【行情复盘】
　　双节假期前一周镍价破位下行一度下破15万元关口，创2022年7月中旬以来新低，最高159280，收于151910，跌3.37%。不锈钢本周下跌，主力合约最高15205，收于14800，跌2.41%。
　　【重要资讯】
　　Pacific Nickel MinesLtd于10月1日开始在所罗门群岛伊莎贝尔岛的Kolosori镍项目中开采腐泥土镍矿石。该直运矿石镍红土矿项目所含有高品位镍红土矿产资源资源共计706万吨，镍矿品位为1.57%的矿产占总资源量的1.2%。股权结构方面，Pacific Nickel拥有该项目的80%股份，其余股份由当地企业所持有。Pacific Nickels预计第一批矿石将于11月发货，嘉能可为该项目提供了共计2200万美元的资金支持并签订了相应的收购协议，据此该项目六年内所产出的镍矿将由嘉能可100%承购。
　　LME决定对铝、铜、铅、镍和锌采用新的收盘价计算方法，即采用新增交易量加权平均（VWAP）的方式计算（“新增VWAP收盘价计算方法”），并更新最后价格(LastPrice)的计算方法。
　　【交易策略】
　　欧美政策预期差扩大，美国经济数据总体仍较好而欧洲经济偏弱，美元强势，有色总体承压，镍跟随调整。菲律宾雨季到来，矿石价格较为坚挺对镍生铁仍有成本支撑。国内电解镍合金刚需预期一般，而产能和供应仍总体偏多。硫酸镍原料端节后或有改善预期，高价对下游传导弱。不锈钢有减产预期。印尼矿山事件题材提振消除，镍供需过剩利空继续主导盘面，假期外盘整体调整利空可能有所消化，镍补跌幅度或有限，阶段预期会在14.8-16万元间震荡波动为主。
　　不锈钢节前显著下行，镍价破位，不锈钢跟随回落。假期间外盘整体承压不过周五略有回升。9月28日数据显示，不锈钢库存整体小幅累库，节前备货提振力度不及预期，整体回升。印尼镍矿配额新规出台，后续签发效率料有提升，题材支撑弱化，且现货需求不足，不锈钢回调，假期间不锈钢市场交投停滞，恢复后价格基本与节前持平。连续回落之下，不锈钢亏损加剧，10月不锈钢减产预期已经出现，后续关注需求恢复程度及库存变化。不锈钢预期波动区间在14500-15500元/吨。震荡偏空，但因镍生铁仍表现坚挺，预期仍会好于镍价表现。
　　

研究报告全文：镍及不锈钢周报NickelandStainlessSteelWeeklyReport摘要行情复盘投资咨询业务资格京证监许可201275号双节假期前一周镍价破位下行一度下破15万元关口创2022年7月作者有色与新能源金属研究中心杨莉娜中旬以来新低最高159280收于151910跌337不锈钢本周下跌主力合约最高15205收于14800跌241执业编号F0230456从业Z0002618投资咨询重要资讯PacificNickelMinesLtd于10月1日开始在所罗门群岛伊莎贝尔岛联系方式010-68573781的Kolosori镍项目中开采腐泥土镍矿石该直运矿石镍红土矿项目所含有高品位镍红土矿产资源资源共计706万吨镍矿品位为157的矿产占总yanglina1foundersccom资源量的12股权结构方面PacificNickel拥有该项目的80股份成文时间2023年10月7日星期六其余股份由当地企业所持有PacificNickels预计第一批矿石将于11月发货嘉能可为该项目提供了共计2200万美元的资金支持并签订了相应的收购协议据此该项目六年内所产出的镍矿将由嘉能可100承购LME决定对铝铜铅镍和锌采用新的收盘价计算方法即采用新增交易量加权平均VWAP的方式计算新增VWAP收盘价计算方法并更新最后价格LastPrice的计算方法交易策略欧美政策预期差扩大美国经济数据总体仍较好而欧洲经济偏弱美元强势有色总体承压镍跟随调整菲律宾雨季到来矿石价格较为坚挺对镍生铁仍有成本支撑国内电解镍合金刚需预期一般而产能和供应仍总体偏多硫酸镍原料端节后或有改善预期高价对下游传导弱不锈钢有减产预期印尼矿山事件题材提振消除镍供需过剩利空继续主导盘面假期外盘整体调整利空可能有所消化镍补跌幅度或有限阶段预期会在148-16万元间震荡波动为主不锈钢节前显著下行镍价破位不锈钢跟随回落假期间外盘整体承压不过周五略有回升9月28日数据显示不锈钢库存整体小幅累库节前备货提振力度不及预期整体回升印尼镍矿配额新规出台后续签发效率料有提升题材支撑弱化且现货需求不足不锈钢回调假期间不锈钢市场交投停滞恢复后价格基本与节前持平连续回落之下不锈钢亏损加剧10月不锈钢减产预期已经出现后续关注需求恢复程度及库存变化不锈钢预期波动区间在14500-15500元吨震荡偏空但因镍生铁仍表现坚挺预期仍会好于镍价表现更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一本周镍及不锈钢期市回顾2023年9月22日-2023年10月6日3二镍及不锈钢基础图表4三镍及不锈钢仓单变化7四镍及不锈钢重要价差或比价分析8五LME持仓分析10六镍及不锈钢技术分析11七宏观信息12八基本面信息13附录相关证券15请务必阅读最后重要事项第2页一本周镍及不锈钢期市回顾2023年9月22日-2023年10月6日表1-1国内外镍及不锈钢市场一周变化日期收盘价最高价最低价成交量涨跌幅持仓量持仓量变化LMENI202310918515-080202392918665194501855513829-386825-190202392219415202001910015880-2541015409SHFENI2023928151910159280149610699917-33770197350682023922157210165870156010766423-34335129-17792SHFESS2023928148001520514725433001-24185279-167652023922151651559515060694112-18110204411191来源WindiFind方正中期研究院整理5200030000047000250000420003700020000032000270001500002200017000100000120007000500002019-12-122020-02-122020-04-122020-06-122020-08-122020-10-122020-12-122021-02-122021-04-122021-06-122021-08-122021-10-122021-12-122022-02-122022-04-122022-06-122022-08-122022-10-122022-12-122023-02-122023-04-122023-06-122023-08-12LME镍价美元吨SHFE镍主力右轴元吨图1-1沪镍期货剧烈波动来源WindiFind方正中期研究院整理1700000165000016000001550000150000014500001400000图1-2不锈钢期货走势来源WindiFind方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第3页二镍及不锈钢基础图表90000800008000060000700006000040000500004000020000300000002000010000-200000-400002022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-12-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-252023-09-252021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-102023-09-10伦镍库存上海镍库存LME镍升贴水0-3图2-1LME镍库存及国内沪镍库存图2-2LME镍0-3贴水来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理图2-3国内电解镍期现货库存来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第4页图2-4电解镍升贴水变化来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理900001800007000008000016000060000070000140000600005000001200005000010000040000040000800003000003000060000200000200004000010000010000200000000000002017-10-052018-10-052019-10-052020-10-052021-10-052022-10-052023-10-05含税价高镍铁7-10内蒙山东FeNi2以下元吨次万吨库存镍矿港口合计10港口含税价高镍铁7-10辽宁含税价高镍铁7-10山东图2-5镍矿库存回升图2-6镍生铁价格来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理220000060000000210000050000000200000019000004000000018000003000000017000001600000200000001500000140000010000000130000000012000002021-08-132021-09-102021-10-082021-11-052021-12-032022-04-012022-04-292022-05-272022-06-242022-07-222022-10-212022-11-182022-12-162023-01-132023-02-172023-06-092023-07-072023-08-042023-09-012023-09-292021-06-182021-07-162021-12-312022-01-282022-03-042022-08-192022-09-162023-03-172023-04-142023-05-12市场价3042B冷轧不锈钢卷201219mm张浦无锡市场价3042B冷轧不锈钢卷201219mm太钢无锡无锡不锈钢库存总计佛山不锈钢库存总计图2-7两地不锈钢库存回升图2-8无锡304不锈钢价格波动来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第5页库存不锈钢300系冷轧无锡吨库存不锈钢300系热轧无锡吨库存不锈钢300系冷轧佛山吨库存不锈钢300系热轧佛山吨60000035000050000030000025000040000020000030000015000020000010000010000050000002021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-142023-08-142023-09-142021-05-14图2-8无锡300系冷热轧库存图2-9佛山300系冷热轧库存来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理120000100000800006000040000200000仓单数量不锈钢中储无锡仓单数量不锈钢五矿无锡仓单数量不锈钢玖隆物流仓单数量不锈钢广东炬申图2-10不锈钢期货库存来源Wind方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第6页三镍及不锈钢仓单变化来源上海期货交易所请务必阅读最后重要事项第7页四镍及不锈钢重要价差或比价分析800006000040000200000-20000-40000国内现货-期货活跃合约图4-1国内镍基差来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理镍现货价格波动升水自高位回落期货波动基差反复100000500000-50000-100000-150000-200000图4-2硫酸镍折镍与电解镍价差来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理硫酸镍相对镍贴水略收窄硫酸镍生产电解镍利润收窄请务必阅读最后重要事项第8页200000150000100000500000-500002021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-02电解镍与高镍铁价差图4-3电解镍与高镍铁价差来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理电解镍相对高镍铁价差有所收窄相对经济性依然差1514131211109876镍不锈钢图4-4镍不锈钢来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理镍相对不锈钢偏弱波动请务必阅读最后重要事项第9页五LME持仓分析8000060000006000050000004000040000002000003000000-200002000000-400001000000-60000-80000000LME镍投资公司或信贷机构净持仓LME镍投资基金净持仓LME镍商业企业净持仓LME镍价图5-1LME镍持仓变化来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理LME镍持仓显示投资基金负向波动投资公司或信贷机构净持仓净多增持而商业企业净空波动收窄对镍价带动略偏利多请务必阅读最后重要事项第10页六镍及不锈钢技术分析图6-1LME镍震荡偏弱来源文华财经方正中期研究院整理图6-2沪镍震荡回调来源文华财经方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第11页图6-3不锈钢期货回调整理来源WindiFindMysteelSMM方正中期研究院整理七宏观信息中国9月外汇储备报31151万亿美元预估31250万亿美元前值31601万亿美元中国9月末外汇储备环比减少4503亿美元中国9月外汇储备报2368917亿SDR前值2376119亿SDR全美汽车联合会UAW主席ShawnFain介绍谈判的最新进展称通用汽车同意根据总体协议来生产电动汽车电池在与通用汽车达成电池相关协议之前UAW本来打算在通用汽车的工厂罢工UAW正取得显著的进展但仍然没能达成协议福特汽车提议对加入UAW的工人涨薪23福特和斯特兰蒂斯StellantisNV提出生活费调整COLA方案建议通用汽车的立场也与COLA比较接近这三大美国汽车生产商都已就电动化前景做出相关承诺美国9月非农就业增加336万远超预期美联储年内加息概率攀升美国上周首次申请失业救济人数小幅上升至207万人仍处于历史低位附近请务必阅读最后重要事项第12页美国8月贸易逆差降至近三年来低点为逆差583亿美元八基本面信息一镍1根据上海期货交易所指定交割仓库管理办法等有关规定经研究决定同意上港云仓上海仓储管理有限公司成为指定交割仓库存放地址位于上海宝山区安达路240号核定库容铜6万吨铝3万吨锌4万吨镍2万吨上海宝山区逸仙路4377号核定库容铜1万吨铝1万吨上海闵行区梅陇镇双溪村龙吴路4481号核定库容铜1万吨不设地区升贴水29月25日乘联会秘书长崔东树发布新能源车锂电池市场分析近两年新能源汽车和储能行业高度景气对电池的需求急速增长新能源车用电池的装车占比下降随着俄乌冲突加剧和新能源储能占比日益提高储能需求暴增由于镍钴的价格高涨形成三元锂电池与磷酸铁锂电池的差异化增长磷酸铁锂电池达到总量68成为近期的增长热点随着政策推动的插混持续走强纯电动走势疲软预计电动车的电池装车需求增长持续慢于整车总量增长3格林美0023409月25日早间公告公司印尼青美邦镍资源项目一期3万金吨镍年已进入达产达能新阶段为了把红土镍矿到新能源三元材料的全产业链在印尼完全打通公司计划由下属控股子公司福安青美及全资子公司新展国际共同在印尼设立青美能源材料有限公司在印尼中苏拉威西省摩洛哇丽县IMIP园区投资建设印尼第一条年产3万吨高镍动力电池三元前驱体材料项目项目总投资1096亿元另外为推动印尼本土镍矿产资源公司延伸产业链与高质量开发红土镍矿矿产有效应对美国IRA法案的挑战公司下属全资子公司格林美香港和新展国际控股子公司格林美新加坡与MBM下属全资子公司及目标公司PTESGNewEnergyMaterial共同签署关于建设新能源用红土镍矿湿法冶炼项目镍中间体请务必阅读最后重要事项第13页30000吨镍年的合资协议各方共同在印尼投资建设红土镍矿湿法冶炼工厂该项目的建设投资为不超过6亿美元二不锈钢1据Mysteel统计2023年9月国内43家不锈钢厂粗钢排产量32211万吨月环比减少101同比增加2145其中200系10076万吨月环比减少056同比增加1882300系17097万吨月环比减少229同比增加2138400系5038万吨月环比增加236同比增加273210月排产31758万吨环比减少141同比增加362其中200系982万吨月环比减少254同比增加514300系16918万吨月环比减少105同比增加246400系502万吨月环比减少036同比增加463下游销售压力向上反馈9月10月钢厂产量开始小幅减少目前减量主要以中小型钢厂为主青山太钢北港广青宝钢等大型钢厂暂无减产信息22023年9月28日全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10748万吨周环比上升025其中冷轧不锈钢库存总量5912万吨周环比上升436热轧不锈钢库存总量4836万吨周环比下降436本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现窄幅增库主要以200300系资源增量为主本周钢厂到货正常但现货行情走弱下实单出货有限贸易商多以节前交货为主因此全国不锈钢社会库存窄幅增库2023年9月28日无锡市场不锈钢库存总量5682万吨减少2613吨降幅046200系本周广西钢厂为规避台风集中到货同时福建钢厂也少量到货本周为小长假前最后一周市场多以节前交货为主代理商库存消化明显周内库存变化以钢厂到货主导整体增幅211300系本周到货不明显周内现货价格随期货盘面走低临近假期多有采购需求现货资源以降量为主周内冷轧增量主要表现为仓单资源增量整体降幅046400系周内钢厂到货不多节前采购热度一般呈现窄幅降库整体降幅321请务必阅读最后重要事项第14页3不锈钢期货库存为87994周度降4966附录相关证券沪镍上下游相关企业证券表现2023年9月28日2023年1月3日代码名称相关行业年度涨跌幅目前价格年初价格000825SZ太钢不锈不锈钢材-713404435002615SZ哈尔斯不锈钢真空保温器皿347685662002685SZ华东重机不锈钢贸易行业1473444387002722SZ金轮股份不锈钢装饰板29414371396下游企业002791SZ坚朗五金不锈钢护栏构配件-4850519310084603995sh甬金股份不锈钢-268920532808600117SH西宁特钢不锈钢671334313600307SH酒钢宏兴不锈钢-655157168600399SHST抚钢不锈钢-37579371501000060SZ中金岭南铝镍锌加工及销售2415514414000622SZ恒立实业金属镍439452433000906SZ浙商中拓镍矿-1089810909000975SZ银泰资源镍贸易247214231141002340SZ钴镍钨粉末与硬质合金含钴粉镍粉碳化钨粉末硬质合金碳酸钴钴片等格林美-1966609758上中游企业300438SZ鹏辉能源镍氢电池-593333028120600478SH科力远镍矿产品-4299553970600490SH鹏欣资源镍393317305601168SH西部矿业镍232012851043603799SH华友钴业镍产品-332637515620请务必阅读最后重要事项第15页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205北京望京分公司北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室010-62681567河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州工业园区通园路699号苏州港华大厦716室0512-65162576上海分公司上海市浦东新区长柳路58号604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-湖南第一分公司0731-843109062623室湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座160623042305湖南第二分公司0731-841183372306房湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号2801室021-58991278天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305房邯郸营业部0310-3053688间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号优托邦第3号写字株洲营业部0731-28102713楼第7层C-704号郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层021-20778818请务必阅读最后重要事项第16页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第17页