宏观精要
　　国内宏观：工业企业利润出现拐点，制造业、服务业PMI均回升，国内复苏的积极信号显现。1)1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降11.7%，降幅比1—7月份收窄3.8个百分点。规模以上工业企业营业收入同比下降0.3%。产成品存货增长2.4%。从库存的角度来看，8月的名义库存与实际库存都实现了触底回升，由于PPI之前已经触底回升，本次库存出现拐点符合预期。从量、价、利润率拆分来看，相比7月，8月利润率有所回升，产量仍对利润有所支撑，价格也不再是利润的主要拖累项，整体均有所好转。总体而言，本次的好转是一个触底回升的信号，但是其持续性仍需持续关注实际需求的情况。8月工业企业利润数据反映目前工业企业或能开启补库周期，关注近期拉动内需政策能否推动内生动能进一步改善。2)9月制造业景气进一步改善，PMI综合指数回升0.5个百分点至50.2%，4月份以来首次站上50%的临界水平；原材料补库带动购进价格指数回升2.9个百分点至59.4%，购进价格加快上涨；需求的温和改善以及原材料价格上涨带动出厂价格指数回升1.5个百分点至53.5%，出厂价格涨幅扩大。非制造业商务活动指数较8月回升0.7个百分点至51.7%，9月建筑业PMI继续改善、但需求仍不足。展望后市，稳经济力度的适当加大有望推动制造业继续温和改善，但房地产与出口偏弱可能继续制约经济恢复的力度。
　　海外宏观：美国方面，节假日期间美联储整体发言偏鹰，其中美联储理事及2023票委对于未来货币政策路径发言相对审慎。受美国非农数据影响，当前市场预计11月美联储“按兵不动”概率由81降至70%。美国9月季调后非农就业人口33.6万人，预期17万人，前值18.7万人，9月新增非农人数突破前期下行趋势。9月失业率3.8%，劳动力参与率62.8%，失业率与劳动力参与率持平，劳动力市场松紧程度持平。美国9月制造业非制造业PMI靠拢荣枯线：制造业PMI数据受到自2022年7月以来最快的生产增长以及工厂就业扩张的提振，新订单指数虽然仍处于萎缩水平，但也升至一年多高点，非制造业新订单大幅收缩拖累整体PMI，而物价PMI韧性或显示非制造业面临滞胀风险。抵押贷款利率高位拖累地产需求增长，8月美国新屋、成屋销售不及预期。美国30FRM利率创新高，新屋购买成本占收入百分比触及年内高点，地产需求端再度承压。欧洲方面，9月欧元区通胀超预期降温；服务业带动9月欧元区综合PMI边际改善，欧元区制造业、经济前瞻仍处收缩区间。9月通胀超预期降温与经济前瞻持续承压料使欧央行鹰派态度松动。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格2023年10月10日证监许可2012669号国内复苏信号累积地缘冲突推升能源金属上涨重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建研究员议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报张文屈涛刘道钰告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性从业资格号F3077272从业资格号F3048194从业资格号F3061482及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见投资咨询号Z0018864投资咨询号Z0015547投资咨询号Z0016422不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任金融市场涨跌幅国内主要商品涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅沪深300期货36906-028-028-028-487黄金4548-102-102-1021019贵金属上证50期货25022-033-033-033-545白银5657-204-204-204412股指中证500期货56582-065-065-065-362铜67400024024024296中证1000期货6055-033-033-033-367铝19165-144-144-1442542年期国债期货101165-002-002-002028锌21865137137137-6345年期国债期货10189-002-002-002091有色镍150990-061-061-061-2589国债10年期国债期货1018001001001157金属不锈钢14655-098-098-098-104530年期国债期货9893011011011-铅16655100100100445美元中间价71789-001-001-001-001锡214180-139-139-139095外汇美元指数106107000000-008253工业硅14155140140140-194610Y中债国债收益率26708bp-05bp-05bp-02bp螺纹钢3638-141-141-141-1138利率10Y美国国债收益率47819bp0bp19bp90bp热卷3740-145-145-145-973美债10Y-3M利差-08512bp12bp88bp-23bp铁矿石828-282-282-282-406焦炭24995-158-158-158-639黑色热门行业涨跌幅焦煤1862070070070-013建材指数行业现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅硅铁7340-190-190-190-1144汽车9346233233233832锰硅6858-155-155-155-1038电子6497112112112425玻璃1724336336336386煤炭3279091091091953纯碱1748046046046-3620通信45670700700703309原油6568-840-840-8401729中信行业国防军工8014060060060-471燃料油3534-849-849-8492832指数轻工制造3320-164-164-164-427低硫燃料油4511-735-735-7351902农林牧渔5103-182-182-182-1508沥青3752-525-525-525-061商贸零售3566-189-189-189-777甲醇2488073073073-622房地产4516-232-232-232-1476PTA5938-413-413-413718消费者服务7526-445-445-445-3677尿素2162019019019-1502能源短纤7500-257-257-257371海外商品涨跌幅化工苯乙烯8602-276-276-276358板块品种现价日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅今年涨跌幅乙二醇4123-027-027-027-160NYMEXWTI原油8281030-877-877286塑料8125-148-148-148-042ICE布油8443030-834-834-181PP7586-207-207-207-305能源NYMEX天然气33344913651365-2483PVC6008-210-210-210-407ICE英国天然气94394-1262-1262-4756LPG5404-488-488-4881410COMEX黄金1847069-094-094092橡胶140100570570571036贵金属COMEX白银21765305-279-279-999纸浆6316054054054-610LME铜8045198-278-278-393豆一5078-037-037-037-212LME铝2242045-458-458-613豆二4504-554-554-554-062有色金属LME锌2499132-595-595-1579豆粕3867-323-323-323-175LME镍18515071-080-080-3812豆油7932-267-267-267-1088LME锡24630209197197-108棕榈油7172-396-396-396-1398CBOT大豆126375-123-088-088-1709菜籽油8795-120-120-120-1810农产品CBOT玉米4925-076347347-2741菜籽粕2986-368-368-368-735CBOT小麦569-139527527-2807棉花17600-042-042-0422342农产品ICE2号棉花8722072003003458白糖6886-088-088-0881907CBOT豆油5527029-104-104-1380生猪15945-374-374-374-836数据来源Wind中信期货研究所CBOT豆粕3718-130-262-262-2113鸡蛋4373-467-467-467-4981数据来源Wind中信期货研究所注海外涨跌幅可能存在滞后仅供参考玉米2588-152-152-152-6811宏观精要国内宏观工业企业利润出现拐点制造业服务业PMI均回升国内复苏的积极信号显现118月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降117降幅比17月份收窄38个百分点规模以上工业企业营业收入同比下降03产成品存货增长24从库存的角度来看8月的名义库存与实际库存都实现了触底回升由于PPI之前已经触底回升本次库存出现拐点符合预期从量价利润率拆分来看相比7月8月利润率有所回升产量仍对利润有所支撑价格也不再是利润的主要拖累项整体均有所好转总体而言本次的好转是一个触底回升的信号但是其持续性仍需持续关注实际需求的情况8月工业企业利润数据反映目前工业企业或能开启补库周期关注近期拉动内需政策能否推动内生动能进一步改善29月制造业景气进一步改善PMI综合指数回升05个百分点至5024月份以来首次站上50的临界水平原材料补库带动购进价格指数回升29个百分点至594购进价格加快上涨需求的温和改善以及原材料价格上涨带动出厂价格指数回升15个百分点至535出厂价格涨幅扩大非制造业商务活动指数较8月回升07个百分点至5179月建筑业PMI继续改善但需求仍不足展望后市稳经济力度的适当加大有望推动制造业继续温和改善但房地产与出口偏弱可能继续制约经济恢复的力度资料来源Wind公开资料中信期货研究所21宏观精要海外宏观美国方面节假日期间美联储整体发言偏鹰其中美联储理事及2023票委对于未来货币政策路径发言相对审慎受美国非农数据影响当前市场预计11月美联储按兵不动概率由81降至70美国9月季调后非农就业人口336万人预期17万人前值187万人9月新增非农人数突破前期下行趋势9月失业率38劳动力参与率628失业率与劳动力参与率持平劳动力市场松紧程度持平美国9月制造业非制造业PMI靠拢荣枯线制造业PMI数据受到自2022年7月以来最快的生产增长以及工厂就业扩张的提振新订单指数虽然仍处于萎缩水平但也升至一年多高点非制造业新订单大幅收缩拖累整体PMI而物价PMI韧性或显示非制造业面临滞胀风险抵押贷款利率高位拖累地产需求增长8月美国新屋成屋销售不及预期美国30FRM利率创新高新屋购买成本占收入百分比触及年内高点地产需求端再度承压欧洲方面9月欧元区通胀超预期降温服务业带动9月欧元区综合PMI边际改善欧元区制造业经济前瞻仍处收缩区间9月通胀超预期降温与经济前瞻持续承压料使欧央行鹰派态度松动资料来源Wind公开资料中信期货研究所32观点精粹板块及观点品种近期市场逻辑关注要点短期判断宏观国内政策效果显国内9月制造业PMI重回荣枯线以上生产需求端都有改善迹象现海外美国9月非农数据依然强劲但主要由消费服务业贡献失业率整体有所反弹对11月利率决议影响不大股指期货底部初显等待节后反击地产美元经济数据震荡金融股市等待节后反股指期权短线多空博弈加剧波动率流动性震荡击债市维持谨慎国债期货债市维持谨慎政策发力汇率波动震荡贵金属四季度前维持黄金白银监管介入市场保持稳定内外价差难以继续扩大国内实体经济数据原油价格震荡震荡螺纹炉料驱动减弱钢价震荡下行现实需求政策力度震荡热卷炉料驱动减弱钢价震荡下行现实需求政策力度震荡铁矿宏观情绪回落矿价偏弱震荡高炉减产钢材需求震荡焦炭现货仍然偏强盘面获利离场原料成本粗钢压产宏观交易情绪震荡黑色建材美元指数走宏观交易情绪煤矿安全检查粗钢压产政强黑色估值下移焦煤煤矿事故频发供应再生枝节震荡策动力煤市场谨慎观望煤价小幅回调日耗变化水电情况震荡玻璃现货价格下调库存基本走平现货产销震荡纯碱产量逐步回升供需缺口关闭纯碱库存震荡铜供需趋松宏观压制现货端抵抗或支持铜价难深跌宏观需求震荡氧化铝供需面短时偏紧仍难缓解氧化铝价格维持偏强震荡供应需求震荡铝国庆长假累库幅度较大铝价短期或有压力成本供应震荡锌美元指数偏强运行锌价承压回落供给宏观震荡有色与新材料美联储铅废电池价格坚挺预计铅价高位震荡延续供应成本资金面震荡鹰派预期升温有色整镍宏观基本面共振假期LME镍价小幅下探供给库存震荡体偏承压不锈钢基本面压力仍需进一步传导不锈钢价弱势运行库存成本震荡锡供需无明显驱动锡价维持震荡供应需求震荡工业硅期货硅价回落现货硅价持平库存需求成本震荡碳酸锂锂价延续回落关注供应扰动供应需求震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告42观点精粹板块及观点品种市场逻辑关注要点短期判断油气及制品去库抬升原油EIA库欣原油库存低位国际油价大幅上涨金融风险震荡供需估值原油远端上行可期LPGPG期货博弈仓单定价短期关注原油走势国际油价震荡沥青沥青跟随原油走弱供应压力兑现需求预期落空下跌高硫燃油高硫燃油裂解价差大幅下跌供应过剩缓解对俄制裁上涨低硫燃油低硫燃油跟随原油大幅下跌天然气价格下跌甲醇供需预期向好甲醇重心或逐步上移上下游装置动态及化工煤走势震荡上涨尿素尿素供需偏承压价格弱势下行煤炭走势出口政策供需情况震荡下跌乙二醇价格低位震荡短期观望港口到港量及库容压力震荡化工短期负反馈但原PTA价格走弱加工费及基差改善PX价格高位下跌风险震荡油企稳化工偏弱谨慎短纤价格近高原低加工费近强远弱产销弱库存增工厂出货震荡PP连续大跌释放基本面压力PP或不宜继续追空原油宏观丙烷政策震荡塑料巴以争端支撑油价塑料大跌后或不宜继续追空原油进口端宏观政策震荡苯乙烯海外局势不稳苯乙烯暂观望原油涨跌需求成色震荡PVC累库预期尚存PVC谨慎偏弱需求成色成本变化震荡下跌烧碱供需双弱烧碱逢高空需求表现震荡上涨油脂关注USDA季度库存报告长假期观望为宜天气马棕产出情况震荡下跌蛋白粕期货空仓过节期权做多波动率天气国内需求震荡玉米淀粉供应增加资金离场价格延续弱势天气替代小麦陈稻拍卖等震荡生猪需求预期落空猪价持续下探疫情二育震荡鸡蛋走货稳中走弱需求下滑蛋价回调消费情况鸡瘟震荡下跌农业油脂关注USDA季橡胶节前大概率维持偏弱震荡上涨乏力短期维持区间震荡震荡上涨度库存报告长假期观合成橡胶短期内尚有支撑维持观望原油大幅波动震荡望为宜纸浆现货价格重心上移期货再创新高基差美金盘报价震荡上涨棉花棉价反弹关注收购情况种植需求震荡上涨巴西增产超预期抛储量超预期印度减产白糖节前情绪转弱盘面小幅上行震荡证伪宏观经济衰退苹果晚富士上货缓慢整体交易推迟极端天气消费不及预期震荡资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告53板块精要贵金属节日期间海外贵金属价格回落明显COMEX黄金价格从9月28日18919美元盎司到10月7日1847美元盎司白银价格从2268美元盎司到2176美元盎司黄金下跌237白银下跌403金银比从8328到8484这主要是来自于节日期间美元指数和美债收益率继续上行这其中的主要原因来自于1近期对于欧元区经济担忧以及欧元区通胀回落对美元指数形成支撑2美国贸易逆差收窄至近三年低点高利率同时逆差流出美元数量下降使得全球市场美元获得支撑但这也同样带来了新兴经济体的流动性和金融风险3原油价格大幅拉升与通胀预期高相关性导致市场对后续美联储维持高利率乃至加息预期提升4美国非农数据上涨超预期同时职位空缺数量大幅反弹制造业PMI以及工业订单回升同样拉动收紧持续和升息预期提振经济预期也利空贵金属5债务上限问题出现后美国财政扩大发债规模导致利率上涨但是我们并不认为贵金属因此转为空头因为1经济拉动主要来自拜登政府财政扩张以及对投资的持续支持但是众议院麦卡锡的罢免显示共和党保守派对拜登扩张拉升刺激已有微词后续财政提振经济空间将受限债务风险始终将被计价2站在经济之外看经济俄罗斯柴油重返市场美沙共同防御协议沙特可能从2024年1月开始结束自愿减产都显示原油拉涨提升收紧预期或将告一段落3美债利率过高提升美国债务成本也将不符合美国利益预计后续海外购债规模也将提升4如果中美关系有改善预期国内出口有助于降低美国通胀风险5货币收紧对经济影响在半年到2年经济走弱通胀回落实现降息仍是必然路径资料来源Wind公开资料中信期货研究所63板块精要能源1原油美债利率连创新高宏观压力显著抬升OPEC会议未对生产政策进行调整而美沙密会引发市场对于沙特增产的预期叠加俄罗斯宣布解除针对柴油出口的全面禁令多重利空冲击下国庆假期内国际油价大跌2天然气1欧气警惕回调风险雪佛龙澳大利亚液化天然气工厂再度罢工然短期无实际供应减量影响挪威检修缓步回归欧洲库容率超96第三轮联采结束浮仓库存高企短期气价承压2美气高位震荡供给端年内偏低位运行未来一周低温天气笼罩东部对美气价形成强劲支撑电力及居民端消费此消彼长然出口疲软上行动能亦不足短期美气价偏高位震荡运行中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强资料来源Wind公开资料中信期货研究所73板块精要有色与新材料节假日期间市场对于美联储加息担忧升温美元指数走强海外市场情绪偏空但国内方面中国9月制造业PMI数据回暖利好有色海内外不共振有色延续震荡走势1铜基本面来看8月铜矿进口明显回升且冶炼端产量预计仍将维持高位但需求端8月电网投资和10月空调排产下降且节内全国主流地区铜库存大幅累积较去年同期827万吨高109万吨因此供需面有一定的趋松预期同时海外宏观对铜价的压制预计仍将持续但国内市场对需求仍有一定期待因此短时间内铜价难以深跌2铝节假日期间国内铝锭社库超预期累库对铝价形成一定压制短期内铝价受累库影响或有一定回调但往后看在供给进入平台期铝锭铝棒绝对库存偏低的情况下铝价下方仍有支撑并且在9月国内制造业PMI重返扩张区间后市场对银十消费仍有期待铝价随后或重回升势3锌冶炼端预计仍有增量进口方面由于进口盈利窗口处于打开状态预计9月进口锌锭也有所增加因此供给端整体仍存回升预期需求方面金九银十消费旺季下镀锌开工暂未出现明显回升仍需观察库存方面节假日期间海外LME锌库存仍在去库国内锌锭库存累库幅度有限绝对库存偏低的情况下挤仓情绪升温总的来看在供给仍有回升的预期下中长期锌价走势承压但短期受低库存价格有一定支撑化工聚酯链品种昨日普遍回调1PTAPX昨日原油市场受到巴以冲突扩大的潜在影响大幅回升PX亚洲CFR中国PX收于1068美元吨涨18美元吨成本端有所反弹2乙二醇近期开工率窄幅波动港口库存维持百万吨以上近期煤价坚挺乙二醇成本支撑偏强3短纤昨日直纺涤纶短纤样本企业产销率9974环比上升7007国内涤纶长丝样本企业产销率693环比上升342节后刚需补库需求有所释放产销整体回升整体来看近期下游纺织企业订单旺季逐步结束聚酯开工整体趋于回落聚酯需求端整体偏弱但成本端尤其是原油近期扰动增大建议暂时观望资料来源Wind公开资料中信期货研究所83板块精要黑色建材1黑色金属昨日黑色板块震荡下行成材端需求在假期中表现较差五大材表观需求下降134万吨尤其是建筑钢材表需大幅回落回落94万吨铁矿端国庆期间海外风险加剧美国就业数据强化加息预期大宗商品整体承压铁水环比微降钢厂盈利率大幅回落钢材内需旺季不旺出口边际转弱警惕产业链发生负反馈双焦端短期成本支撑较强下游刚需仍存焦钢博弈持续随着钢厂亏损扩大铁水下行压力依存同时警惕海外宏观风险带来的影响但短期来看宽信用政策或较难在金九银十得到落地且信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间国内商品需求或仍然很难有较大起色警惕负反馈压力加剧2建材昨日玻璃纯碱震荡运行玻璃端深加工订单下滑幅度低于库存天数下滑幅度仍存有补库的空间供应端利润高位使得复产预期仍强且当下产量已经同比去年转正远月供需预期仍旧走弱但盘面已有一定基差因此若后续产销偏强则盘面仍有收基差驱动若产销走弱则基本面驱动下行考虑到需求变动可能有限因此玻璃价格或随着产销震荡纯碱端短期来看当前全行业库存极低产量完全恢复供需缺口关闭但盘面较大的基差和月差已经对于累库有所计价后续下跌需要看到现货价格下跌明显长期来看供应端大幅增长需求增速不及供应远期供需走松长期利空因素仍存资料来源Wind公开资料中信期货研究所93板块精要农产品1油脂宏观方面美国9月经济数据好坏参半美元阶段回落但市场对美联储维持高利率预期较强另近日巴以冲突升温原油价格止跌上涨产业方面美豆季度库存高于预期收割进度预期加快出口担忧持续南美豆丰产预期维持美豆偏弱运行利空豆油市场棕油方面马棕9月产量预期稳中有增出口维持偏低水平马棕9月累库预期较强且10月仍处棕油生产旺季后期国内棕油进口预期增加目前棕油基本面仍然偏弱关注MPOB报告菜油方面加拿大菜籽收获临近尾声加菜籽上市进度预期加快后期国内菜籽菜油进口到港量预期较大国内菜油库存预期同比增加明显综上分析近期油脂或继续震荡偏弱运行但需警惕宏观情绪带来的反复风险2蛋白粕美国季度库存报告上调了美豆期末库存当季大豆库存为268亿蒲式耳高于市场预估的242亿但同比去年仍下降2美豆偏紧预期仍持续短期美豆收割叠加南美豆播种推进美豆或持续承压中期美豆新作预售情况不乐观出口或下调巴西降雨较少关注大豆实际播种面积和天气炒作南美豆与美豆争抢出口市场叠加新作增产压力美豆反弹空间有限资料来源Wind公开资料中信期货研究所103板块精要农产品3生猪双节期间猪价下行假期对消费拉动不及预期目前生猪存栏相对充裕节假日期间屠宰量下行目前屠宰量没出现明显改善供应方面产能兑现叠加前期二育持续流入市场预计10月流通猪源充足供应压力递增目前两广福建等地疫情又局部严重南方距离完全消散仍有一段时间预计赌冬至前后压栏二育进场时间有所后移目前看二育零星入场对价格没有明显支撑短期来看猪肉需求依旧疲软同时猪源相对充裕猪价平稳运行是否能有反弹还要看增重力度几4玉米国内方面期货现货延续弱势回调现货方面东北深加工报价逐步回落贸易环节以订单贸易为主下游走货不畅北港新粮二等价维持2610-2650元吨较昨日再跌20元吨辽宁地区增量明显价格短期继续走弱华北深加工企业门前到车增加采购价格下调20-30元吨广东港口价格下调30元至2860-2880元吨下游采购谨慎小麦价格小幅提升因产区降雨供应缩量面粉企业采购小幅提价吸引供应目前东北华北玉米陆续收获上市价格延续弱势本周稻谷拍卖预计最后一拍进口玉米9月28日投放388万吨较上周再度增加126万吨继续关注成交情况国际方面美玉米期价上涨季度库存报告周五出炉市场对9月1日玉米库存的平均估计为1429亿蒲式耳将是三年来的最高水平较上年同期增长38但这一数字低于美国农业部在9月12日月度供需报告中预测的1452亿蒲式耳交易商调整头寸巴西外贸秘书处Secex的统计数据显示9月1-25日巴西出口玉米660万吨去年9月份全月出口量为6422万吨乌克兰农业部表示截至9月27日202324年度始于7月乌克兰谷物出口量为634万吨比去年同期的797万吨减少204迄今乌克兰出口小麦约312万吨去年同期278万吨玉米260万吨去年同期449万吨以及大麦60万吨去年同期68万吨资料来源Wind公开资料中信期货研究所114报告推荐化工高硫裂解价差转弱低硫燃油跟随原油2023年四季度策略报告摘要美国衰退一再推迟油价大涨通胀预期重燃进一步加息预期或打破软着陆预期宏观市场对油压力增大成本端原油对高硫燃油低硫燃油的支撑将逐步减弱重油持续走强趋势或难以延续低硫燃油低估值但受汽油压制策略建议单边高硫燃油主力4000元吨附近低硫燃油主力4900元吨附近逢高空价差多沥青2312空高硫燃油2401300元吨以下风险提示美国经济衰退证伪欧佩克超预期减产124报告推荐油气及制品液化石油气需求旺季来临裂解价差存在支撑2023年四季度策略报告摘要国内方面主导因素是原油价格和远东FEI丙烷价格原油方面详请参考中信期货油气及制品去库抬升供需估值原油远端上行可期2023年四季度策略报告FEI方面远东LPG燃烧旺季来临巴拿马运河干旱问题短期内难以解决VLGC运费可能维持较高水平FEI裂解价差预期会维持偏强运行PG期货锚定进口气进口气成本由FEI价格决定因此预计内盘期货裂解价差同样预计区间运行范围为-3000元桶对FEI的内外价差运行区间为10110美元吨计算方法PG离岸汇率-FEI价格海外方面基本面有望支撑冬季丙烷裂解价差沙特减产原油导致NGL和丙烷产量下降印度国内需求同比略强以及燃烧需求季节性回暖中东丙烷现实基本面偏强如果沙特阿美能够持续主动挺价将为CP丙烷裂解带来重要支撑风险提示利率下行风险政策发力不及预期利率上行风险经济好转超预期13中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司以下简称中信期货拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中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