本周观点：限购政策继续放松，一带一路峰会稳步推进
　　据国家统计局，9月建筑业PMI为56.2%，环比上升2.4pct，建筑业新订单指数PMI为50.0%，环比上升1.5pct，均为连续第二个月环比回升，反映当前建筑业新开工和在建项目施工实物量延续回升。据亿翰数据，2023年9月百强房企销售金额环比增长14.1%，同比下降26.8%，同比降幅较8月收窄9.5pct。中秋国庆假期期间，施工活动季节性减弱，相关建材出货有所放缓，地产销售表现分化，期待节后需求回升。建筑建材行业继续重点推荐华铁应急、中钢国际、上海港湾、北新建材、兔宝宝、中国联塑。
　　节前一周回顾
　　节前一周全国水泥市场价格环比上行0.7%。截至9月28日，据数字水泥网，水泥出货率61.1%，环/同比+0.6/+3.9pct。9月28日浮法玻璃价格环降0.2%，库存3982万重量箱，降幅1.2%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃价格环比持平。据Wind，10月5日轻碱/重碱均价环比-0.4%/持平，纯碱库存环比+24.4%，至21.3万吨。9月28日玻纤电子纱价格环比持平，喷射合股纱价格环比持平，电子布价格环比持平。据Wind，10月6日沥青均价环比持平，钛白粉/PVC/HDPE/PPR均价暂未更新。
　　重点公司及动态
　　9月27日，上海港湾发布2023年前三季度业绩预增公告，预计2023年前三季度实现营业收入84000万元至88000万元，与去年同期相比，同比增长41.67%至48.41%；或主因今年以来下游需求持续释放，市场景气度显著提升；公司坚持深耕优势区域，紧抓市场机遇，战略成果显著，带动公司营业收入增长。
　　风险提示：需求显著下降，原料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。

研究报告全文：证券研究报告工业基础材料9月建筑业和新订单PMI延续回升华泰研究建筑与工程增持维持2023年10月08日中国内地行业周报第四十周建材增持维持研究员方晏荷本周观点限购政策继续放松一带一路峰会稳步推进SACNoS0570517080007fangyanhehtsccomSFCNoBPW8118675522660892据国家统计局9月建筑业PMI为562环比上升24pct建筑业新订单指数PMI为500环比上升15pct均为连续第二个月环比回升反研究员黄颖映当前建筑业新开工和在建项目施工实物量延续回升据亿翰数据2023SACNoS0570522030002huangying018854htsccomSFCNoBSH293862128972228年9月百强房企销售金额环比增长141同比下降268同比降幅较8月收窄95pct中秋国庆假期期间施工活动季节性减弱相关建材出货有联系人王玺杰所放缓地产销售表现分化期待节后需求回升建筑建材行业继续重点推SACNoS0570122100047wangxijiehtsccom荐华铁应急中钢国际上海港湾北新建材兔宝宝中国联塑8675582492388节前一周回顾重点推荐节前一周全国水泥市场价格环比上行07截至9月28日据数字水泥目标价网水泥出货率611环同比0639pct9月28日浮法玻璃价格环股票名称股票代码当地币种投资评级华铁应急买入降库存万重量箱降幅光伏玻璃价格603300CH8650239821232mm20mm中钢国际000928CH1274买入环比持平据Wind10月5日轻碱重碱均价环比-04持平纯碱库存上海港湾605598CH3584买入环比244至213万吨9月28日玻纤电子纱价格环比持平喷射合北新建材000786CH3798买入股纱价格环比持平电子布价格环比持平据Wind10月6日沥青均价环兔宝宝002043CH1380买入比持平钛白粉PVCHDPEPPR均价暂未更新中国联塑2128HK580买入资料来源华泰研究预测重点公司及动态9月27日上海港湾发布2023年前三季度业绩预增公告预计2023年前三季度实现营业收入84000万元至88000万元与去年同期相比同比增长4167至4841或主因今年以来下游需求持续释放市场景气度显著提升公司坚持深耕优势区域紧抓市场机遇战略成果显著带动公司营业收入增长风险提示需求显著下降原料价格大幅上涨建筑提标力度低于预期一周内行业走势图一周行业内各子板块涨跌图一周涨幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅建筑与工程陶瓷新疆交建002941CH1192建材玻璃测绘股份300826CH1186沪深300韩建河山603616CH109500水泥其他建材上海港湾605598CH92608建筑装修龙建股份600853CH85115专用材料川环科技300547CH845建筑施工亚翔集成603929CH82723建筑设计及服务深城交301091CH79530北方国际000065CH7703001750500752000922092409260928深水规院301038CH761一周内各行业涨跌图一周跌幅前十公司股票名称股票代码涨跌幅ST花王603007CH121030亚士创能603378CH106310杭州园林300649CH105610共创草坪605099CH88030法狮龙605318CH71650志特新材300986CH595医机电环汽电传计纺商建教通轻煤综公银交航基家社建多有石钢农食证房保房凯伦股份300715CH539药械力保车子媒算织业筑育信工炭合用行通天础用会材元色油铁林品券地险地健设设机服贸与和制事运军化电服金金天牧饮产产诚邦股份603316CH499康备备装易工人造业输工工器务融属然渔料开服江河集团601886CH446与程力气发务新资天健集团000090CH442能源源资料来源华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1工业基础材料本周观点核心观点9月建筑业PMI和地产销售延续改善继前期多项有利政策出台中秋国庆假期地产成交延续分化9月建筑业PMI延续改善态势短期我们继续看好一带一路低估值消费建材和设备租赁钢结构等顺周期板块今年7月中央政治局会议以来房地产资本市场及地方政府化债等有利政策密集出台9月建筑业PMI和地产销售环比增长有效推动了下游终端需求改善根据我们的实物量高频数据跟踪中秋国庆假期施工活动季节性减弱同时叠加雨水增多亚运会等赛事活动举办上周投资实物量整体偏弱水泥玻璃等建材出货环比放缓据卓创资讯截至10月7日全国浮法玻璃样本企业库存4152万重箱环比9月末增加43据百年建筑截至10月7日全国混凝土样本企业产能利用率1044环比9月末降低045pct发运量环比减少419我们认为板块核心公司三季度经营延续了23H1的增长态势板块基本面有望延续强势短期建筑建材行业继续重点推荐华铁应急中钢国际上海港湾北新建材兔宝宝中国联塑图表1全国浮法玻璃厂库变动图表2沙河浮法玻璃贸易商库存变动万重箱万重箱20192020202120192020202110000700202220232022202390006008000700050060004005000400030030002002000100010000010301240214030703280418050905300620071108010822091210031024111412051226010302030303040305030603070308030903100311031203资料来源卓创资讯华泰研究资料来源卓创资讯华泰研究海外方面节前A股一带一路板块指数延续震荡部分龙头个股涨幅较大国庆假期期间H股一带一路板块指数表现平淡除中国能源建设和中国铁建分别上涨114021中国交通建设-132中国中铁-222中国中冶-364我们维持此前认为板块调整受基本面影响较低的观点重申继续看好Q3一带一路板块表现根据9月26日外交部例会第三届一带一路国际合作高峰论坛将于今年10月在北京举办已有来自130多个国家的代表确认与会还有很多的国际组织代表确认参会我们认为一带一路板块仍有望迎来较为密集的事件催化且相关建筑企业Q3海外订单有望延续较高的增长趋势地产链方面受益于前期地产有利政策支持9月地产销售金额环比实现增长且核心城市非核心区域限购有望继续放松继续建议乐观看待消费建材据亿翰数据2023年9月百强房企公司可比口径单月销售金额环比增长141同比下降268同比降幅较8月收窄95pct今年1-9月累计销售金额同比下降118降幅较1-8月走阔17pct从结构上来看百强房企9月销售金额中57家环比增长较8月增加3家18家同比增长较8月减少2家9月TOP3TOP10TOP11-20TOP21-30TOP31-50TOP51-100单月销售金额同比-31-235-200-321-403-329增速较8月分别1785724665159-97pct头部房企改善态势明显免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2工业基础材料据中指数据2023年国庆假期期间9月29日-10月6日35个代表城市日均成交面积较去年国庆假期10月1日-7日及2019年假期下降两成左右武汉上海和广州同比增幅明显而北京和深圳同比下降较多根据我们的高频实物量跟踪数据今年国庆假期期间30城新房7日平均成交面积周环比-787同比-54060城新房7日平均成交面积周环比-859同比-39018城二手房七日成交面积周环比-902同比2188由于假期成交面积绝对值较小导致同比环比幅度较大市场前期期待的核心城市非核心区域限购落地我们认为有望扩展至深圳上海北京等城市地产限购政策有望进一步放松而9月25日集中批量调整存量首套个人住房贷款利率已落地开始执行此外随着城中村改造保障房建设等相关领域政策的出台消费建材中长期需求有望获得更多支撑图表3重点30城房地产新房销售面积7日平均图表4重点18城二手房销售面积7日平均万平万平201820192020201820192020202120222023100402021202220239035803070602550204015301020105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究新材料方面光伏玻璃节前一周价格环比持平行业库存天数约1727天环比减少284库存天数持续下降短期我们继续重点推荐光伏玻璃板块玻纤方面1无碱粗纱节前一周市场价格稳中偏弱运行整体产销一般需求端来看周初部分型号产品需求稍有好转但市场心态仍偏谨慎多以刚需补货为主全国无碱粗纱市场在产产能维持高位短期暂无调整预期部分产品型号出货好转下个别池窑厂库存略有削减但市场整体库存仍处高位下游市场需求释放仍较缓慢供需关系短期难有明显好转2电子纱节前一周电子纱市场价格横盘市场需求一般节前多数池窑厂处谈价阶段下游加工厂偏观望心里备货意向偏淡整体出货一般后期个别厂电子纱外售量仍存缩减预期下加工成本端存一定支撑下预计节后价格或将小幅提涨节前一周碳纤维市场价格环比持平库存环比持平继续等待需求端改善中长期来看2019-2021年新材料行业产能扩产较多在今年总需求一般的情况下导致价格端上涨乏力建议关注龙头企业新产能后续投放节奏9月建筑业PMI和新订单PMI延续回升建筑业务活动预期PMI创5月以来新高自7月中央政治局会议以来房地产地方政府化债等相关方面的政策举措陆续出台推动投资实物量有序回升根据国家统计局数据9月建筑业PMI为562环比8月上升24pct为连续第二个月回升增幅与8月环比增幅26pct基本相当反映当前建筑业新开工和在建项目施工实物量延续回升与8月类似9月建筑业新订单指数PMI环比也继续回升9月建筑业新订单PMI为500环比上升15pct增速较上月的22pct小幅回落9月建筑业活动预期PMI为618环比8月上升15pct为2023年5月以来新高相应的表现在指数上23Q3建材指数绝对涨幅和相对沪深300的涨幅均为正反映了市场对实物量推动板块基本面改善的认可我们认为受益于7月末政治局会议定调稳增长实物量和市场主体信心持续提升随着一批政策措施落实到位我们预计建筑建材终端需求有望延续改善免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3工业基础材料图表5建筑业务活动预期PMI与建筑建材相对沪深300超额收益2075建筑相对沪深300收益建材相对沪深300收益建筑业务活动预期PMI右1570105650-560-1055-15-20502022-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-012023-042023-072013-01资料来源Wind华泰研究图表6建筑单季度涨跌幅与相对沪深300超额收益图表7建材单季度涨跌幅与相对沪深300超额收益70258030建筑绝对收益建筑相对沪深300收益右轴建材绝对收益建材相对沪深300收益右轴6020205015604010104030520002010-5-100-100-10-15-20-20-20-20-30-30-25-40-30-40-40201903201303200603200703200803200903201003201103201203201303201403201503201603201703201803202003202103202203202303200503200603200703200803200903201003201103201203201403201503201603201703201803201903202003202103202203202303200503资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4工业基础材料各细分行业每周动态1玻璃节前浮法玻璃市场基本走稳运行个别零星优惠整体价格较为坚挺数据来源卓创资讯节前一周国内浮法玻璃均价211550元吨较前一周均价211802元吨微跌252元吨跌幅012当周浮法玻璃市场基本走稳运行个别零星优惠整体价格较为坚挺节前周内市场观望情绪稍有缓和少数刚需少量补货部分区域成交小幅好转多数区域厂家产销平衡附近下游加工厂库存偏低但资金偏紧部分订单不济备货需求不足分区域看节前一周情况华北市场出货尚可贸易商稍有存货价格基本平稳运行浮法厂出货稍有好转市场交投偏于一般沙河区域周内贸易商观望情绪缓和因担心假期价格提涨稍有备货厂家库存小幅下降沙河厂家库存约127万重量箱但周内贸易商整体出货仍显一般京津唐区域量价基本稳定价格暂无调整计划华东市场价格维稳出货尚可价格呈平稳走势市场交投氛围尚可部分企业将旧货纳入优惠个别厂存促量政策下中下游按需适量采购多数厂出货尚可国庆节后个别浮法厂价格存提涨计划关注新价落实情况华中市场成交不温不火区域内产销存差异价格主流走稳交投氛围较此前一周有所改善但不明显周初个别厂家产销有所好转可至产销平衡出货稍快但多数厂仍维持一般下游刚需补货为主厂家库存略微增加预计后市短期内仍稳价为主交投一般华南市场零星调价产销尚可稳价为主厂家出货存一定差异广西市场近两周交投略缓成交重心略下移广东福建企业整体产销维持尚可部分可略去库存部分加工厂10月初将陆续复产节后玻璃厂去库压力仍在不排除月初部分厂通过小涨提振市场氛围刺激提货关注价格落实情况西南企业稳价出货库存低位价格维持稳定月底厂家出货维持尚可基本处于产销平衡上下整体库存仍处于偏低位关注节后复工进度短期价格大概率延续平稳走势东北市场稳价出货市场热度有所下降价格较前一周基本持平市场交投热度有所下降厂家出货稍缓中下游提货动力有所下降多数厂订单数量减少厂家出货放缓个别厂家可维持产销平衡多数暂难平衡库存略微增加预计短期价格调整动力不足或将维稳为主西北价格平稳产销一般周初下游阶性刚需补货厂家出货尚可临近假期原片厂出货放缓我们预计节后价格或将维稳为主局部零星调整从供应看节前一周产能平稳截至周四全国浮法玻璃生产线共计312条在产253条日熔量共计171850吨周环比持平暂无产线变化福建连江瑞玻有限公司600TD二线2023年8月底点火投产9月22日成功引板计划生产超白玻璃截至9月28日重点监测省份生产企业库存总量为3982万重量箱较前一周周四库存下降50万重量箱降幅124库存环比由增转降库存天数约1959天较前一周减少025天重点监测省份产量130308万重量箱消费量135308万重量箱产销率10384国内浮法玻璃生产企业库存小幅下降主要受节前部分中下游少量备货以及季度末部分原片企业让利促量支撑原片厂月底整体出货略有好转部分区域库存小幅下降分区域看节前一周市场华北周内京津唐区域出货较平稳沙河贸易商少量存货厂家库存降至约127万重量箱中下游储备订单不一部分复工可能延后企业库存或阶段性增加节后企业存一定去库压力节前一周国内光伏玻璃市场整体成交尚可库存降速放缓节前虽海外订单量稍减但国内终端地面电站装机推进情况良好组件厂家部分订单交付阶段维持较高开工负荷随着生产推进部分刚需采购需求存支撑玻璃厂家订单跟进相对充足出货较为顺畅库存呈现连续下降趋势但降幅较前期有所放缓节前部分新产线点火假期期间部分有点火计划供应呈现连续增加趋势成本端来看近期纯碱供应量稍增后期价格有下滑预期玻璃生产成本压力稍有缓解综合来看节前一周市场维稳运行部分成交偏灵活从供应来看截至月日全国光伏玻璃在产生产线共计条日熔量合计吨92846293080日环比增加131周环比由平稳转为增加同比增加3901周环比增幅扩大179个百分点浙江宁波旗滨光伏科技有限公司一窑五线1200吨日新产线9月20日点火免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5工业基础材料2玻纤无碱池纱市场价格稳中偏弱电子纱市场价格横盘数据来源卓创资讯无碱纱市场节前一周无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行整体产销一般无碱池窑粗纱市场价格大致走稳个别企业成交价格略有松动部分企业仍延续让利吸单政策需求端来看周初部分型号产品需求稍有好转但业者心态仍偏谨慎多以刚需补货为主就风电纱来说下游需求释放缓慢订单增量仍显一般供应端来说全国无碱粗纱市场在产产能维持高位短期暂无调整预期周初部分产品型号出货好转下个别池窑厂库存略有削减但市场整体库存仍处高位下游市场需求释放仍较缓慢供需关系短期难有明显好转无碱粗纱市场价格或将小幅下移但受成本价格高位影响下移幅度或将有限电子纱节前一周电子纱市场价格横盘市场需求一般节前多数池窑厂处谈价阶段下游加工厂偏观望心里备货意向偏淡整体出货一般后期个别厂电子纱外售量仍存缩减预期下加工成本端存一定支撑下预计节后价格或将小幅提涨当周电子纱主流报价7800-8800元吨不等电子布主流报价为32-38元米不等成交按量可谈图表8普通等级无碱粗纱主流产品价格表元吨产品名称山东企业送到重庆企业送到成都企业送到四川企业送到无碱2400tex缠绕直接纱3600-37003600环氧价较高3300送到3300无碱2400tex喷射纱6200570060001805800无碱2400tex采光瓦用纱4200-4300成交灵活--3400成交灵活3500无碱2400tex毡用纱3700成交灵活--3200-3300成交灵活--自用无碱2400texSMC纱4000-4100结构级--合股自用3700-3800合股4403800-3900无碱2000tex塑料增强纱4200-4300直接纱--3700-3800直接纱3800-3900资料来源卓创资讯截止2023年9月28日华泰研究3上游原材料数据来源卓创资讯Wind煤炭节前北方港口动力煤市场先降后弱势趋稳截至9月28日秦皇岛港曹妃甸四港及京唐港合计煤炭库存在20962万吨周环比增加789万吨增幅在391临近假期沿海地区终端用户节前备货需求多已陆续结束观望情绪升温采购询盘积极性较低周前半段贸易商出货难度增加部分止盈出货心理较强报价有所下调至周后半段市场交投活跃度继续下降买卖双方报还盘积极性均较有限市场整体保持弱稳僵持纯碱节前国内纯碱市场走势偏弱节前国内轻碱主流出厂价格在2850-3150元吨轻碱主流送到终端价格在3000-3200元吨截至9月28日国内轻碱出厂均价在3015元吨较9月21日均价下降2跌幅周环比扩大国内重碱主流送到终端价格在3200-3300元吨市场弱势运行市场成交重心下移纯碱厂家盈利情况较好前期检修减量厂家恢复正常生产纯碱行业开工负荷率提升货源供应量增加下游需求一般终端用户多坚持随用随采期货盘面价格震荡下行市场预期欠佳纯碱厂家新单接单情况一般部分厂家轻碱出货价格松动重碱市场大致盘稳节前下游玻璃厂家适当补货整体成交清淡国内轻碱主流出厂价格下调50-100元吨重碱价格变动不大沥青10月6日上海石化道路沥青70A级出厂价4770元吨周环比持平钛白粉9月22日全国钛白粉金红石型均价16600元吨周环比39管材相关原材料9月22日全国PVC均价6257元吨周环比-28HDPE均价8875元吨周环比02PPR均价8567元吨周环比持平免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6工业基础材料4水泥节前全国水泥市场价格环比继续上行涨幅为07数据来源数字水泥网卓创资讯节前全国水泥市场价格环比继续上涨涨幅为07价格上调区域主要是上海江西湖北湖南和河南地区幅度10-20元吨暂无价格下调区域9月底国内水泥市场需求继续缓慢提升全国重点地区水泥企业出货率为61环比提升06pct分区域看东北华东和西北地区需求量有小幅增加华北华南地区企业出货率环比持平华中和西南地区受降雨天气影响周环比略有下滑价格方面受煤炭等原燃材料价格上涨影响水泥企业为缓解经营压力价格延续上行走势节前全国熟料库容比均值为7018与前一周相比上升099个百分点节前全国水泥磨机开工负荷均值5165周环比下降263个百分点由升转降变动幅度457个百分点由于价格上涨以及部分地市停工影响水泥出货量下降磨机开工相应降低免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7工业基础材料重点推荐图表9重点推荐公司一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E华铁应急603300CH买入61486511987033043057072186114281077853中钢国际000928CH买入811127410472049064073084165512671111965上海港湾605598CH买入3150358477410640911311734922346224051821北新建材000786CH买入30053798507701862112452781616142412271081兔宝宝002043CH买入100513808440053077093111189613051081905中国联塑2128HK买入41158012751081089102120507462403343注数据截至2023年10月08日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表10重点推荐公司最新观点股票名称最新观点华铁应急23H1归母净利同比315高空作业平台保有量维持快速增长603300CH公司23年上半年累计实现收入194亿元同比345归母净利33亿元同比315扣非归母净利30亿元同比332其中23Q2收入归母净利11018亿元同比371320收入盈利同环比均快速增长高空作业平台规模较22年末增长309我们维持公司23-25年归母净利预测84111141亿元对应EPS043057072元可比公司Bloomberg一致预期均值对应23年1785xPE考虑到公司轻资产数字化持续推动管理效率提升设备保有量居市场前列我们认可给予公司23年20xPE目标价865元维持买入评级风险提示需求增长放缓资产管理效率提升不及预期盈利能力下滑报告发布日期2023年07月24日点击下载全文华铁应急603300CH买入保有量持续扩张助力稳健高速成长中钢国际23H1营收归母净利同比399294维持买入评级000928CH公司23H1实现营收归母净利扣非归母净利10693429亿同比399294125归母净利符合业绩快报其中23Q2收入归母净利扣非归母净利5581313亿同比2161107Q2归母净利增速低于收入增速主要系计提减值增加汇兑收益减少所致截至23H1末已签约未完工合同额452亿约为22年收入的24倍在手订单充裕我们维持公司23-25年归母净利预测为8229421080亿可比公司23年Wind一致预期平均20xPE认可给予公司23年20xPE维持目标价1274元维持买入评级风险提示海外业务市场不及预期地缘政治风险国内钢铁投资快速下行报告发布日期2023年08月23日点击下载全文中钢国际000928CH买入海外业务高增长现金流显著改善上海港湾23Q2收入利润加速兑现维持买入评级605598CH公司23H1实现营收归母净利扣非归母净利566106100亿元同比380-58-94其中归母净利基本符合我们预期11亿元23Q2实现营收364亿元同比11822环比8029实现归母净利7756万元同比939环比172我们维持公司23-25年归母净利预测为223322425亿元考虑到国际新兴市场景气度上行有望为国内公司带来成长新动能采用PEG估值法可比公司23年Wind一致预期均值08x公司相较可比国际化程度较高业务规模较小有望获得更高弹性成长23-25年归母净利CAGR约39可比均值23给予公司23年10xPEG目标价3584元以当前股本计前值4329元维持买入评级风险提示海外投资不及预期新签订单不及预期利润率不及预期报告发布日期2023年08月28日点击下载全文上海港湾605598CH买入Q2收入利润加速兑现境外高景气北新建材拟收购知名涂料企业嘉宝莉一体两翼布局持续推进000786CH9月20日公司发布公告公司有意收购嘉宝莉化工集团股份有限公司嘉宝莉并与其第一大股东香港世骏就股权收购事宜达成了初步意向嘉宝莉是我国知名的涂料企业我们认为若此次收购顺利完成有望扩大公司涂料业务的规模一体两翼布局有望进一步完善考虑收购仍存不确定性我们暂维持公司23-25年归母净利预测为356414470亿元可比公司23年Wind一致预期均值为15xPE我们认为一体两翼布局持续推进有望为公司带来新增长点同时公司消费品的商业逻辑逐步验证抗周期增长能力有望增强给予23年18xPE目标价3798元维持买入风险提示原材料涨价超预期防水业务整合不及预期并购不及预期报告发布日期2023年09月20日点击下载全文北新建材000786CH买入拟收购嘉宝莉有望强化涂料翼兔宝宝23H1营收归母净利润同比-12683维持买入002043CH公司发布23年中报23H1实现收入归母净利扣非归母净利3262922亿元同比-1258827186剔除投资收益后基本符合我们此前的归母净利前瞻229亿元其中Q2实现收入归母净利21521亿元同比22247考虑到地产偏弱下上半年公司收入仍承压但毛利率及现金流改善较好我们下调公司23-25年收入至93102113亿元前值99109120亿元略调整归母净利预测为657893亿元可比公司23年Wind一致预期均值13xPE考虑公司兼备品牌稀缺渠道优势给予23年18xPE维持目标价1380元维持买入风险提示原材料价格上涨超预期行业竞争格局恶化行业需求不及预期报告发布日期2023年08月29日点击下载全文兔宝宝002043CH买入23H1毛利率改善现金流表现亮眼免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8工业基础材料股票名称最新观点中国联塑规模品牌渠道行业整合下兼具成长性持续性2128HK中国联塑为工程塑料管道行业龙头近3年塑料管道市场占有率约15PVC管道市场占有率近26建立超30个先进的生产基地拥有覆盖全国的分销网络与2807名独家经销商建立了合作关系持续增强其市政拿单能力在市政工程管材需求有望稳健增长行业整合加速背景下公司市占率有望持续提升我们看好中长期公司业绩成长性及持续性预计公司23-25年EPS为089102120元可比公司23年Wind一致预期均值为144xPE考虑到港股流动性较差相对A股有一定折价给予23年6xPE对应港股目标价580港元首次覆盖给予买入评级风险提示上游原料涨价风险行业竞争加剧风险光伏业务盈利低于预期报告发布日期2023年09月26日点击下载全文中国联塑2128HK买入工程塑管龙头行业稳健强者愈强资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9工业基础材料行业动态图表11行业新闻概览新闻日期来源新闻标题及链接地址2023年10月08日界面新闻印度对涉华焊接不锈钢管发起第一次反补贴日落复审调查点击查看原文2023年10月08日环球网芬兰和爱沙尼亚之间的天然气管道因疑似泄漏而关闭点击查看原文2023年10月08日陕西省国资委陕西交控京昆高速公路蒲城至涝峪段改扩建项目正式建成通车点击查看原文2023年10月08日中国交建组合拳降服铁板沙点击查看原文2023年10月08日水泥人网停战海螺开始涨价这里水泥告急点击查看原文2023年10月07日建筑管理5死2伤住建部挂证总监负有监理责任吊销监理证书点击查看原文2023年10月07日21sun工程机械商行业观察1300多家建筑企业破产工程机械从业者需要注意点击查看原文贸网2023年10月07日百年建筑网中秋国庆双节期间全国水泥出库量环比下降点击查看原文2023年10月07日联合资信地产开发投资持续低迷建筑施工行业仍将维持中低速增长趋势建筑施工行业2023年二季度观察报告点击查看原文2023年10月07日中国经济导报水泥行业减碳从生产和消费端协同发力点击查看原文2023年10月07日财联社深圳大力推进新建绿色建筑到2025年纳入智能建造试点的项目不少于100个点击查看原文2023年10月07日中国建设报朱长喜勘察设计企业要将国际化作为长期战略点击查看原文2023年10月07日中国水利双节期间多个水利建设项目迎来新进展点击查看原文2023年10月07日中国经济网景德镇的瓷力点击查看原文2023年10月07日水泥人网全国首套30多条水泥生产线SCR脱硝大改造点击查看原文2023年10月03日水泥内参大裁员水泥行业近30万人将失业点击查看原文2023年09月30日水泥人网杀红眼海螺低于成本卖多省水泥失守点击查看原文2023年09月30日水泥人网实用节能降耗全球300多家水泥厂都重视这个细节点击查看原文2023年09月29日每日人物为什么北京地铁这么挤还巨亏百亿点击查看原文2023年09月29日每经网我国两项重大水利工程取得阶段性进展点击查看原文2023年09月28日水泥网江西多地水泥价格通知上调点击查看原文2023年09月28日慧聪化工网涂料助剂在中国可持续发展听听赢创BYK美利肯怎么说点击查看原文2023年09月28日南方plus客户端南方视评大埔陶瓷下个路口何去何从点击查看原文2023年09月28日山东省国资委济滨高铁济阳黄河公铁两用特大桥首座主塔顺利封顶点击查看原文2023年09月28日华夏时报网福州到厦门最快55分钟我国首条跨海高铁开通运营点击查看原文2023年09月28日环卫科技网福建宁德市建筑垃圾资源化利用实施方案印发点击查看原文2023年09月28日赢家财富网中信证券建筑行业有望迎来需求内外共振的景气周期点击查看原文2023年09月28日中国经济网福厦高铁数第一点击查看原文2023年09月28日每日经济新闻任华润置地总裁仅1年2个月吴秉琪调任中国建筑点击查看原文2023年09月28日四川省交通运输厅成绵苍巴高速公路进入通车倒计时点击查看原文2023年09月28日河南省企业服务网9月份建筑材料工业景气指数为1046点较上月回升52点点击查看原文2023年09月27日广州日报金九银十消费旺季家装焕新大热智能产品受宠点击查看原文2023年09月27日陶瓷资讯从2023博洛尼亚展看中国创造在国际场上的打法点击查看原文2023年09月27日水泥内参逼疯了头部水泥企业降维打击点击查看原文2023年09月27日中国证券网广州至汕尾高铁开通轨道上的大湾区加速形成点击查看原文2023年09月27日中国证券网前三季度完成投资4796亿元轨道上的江苏建设提速点击查看原文2023年09月27日江西省住建厅关于印发江西省房屋建筑和市政基础设施工程质量监督管理规定的通知点击查看原文2023年09月27日苏州市人民政府市住房城乡建设局关于集中清理不符合资质标准条件的建筑业企业资质情况的通报点击查看原文2023年09月27日青海省住建厅青海省建设工程造价信息管理办法政策解读点击查看原文2023年09月27日中国经营网中国新型显示4900亿产值领跑全球未来将向价值链高端跃进点击查看原文2023年09月27日水泥网一夜回到解放前福建有水泥企业都哭了点击查看原文2023年09月27日上海市住建委关于印发上海市建设工程质量风险管理机构管理规定的通知点击查看原文2023年09月27日中国新闻网创造多个世界之最湖北建造立起闪亮地标点击查看原文2023年09月27日上海证券报深耕主业拓展辅业水泥企业培育新增长点势头强劲点击查看原文2023年09月27日水泥人网太惨2000元工资降薪60水泥人被迫离职点击查看原文2023年09月26日格隆汇山东玻纤605006SH受国内外宏观经济形势影响下游需求疲软点击查看原文2023年09月26日水泥内参不建了海螺又一项目被撤销华润天瑞等新建项目夭折点击查看原文2023年09月26日新华网互联互通与世界分享铁路可持续发展的中国方案点击查看原文2023年09月26日老马说资质新增1家水利特级58家建筑一级住建部2023年第九批企业资质核准名单公告点击查看原文2023年09月26日财经网数实融合产业升级大数据产业为混凝土行业增添发展新动能点击查看原文2023年09月26日福建省住建厅福建省工程造价咨询企业信用评价办法政策解读点击查看原文2023年09月26日中商情报网2023年8月全国平板玻璃产量数据统计分析点击查看原文2023年09月26日36氪QuestMobile2023家居家装行业趋势洞察潜在用户达103亿行业用户突破2000万行业分散且用户需求亟待满足点击查看原文2023年09月26日半导体行业观察2023ICWORLD奕斯伟计算与奕斯伟材料携手数十款芯片及硅片产品亮相点击查看原文免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10工业基础材料新闻日期来源新闻标题及链接地址2023年09月26日财联社住建部有序实施城市更新行动加快构建一整套与城市更新时期相适应的体制机制和制度体系点击查看原文2023年09月26日凤凰网安庆无岳高速岳西段路面工程全面完工点击查看原文2023年09月26日数字水泥网中国水泥协会会长高登榜赴广东山东水泥企业调研点击查看原文2023年09月26日中国经济网绿色数字智能中国铁路迈入高质量发展新时代点击查看原文2023年09月26日每经网世界最大跨度在建公铁两用斜拉桥常泰长江大桥南主塔顺利封顶点击查看原文2023年09月26日新华社张南高速湖北段全面建成点击查看原文2023年09月26日荆楚网湖北省绿色建筑发展条例草案提请二审将绿色建筑从业主体及其行为纳入社会信用体系点击查看原文2023年09月26日证券时报网中指研究院家居行业金九银十旺季行情值得期待点击查看原文2023年09月26日三亚市住建局三亚市住房和城乡建设局关于做好中秋国庆期间建筑领域安全生产工作的通知点击查看原文2023年09月26日水泥网APP拿地规模继续下跌水泥需求前景不容乐观点击查看原文2023年09月26日水泥人网杀疯了130元吨水泥来了点击查看原文2023年09月25日水泥内参涨了个寂寞50地区水泥价格低于300元吨点击查看原文2023年09月25日新华网我国科学家研制出仿生低碳新型建筑材料点击查看原文2023年09月25日证券时报网水利部开展水利基础设施建设调度会商点击查看原文2023年09月25日潮州发布粤东城际铁路潮州段凤凰大桥意东三路拓宽改造工程迎来新进展点击查看原文2023年09月25日深圳市国资委广深沿江高速二期项目黄鹤鹤洲收费站顺利通过交工验收点击查看原文2023年09月25日水泥网李坤明当前水泥市场形势与展望点击查看原文2023年09月25日环球破碎机网房地产市场持续下行引发砂石行业连锁效应砂石骨料价格下行点击查看原文2023年09月25日界面新闻中企承建的莫桑比克马普托跨海大桥安全运行近五年点击查看原文2023年09月25日人民网山东建成全国首条零碳智慧高速公路点击查看原文2023年09月25日经济日报建材业锚定绿色转型点击查看原文2023年09月25日每经网中建发展与中建方程签署战略合作协议点击查看原文2023年09月25日水泥网APP广东战役即将打响恐殃及广西水泥市场点击查看原文2023年09月25日重庆市科学技术协第五届国际装配式建筑前沿技术与人才培养学术研讨会在重庆建筑科技职业学院成功举行点击查看原文会资料来源财汇资讯华泰研究图表12公司动态公司公告日期具体内容冀东水泥2023-09-27第九届董事会提名委员会关于独立董事候选人任职资格的审核意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545458pdf2023-09-27上市公司独立董事提名人声明与承诺何捷链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545449pdf2023-09-27关于召开2023年第二次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545456pdf2023-09-27上市公司独立董事提名人声明与承诺王建新链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545451pdf2023-09-27上市公司独立董事候选人声明与承诺何捷链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545452pdf2023-09-27第九届董事会第二十九次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545447pdf2023-09-27关于独立董事辞职及提名独立董事候选人的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545446pdf2023-09-27独立董事候选人关于参加独立董事任前培训并取得资格证书的承诺函链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545448pdf2023-09-27上市公司独立董事候选人声明与承诺王建新链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545436pdf山东路桥2023-09-27关于投标项目中标结果的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279545795pdf2023-09-26关于山路转债开始转股的提示性公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-269541621pdf天山股份2023-09-27关于副董事长辞职的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279546163pdf中钢国际2023-09-292023年第四次临时股东大会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-299553583pdf2023-09-29北京市嘉源律师事务所关于中钢国际工程技术股份有限公司2023年第四次临时股东大会的法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-299553585pdf东方雨虹2023-09-26关于2023年限制性股票激励计划内幕信息知情人买卖公司股票情况的自查报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-269542860pdf免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11工业基础材料公司公告日期具体内容2023-09-26北京市金杜无锡律师事务所关于北京东方雨虹防水技术股份有限公司2023年第二次临时股东大会的法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-269542863pdf2023-09-262023年第二次临时股东大会决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-269542862pdf北京利尔2023-09-28第五届董事会第十八次会议决议公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289548590pdf2023-09-28关于召开2023年第二次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289548592pdf鸿路钢构2023-09-28关于以集中竞价方式回购公司股份的回购报告书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289547356pdf2023-09-28关于公司全资子公司获得政府补助的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289547184pdf2023-09-26关于可转换公司债券2023年付息的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-269541226pdf三联虹普2023-09-28上海荣正企业咨询服务集团股份有限公司关于三联虹普新合纤技术服务股份有限公司2022年员工持股计划第一个锁定期届满暨解锁条件成就之独立财务顾问报告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289552104pdf2023-09-28关于公司第五届董事会第三次会议决议的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289552111pdf2023-09-28北京竞天公诚律师事务所关于三联虹普新合纤技术服务股份有限公司2022年员工持股计划第一个锁定期届满暨解锁条件成就之法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289552107pdf2023-09-282022年员工持股计划第一个锁定期届满暨解锁条件成就的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289552085pdf2023-09-28独立董事关于第五届董事会第三次会议相关事项的独立意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289552106pdf科顺股份2023-09-26关于控股股东及其一致行动人部分股份补充质押的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-269544193pdf能辉科技2023-09-28关于中标候选人公示的提示性公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-289554144pdf2023-09-27关于能辉转债开始转股的提示性公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-279547848pdf2023-09-26关于收到户用光伏项目中标通知书的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESZSTOCK20232023-92023-09-269546176pdf海螺水泥2023-09-28关于投资工业互联网母基金的进展公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-289547769pdf2023-09-27持續關連交易修訂接受供應鏈物流運輸服務年度上限之補充合同链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-279545919pdf2023-09-27关于监事会主席辞职及提名监事候选人的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-279545792pdf中国电建2023-09-29北京嘉源律师事务所关于分拆上市事宜相关内幕信息知情人自查期间买卖公司股票情况之核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-299551998pdf2023-09-29中金公司关于分拆上市事宜相关内幕信息知情人自查期间买卖公司股票情况之核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-299551997pdf2023-09-29中信证券关于分拆上市事宜相关内幕信息知情人自查期间买卖公司股票情况之核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-299552000pdf2023-09-29中国电力建设股份有限公司关于召开2023年第一次临时股东大会的通知链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-299552001pdf中国交建2023-09-29关于中交集团增持中国交建H股股份的专项核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-299552076pdf金隅集团2023-09-28北京观韬中茂律师事务所关于北京金隅集团股份有限公司2023年第一次临时股东大会的法律意见书链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-289549213pdf三维股份2023-09-262023-054三维控股集团股份有限公司关于控股股东部分股份质押的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-269540359pdf建研院2023-09-28关于投资设立全资子公司完成工商注册登记的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-289546716pdf苏博特2023-09-27关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-279544231pdf共创草坪2023-09-26中信证券股份有限公司关于江苏共创人造草坪股份有限公司首次公开发行限售股上市流通的核查意见链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-269542153pdf免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12工业基础材料公司公告日期具体内容2023-09-26关于首次公开发行限售股上市流通的公告链接httpscrmhtsccomcnpdffinchinaCNSESHSTOCK20232023-92023-09-269542155pdf资料来源财汇资讯华泰研究风险提示下游需求显著下降如果地产管控提升导致地产投资下行则防水需求或出现显著下降导致企业收入和利润出现恶化原料价格大幅上涨沥青价格若继续出现较高幅度的上涨且防水企业价格传导受阻则行业企业利润会出现较大降幅建筑质量提标力度不及预期成都住建局对防水材料制造和质保门槛提高如果该事项未在全国范围内逐步推行或标准提高力度不及预期则中小型企业推出速度或减缓免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13工业基础材料免责声明分析师声明本人方晏荷黄颖兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14工业基础材料香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师方晏荷黄颖本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15工业基础材料法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16