2023年9月和三季度市场表现回顾
　　2022年9月1日至2022年9月30日，上证指数下跌0.30%，沪深300下跌2.01%，创业板综下跌2.27%，中证1000下跌0.42%。申万一级机械设备行业上涨1.11%，行业涨幅月排名5/31，跑赢上证综指1.41个百分点；申万一级国防军工行业下跌1.45%，行业涨幅月排名20/31，跑输上证综指1.15个百分点。
　　2023年6月1日至2023年9月30日，上证指数下跌2.86%，沪深300下跌3.98%，创业板综下跌8.25%，中证1000下跌7.92%。申万一级机械设备行业下跌6.20%，行业涨幅月排名22/31，跑输上证综指3.34个百分点；申万一级国防军工行业下跌9.40%，行业涨幅月排名27/31，跑输上证综指6.54个百分点。
　　2023年第四季度和10月核心投资观点
　　我们认为2023年第四季度：四季度，中国经济加速复苏，国内需求恢复增速逐渐改善。但受制于美国高通胀和地缘政治，美元继续加息预期稍歇但持续时间有可能继续大超预期。俄乌战争仍将持续，中东各国抗压能力超预期，油价仍有望超预期上行，叠加中国需求持续改善，不排除推动大宗商品新的一轮上行。美国和欧洲消费能力恢复仍不乐观，国内出口型制造业景气度仍存在较大压力，国外需求前一轮库存超补有望缓解，中国海外订单有望三季度开始修复。
　　我们认为2023年10月：10月市场继续震荡筑底，板块仍将快速轮动。2023年9月煤炭、医药生物、石油石化、银行和机械设备等板块领涨，传媒、美容护理、电力设备、房地产和计算机等板块则表现最差。同花顺概念板块中，减肥药、F5G概念、创新药、眼科医疗和6G概念等板块表现最好，科创次新股、注册制次新股、天津自贸区、租售同权和新股与次新股等板块表现最差。我们认为进入10月，华为和减肥药两个板块仍有可能继续表现，新型工业化个股以主题投资逻辑把握，但超涨个股不建议再追高，可以关注低位科技股，寻找低位潜在补涨逻辑个股。同时，市场仍是存量博弈，筹码逻辑第一，可适当关注超跌板块的修复机会，注意回避可融券和公募重仓板块和个股。
　　风险提示：产业政策低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。

研究报告全文：川财证券研究报告四季度选股逻辑仍以筹码为主把握低位顺周期拐点逻辑科技制造行业2023年第四季度及10月投资策略所属部门行业公司部报告类别行业研究报告报告时间2023年10月1日分析师孙灿执业证书S1100517100001联系方式Suncancczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼6100412023年9月和三季度市场表现回顾2022年9月1日至2022年9月30日上证指数下跌030沪深300下跌201创业板综下跌227中证1000下跌042申万一级机械设备行业上涨111行业涨幅月排名531跑赢上证综指141个百分点申万一级国防军工行业下跌145行业涨幅月排名2031跑输上证综指115个百分点2023年6月1日至2023年9月30日上证指数下跌286沪深300下跌398创业板综下跌825中证1000下跌792申万一级机械设备行业下跌620行业涨幅月排名2231跑输上证综指334个百分点申万一级国防军工行业下跌940行业涨幅月排名2731跑输上证综指654个百分点2023年第四季度和10月核心投资观点我们认为2023年第四季度四季度中国经济加速复苏国内需求恢复增速逐渐改善但受制于美国高通胀和地缘政治美元继续加息预期稍歇但持续时间有可能继续大超预期俄乌战争仍将持续中东各国抗压能力超预期油价仍有望超预期上行叠加中国需求持续改善不排除推动大宗商品新的一轮上行美国和欧洲消费能力恢复仍不乐观国内出口型制造业景气度仍存在较大压力国外需求前一轮库存超补有望缓解中国海外订单有望三季度开始修复我们认为2023年10月10月市场继续震荡筑底板块仍将快速轮动2023年9月煤炭医药生物石油石化银行和机械设备等板块领涨传媒美容护理电力设备房地产和计算机等板块则表现最差同花顺概念板块中减肥药F5G概念创新药眼科医疗和6G概念等板块表现最好科创次新股注册制次新股天津自贸区租售同权和新股与次新股等板块表现最差我们认为进入10月华为和减肥药两个板块仍有可能继续表现新型工业化个股以主题投资逻辑把握但超涨个股不建议再追高可以关注低位科技股寻找低位潜在补涨逻辑个股同时市场仍是存量博弈筹码逻辑第一可适当关注超跌板块的修复机会注意回避可融券和公募重仓板块和个股风险提示产业政策低于预期市场风格偏好技术竞争和政策路线风险本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明116川财证券研究报告正文目录一投资观点4112023年年度观点4122023年第四季度和10月观点513相关标的5二宏观经济运行情况721国内主要经济数据追踪722重点宏观经济动态8三A股行业板块市场表现1031相关板块9月收益率10311机械设备行业10312国防军工行业1132相关板块三季度收益率11321机械设备行业12322国防军工行业12风险提示14相关报告14本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明216川财证券研究报告图表目录图12016年以来中国PMI走势7图22016年以来中国PMI分项走势7图3行业板块月度涨跌幅10图4行业板块季度涨跌幅12表格1近期国内核心宏观政策动态8表格2机械设备行业个股月度涨跌幅前十11表格3国防军工行业个股月度涨跌幅前十11表格4机械设备行业个股季度跌幅前十12表格5国防军工行业个股季度涨跌幅前十13本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明316川财证券研究报告一投资观点112023年年度观点我们认为2023年度加快构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局针对复杂多变的国内外局面国家也积极继续进行前瞻布局正式提出了国家发展的数字化绿色化理念和趋势明确了将数字知识碳排放等确认成为新的生产要素明确了逐步形成以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局的战略部署对于中国制造业来说数字化和智能化双碳目标和绿色化以及内循环建设和供应链重构是当前以及未来明确的三个重大趋势面对国内外复杂多变的新形势二十大报告中明确提出了加快构建新发展格局着力推动高质量发展的要求核心是必须再次明确发展是党执政兴国的第一要务而关键就是必须完整准确全面贯彻新发展理念坚持社会主义市场经济改革方向坚持高水平对外开放加快构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局路径和手段则是要坚持以推动高质量发展为主题把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来增强国内大循环内生动力和可靠性提升国际循环质量和水平加快建设现代化经济体系着力提高全要素生产率着力提升产业链供应链韧性和安全水平着力推进城乡融合和区域协调发展推动经济实现质的有效提升和量的合理增长二十大定调强化双循环建设的必要性也是国家安全保障的基本要求二十大定调强化双循环建设的必要性也是国家安全保障的基本要求明确了新形势下国家发展的新目的任务和路径提出了国家的新发展理念格局和战略聚焦加快构建新发展格局着力推动高质量发展双循环新格局下中国制造转型升级的主要方向和路径从国家安全角度重新审视新基建扩展其内涵我们重点把握原有传统生产要素基础设施的升级和新生产要素供给保障体系建立带来的产业机会我们应当在国家发展安全要求下在制造业产业链重构带来的自主可控方向重点关注航空航天和关键及高端通用机电设备及零部件产业链国产化的投资机会在数据安全要求下在数字化和智能化为根本特征的新基建方向重点关注泛半导体产业链和智能化应用产业链在聚焦发展权争夺要求下在加快构建以低碳绿色为根本的面向未来的综合能源体系方向重点关注低碳新能源和智能电网及储能产业链本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明416川财证券研究报告122023年第四季度和10月观点我们认为2023年第四季度四季度中国经济加速复苏国内需求恢复增速逐渐改善但受制于美国高通胀和地缘政治美元继续加息预期稍歇但持续时间有可能继续大超预期俄乌战争仍将持续中东各国抗压能力超预期油价仍有望超预期上行叠加中国需求持续改善不排除推动大宗商品新的一轮上行美国和欧洲消费能力恢复仍不乐观国内出口型制造业景气度仍存在较大压力国外需求前一轮库存超补有望缓解中国海外订单有望三季度开始修复从基本面的逻辑看1关注那些空间大赛道好趋势确定的先进制造方向聚焦政策方向最确定的新基建子板块2仍然要聚焦低碳新能源及储能和节能减排产业链的投资机会3世界贸易局势持续恶化国产化替代是最可控最确定的领域和趋势继续配置国家竞争力核心资产具备自主高端机加工能力的企业挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的或者关注那些自下而上具备增长确定性的基础件企业3具体来说仍继续关注新能源发电及电池氢能核能锂电池风电光伏军工装备航空航天装备北斗导航卫星物联网民用大飞机数字经济新基建5G物联网集成电路第三代半导体等子板块以及相应实现进口替代具有自主核心机加工能力的基础件企业我们认为2023年10月10月市场继续震荡筑底板块仍将快速轮动2023年9月煤炭医药生物石油石化银行和机械设备等板块领涨传媒美容护理电力设备房地产和计算机等板块则表现最差同花顺概念板块中减肥药F5G概念创新药眼科医疗和6G概念等板块表现最好科创次新股注册制次新股天津自贸区租售同权和新股与次新股等板块表现最差我们认为进入10月华为和减肥药两个板块仍有可能继续表现新型工业化个股以主题投资逻辑把握但超涨个股不建议再追高可以关注低位科技股寻找低位潜在补涨逻辑个股同时市场仍是存量博弈筹码逻辑第一可适当关注超跌板块的修复机会注意回避可融券和公募重仓板块和个股短期资金行为不改变中期趋势投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期基本面投资我们还是建议优选那些23年业绩超预期行业景气度持续的专精特新子行业做中期以上的配置重点配置基本面良好超跌个股关注确定性强估值合理板块13相关标的科技制造相关标的有东方电气上海电气比亚迪先导智能汇川技术亿华通中国核电中广核技等数字经济新基建相关标的有士兰微时代电气新洁能新易盛沪电股份深南电路海特高新中颖电子硕贝德移为通信广和通紫光国微三川智慧新天科技兴森科技广联达金山办公泛微网络宝信软件鼎捷软件等国产化替代基础件相关标的有锋龙股份川润股份利君股份新莱本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明516川财证券研究报告应材兰石重装蜀道装备厚普股份智明达中航电测通裕重工上海沪工中密控股应流股份等本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明616川财证券研究报告二宏观经济运行情况21国内主要经济数据追踪中国PMI2023年9月值为5020相比月前值4970环比上升了0509月PMI生产为5270相比月前值5190相比环比上升了080新出口订单4780相比月前值4670相比环比上升了1109月制造业运行情况环比8月明显改善图12016年以来中国PMI走势图22016年以来中国PMI分项走势6060605050504040403030302020201010100002018920191201932019520197201992020120203202052020720209202112021320215202172021920221202232022520227202292023120233202352023720239201811201911202011202111202211制造业PMI制造业PMI生产制造业PMI新出口订单制造业PMI新订单资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明716川财证券研究报告22重点宏观经济动态表格1近期国内核心宏观政策动态标题内容重磅会全国新型工业化推进大会9月22日至23日在京召开会议就加快推进新型工业化作出多项部署此前9月20日召开的国务院常务会议研究加快推进新型工业化有关工作明确深刻分析把握国内外形势变化和我国新型工业化的阶段性特议接连征扎实做好各项重点工作全面提高工业发展质量效益和国际竞争力部署接受记者采访的多位专家表示工业是综合国力的根基经济增长的主引擎技术创新的主战场当前我国新型工业化面新型工临新的形势系列部署将进一步推动产业体系优化升级提升产业链供应链韧性和安全水平夯实新发展格局的产业基础为全面建设社会主义现代化国家提供有力支撑业化加最新数据显示2022年我国全部工业增加值突破40万亿元大关制造业规模连续13年居世界首位今年8月全国规模快推进以上工业增加值同比增长45增速比上月加快08个百分点高技术制造业投资增长加快绿色转型对工业生产带动增强工业发展质量决定了国家现代化的速度效率和水平中国电子信息产业发展研究院规划研究所所长程楠认为当前我国面临新一轮科技革命和产业变革带来的重大机遇又面临日趋复杂严峻的国际形势不确定性不稳定性增加需要坚定不移把制造业和实体经济做强做优做大加快推进新型工业化国务院发展研究中心宏观经济研究部研究室主任杨光普表示工业不仅在稳定宏观经济大盘中发挥着关键作用也是技术创新的主战场随着我国发展方式持续转变创新驱动的重要性不断提升要顺应新一轮科技革命和产业变革的趋势加快推进新型工业化为构建大国竞争优势全面建成社会主义现代化强国提供强大物质基础根据相关部署要坚持推动传统产业改造升级和培育壮大战略性新兴产业两手抓加快发展先进制造业协同推进数字产业化和产业数字化着力补齐短板拉长长板锻造新板制造强国建设要与数字经济发展有机融合形成倍增叠加效应北京交通大学中国高端制造业研究中心执行主任朱明皓认为要积极运用人工智能大数据云计算等数字技术加快智能制造工厂建设推动传统产业转型升级提质增效充分释放数据要素价值支撑新产品和新工艺的研发形成更先进的生产能力和更高效的组织体系程楠表示推进新型工业化要在创新牵引结构优化数字赋能绿色转型融合发展上下大功夫要聚焦新一代信息技术新能源新材料等先进制造业加大关键核心技术攻关通过应用牵引加速产品迭代升级培育壮大经济增长新引擎事实上近年来我国着力构建现代化产业体系新兴产业实现快速发展工信部有关负责人表示将加紧增强发展动能深入实施智能制造工程加快改造提升传统产业系统推进5G智能网联汽车新材料等新兴产业发展开辟新领域新赛道培育一批增长新引擎打造竞争新优势加快推进新型工业化全面提升企业竞争力发挥着重要作用目前遍布全国的98万多家专精特新中小企业45个国家级先进制造业集群持续推动着工业经济稳增长提质量优结构相关部署明确要坚持深化改革扩大开放促进各类企业优势互补竞相发展发挥全国统一大市场支撑作用以主体功能区战略引导产业合理布局用好国内国际两个市场两种资源不断增强推进新型工业化的动力与活力推进新型工业化必须全国一盘棋要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用以全国统一大市场为支撑支持大中小企业协同发展扩大外资开放进一步激发民营经济活力为满足人民日益增长的美好生活需要提供物质技术服务朱明皓说程楠表示推进新型工业化完整的产业体系和高效的配套能力是我国制造业的重要竞争优势未来的产业布局要落实主体功能区战略形成地区产业高端化差异化发展不断增强特色优势产业的市场竞争力和本地根植性同时推动统一大市场建设提升各类基础设施互联互通水平推动产业跨区域转移和生产要素双向流动通过深化产业分工形成产业错位发展促进跨区域产业协同推动产业整体实力和质量效益不断提高记者郭倩市场监9月18日市场监管总局正式发布市场监管部门促进民营经济发展的若干举措这是7月14日中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见出台以来市场监管部门贯彻落实党中央国务院决策部署出台的制度举措对提振民管总局营经济发展信心依法规范和引导民营资本健康发展具有重要意义发布促22条举措聚焦五个方面落实意见部署要求回应了民营经济各类关切一是持续优化民营经济发展环境持续破除进民营市场准入壁垒全面落实公平竞争政策制度强化制止滥用行政权力排除限制竞争的反垄断执法完善社会信用激励约本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明816川财证券研究报告经济发束机制健全失信行为纠正后的信用修复机制二是加大对民营经济政策支持力度完善信用信息归集共享健全中小微企业和个体工商户信用评级和评价体系完善支持政策直达快享机制三是强化民营经济发展法治保障持续完善知识产展22权保护体系完善监管执法体系杜绝选择性执法健全涉企收费长效监管机制四是着力推动民营经济实现高质量发条举措展支持民营企业参与标准制定计量服务中小企业依法规范和引导民营资本健康发展推动平台经济健康发展五是持续营造关心促进民营经济发展壮大社会氛围及时推广经验做法加大宣传22条举措的发布将极大提升民营企业谋发展谋改革谋创新的积极性和主动性让民营经济这支生力军更有力量使民营经济迎来更加广阔的发展舞台和更加光明的发展前景为推动我国全面建成社会主义现代化强国实现第二个百年奋斗目标贡献力量资料来源新华网川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明916川财证券研究报告三A股行业板块市场表现31相关板块9月收益率2022年9月1日至2022年9月30日上证指数下跌030沪深300下跌201创业板综下跌227中证1000下跌042申万一级机械设备行业上涨111行业涨幅月排名531跑赢上证综指141个百分点申万一级国防军工行业下跌145行业涨幅月排名2031跑输上证综指115个百分点图3行业板块月度涨跌幅121086420-2-4-6-8-10资料来源iFinD川财证券研究所311机械设备行业申万一级机械设备行业月涨幅前五个股为德恩精工蓝英装备华辰装备卓郎智能和五新隧装涨幅分别为9612644344663878和3632跌幅前五的个股为东威科技昊志机电大豪科技瀚川智能和新时达跌幅分别为-1640-1515-1477-1416和-1407本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1016川财证券研究报告表格2机械设备行业个股月度涨跌幅前十涨幅跌幅编号股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅1300780SZ德恩精工9812688700SH东威科技-16402300293SZ蓝英装备6443300503SZ昊志机电-15153300809SZ华辰装备4466603025SH大豪科技-14774600545SH卓郎智能3878688022SH瀚川智能-14165835174BJ五新隧装3632002527SZ新时达-14076300823SZ建科机械2986002009SZ天奇股份-12497002685SZ华东重机2578603912SH佳力图-12288300260SZ新莱应材2534600375SH汉马科技-12289300606SZ金太阳2474688160SH步科股份-121510002248SZ华东数控2455300097SZ智云股份-1198资料来源iFinD川财证券研究所312国防军工行业申万一级国防军工行业月涨幅前五个股为华力创通恒宇信通奥普光电国光电气和景嘉微涨幅分别为10157153915121219和921跌幅前五的个股为捷强装备振华科技中简科技观想科技和航宇科技跌幅分别为-1969-1168-1015-950和-916表格3国防军工行业个股月度涨跌幅前十涨幅跌幅编号股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅1300045SZ华力创通10157300875SZ捷强装备-19692300965SZ恒宇信通1539000733SZ振华科技-11683002338SZ奥普光电1512300777SZ中简科技-10154688776SH国光电气1219301213SZ观想科技-9505300474SZ景嘉微921688239SH航宇科技-9166300762SZ上海瀚讯865003009SZ中天火箭-8987002446SZ盛路通信731600765SH中航重机-8488300065SZ海兰信689603678SH火炬电子-8089300252SZ金信诺684300900SZ广联航空-76910300177SZ中海达665002935SZ天奥电子-755资料来源iFinD川财证券研究所32相关板块三季度收益率2023年6月1日至2023年9月30日上证指数下跌286沪深300下跌398创业板综下跌825中证1000下跌792申万一级机械设备行业下跌620行业涨幅月排名2231跑输上证综指334个百分点申万一级国防军工行业下跌940行业涨幅月排名2731跑输上证综指654个本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1116川财证券研究报告百分点图4行业板块季度涨跌幅1050-5-10-15-20资料来源iFinD川财证券研究所321机械设备行业申万一级机械设备行业季度涨幅前五个股为德恩精工五新隧装东睦股份蓝英装备和金太阳涨幅分别为7569610052765201和3816跌幅前五的个股为东威科技新益昌卓然股份容知日新和铭利达跌幅分别为-4732-4119-3438-3424和-3281表格4机械设备行业个股季度跌幅前十涨幅跌幅编号股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅1300780SZ德恩精工7569688700SH东威科技-47322835174BJ五新隧装6100688383SH新益昌-41193600114SH东睦股份5276688121SH卓然股份-34384300293SZ蓝英装备5201688768SH容知日新-34245300606SZ金太阳3816301268SZ铭利达-32816600545SH卓郎智能3710688686SH奥普特-30957603277SH银都股份3654300853SZ申昊科技-29748300809SZ华辰装备3457430510BJ丰光精密-29279834599BJ同力股份3347688355SH明志科技-290710002535SZST林重3230688290SH景业智能-2895资料来源iFinD川财证券研究所322国防军工行业本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1216川财证券研究报告申万一级国防军工行业季度涨幅前五个股为华力创通上海瀚讯恒宇信通海格通信和合众思壮涨幅分别为1323340872229899和869跌幅前五的个股为中船科技中天火箭中简科技烽火电子和国瑞科技跌幅分别为-3032-2951-2584-2334和-2205表格5国防军工行业个股季度涨跌幅前十涨幅跌幅编号股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅1300045SZ华力创通13233600072SH中船科技-30322300762SZ上海瀚讯4087003009SZ中天火箭-29513300965SZ恒宇信通2229300777SZ中简科技-25844002465SZ海格通信899000561SZ烽火电子-23345002383SZ合众思壮869300600SZ国瑞科技-22056300101SZ振芯科技856002829SZ星网宇达-22007300177SZ中海达665600685SH中船防务-21708688002SH睿创微纳647600482SH中国动力-20709002413SZ雷科防务554688070SH纵横股份-204810688776SH国光电气315688311SH盟升电子-1947资料来源iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1316川财证券研究报告风险提示科技制造行业属于中游行业经济发展不及预期将使行业产品需求下降产业政策推动和执行低于预期成本向下游转移程度低于预期带来的盈利能力持续下降市场风格变化带来科技制造行业估值中枢下行相关报告川财研究大制造业行业2023年3月月报主线未明趋势未确立市场区间震荡筹码逻辑仍排首位20230301川财研究大制造业行业2023年2月月报市场区间震荡波段操作不追高20230201川财研究大制造业行业2023年1月月报市场区间震荡继续防守反击波段操作为上20230103川财研究大制造业行业2022年12月月报市场宽幅震荡大幅波动坚守筹码主逻辑不追涨20221201川财研究科技制造业行业2022年11月月报聚焦筹码主逻辑防守反击为主波段操作为上20221101本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1416川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1516川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1616