩减法案IRA的抵免额度降低消费者的成本帮助汽车经销商发展业务根据减少通货膨胀法从2024年1月1日起消费者可以选择将他们新车最高7500美元的抵免和二手车最高4000美元的抵免转移给汽车经销商这将有效地降低汽车的购买价格因为消费者可以碳酸锂震荡在销售点提前支付电动车的首付款而不必等到明年在纳税申报表上申请抵免410月9日SMM电池级碳酸锂现货价格持平为169万元吨现货-01合约价差较上日减少1900元至17100元逻辑目前需求疲弱主导价格走势但供应扰动力度加大处于供需双弱局面需求面三季度正极整体需求不佳同时十月份排产不佳且由于电池端和电动车端库存较大即使终端销量不错但难以对上游需求形成贡献供应面9月供应量预计环比大幅下滑在目前价格已经连续大幅下跌情况下停产检修的工厂数量增多带动供应扰动的变数增大总结而言目前锂价已经处于较低水平造成部分外采锂精矿已经亏损外采云母矿企业也几乎没有利润供应端也有明显缩减尽管目前碳酸锂基本面还是偏弱但在供应扰动加剧之下部分补库和投机需求带动价格下行放缓预计短期将震荡运行操作建议暂观望风险因素需求超预期释放锂矿项目投产不及预期等624中信期货商品日报有色与新材料二行情监测一铜图表1铜市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水洋山铜溢价LME0-3美现货进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨美元吨元吨元吨202392571727180625-701157499827202392671727190685-5685140907827202392771717100685-575151011829202392871798115685-50451483458302023109717895572-5045116534828伦铜库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存20239251639001000NA4292558625623502023926166850305010043825586256440020239271678501000NA4482558625644002023928167825NA25448005862564400202310917047532525439505862567900资料来源Wind中信期货研究所图表2铜现货升贴水单位元吨图表3LME铜现货升贴水单位美元吨LME铜现货升贴水0-3上海物贸现货升水70040600205004000300-20200100-400-100-60-200-80-3002022-12-192023-03-192023-06-192023-09-19-1002022-12-212023-03-212023-06-212023-09-21资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所724中信期货商品日报有色与新材料图表4洋山铜溢价单位美元吨图表5铜期货合约间结构单位元吨洋山港铜升水202310092023092816020230927202309266760014012067400100672008067000604066800206660002022-10-272023-01-272023-04-272023-07-27664001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表6LME铜库存注销仓单比例单位吨图表7COMEX铜库存单位短吨库存注销仓单比例COMEX铜库存18000080500001600007045000400001400006035000120000503000010000040250008000020000306000015000100004000020500020000100002023-03-302023-06-302023-09-302023-01-032023-04-032023-07-032023-10-03资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表8铜进口盈亏单位元吨图表9铜沪伦比值铜15点现货进口盈亏铜三月进口盈亏铜三月比值铜三月比值300088862000848210008007876-10007472-20002020-01-012022-01-01702018-06-272020-06-272022-06-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所824中信期货商品日报有色与新材料二氧化铝图表10国内氧化铝价格单位元吨图表11澳洲氧化铝FOB价格单位美元吨SMM氧化铝指数-平均价氧化铝贵州-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价氧化铝山东-平均价氧化铝河南-平均价3803100氧化铝山西-平均价37036030003503402900330320280031030027002902802600270202212202302202304202306202308202310202212202302202304202306202308202310资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表12西澳-中国主要港口运费单位美元吨图表13氧化铝进口盈亏单位元吨西澳-中国主要港口运费氧化铝进口盈亏352003010025020-10015-20010-3005-4000-500202212202302202304202306202308202310202209202212202303202306202309资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所924中信期货商品日报有色与新材料三铝图表14铝市场指标日度监测铝套利现货升贴水保税区溢价LME0-3美三月进口盈亏人民币即期汇率三月沪伦比值元吨美元吨元吨元吨202392571727190100-40754852856202392671727180100-392512310859202392771717140100-342513995860202392871798120100-29218895858202310971789100100-2921-10444850铝库存总库存入库出库欧洲库存亚洲库存北美库存2023925496550175003250727548635029252023926494300NA2250727548410029252023927493300100020007275483100292520239284902756003625695048040029252023109495650NA200056254871002925资料来源Wind中信期货研究所图表15铝现货升贴水单位元吨图表16LME0-3铝升贴水单位美元吨铝现货升贴水上海物贸LME铝升贴水0-350060400403002020001000-20-100-40-200-60-300-80-4002022-09-162023-02-162023-07-162022-12-132023-03-132023-06-132023-09-13资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表17保税区铝溢价单位美元吨图表18铝期货合约间结构单位元吨202310092023092820230927保税区溢价美元吨19800180160196001401940012019200100801900060188004018600201840002022-09-072023-01-072023-05-072023-09-071月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1024中信期货商品日报有色与新材料图表19LME铝库存注销仓单比例单位吨图表20LME总库存单位吨LME铝库存吨LME注销仓单吨总库存LME铝注销仓单占比1000000800000180900000700000160800000700000600000140120600000500000500000100400000400000803000003000006020000020000040100000100000200002022-01-192022-07-192023-01-192023-07-1920220915202301152023051520230915资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表21铝进口盈利单位元吨图表22铝沪伦比值铝15点现货进口盈亏铝三月进口盈亏平衡比值铝三月比值200095100090085-100080-200075-300070-400065-500060-60002018-07-232020-07-232022-07-232018-02-222020-02-222022-02-22资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1124中信期货商品日报有色与新材料四锌图表23锌市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水上海进口锌溢LME0-3三月进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨价美元吨美元吨元吨2023925717271851250-230-6908382023926717271451250-245-5278442023927717171351250-255-3528512023928717981251250-110-3808512023109717893651250NA-396850伦锌库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023925101550NA385010155000202392610752579251950107525002023927107075515056001070750020239281053751650335010537500202310992425NA19509242500资料来源Wind中信期货研究所图表24锌现货升贴水单位元吨图表25LME锌现货升贴水单位美元吨上海物贸锌升贴水LME锌升贴水0-31400601200401000800206000400200-200-40-2002022-10-172023-01-172023-04-172023-07-172022-09-282023-01-282023-05-282023-09-28资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究图表26沪锌期货期限结构单位元吨图表27沪锌期货持仓量和成交量单位万手2023100920230928202309272023092620230925沪锌成交量万手22400沪锌持仓量万手右轴222007022000218006021600502140040212003021000202080010206000204002022-09-272023-01-272023-05-272023-09-271月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1224中信期货商品日报有色与新材料图表28国内锌期现价差单位元吨图表29LME锌库存注销仓单比例单位吨长江有色-锌期三上海物贸-锌期三总库存LME锌注销仓单比例广东南储-锌期三18000070300016000060250014000050200012000015001000004010008000030500600002004000010-50020000-1000002022-09-282023-01-282023-05-282023-09-282022-10-182023-01-182023-04-182023-07-18资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表30锌进口盈亏单位元吨图表31锌沪伦比值锌15点现货进口盈亏锌三个月进口盈亏902000平衡比值锌三月比值100085080-100075-2000-300070-400065-500060-60002020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-012023-07-01201812201912202012202112202212资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1324中信期货商品日报有色与新材料五铅图表32铅市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水上海进口铅溢LME0-3三月进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨价美元吨美元吨元吨202392571727-4001300-025-2823762202392671727-3901300NA-2863761202392771717-2501300215-2799763202392871798-2451300245-2820762202310971789-1801300245-2746766伦铅库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存202392576200195050101550002023926767256007510752500202392776650NA7510707500202392876575NA75105375002023109849006753759242500资料来源Wind中信期货研究所图表33铅现货升贴水单位元吨图表34LME铅现货升贴水单位美元吨1001铅升贴水最大值上海金属120LME铅升贴水0-31铅升贴水最小值上海金属0100-10080-20060-30040-40020-5000-20-600-40-7002022-10-172023-01-172023-04-172023-07-172022-09-282023-01-282023-05-282023-09-28资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1424中信期货商品日报有色与新材料图表35沪铅期货期限结构单位元吨图表36沪铅期货持仓量和成交量单位万手202310092023092820230927202309262023092517200沪铅成交量沪铅持仓量1700035301680025166002016400151620010160005158001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期02022-09-272023-01-272023-05-272023-09-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表37国内铅期现价差单位元吨图表38LME铅库存注销仓单比例单位吨300长江有色-铅期三上海物贸-铅期三总库存LME铅注销仓单比例广东南储-铅期三900007020080000100607000005060000-1005000040-200400003030000-3002020000-4001010000-500002022-12-012023-03-012023-06-012023-09-012022-10-182023-01-182023-04-182023-07-18资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表39铅进口亏损单位元吨图表40铅沪伦比值铅15点现货进口盈亏三个月进口盈亏铅三月比值平衡比值3000102000100090-10008-2000-30007-4000-5000-600062017-06-062019-06-062021-06-062023-06-062017-06-062019-06-062021-06-062023-06-06资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1524中信期货商品日报有色与新材料六镍图表41镍市场指标日度监测沪伦两市套利俄镍现货升贴保税区溢价LME0-3三月进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值水元吨美元吨美元吨元吨202392571727-1502500-261-3950810202392671727-1002500-255-3410812202392771717-502500-25875-447580620239287179802500-253-5230803202310971789502500-253-4462807伦镍库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存202392541292NANA205741921215062023926413281026620508193141506202392741628300NA2080819314150620239284198253418021180192961506202310943134NANA21516201121506资料来源Wind中信期货研究所图表42镍现货升贴水单位元吨图表43LME镍现货升贴水单位美元吨平均价镍升贴水上海物贸LME镍升贴水0-31600001400012000-5010000-1008000-15060004000-2002000-2500-300-2000-4000-3502022-12-142023-03-142023-06-142023-09-142022-12-292023-03-292023-06-292023-09-29资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表44沪镍期货期限结构单位元吨图表45保税区镍溢价单位美元吨202310092023092820230927保税区电解镍溢价美元吨20230926202309256001600001580005001560004001540001520003001500002001480001460001001440001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期02022-08-102022-12-102023-04-102023-08-10资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1624中信期货商品日报有色与新材料图表46国内镍产品期现价差单位元吨图表47LME镍库存注销仓单比例单位吨LME镍库存合计全球注销仓单比例镍豆现货升贴水金川镍升贴水16000100006000018俄镍升贴水右轴14000800016500001200060001410000400040000128000200010600003000084000-20002000062000-400040-600010000-2000-80002-4000-10000002022-08-082022-11-082023-02-082023-05-082023-08-082022-09-142023-01-142023-05-142023-09-14资料来源SMM中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表48镍进口亏损单位元吨图表49镍沪伦比值镍15点现货进口盈亏镍三月进口盈亏镍三月比值平衡比值150009085100008050007570065-500060-100005550-1500045-20000402020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表50镍与不锈钢比值图表51硫酸镍对镍豆溢价150镍豆价格硫酸镍较镍豆溢价镍不锈钢250000100001400130230000-10000120210000-20000110190000100-3000017000090-4000015000080-5000013000070-6000060110000-700002022-09-072023-01-072023-05-072023-09-072022-02-072022-08-072023-02-072023-08-07资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1724中信期货商品日报有色与新材料七不锈钢图表52不锈钢市场指标日度监测不锈钢行情福建宏旺现货高碳铬铁价格高镍铁价格升贴水元持仓量成交量废不锈钢价格元基吨元镍点吨202392545516149617136192501160110602023926465162172132744925011601105520239276451594491583559250116011001520239285201604351521269250116011007520231096151577281201469200115010941资料来源Wind中信期货研究所图表53不锈钢期货期现结构单位元吨图表54不锈钢期现价差单位元吨2023-10-092023-09-282023-09-27福建宏旺304-不锈钢主力2023-09-262023-09-251500152001510010001500014900500148001470001460014500-5001440014300-10001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2022-06-242022-10-242023-02-242023-06-24资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表55不锈钢持仓量与成交量单位手图表56不锈钢期货库存单位吨期货持仓量不锈钢期货成交量不锈钢120000库存期货不锈钢广东广东炬申400000库存期货不锈钢江苏玖隆物流350000100000库存期货不锈钢江苏五矿无锡库存期货不锈钢江苏中储无锡3000008000025000020000060000150000400001000002000050000002022-12-192023-03-192023-06-192023-09-1920221019202311920234192023719资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1824中信期货商品日报有色与新材料图表57不锈钢原料价格单位元吨图表58不锈钢企业利润低价现货计算单位元吨高碳铬铁价格元基吨不锈钢企业利润低价不锈钢估算废不锈钢价格元吨100016000高镍铁价格7-10元镍点右轴15001400140005001300120001200100000110080001000-500600090040008002022-08-152022-12-152023-04-152023-08-15-10002022-04-292022-09-292023-02-282023-07-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1924中信期货商品日报有色与新材料八锡沪伦两市套利锡现货升贴水保税区溢价LME0-3现货进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨美元吨美元吨元吨202392571727500290-1974083852202392671727450290-2355028854202392771717450290-2514528852202392871798450290-2654363852202310971789450290-2654568853伦锡库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023925696040NA579566550020239267035125505870665500202392769753595582565050020239287080105NA59306505002023109750015306150870480图表59沪锡市场现货升贴水单位元吨图表60沪锡期限结构单位元吨沪锡市场现货升贴水平均价2023-10-092023-09-28180002240002023-09-272023-09-261600022200014000120002200001000021800080006000216000400021400020000212000-2000210000-40002022-03-082022-08-082023-01-082023-06-082080001月2月3月4月5月6月7月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表61LME锡库存及注销仓单比例单位元吨图表62沪锡持仓量与成交量单位手LME锡库存合计全球期货成交量锡期货持仓量锡8000注销仓单占比右轴4045000016000070003540000014000035000060003012000030000050002510000025000040002080000200000300015600001500002000104000010000010005500002000000002022-03-072022-07-072022-11-072023-03-072023-07-072022-10-282023-01-282023-04-282023-07-28资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所2024