品牌架构清晰
　　吉利汽车品牌架构清晰，销量由四大品牌组成：极氪、领克、吉利和睿蓝，并且我们认为每个品牌均有比较鲜明的品牌定位。
　　极氪品牌定位为潮流科技品牌，聚焦智能电动出行前瞻技术的研发，以科技共创潮流生活，为用户创造极致体验。
　　领克品牌是欧洲技术、欧洲设计、全球制造、全球销售的高端汽车品牌，将个性、开放、互联的理念植入产品设计、研发、制造，以及商业模式和消费者互动沟通的各领域中。
　　吉利品牌以“银河”命名全新的新能源产品系列，因为该系列推出的每一款智能电动车，都将搭载吉利最新、最好的架构、三电和智能科技，为用户带来超越想象，并且更安全、更智能、兼具节能与性能的电动出行体验。
　　睿蓝品牌以“开创新能源时代换代新格局”为愿景，以“换电轻出行普及者”定位自身，是吉利汽车旗下全新换电出行品牌。
　　盈利预测与投资建议
　　我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰，随着“智能吉利2025”战略的逐步落地，公司整体营收和归母净利润有望持续增长。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为46.3亿元、90.4亿元、169.3亿元，EPS分别为0.46元、0.90元、1.68元，给予2023年25-30倍PE，对应合理价值区间12.67-15.20港元（按1港元=0.9080人民币），给予“优于大市”评级。
　　风险提示
　　新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。
　　 

研究报告全文：证券研究报告优于大市维持厚积薄发王者归来王猛SAC号码S0850517090004刘一鸣SAC号码S0850522120003房乔华SAC号码S0850522030001张觉尹SAC号码S0850523020001联系人石佳艺2023年10月1日概要1品牌架构清晰2技术平台梯度基本成形3新能源销量渐有起色且空间广阔4盈利预测与投资建议2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1品牌架构清晰吉利汽车品牌架构清晰销量由四大品牌组成极氪领克吉利和睿蓝并且我们认为每个品牌均有比较鲜明的品牌定位图吉利汽车2022年销量辆分品牌图吉利汽车2023年上半年销量辆分品56140牌719414263316125180127820371124780553250吉利领克极氪睿蓝吉利领克极氪睿蓝资料来源吉利汽车月度销量公告海通证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1品牌架构清晰极氪品牌定位为潮流科技品牌聚焦智能电动出行前瞻技术的研发以科技共创潮流生活为用户创造极致体验图极氪X极氪001极氪009资料来源极氪官网海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1品牌架构清晰领克品牌是欧洲技术欧洲设计全球制造全球销售的高端汽车品牌将个性开放互联的理念植入产品设计研发制造以及商业模式和消费者互动沟通的各领域中图领克品牌车型资料来源领克官网海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1品牌架构清晰吉利品牌以银河命名全新的新能源产品系列因为该系列推出的每一款智能电动车都将搭载吉利最新最好的架构三电和智能科技为用户带来超越想象并且更安全更智能兼具节能与性能的电动出行体验图吉利银河L7吉利银河L6资料来源吉利银河官网海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1品牌架构清晰睿蓝品牌以开创新能源时代换代新格局为愿景以换电轻出行普及者定位自身是吉利汽车旗下全新换电出行品牌图睿蓝品牌车型资料来源睿蓝官网海通证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明概要1品牌架构清晰2技术平台梯度基本成形3新能源销量渐有起色且空间广阔4盈利预测与投资建议8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2技术平台梯度基本成形整车平台之SEA浩瀚架构由吉利耗时多年打造投资超过200亿元致力于打造全球智能电动汽车前沿科技将突破传统造车边界以用户出行体验为核心的纯电原创架构以硬件层系统层和生态层构建三位一体的立体化布局拥有最大带宽是高效的智能电动汽车解决方案全球最大带宽的纯电智能架构突破传统造车局限全球最高效的智能电动汽车解决方案具有敏捷高效的互联网思维软件开发周期相比传统研发缩短近50资料来源极氪官网海通证券研究所9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2技术平台梯度基本成形整车平台之e-CMA智能超电架构GEEA20神经网络集成更高覆盖更广升级更快安全更强整车功能无限扩展坚守五星安全基因被动安全主动安全信息安全生产安全全栈软件自研能力资料来源吉利汽车官网海通证券研究所10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2技术平台梯度基本成形动力系统平台之新一代雷神电混8848性能巅峰全新一代三档变频电驱系统综合功率287kW热效巅峰新一代雷神电混引擎BHE15Plus量产最高热效率4426智控巅峰支持超20种智能模式8大智能控制技术节能率提升15资料来源吉利银河官网海通证券研究所11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2技术平台梯度基本成形动力系统平台之EM-P超级增程电动方案基于LynkE-Motive领克智能电混技术平台进阶而来以电驱动为主的新能源解决方案可满足用户全场景全工况的用车需求支持三电机四驱包含一个全新的独立后驱电机还支持超大平板电池布局资料来源领克官网海通证券研究所12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明概要1品牌架构清晰2技术平台梯度基本成形3新能源销量渐有起色且空间广阔4盈利预测与投资建议13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3新能源销量渐有起色且空间广阔2023年1-7月吉利汽车新能源汽车销量199万辆同比增长超过40占汽车销量的比例达到24图吉利汽车新能源汽车销量及占比3500003030000025250000202000001515000010100000500005002021年2022年2023年1-7月纯电动辆左轴插电式混动辆左轴新能源汽车渗透率右轴资料来源吉利汽车月度销量公告海通证券研究所14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3新能源销量渐有起色且空间广阔2023年1-7月极氪品牌销量55万辆同比增长137累计交付超过13万辆并计划2026年进入大部分西欧地区根据智能吉利2025战略2025年极氪科技将实现销量65万辆图极氪汽车月度销量辆140001200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年资料来源极氪汽车官方公众号极氪汽车官网吉利汽15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明车官网吉利汽车月度销量公告海通证券研究所3新能源销量渐有起色且空间广阔2023年1-7月吉利品牌销量658万辆同比增长102023年2月吉利银河新能源战略发布首款车型银河L7于7月份销量超过10000辆第二款车型银河L6将于9月份上市第三款纯电动轿车已经公示图吉利银河L7月度销量图吉利银河纯电动轿车10100100009900980097009600950094006月7月资料来源吉利汽车月度销量公告吉利银河官方公众16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明号工信部海通证券研究所3新能源销量渐有起色且空间广阔2023年1-7月领克品牌销量99万辆同比增长8现阶段领克品牌正全面加速向新能源转型而领克08作为EM-P超级增程电动方案的首搭车型承载着领克全面向新向电重塑市场格局的重任根据智能吉利2025战略2025年领克品牌将实现全球销量超过60万辆图领克08资料来源吉利汽车月度销量公告领克官网海通证17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明券研究所概要1品牌架构清晰2技术平台梯度基本成形3新能源销量渐有起色且空间广阔4盈利预测与投资建议18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明4盈利预测与投资建议吉利汽车近年来销量规模一直保持较高水平新能源汽车的占比于2022年达到232023年1-7月进一步提升至24随着公司品牌架构清晰化技术平台也逐渐成形我们认为公司新能源汽车销量增长有望提速图吉利汽车销量辆160000014000001200000100000080000060000040000020000002017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1-7月资料来源吉利汽车月度销量公告海通证券研19请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明究所4盈利预测与投资建议表吉利汽车销量预测辆202120222023E2024E2025E吉利品牌吉星系列1046186975391800000600000400000吉利品牌几何系列55320149389180000240000300000吉利品牌银河系列100000300000500000领克品牌220516180127200000300000500000极氪品牌600771941140000280000500000睿蓝品牌561407000084000100000合计13280291432988149000018040002300000资料来源吉利汽车月度销量公告海通证券研20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明究所