投资要点
　　公告要点：吉利汽车9月批发销量170,472辆，同环比+30.60%/+11.69%。分品牌来看，吉利品牌销量133,043辆，同环比+31.03%/+12.55%，其中银河销量13080辆，环比+17.66%；极氪品牌销量12,053辆，同环比+45.64%/-1.23%；领克品牌21,859辆，同环比+35.12%/+16.92%；睿蓝品牌销量3,517辆，同环比-22.57%/+2.75%。
　　9月销量17.05万辆，同比+30.60%，极氪交付量连续四个月破万，出口2.76万辆，全球化出海加速。1）销量：公司9月批发销量170,472辆，同环比+30.60%/+11.69%，连续8个月同环比双增长，2023年1~9月累计销售1,155,278辆，同比+16.74%。2）燃料类型：公司9月新能源汽车销量合计53,692辆，同环比+36.88%/+13.52%，新能源产品渗透率为31%，同环比-1.45/+0.51pct，环比略微提升；其中BEV车型销量32,961辆，同环比+8.86%/+4.14%，PHEV车型销量20,731辆，同环比+131.63%/+32.49%。3）品牌：9月吉利品牌销量133,043辆，同环比+31.03%/+12.55%，其中银河销量13080辆，环比+17.66%，月销再度破万；领克品牌销量持续爬坡，9月销量21,859辆，同环比+35.12%/+16.92%；极氪品牌销量连续四个月破万，9月销量12,053辆，同环比+45.64%/-1.23%；睿蓝品牌销量3,517辆，同环比-22.57%/+2.75%；2023年9月宝腾销量12,890辆，同比-17%，1-9月宝腾销量119,659辆，同比+13%。4）海外：公司9月出口27,574辆，同环比+28.42%/+11.58%，出口占集团销量比例为16.18%，环比-0.02pct，公司连续7个月出口破2万辆，吉利进军全球化品牌步伐加速。
　　新车加码智能化电动转型，全球化持续推进。新车方面，2024款几何G6正式上市；星越L 8AT加新上市；吉利熊猫骑士正式上市；吉利星瑞混动版“星瑞L智擎”正式亮相；极氪001高性能版——001 FR亮相并开启预售；豪华智享超电SUV领克08正式上市。展望23Q4，吉利银河系列全新纯电E8有望发布上市，进一步完善新能源领域产品矩阵，驱动公司新能源销量占比进一步提升。
　　盈利预测与投资评级：我们维持吉利汽车2023~2025年营业收入预期为1783/2353/3009亿元，分别同比+20%/+32%/+28%；归母净利润为50/80/121亿元，分别同比-5%/+60%/+50%；对应PE分别为17/10/7倍，维持吉利汽车“买入”评级。
　　风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告海外公司点评汽车HS吉利汽车00175HK月销量同比高增银河极氪持续破万92023年10月09日买入维持证券分析师黄细里执业证书S0600520010001盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E021-60199793huangxldwzqcomcn营业总收入百万元14856525178338452352899130086012证券分析师杨惠冰同比46203228执业证书S0600523070004归属母公司净利润百万元5260355013038042341206397yanghbdwzqcomcn同比9-56050每股收益-最新股本摊薄元股052050080120股价走势PE现价最新股本摊薄158716651038692吉利汽车恒生指数关键词TableTag市占率上升272217TableSummary12投资要点72-3公告要点吉利汽车9月批发销量170472辆同环比30601169-8-13分品牌来看吉利品牌销量133043辆同环比31031255其中-18202210102023282023692023108银河销量13080辆环比1766极氪品牌销量12053辆同环比4564-123领克品牌21859辆同环比35121692睿蓝品牌销量辆同环比市场数据3517-22572759月销量1705万辆同比3060极氪交付量连续四个月破万出收盘价港元897口276万辆全球化出海加速1销量公司9月批发销量170472一年最低最高价8301350辆同环比30601169连续8个月同环比双增长2023年19市净率倍123月累计销售1155278辆同比16742燃料类型公司9月新能港股流通市值百源汽车销量合计53692辆同环比36881352新能源产品渗透9026854率为31同环比-145051pct环比略微提升其中BEV车型销量万港元32961辆同环比886414PHEV车型销量20731辆同环比基础数据1316332493品牌9月吉利品牌销量133043辆同环比31031255其中银河销量13080辆环比1766月销再度破每股净资产港元727万领克品牌销量持续爬坡月销量辆同环比921859资产负债率505735121692极氪品牌销量连续四个月破万9月销量12053辆总股本百万股1006338同环比4564-123睿蓝品牌销量3517辆同环比-22572752023年9月宝腾销量12890辆同比-171-9月宝腾销量119659辆流通股本百万股1006338同比134海外公司9月出口27574辆同环比28421158相关研究出口占集团销量比例为1618环比-002pct公司连续7个月出口破2万辆吉利进军全球化品牌步伐加速吉利汽车00175HK银河系新车加码智能化电动转型全球化持续推进新车方面2024款几何列当打主力L6上市产品力性G6正式上市星越L8AT加新上市吉利熊猫骑士正式上市吉利星价比超预期瑞混动版星瑞L智擎正式亮相极氪001高性能版001FR亮相并开启预售豪华智享超电SUV领克08正式上市展望23Q4吉2023-09-18利银河系列全新纯电E8有望发布上市进一步完善新能源领域产品矩吉利汽车00175HK8月销阵驱动公司新能源销量占比进一步提升量同比高增新能源渗透率持续盈利预测与投资评级我们维持吉利汽车20232025年营业收入预期为提升178323533009亿元分别同比203228归母净利润为2023-09-075080121亿元分别同比-56050对应PE分别为17107倍维持吉利汽车买入评级风险提示乘用车下游需求复苏低于预期价格战超预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分海外公司点评吉利汽车三大财务预测表资产负债表TableFinance亿元2022A2023E2024E2025E利润表亿元2022A2023E2024E2025E流动资产79064124088142353195697营业总收入148565178338235290300860现金及现金等价物33341478395628374240营业成本127069156313201048253311应收账款及票据29096600735757292858销售费用822885061245216303存货1082265461579312353管理费用10294303843585706其他流动资产580496301270616246研发费用196669871141416031非流动资产787628536292462100062其他费用003003110050固定资产32201342013670139701经营利润1006349159089460商誉及无形资产22609256092860931609利息收入9315321083573长期投资14235148351543516035利息支出454672652652其他长期投资28478412841784其他收益1233140415272702其他非流动资产943399331043310933利润总额46824754786612083资产总计157826209451234816295759所得税032238315483流动负债68953116061133875183219净利润46504516755111600短期借款2062206220622062少数股东损益611497491464应付账款及票据455577468479968114886归属母公司净利润52605013804212064其他21334393155184466270EBIT1009349460189510非流动负债12677126771267712677EBITDA9327104941451819510长期借款8758875887588758其他3919391939193919负债合计81631128739146552195896股本184184184184主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益1065569078386每股收益元052050080120归属母公司股东权益751308014388186100250每股净资产元758802877992负债和股东权益157826209451234816295759发行在外股份百万股1006338100633810063381006338ROIC124372606870ROE7006269121203现金流量表亿元2022A2023E2024E2025E毛利率1412123514551580经营活动现金流16018273672316833507销售净利率356281342401投资活动现金流12130121971407314898资产负债率5172614662416623筹资活动现金流1325672652652收入增长率4563200431932787现金净增加额532714498844317957净利润增长率85247060435001折旧和摊销83187000850010000PE158716651038692资本开支10337120001400016000PB109103095084营运资本变动567216582799213957EVEBITDA653443262103数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币港元汇率为2023年10月9日的09303预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn