行情回顾：节前沪深300指数收报3689.52,周涨0.46%。有色金属指数收报4271.25,周跌1.92%。节前市场板块涨幅前三名：医药生物(+2.63%)、机械设备(+1.11%)、电气设备(+0.87%)；涨幅后三名：食品饮料(-2.45%)、房地产(-2.77%)、非银金融(-3.14%)。
　　贵金属：9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变，点阵图显示Q4美联储或再加息1次，2024年美联储的降息次数下降至2次。同时美联储上调美国经济增长预期，并下调通胀预期和失业率预期。美元指数和美债收益率小幅上行，短期预计对国际金价带来压力。长期黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
　　基本金属：联邦基金利率维持不变，点阵图显示Q4美联储或再加息1次，2024年美联储的降息次数下降至2次，美元指数和美债收益率向上压制金属的金融溢价。国内消费旺季来临，金属的低库存持续支撑价格。中期来看中美制造业去库周期进入尾声，美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。
　　能源金属：
　　1）镍：供需：8月印尼镍生铁产量11.71万镍吨，环比-1.88%。8月国内镍生铁产量约3.47万镍吨，环比+5.79%。新能源需求环比上升，8月我国动力电池产量64.2GWH，环比+5.3%，其中三元电池产量23.1GWH，环比+10.3%。库存：截止9月22日，LME+上期所镍库存为46192吨，环比+3.8%，总库存为近5年最低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止9月22日，8%-12%高镍生铁价格1170元/镍点，镍生铁最低利润率约为-2.14%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
　　2）锂：供需：8月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为45022、25352吨，环比-1%、-4.8%，8月我国动力电池产量64.2GWH，环比+5.3%，整体8月锂盐供需偏宽松。成本利润：截止9月22日，澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报3900-4200美元/吨，折合锂盐生产成本约31万元/吨，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
　　3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，8月我国新能源乘用车零售量71.6万辆，同比+34.5%；7月我国光伏新增装机18.74GW，同比+178.04%；7月我国风电新增装机3.32GW，同比+174%。主要标的：望变电气、东睦股份。
　　风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：2023TableIndustryInfo年10月08日强于大市维持证券研究报告行业研究有色金属有色行业周报925-108海外利率上行压制金价中长期继续推荐黄金和铜铝投资要点西南证券研究发展中心行情回顾TableSummary节前沪深300指数收报368952周涨046有色金属指数收报TableAuthor分析师黄腾飞427125周跌192节前市场板块涨幅前三名医药生物263机械执业证号S1250523070010设备111电气设备087涨幅后三名食品饮料-245房电话13651914586地产-277非银金融-314邮箱htengfswsccomcn贵金属9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示联系人朱善颖Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次同时美联储电话18810685324邮箱zsyyfswsccomcn上调美国经济增长预期并下调通胀预期和失业率预期美元指数和美债收益率小幅上行短期预计对国际金价带来压力长期黄金上涨周期并未结束美行TableQuotePic业相对指数表现联储加息进入尾声货币周期的切换背景下长端美债实际收益率和美元大周期仍向下能源转型逆全球化及服务业通胀粘性下长期通胀中枢难以快速有色金属沪深30016回落避险情绪频发黄金战略配置地位提升主要标的山东黄金银泰黄金11赤峰黄金6基本金属联邦基金利率维持不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次20241年美联储的降息次数下降至次美元指数和美债收益率向上压制金属的金融2-4溢价国内消费旺季来临金属的低库存持续支撑价格中期来看中美制造业-9去库周期进入尾声美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性长期铜铝2292211231233235237239供给增速低消费持续受益于新能源高增的逻辑不变关注优质铜矿企业及低数据来源聚源数据能源成本铝冶炼企业主要标的紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色神火股份云铝股份天山铝业基础数据股票家数TableBaseData129能源金属行业总市值亿元25304601镍供需8月印尼镍生铁产量1171万镍吨环比-1888月国内镍流通市值亿元2315209行业市盈率TTM149生铁产量约347万镍吨环比579新能源需求环比上升8月我国动力沪深300市盈率TTM115电池产量642GWH环比53其中三元电池产量231GWH环比103库存截止9月22日LME上期所镍库存为46192吨环比38总库相关研究存为近5年最低位低库存对镍价形成支撑成本利润截止9月22日8-12TableReport1有色行业周报918-924市场底部高镍生铁价格1170元镍点镍生铁最低利润率约为-214主要标的华友重视锂矿等超跌反弹机会钴业中伟股份格林美2023-09-242锂供需8月我国碳酸锂氢氧化锂产量分别为4502225352吨环2有色行业周报911-917持续推荐比-1-488月我国动力电池产量642GWH环比53整体8月锂黄金铜铝2023-09-18盐供需偏宽松成本利润截止9月22日澳洲锂辉石55-65精矿报3有色行业周报94-910关注顺周期3900-4200美元吨折合锂盐生产成本约31万元吨主要标的赣锋锂业铜铝配置机会2023-09-10融捷股份西藏矿业4有色行业周报828-93持续推荐黄金铜铝2023-09-043磁材供需据弗若斯特沙利文2025年我国及全球稀土永磁材料产量将5有色行业周报821-827持续推荐分别达284万吨和31万吨据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716黄金铜铝2023-08-27万辆同比3457月我国光伏新增装机1874GW同比178047月6有色行业周报814-820黄金铜我国风电新增装机332GW同比174主要标的望变电气东睦股份铝买点渐现2023-08-20风险提示宏观经济不及预期产业供需格局恶化下游需求不及预期请务必阅读正文后的重要声明部分有色行业周报925-108目录1行业及个股表现111行业表现112个股表现22行业基本面321贵金属美联储FMOC会议放鹰压制金价322基本金属金属价格多震荡回落铝价维持强势323能源金属三季度锂供需缓解镍钴长期价格中枢下移524稀土磁材稀土价格持续回落磁材需求依然偏弱925小金属磁粉光伏组件扩产预期加速软磁和辅材将受益113行业公司动态1331行业政策1332公司公告134核心观点及投资建议145风险提示16请务必阅读正文后的重要声明部分有色行业周报925-108图目录图1本周有色金属指数沪深300指数1图2本周市场板块涨跌幅1图3本周有色金属子板块涨跌幅2图4个股涨幅前五2图5个股跌幅前五2图6通胀指数伦现货黄金价格3图7黄金指数伦现货黄金价格3图8美国国债10年-2年利率及长江有色铜均价走势4图9铜库存及电解铜均价走势4图10铝库存及铝均价走势5图11电解铝利润5图12锌库存及锌均价走势5图13铅库存及铅均价走势5图14镍库存及镍均价走势分析6图15镍矿指数及长江有色镍均价6图16碳酸锂锂辉石差价8图17新能源车利润模型8图18新能源汽车分车企2023年交付量辆8图19中国新能源汽车渗透率8图20钴价和钴矿指数走势9图21钨价和钨矿指数走势9图22钴原料进口量情况千克9图23我国智能手机出货量万部9图24稀土指数氧化镨钕价格10图25稀土永磁指数磁材价格10图26钼铁价格元吨度11图27取向硅钢无取向硅钢价格元吨12图28国内硅料价格元千克12图29国内单晶硅片产量GW12请务必阅读正文后的重要声明部分有色行业周报925-108表目录表1贵金属价格及涨跌幅3表2工业金属价格及涨跌幅4表3能源金属价格及涨跌幅6表4各公司未来镍铁产能规划7表5澳洲矿山企业产量指引下调情况8表6稀土磁材价格及涨跌幅10表72025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算10表8小金属价格涨跌幅11表9重点覆盖公司盈利预测及估值16请务必阅读正文后的重要声明部分有色行业周报925-1081行业及个股表现11行业表现节前沪深300指数收报368952周涨046有色金属指数收报427125周跌192图1本周有色金属指数沪深300指数数据来源Wind西南证券整理节前市场板块涨幅前三名医药生物263机械设备111电气设备087涨幅后三名食品饮料-245房地产-277非银金融-314图2本周市场板块涨跌幅数据来源Wind西南证券整理节前有色金属各子板块涨幅前三名非金属新材料491金属新材料096其他稀有小金属000涨幅后三名铅锌-214黄金-370铜-444请务必阅读正文后的重要声明部分1有色行业周报925-108图3本周有色金属子板块涨跌幅数据来源Wind西南证券整理12个股表现个股方面涨幅前五石英股份1158东睦股份496ST园城475博威合金370兴业矿业352涨幅后五志特新材-595紫金矿业-619吉翔股份-650国城矿业-1197ST丰华-1491图4个股涨幅前五图5个股跌幅前五数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分2有色行业周报925-1082行业基本面21贵金属美联储FMOC会议放鹰压制金价贵金属价格方面上期所金价收盘4471元克周跌000COMEX期金收盘价18452美元盎司周跌112上期所银价收盘5785元千克周跌000COMEX期银收盘价217美元盎司周跌324NYMEX钯收盘价11631美元盎司周跌740NYMEX铂收盘价8815美元盎司周跌376表1贵金属价格及涨跌幅产品单位2023106202310520239292023962022106周环比月环比年同比上海金交所黄金现货收盘价Au9999元克4471044710447104641339000000-3671464期货结算价活跃合约COMEX黄金美元盎司184520183180186610194420172080-112-509723上海金交所白银现货收盘价AgTD元千克578500578500578500579400441900000-0163091期货结算价活跃合约COMEX银美元盎司21722102224523502066-324-757515期货结算价活跃合约NYMEX钯美元盎司116310114490125600121070227550-740-393-4889期货结算价活跃合约NYMEX铂美元盎司8815086250915909153092180-376-369-437数据来源Wind西南证券整理上周国际金价小幅回落人民币金价高位震荡9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次同时美联储上调美国经济增长预期并下调通胀预期和失业率预期美元指数和美债收益率小幅上行短期预计对国际金价带来压力长期黄金上涨周期并未结束美联储加息进入尾声货币周期的切换背景下长端美债实际收益率和美元大周期仍向下能源转型逆全球化及服务业通胀粘性下长期通胀中枢难以快速回落避险情绪频发黄金战略配置地位提升图6通胀指数伦现货黄金价格图7黄金指数伦现货黄金价格数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理22基本金属金属价格多震荡回落铝价维持强势请务必阅读正文后的重要声明部分3有色行业周报925-108LME铜收盘价7887美元吨周跌417长江有色市场铜均价67540元吨周跌000LME铝收盘价2208美元吨周跌431长江有色市场铝均价19910元吨周跌000LME铅收盘价2207美元吨周跌009长江有色市场铅均价16520元吨周跌000LME锌收盘价2473美元吨周跌636长江有色市场锌均价21750元吨周跌000LME锡收盘价23965美元吨周跌097LME镍收盘价18280美元吨周跌124长江有色市场镍均价156030元吨周跌000表2工业金属价格及涨跌幅产品单位2023106202310520239292023962022106周环比月环比年同比现货结算价LME铜美元吨78877813823183957744-417-605185长江有色市场平均价铜元吨6754067540675407003062810000-356753现货结算价LME铝美元吨22082196230821582355-431232-624长江有色市场平均价铝A00元吨1991019910199101935018370000289838现货结算价LME铅美元吨22072142220923002049-009-404771长江有色市场平均价铅元吨1652016520165201644015080000049955现货结算价LME锌美元吨24732455264124363096-636152-2014长江有色市场平均价锌元吨2175021750217502149024805000121-1232现货结算价LME锡美元吨2396524050242002610020250-097-8181835现货结算价LME镍美元吨1828018205185102055022350-124-1105-1821长江有色市场平均价镍板元吨156030156030156030173130191850000-988-1867数据来源Wind西南证券整理铜上周铜价回落从铜价影响因素来看19月议息会议美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次鹰派表态带动美元指数和美债收益率向上压制金属金融溢价2周度铜精矿加工费为94美元Q4的CSPT加工费指导价维持95美元铜精矿供应维持充裕2023年8月精炼铜产量989万吨1-8月精铜产量累计同比增加1153海外精炼铜库存继续回升国内库存下降LME铜163万吨Comex铜23万吨国内铜含保税区库存共计143万吨政策持续发力短期国内消费旺季来临金属价格整体保持高位中期来看中美制造业去库周期进入尾声美联储货币周期切换利于提振铜金融属性积极关注配置机会图8美国国债10年-2年利率及长江有色铜均价走势图9铜库存及电解铜均价走势数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分4有色行业周报925-108铝上周铝价高位震荡铝价影响因素来看19月议息会议美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次鹰派表态带动美元指数和美债收益率向上压制金属金融溢价28月国内生产电解铝3623万吨1-8月产量累计同比增加283国内电解铝库存持平铝锭铝棒库存总量607万吨海外库存总量小幅下降LME总库存482万吨4氧化铝价格震荡回落预焙阳极价格稳定电解铝行业利润维持高位Q3电解铝供应恢复后累库幅度不及预期政策加持下低库存的铝价格弹性增加铝价及行业利润保持在较高水平积极关注配置机会图10铝库存及铝均价走势图11电解铝利润数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理锌上周锌价震荡运行锌价影响因素来看19月议息会议美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次鹰派表态带动美元指数和美债收益率向上压制金属金融溢价2锌精矿加工费继续下移国产锌精矿加工费为5050元进口锌精矿加工费为110美元8月精炼锌产量为527万吨1-8月累计同比上升100精炼锌供应持续修复3国内海外锌锭库存均下降LME库存总量为105万吨国内社会库存总量为94万吨政策持续发力短期国内消费旺季来临锌价有望保持高位图12锌库存及锌均价走势图13铅库存及铅均价走势数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理23能源金属三季度锂供需缓解镍钴长期价格中枢下移请务必阅读正文后的重要声明部分5有色行业周报925-108能源金属价格方面国产氢氧化锂价格158万元吨周下降425电池级碳酸锂价格168920万元吨周下降257金属锂价格170万元吨周持平四氧化三钴价格148万元吨周上涨137硫酸镍价格36740元吨周上涨189硫酸钴21价格38500元吨周上涨065硫酸钴205价格37500元吨周上涨067磷酸铁锂价格65万元吨周下降370表3能源金属价格及涨跌幅产品单位20239282023927202392120238292022928周环比月环比年同比价格氢氧化锂565国产元吨157880157880164880194850496830-425-1897-6822碳酸锂995国产万元吨168920168920173380002144000050742000-257-2121-6671金属锂99工电国产元吨17006801700680170068017006802938440000000-4212安泰科平均价四氧化三钴国产元吨147500147500145500146500240000137068-3854长江有色市场平均价硫酸镍元吨3674036740360603549043010189352-1458安泰科平均价硫酸钴21国产元吨3850038500382503700062000065405-3790安泰科平均价硫酸钴205国产元吨3750037500372503600060000067417-3750正极材料磷酸铁锂国产万元吨6506506757501625-370-1333-6000数据来源Wind西南证券整理镍LME镍库存为43134吨环比上周上涨446上期所镍库存为7470吨环比上周上涨5245镍矿指数为125462环比上周下降080电解镍库存低位镍价获得支撑长期供需趋于宽松供需端印尼镍铁逐步放量8月印尼镍生铁产量1171万镍吨环比-1888月国内镍生铁产量约347万镍吨环比579传统需求不锈钢利润好转8月我国不锈钢产量3217万吨环比166新能源需求环比上升8月我国动力电池产量6421GWH环比526其中三元电池产量231GWH环比103库存端截止10月8日LME上期所镍库存为50604吨环比96总库存为近5年最低位低库存对镍价形成支撑成本利润端截止10月8日8-12高镍生铁价格1170元镍点国内镍生铁RKEF现金成本约1170元镍点镍生铁最低利润率约为-214价差方面硫酸镍和镍铁价差约为33万元吨镍根据测算当硫酸镍和镍铁价差大于21万元吨镍时转产高冰镍有利可图目前转产动力充足图14镍库存及镍均价走势分析图15镍矿指数及长江有色镍均价数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分6有色行业周报925-108表4各公司未来镍铁产能规划公司项目名称股权产能目标万吨权益产能万吨格林美青美邦072858华越057634华飞0511261华科074532华友钴业华山0681282华友淡水河谷701284华友青山大众待定1261合计06585354中青新能源076423个4万吨高冰镍项目071284中伟股份DNI项目050127514翡翠湾项目050127514合计07235154华飞03212384华友青山大众待定12待定华山03212384青山控股华科0345135青美邦01808华越01606合计19145451043数据来源各公司公告西南证券整理锂截止本周五锂矿指数为448158环比上周下降125本周电池级碳酸锂价格168920万元吨周下降257供需端8月我国碳酸锂氢氧化锂产量分别为4502225352吨环比-1-488月我国动力电池产量6421GWH环比526其中三元电池产量231GWH环比103磷酸铁锂电池产量50GWH环比6整体8月锂盐供需偏宽松据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716万辆同比345环比118前期受环保影响的云母冶炼企业逐步开始复产产能快速爬坡库存端电池级碳酸锂厂库约2000吨处近4年历史低位工业级碳酸锂厂库约1800吨且二季度持续去库氢氧化锂厂库2500吨处近4年历史低位整体锂盐库存较低对锂盐价格形成支撑成本利润端截止10月8日澳洲锂辉石55-65精矿报3900-4200美元吨折合锂盐生产成本约31万元吨2023年9月新能源汽车产销跟踪哪吒13211辆环比915同比-2663零跑15800辆环比1135广汽埃安51596辆同比7189环比1458极氪13211辆环比-203同比4564创维汽车3635辆环比-157请务必阅读正文后的重要声明部分7有色行业周报925-108蔚来t15641辆环比-1908同比4379小鹏15310辆环比1183同比801图16碳酸锂锂辉石差价图17新能源车利润模型数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图18新能源汽车分车企2023年交付量辆图19中国新能源汽车渗透率数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理表5澳洲矿山企业产量指引下调情况矿山企业下调项目原指引最新指引Pilabra2022财年46-51万吨40-45万吨CoreLithiumFinniss项目79万吨183万吨Allkem2023财年16-17万吨14-15万吨MtCattlin2022财年196-204万吨192-196万吨数据来源各公司公告西南证券整理钴钨钴矿指数为155047环比上周下降149钨矿指数为132720环比上周下降178本周硫酸钴21385万元吨环比132四氧化三钴1475万元吨环比137价格有所上涨供需端据SMM8月我国硫酸钴四氧化三钴产量分别为7402吨6898吨均为金属吨环比分别-12-58月三元电池产量231GWH环比103钴酸锂产量6796吨环比28月四氧化三钴供需增速环比回落1-7月中国钴原料进口请务必阅读正文后的重要声明部分8有色行业周报925-108总量635万金属吨同比39成本利润端随着海外金属导报MB钴价回调目前钴冶炼利润处盈亏平衡线附近环比有所修复截止10月8日APT仲钨酸铵价格为18万元吨环比-050供需端据中国钨业协会统计数据2022年全国钨精矿产量为1273万吨同比-604硬质合金产量505万吨同比-098供应端增量有限需求端硬质合金产品出现严重分化高端刀具非标模具订单良好传统棒材地矿合金依旧低迷后市或延续弱势态势成本利润端当前55-60钨精矿市场不含税议价区间在152-154元公斤度散货市场APT议价水平在166-167万元吨碳化钨报价参考在248-250元公斤我国成熟钨矿山完全成本85万元标吨新建矿山完全成本约13万元标吨图20钴价和钴矿指数走势图21钨价和钨矿指数走势数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理图22钴原料进口量情况千克图23我国智能手机出货量万部数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理24稀土磁材稀土价格持续回落磁材需求依然偏弱截止节前稀土指数为150288环比上涨083稀土永磁指数为433746环比上涨097请务必阅读正文后的重要声明部分9有色行业周报925-108表6稀土磁材价格及涨跌幅产品单位20239282023927202392120238292022928周环比月环比年同比参考价格氧化镨钕万元吨95009500950095009500000000000参考价格钕铁硼N35元公斤2725027250272502725027250000000000数据来源Wind西南证券整理稀土磁材稀土与磁材价格方面氧化镨钕价格950万元吨周持平烧结钕铁硼N35价格2725元公斤周持平本周氧化镨钕主流价格下降至51万元吨金属镨钕上涨至63万元吨供需端据中国稀土行业协会数据我国2022年上半年烧结钕铁硼毛坯产量116万吨同比15根据弗若斯特沙利文预测2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达到284万吨和31万吨下游需求端新能源车据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716万辆同比345光伏2023年1-7月国内累计新增光伏装机9716GW同比15751其中7月新增装机1874GW同比17804据SMM不完全统计2023年6月国内光伏项目中标量2772GW环比2615风电2023年1-7月我国累计新增风电装机2631GW同比762其中7月新增装机332GW同比174空调智能变频空调预计产量年同比增速在5附近图24稀土指数氧化镨钕价格图25稀土永磁指数磁材价格数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理表72025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算钕铁硼用量吨关节部位电机数量台小电机台中电机台大电机台保守中性乐观肩部6033105026254200双臂8044140035005600双手121200120030004800双腿6024110027504400躯干8044140035005600总计4012131561501537524600数据来源TeslaAIDay产业信息网西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分10有色行业周报925-10825小金属磁粉光伏组件扩产预期加速软磁和辅材将受益小金属价格方面钛白粉收盘价16600元吨周持平海绵锆收盘价198元千克周上涨051锑收盘价82540元吨周上涨120粗铟收盘价1850元千克周持平黑钨精矿收盘价12万元吨周持平白钨精矿收盘价12万元吨周持平仲钨酸铵收盘价181000元吨周持平表8小金属价格涨跌幅产品单位20239282023927202392120238292022928周环比月环比现货价钛白粉金红石型国内元吨1660016600166001597015470000394价格海绵锆99国产元千克198198197204222051-319长江有色市场平均价锑1元吨8254082540815608002079960120315安泰科最低价粗铟99国产元千克18501850185018501330000000安泰科平均价黑钨精矿65国产万元吨12051205120512201150000-123安泰科平均价白钨精矿65国产万元吨11851185118511951130000-084市场价仲钨酸铵WO3885湖南元吨181000181000181000182500177000000-082数据来源Wind西南证券整理钼观点更新节前钼价有所回落Mo35-40钼精矿现报3890-3920元吨度安泰科数据显示9月28日品位45-50的钼精矿均价下降至3865元吨度复盘钼价发现钼天然是军工和钢铁金属11990年受海湾战争影响军工对钼需求大幅增加钼价上行22000-2005年国内不锈钢需求维持高速增长拉动钼需求大幅增长32016年至今钢铁传统产能被淘汰高端特钢渗透率提升国产替代钼价目前2920元吨度已经接近2008年水平全球钼供应28万吨国内15万吨左右未来3年全球钼基本无新增产能供应相对刚性伴随国内制造业升级绿色能源飞速发展钼下游高强钢高速工具钢风电叶片军工高温合金钼需求未来空间较大图26钼铁价格元吨度数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分11有色行业周报925-108取向硅钢观点更新取向硅钢做为金属软磁材料下游主要为变压器和输配电站设备低牌号CGO产品过剩高牌号HIB产品供不应求随着变压器能耗等级提升高牌号取向硅钢产品价格有望上涨对于未来产能规划增长空间较大的企业将充分受益图27取向硅钢无取向硅钢价格元吨数据来源Wind西南证券整理图28国内硅料价格元千克图29国内单晶硅片产量GW数据来源Wind西南证券整理数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分12有色行业周报925-1083行业公司动态31行业政策10月2日国家电网编写的新型电力系统与新型能源体系一书近日出版发行书中指出新型电力系统产业发展将推动电力产业规模和市场规模持续扩大预计2020至2060年我国电力产业投资规模将超过100万亿元储能综合能源能源互联网等产业规模都将达到万亿元级别SMM10月1日国家统计局服务业调查中心中国物流与采购联合会9月30日发布的数据显示9月份随着政策效应不断累积经济运行中积极因素不断增多中国制造业采购经理指数PMI非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为502517和52比上月分别上升0507和07个百分点三大指数均位于扩张区间我国经济景气水平有所回升业内人士分析指出作为经济运行先行指标9月份PMI均有回升显示我国经济运行积极变化明显内生动力持续增强社会预期持续改善SMM9月30日美联储威廉姆斯表示预计通胀今年将下降至325并在2025年降至2预计2024年通胀将达到25通胀仍然过高价格稳定对经济至关重要预计2024年失业率将升至略高于4的水平就业市场仍然强劲当前失业率与长期趋势相符并表示明年GDP增速预计将适度下降至约125水平SMM9月29日华北地区电解铜现货升贴水走势整体先抑后扬金九银十的传统消费旺季不及预期节前备货需求相对一般升贴水未见明显起色SMM9月28日国家发展改革委工业和信息化部财政部住房和城乡建设部国务院国资委国家能源局联合发布了新修订的电力需求侧管理办法2023年版以下简称办法主要修订内容包括新增需求响应章节拓宽绿色发展内容强化电力安全底线思维充分运用新一代信息技术手段具体而言推动各地培育需求侧资源积极鼓励多元化经营主体参与需求响应构建需求响应资源库坚持节约优先促进电力用户能效提升推动绿色用电与绿电交易绿证交易衔接鼓励重点地区重点企业提高绿电消费比重科学推动电能替代完善电能替代项目支持措施稳步推进终端电气化水平提升充分运用新一代信息技术手段强化电力安全底线思维SMM32公司公告立中集团2023929立中四通轻合金集团股份有限公司于2023年9月28日召开第五届董事会第九次会议第五届监事会第九次会议审议通过了关于缩减部分募投项目并将剩余募集资金用于新项目的议案同意公司缩减2021年发行股份购买资产的募集配套资金投资项目之新型轻量化铝合金材料制造项目使用募集资金规模并将新型轻量化铝合金材料制造项目剩余募集资金1000000万元投资于更为适合公司发展的年产150万只绿色超轻质铝合金车轮智慧生产线项目Wind公司公告永兴材料2023928为优化公司及各子公司业务体系加强公司锂电新能源业务各生产环节考核提高经营管理效率实现公司做大做优做强和可持续高质量发展公司全资子公司江西永兴特钢新能源科技有限公司拟将选矿业务相关资产划转至全资孙请务必阅读正文后的重要声明部分13有色行业周报925-108公司宜丰永洲锂业科技有限公司截至2023年8月31日拟划转的选矿业务总资产账面净值6829959万元Wind公司公告楚江新材2023927公司分别于2023年4月26日和2023年5月19日召开的第六届董事会第九次会议和2022年年度股东大会审议通过了关于为子公司及孙公司申请银行授信额度提供担保的议案同意公司为子公司及孙公司向商业银行申请授信额度提供合计不超过590000万元连带责任担保其中公司为本次被担保方全资子公司芜湖楚江合金铜材有限公司向商业银行申请授信额度提供合计不超过30000万元连带责任担保公司为本次被担保方控股子公司江苏鑫海高导新材料有限公司向商业银行申请授信额度提供合计不超过120000万元连带责任担保Wind公司公告湖南黄金2023926甘肃辰州拥有的录斗艘金矿采矿许可证到期因采矿许可证延期尚未办理完毕甘肃辰州于近日临时停产2023年8月2日甘肃辰州已向甘肃省自然资源厅递交了采矿权延续报告等相关资料甘肃省自然资源厅已出具受理通知单录斗艘金矿采矿许可证延续正在相关部门履行审批程序Wind公司公告华友钴业20239252023年9月22日公司与LG化学签署了谅解备忘录备忘录约定LG化学与公司将建立前驱体及正极材料整体价值链的战略性合作关系双方计划于印尼设立高压酸浸湿法冶炼精炼前驱体合资公司于摩洛哥设立锂盐加工合资公司Wind公司公告4核心观点及投资建议贵金属9月议息会议上美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次同时美联储上调美国经济增长预期并下调通胀预期和失业率预期美元指数和美债收益率小幅上行短期预计对国际金价带来压力长期黄金上涨周期并未结束美联储加息进入尾声货币周期的切换背景下长端美债实际收益率和美元大周期仍向下能源转型逆全球化及服务业通胀粘性下长期通胀中枢难以快速回落避险情绪频发黄金战略配置地位提升主要标的山东黄金银泰黄金赤峰黄金基本金属9月议息会议美联储宣布维持联邦基金利率区间不变点阵图显示Q4美联储或再加息1次2024年美联储的降息次数下降至2次鹰派表态带动美元指数和美债收益率向上压制金属金融溢价国内消费旺季来临金属的低库存持续支撑价格中期来看中美制造业去库周期进入尾声美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性长期铜铝供给增速低消费持续受益于新能源高增的逻辑不变关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业主要标的紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色神火股份云铝股份天山铝业能源金属1镍电解镍库存低位镍价获得支撑长期供需趋于宽松供需端印尼镍铁逐步放量8月印尼镍生铁产量1171万镍吨环比-1888月国内镍生铁产量约347万镍吨环比579传统需求不锈钢利润好转8月我国不锈钢产量3217万吨环比166新能源需求环比上升8月我国动力电池产量6421GWH环比526其中三元电池产量231GWH环比103库存端截止10月8日LME上期所镍库存为50604吨环比96总库存为近5年最低位低库存对镍价形成支撑成本利润端截止10月8请务必阅读正文后的重要声明部分14有色行业周报925-108日8-12高镍生铁价格1170元镍点国内镍生铁RKEF现金成本约1170元镍点镍生铁最低利润率约为-214价差方面硫酸镍和镍铁价差约为33万元吨镍根据测算当硫酸镍和镍铁价差大于21万元吨镍时转产高冰镍有利可图目前转产动力充足2锂8月我国碳酸锂氢氧化锂产量分别为4502225352吨环比-1-488月我国动力电池产量6421GWH环比526其中三元电池产量231GWH环比103磷酸铁锂电池产量50GWH环比6整体8月锂盐供需偏宽松据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716万辆同比345环比118前期受环保影响的云母冶炼企业逐步开始复产产能快速爬坡库存端电池级碳酸锂厂库约2000吨处近4年历史低位工业级碳酸锂厂库约1800吨且二季度持续去库氢氧化锂厂库2500吨处近4年历史低位整体锂盐库存较低对锂盐价格形成支撑成本利润端截止10月8日澳洲锂辉石55-65精矿报3900-4200美元吨折合锂盐生产成本约31万元吨主要标的永兴材料融捷股份西藏矿业天齐锂业赣锋锂业3钴本周硫酸钴21385万元吨环比132四氧化三钴1475万元吨环比137价格有所上涨供需端据SMM8月我国硫酸钴四氧化三钴产量分别为7402吨6898吨均为金属吨环比分别-12-58月三元电池产量231GWH环比103钴酸锂产量6796吨环比28月四氧化三钴供需增速环比回落1-7月中国钴原料进口总量635万金属吨同比39成本利润端随着海外金属导报MB钴价回调目前钴冶炼利润处盈亏平衡线附近环比有所修复4钨APT仲钨酸铵价格为18万元吨环比-050供需端据中国钨业协会统计数据2022年全国钨精矿产量为1273万吨同比-604硬质合金产量505万吨同比-098供应端增量有限需求端硬质合金产品出现严重分化高端刀具非标模具订单良好传统棒材地矿合金依旧低迷后市或延续弱势态势成本利润端当前55-60钨精矿市场不含税议价区间在152-154元公斤度散货市场APT议价水平在166-167万元吨碳化钨报价参考在248-250元公斤我国成熟钨矿山完全成本85万元标吨新建矿山完全成本约13万元标吨5稀土磁材本周氧化镨钕主流价格下降至515万元吨金属镨钕上涨至63万元吨供需端据中国稀土行业协会数据我国2022年上半年烧结钕铁硼毛坯产量116万吨同比15根据弗若斯特沙利文预测2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达到284万吨和31万吨下游需求端新能源车据乘联会8月我国新能源乘用车零售量716万辆同比345光伏2023年1-7月国内累计新增光伏装机9716GW同比15751其中7月新增装机1874GW同比17804据SMM不完全统计2023年6月国内光伏项目中标量2772GW环比2615风电2023年1-7月我国累计新增风电装机2631GW同比762其中7月新增装机332GW同比1746钼和取向硅钢本周钼价有所回落Mo35-40钼精矿现报3890-3920元吨度安泰科数据显示9月28日品位45-50的钼精矿均价下降至3865元吨度主要标的金钼股份请务必阅读正文后的重要声明部分15有色行业周报925-108表9重点覆盖公司盈利预测及估值市值股价归母净利润亿元归母净利润增速EPSPE代码覆盖公司评级亿元22A23E24E22A23E24E22A23E24E22A23E24E002460SZ赣锋锂业899664460205042024821373292-16101710041060987买入002466SZ天齐锂业9015254932412520828224661060-148147012691369587买入600988SH赤峰黄金2419314544519221343-2310446027055081673322买入000975SZ银泰黄金395131423112421862675-129422041079096271512买入600547SH山东黄金11232825111246214626937437225028048060935443持有601137SH博威合金1184515155378611037736020068108131221512买入002171SZ楚江新材93557011349751193-7662722010073089731311买入002756SZ永兴材料24486454263206357654661213152415331578888买入300748SZ金力永磁22340166470312751640558129084152196352117买入600114SH东睦股份7175116415631841947310432025052068341713买入300811SZ铂科新材90754565193265381613744176254365494128买入603191SH望变电气51841556298375564672650089111179252113买入600549SH厦门钨业243271715144622903026235832102161213191512买入603876SH鼎胜新材1285214561382178022042212924282363449151512买入603993SH洛阳钼业1276525916067106391243019751702804905819119买入002532SZ天山铝业30470655265033823939-31281605707308513109买入002182SZ云海金属14013197861151498724-1692095079153222614买入000630SZ铜陵有色40408319273039184102-124350260370391398买入数据来源Wind西南证券注市值和股价取9月28日收盘价5风险提示宏观经济不及预期产业供需格局恶化下游需求不及预期请务必阅读正文后的重要声明部分16