【宏观及行业新闻】 
　　1.美联储-副主席杰斐逊：将会留意收益率上升带来的紧缩效应，美联储可以在更好的风险平衡中“谨慎行事”、洛根：较高的收益率可能意味着加息需求的降低，长期中性利率可能会更高。美联储资产负债表缩减还有相当大的空间、巴尔：劳动力市场仍然紧张，但一些重要因素表明供需正在达到更好的平衡。
　　2.10月9日，上海航运交易所发布上海出口集装箱结算运价指数。其中，欧线指数为623.99点，较上周下降3.54%，较9月初的768点下降18%；美西指数为1102.21点，较上周下降0.11%，较9月初的2136点下降9%。
　　3.10月9日，地中海航运24000TEU的新船“MSCChina”提前一个月在中川长兴造船基地完工交付。
　　4.据日媒消息，ONE正在寻求订造5-10艘13000TEU集装箱船以及5艘备选船舶，该公司已经要求包括中国的扬子江船业和中国船舶集团旗下船厂、韩国现代重工和三星重工、以及日本造船联合（JMU）和今治造船的合资公司日本船厂（Nihon Shipyard，NSY）等中日韩主要船厂提交报价，预计新船将采用传统燃料或甲醇双燃料。
　　5.赫伯罗特日前宣布，上调亚洲（不包括日本）至南美洲西海岸、墨西哥、加勒比海和中美洲地区航线的运费（GRI）。新GRI涨价标准为：250美元/TEU、500美元/FEU，包括20英尺干箱、40英尺干箱、高箱和非操作冷藏箱。新标准将于10月16日起生效。
　　6.10月6日，英国码头工会Unite警告英国联合港口公司，其21个港口可能正在酝酿罢工行动，这些港口处理着英国约四分之一的海运贸易，贸易额超过1837亿美元。
　　【趋势强度】 
　　集运指数（欧线）趋势强度：1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　昨日，EC整体走势呈现偏强震荡状态。除06合约微跌0.21%以外，其他合约均有不同幅度的上涨。其中，04主力合约微涨0.74%，收于737点。国庆节前，集运波动巨大，整体走势呈现破位下行状态，EC2404累计下跌逾20%，最大跌幅超过9%。预计节后首周EC价格出现修复性反弹的概率相对更大，或呈偏强震荡态势，可短线试多。后续需关注船公司停航力度是否超预期、11月初运价调涨计划能否落地。长期来看，我们观点不变，由于大量新造船订单开始陆续交付，而另一端的需求情况不容乐观，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此趋势策略上逢高空胜率更佳。此外，由于市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心，EC2408等远月合约整体走势强于主力EC2404，呈现近低远高的Contango结构，也比较符合市场对于2024年集运运力供需平衡的预期。
　　整体来看，从驱动上看未来半年内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大，历史上少有此类情形。叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此出现趋势上涨的概率较低，趋势策略上暂时不宜逢低多，逢高空胜率更佳。历史上看，欧线FEUXSI-C运费到达过500美元/FEU以下的水平，对应SCFIS 400点以下的水平。因此，中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间，保守估计或有20%以上的跌幅（更多分析，建议关注我们10月11日的集运专题直播）。更长期来看，美国家具、服饰行业库存周期已经接近底部，或在2024年一季度开启补库周期，或对EC构成支撑。时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多，或在下跌后给出阶段性多配置机会。（详见我们8月17日发布的上市首日策略《集运指数（欧线）：首日关注反套机会，年内仍有下行压力》）。此外，我们注意到EC的成交/持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多，这也可能放大EC的波动率。任何一个商品期货品种，持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘，而不是单边。但是因为航运是服务，不可储存，所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间。叠加运价自身高波动的特点，EC成交/持仓比或长期处于高位，EC自身波动率也会较高。
　　

研究报告全文：期货研究商品2023年10月10日研究集运指数欧线或迎修复性反弹黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom郑玉洁联系人从业资格号F03107960zhengyujie026585gtjascom研基本面跟踪究表1集运指数欧线基本面数据所昨日收盘价日涨跌昨日成交较前日变动昨日持仓持仓变动EC24047370074234506-137874583113087昨日价差前日价差期货04合约基差-1130-9291EC04-06-318-313EC04-12-1283-1230本期2023109单位周涨幅SCFIS欧洲航线62399点-354运价SCFIS美西航线110221点-011指数本期2023929单位周涨幅SCFI欧洲航线599TEU-385SCFI美西航线1729FEU-341航线价格现承运人航程天ETDETA40GP20GP货Maersk20231020上海20231118鹿特丹29925531欧MSC20231012上海20231112鹿特丹31800440线COSCO20231015上海20231114鹿特丹301025575CMA20231012上海20231110鹿特丹34850550EMC20231012上海2023119鹿特丹28900525昨日万TEU周周涨幅运力远东-北美5271-051投放远东-欧洲4492-268昨日价格较前日变动汇率美元指数10613-021美元兑离岸人民币731006资料来源同花顺iFindGeekRateAlphaliner国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美联储-副主席杰斐逊将会留意收益率上升带来的紧缩效应美联储可以在更好的风险平衡中谨慎行事洛根较高的收益率可能意味着加息需求的降低长期中性利率可能会更高美联储资产负债表缩减还有相当大的空间巴尔劳动力市场仍然紧张但一些重要因素表明供需正在达到更好的平衡210月9日上海航运交易所发布上海出口集装箱结算运价指数其中欧线指数为62399点较上周下降354较9月初的768点下降18美西指数为110221点较上周下降011较9月初的2136点下降9310月9日地中海航运24000TEU的新船MSCChina提前一个月在中川长兴造船基地完工交付4据日媒消息ONE正在寻求订造5-10艘13000TEU集装箱船以及5艘备选船舶该公司已经要求包括中国的扬子江船业和中国船舶集团旗下船厂韩国现代重工和三星重工以及日本造船联合JMU和今治造船的合资公司日本船厂NihonShipyardNSY等中日韩主要船厂提交请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究报价预计新船将采用传统燃料或甲醇双燃料5赫伯罗特日前宣布上调亚洲不包括日本至南美洲西海岸墨西哥加勒比海和中美洲地区航线的运费GRI新GRI涨价标准为250美元TEU500美元FEU包括20英尺干箱40英尺干箱高箱和非操作冷藏箱新标准将于10月16日起生效610月6日英国码头工会Unite警告英国联合港口公司其21个港口可能正在酝酿罢工行动这些港口处理着英国约四分之一的海运贸易贸易额超过1837亿美元趋势强度集运指数欧线趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日EC整体走势呈现偏强震荡状态除06合约微跌021以外其他合约均有不同幅度的上涨其中04主力合约微涨074收于737点国庆节前集运波动巨大整体走势呈现破位下行状态EC2404累计下跌逾20最大跌幅超过9预计节后首周EC价格出现修复性反弹的概率相对更大或呈偏强震荡态势可短线试多后续需关注船公司停航力度是否超预期11月初运价调涨计划能否落地长期来看我们观点不变由于大量新造船订单开始陆续交付而另一端的需求情况不容乐观EC在未来半年时间里下行驱动相对明确因此趋势策略上逢高空胜率更佳此外由于市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心EC2408等远月合约整体走势强于主力EC2404呈现近低远高的Contango结构也比较符合市场对于2024年集运运力供需平衡的预期整体来看从驱动上看未来半年内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大历史上少有此类情形叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力EC在未来半年时间里下行驱动相对明确因此出现趋势上涨的概率较低趋势策略上暂时不宜逢低多逢高空胜率更佳历史上看欧线FEUXSI-C运费到达过500美元FEU以下的水平对应SCFIS400点以下的水平因此中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间保守估计或有20以上的跌幅更多分析建议关注我们10月11日的集运专题直播更长期来看美国家具服饰行业库存周期已经接近底部或在2024年一季度开启补库周期或对EC构成支撑时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多或在下跌后给出阶段性多配置机会详见我们8月17日发布的上市首日策略集运指数欧线首日关注反套机会年内仍有下行压力此外我们注意到EC的成交持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多这也可能放大EC的波动率任何一个商品期货品种持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘而不是单边但是因为航运是服务不可储存所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间叠加运价自身高波动的特点EC成交持仓比或长期处于高位EC自身波动率也会较高请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策版权声明本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安期货研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的免责条款部分