23Q3建筑盈利预计同比增速平稳，消费建材/玻璃板块盈利或延续修复
　　我们预计：1）建筑：23Q3多数企业盈利或持续向好，传统建筑央企盈利增速相较Q2基本平稳，新能源/国际工程公司景气度延续较高水平；2）建材：多数公司23Q3盈利同比增速超出Q2，或同比恢复正向增长。其中消费建材Q3原料采购价格较Q2变动不大，预计多数公司毛利率同Q2持平，多数公司盈利同比增速较高；光伏玻璃价格9月提涨，浮法玻璃价格保持相对高位，而原料端纯碱价格保持相对低位，总体盈利或改善；玻纤板块各产品均价环比略降而燃料成本下行，单吨净利预期同Q2持平或略低；碳纤维价格23Q3同环比继续下降，产能释放下降本效应有望逐渐体现。
　　建筑：国际/能源工程订单延续高增，建筑央企盈利增速或保持平稳
　　我们预计23Q3多数建筑央企归母净利同比增速或延续Q2增长趋势，全国性布局的央企表现稳中向好；区域分化影响地方国企表现，其中预计安徽、四川等地区企业仍表现较好；国际工程同比增速预期均维持较高水平，“一带一路”催化下预期国际工程企业Q3海外订单延续高增；能源工程仍然维持高景气，组件价格降低逐步传导至应用端放量，板块公司普遍表现出高增长；钢结构中，工程公司在高基数影响下，预计23Q3同比增长略放缓，加工制造企业智能化改造持续推进，单吨净利维持较好。
　　消费建材：成本端采购价格较Q2差异不大，预期盈利能力环比持平
　　成本压力减缓，据Wind，防水/石膏板/涂料/五金/管材/减水剂主要原料价格23Q3同比约-13%/-29%/-8%/-4%/-5%/-9%，除防水原料外，成本侧同比降幅相较Q2收窄，但采购价格绝对值较Q2差异不大。需求端修复仍偏弱，23年1-8月地产销售/新开工面积同比-7.1%/-24.4%，销售及新开工单月同比降幅略收窄，板块多数公司盈利能力或同Q2持平。我们认为地产销售仍是消费建材景气度的重要指标，消费建材或在地产销售弱复苏中进入存量竞争阶段，渠道/品牌/产品端有优势的细分龙头或能受益。
　　玻璃：预计浮法玻璃Q3吨毛利修复，光伏玻璃盈利同比或小幅回升
　　据卓创资讯，23Q3浮法玻璃均价104元/重箱，同/环比+17%/-3%，Q3价格基本稳定在百元/重箱以上水平窄幅波动，玻璃深加工企业订单天数维持18-20天，成本端纯碱（23Q3同比-12%）和燃料油价格（23Q3同比-21%）维持同比低位，或导致企业Q3毛利率较好修复。23Q33.2/2.0mm光伏玻璃均价26.4/18.2元/平米，环比+2%/-0.3%，环比增幅扩大，但成本端纯碱/天然气价格同比仍在低位（23Q3同比-12%/-36%），我们预计行业出货保持较高水平，单平米盈利水平延续回升。
　　玻纤&碳纤：玻纤、碳纤价格同环比下滑，供需承压下盈利短期难有修复
　　价格端，据卓创资讯，23Q3缠绕直接纱/SMC合股纱/喷射合股纱/G75电子纱/7628电子布均价同比-26%/-41%/-27%/-11%/-14%、环比-9%/-10%/-11%/-1%/-2%，同环比均下滑，系出口及建筑等传统领域需求较弱且供给新增较多导致，整体或延续Q2趋势。成本端继续受益，23Q3燃料油/天然气价格同比-21%/-36%、环比-2%/-6%，预计23Q3行业吨盈利受价格下滑较多仍承压。据百川盈孚，T700-12K/T300-12K/T300-24K/T300-48K碳纤维23Q3均价为161/102/94/85元/kg，同比-39%/-35%/-32%/-36%、环比-10%/-10%/-10%/-10%，价格同环比均下滑，或系产能投放较多导致。
　　风险提示：基建及地产投资超预期下行；原料及能源涨价超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告工业基础材料Q3前瞻建筑平稳建材延续修复华泰研究建筑与工程增持维持2023年10月10日中国内地专题研究建材增持维持研究员方晏荷23Q3建筑盈利预计同比增速平稳消费建材玻璃板块盈利或延续修复SACNoS0570517080007fangyanhehtsccomSFCNoBPW8118675522660892我们预计1建筑23Q3多数企业盈利或持续向好传统建筑央企盈利增速相较Q2基本平稳新能源国际工程公司景气度延续较高水平2建研究员黄颖材多数公司23Q3盈利同比增速超出Q2或同比恢复正向增长其中消SACNoS0570522030002huangying018854htsccom费建材原料采购价格较变动不大预计多数公司毛利率同持平SFCNoBSH293862128972228Q3Q2Q2多数公司盈利同比增速较高光伏玻璃价格9月提涨浮法玻璃价格保持相联系人王玺杰对高位而原料端纯碱价格保持相对低位总体盈利或改善玻纤板块各产SACNoS0570122100047wangxijiehtsccom品均价环比略降而燃料成本下行单吨净利预期同Q2持平或略低碳纤维8675582492388价格23Q3同环比继续下降产能释放下降本效应有望逐渐体现行业走势图建筑国际能源工程订单延续高增建筑央企盈利增速或保持平稳我们预计23Q3多数建筑央企归母净利同比增速或延续Q2增长趋势全国建筑与工程建材沪深300性布局的央企表现稳中向好区域分化影响地方国企表现其中预计安徽32四川等地区企业仍表现较好国际工程同比增速预期均维持较高水平一22带一路催化下预期国际工程企业Q3海外订单延续高增能源工程仍然维持高景气组件价格降低逐步传导至应用端放量板块公司普遍表现出高增12长钢结构中工程公司在高基数影响下预计23Q3同比增长略放缓加2工制造企业智能化改造持续推进单吨净利维持较好8Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23消费建材成本端采购价格较Q2差异不大预期盈利能力环比持平资料来源Wind华泰研究成本压力减缓据Wind防水石膏板涂料五金管材减水剂主要原料价格23Q3同比约-13-29-8-4-5-9除防水原料外成本侧同比降幅相较Q2收窄但采购价格绝对值较Q2差异不大需求端修复仍偏弱23年1-8月地产销售新开工面积同比-71-244销售及新开工单月同比降幅略收窄板块多数公司盈利能力或同Q2持平我们认为地产销售仍是消费建材景气度的重要指标消费建材或在地产销售弱复苏中进入存量竞争阶段渠道品牌产品端有优势的细分龙头或能受益玻璃预计浮法玻璃Q3吨毛利修复光伏玻璃盈利同比或小幅回升据卓创资讯23Q3浮法玻璃均价104元重箱同环比17-3Q3价格基本稳定在百元重箱以上水平窄幅波动玻璃深加工企业订单天数维持18-20天成本端纯碱23Q3同比-12和燃料油价格23Q3同比-21维持同比低位或导致企业Q3毛利率较好修复23Q33220mm光伏玻璃均价264182元平米环比2-03环比增幅扩大但成本端纯碱天然气价格同比仍在低位23Q3同比-12-36我们预计行业出货保持较高水平单平米盈利水平延续回升玻纤碳纤玻纤碳纤价格同环比下滑供需承压下盈利短期难有修复价格端据卓创资讯23Q3缠绕直接纱SMC合股纱喷射合股纱G75电子纱7628电子布均价同比-26-41-27-11-14环比-9-10-11-1-2同环比均下滑系出口及建筑等传统领域需求较弱且供给新增较多导致整体或延续Q2趋势成本端继续受益23Q3燃料油天然气价格同比-21-36环比-2-6预计23Q3行业吨盈利受价格下滑较多仍承压据百川盈孚T700-12KT300-12KT300-24KT300-48K碳纤维23Q3均价为1611029485元kg同比-39-35-32-36环比-10-10-10-10价格同环比均下滑或系产能投放较多导致风险提示基建及地产投资超预期下行原料及能源涨价超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1工业基础材料图表1建筑板块部分公司业绩前瞻单位亿元归母净利润股票代码股票名称22Q323Q3E同比9M229M23E同比605598CH上海港湾025045781381519301058CH中粮科工0240396609612127002949CH华阳国际077060-22144130-10300284CH苏交科11411842802893603018CH华设集团08909793473593002081CH金螳螂33634731201960-20002541CH鸿路钢构363400108749539600496CH精工钢构273235-14654626-4300982CH苏文电能097103620524118601117CH中国化学10711259183720420513601186CH中国铁建52735494418747191422601390CH中国中铁78908339623016245787601618CH中国中冶8401127346711834424601800CH中国交建473353841415815167876000928CH中钢国际1511973041653930600039CH四川路桥2359276406018841614600170CH上海建工11371017-111741773918600502CH安徽建工3093561592910129000498CH山东路桥47552210150816429603300CH华铁应急1872181743454325301046CH能辉科技-001002扭亏为盈015008-43003013CH地铁设计0660924025930618300384CH三联虹普0560621017520517注标为公司已出半年度业绩预告下同四川路桥受并购影响表中为追溯调整后的同比增速预测资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2工业基础材料图表2建材板块部分公司业绩前瞻单位亿元归母净利润股票代码股票名称22Q322Q3E同比9M229M23E同比002271CH东方雨虹688959391655229339300737CH科顺股份024119400268179-33603737CH三棵树2052612730157190603378CH亚士创能0380616107010043002918CH蒙娜丽莎11815935-370324扭亏为盈001322CH箭牌家居184183-04423355-16002043CH兔宝宝1231562738944514000786CH北新建材7081107562345300328002372CH伟星新材404347-147698419002641CH公元股份0020843732065254289603856CH东宏股份02106621115121039002791CH坚朗五金090089-10041012211605099CH共创草坪145136-73543622603916CH苏博特071053-26235150-36002398CH垒知集团0740774209201-4601636CH旗滨集团16958124312491228-2601865CH福莱特502652301504173715002623CH亚玛顿0160287405906714600876CH凯盛新能013119808261248-5300196CH长海股份174120-31602330-45603601CH再升科技03404738144128-11688295CH中复神鹰204101-51424322-24600552CH凯盛科技0060365381041106002392CH北京利尔06609443288285-1002066CH瑞泰科技018012-36046044-5002225CH濮耐股份046079702162244603033CH三维股份0350689413018441资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3工业基础材料免责声明分析师声明本人方晏荷黄颖兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析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