研究报告全文：更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3二WBMS全球铜市供需平衡表3三铜精矿加工费4四库存情况4五铜材企业情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八CFTC持仓情况8九LME持仓情况9十期权成交情况及策略9十一价格预测11十二宏观信息与行业信息11请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院10月6日LME铜3个月合约收于8045美元吨较节前跌幅206节前一周沪铜震荡偏弱截至9月28日收盘主力合约CU2311收于67240元吨周度跌幅115现货方面9月28日上海有色1电解铜均价67460元吨较上周五跌1260元吨洋山铜平均仓单溢价66美元吨较上周涨55美元吨二WBMS全球铜市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年7月全球精炼铜产量为22048万吨消费量为21595吨供应过剩452万吨2023年1-7月全球精炼铜产量为1573万吨消费量为155731万吨供应过剩1568万吨2023年7月全球铜矿产量为18164万吨2023年1-7月全球铜矿产量为123852万吨请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind方正中期研究院三铜精矿加工费CSPT小组今日9月22日召开季度会议敲定2023年第四季度铜精矿现货采购指导加工费为95美元干吨及95美分磅与2023年三季度持平数据来源Wind方正中期研究院四库存情况10月6日LME铜库存170175吨周度增加2350吨9月29日上期所库存38996吨周环比减少15169吨据SMM截至10月7日长假期间国内电解铜库存增加了205万吨请务必阅读最后重要事项第4页至936万吨累库幅度要高于去年同期的165万吨与21年时差不多由于今年中秋国庆长假期间不少铜加工企业的放假时间要多于去年这是导致库存增幅较大的最主要原因LMECOMEX数据来源Wind方正中期研究院五铜材企业情况据SMM电线电缆本周是双节假期前的最后一周据SMM调研了解本周部分电线电缆企业订单环比小幅增长但对多数中小型企业而言近期订单并无明显变化某大型企业向SMM表示近期订单增长除受下游企业进行节前备货影响以外近期铜价下行也是有利因素之一分行业来看电网类订单表现稳定多家主做电网订单的企业表示其车间并无放假安排另有企业表示当前处于光伏设备建设旺季近期光伏类订单增长明显对于民用线缆也有企业表示有感受到有所回温另外近期铜价下跌SMM了解到有备货需求的企业已早早完成备货近期企业原料库存有所增加但多数企业受制于资金压力其成品库存未见明显增长漆包线本周漆包线企业订单受铜价影响明显但整体来看订单增量相对有限周内由于铜价连续下跌下游客户逐渐出现畏跌心态多数客户逐渐停止采购动作使得漆包线订单增长受限同时下游需求未出现明显回暖多数漆包线下游企业并未出现积极备货动作不过请务必阅读最后重要事项第5页调研中也有企业表示在铜价下跌初期订单可见增长另外SMM了解到今年多家漆包线企业有放假停工计划假期天数较去年同期变化不大铜杆本周国内主要精铜杆企业周度开工率为7938较上周回升1049个百分点从消费来看本周铜价重心出现下移在节前备货潮的影响下精铜杆企业排产充足关于假期的生产方面今年放假企业数量及放假天数均较去年有所增加其中华南地区消费明显弱于华东区域内的精铜杆企业均有放假减产的计划华东华中西南等地区的情况则和去年大致相同但有个别企业因检修等自身原因计划假期放长假10-15天整体来看今年节前精铜杆企业生产节奏较好下游提货备货积极节前精铜杆企业也根据自身假期生产计划进行了充足的备货精废铜杆方面受铜价大幅下挫影响周内精废杆价差最小缩窄至445元吨精废杆价差持续缩窄再生铜杆经济效益隐没对精铜杆消费持续利好电线电缆开工率1202018年2019年2020年1002021年2022年2023年806040200月月月月月月月月月月月月123456789111210数据来源SMM方正中期研究院六现货与升贴水据百川盈孚节前铜价震荡下行美元强势运行加上本周进口铜流入减少且本周为中秋国庆节前最后一周下游节前补货情绪浓厚持货商挺价惜售升水走高截止至周二请务必阅读最后重要事项第6页华东地区节前备货已基本完成因现货流通货源偏紧部分持货商优先报节假日的货节前现货基本出完周三进入假期倒计时现货市场成交活跃度走低据悉多数下游基本完成备货叠加节假日期间冶炼厂货源送到预计多数现货商将提前休假现货交易预计呈现有价无市状态现货成交或将探至平水至升水50元吨区间截至截稿日上海地区平水铜升贴水均价85元吨华南地区报230-240元吨山东报-90-80元吨江苏报210-220元吨安徽报120元吨西南报170-180元吨甘肃报90元吨LME0-3数据来源Wind方正中期研究院七沪伦比值截至本周五铜沪伦比在831左右高位震荡近期国内库存走低叠加政策进入落地期沪铜表现较为坚挺请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind方正中期研究院八CFTC持仓情况CFTC持仓方面截至2023年10月3日COMEX总持仓较前一周减7236至208795张COMEX非商业多头持仓较前一周减1390张至69273张COMEX非商业空头持仓较前一周减8257张至91185张COMEX非商业净多头持仓较前一周增6867张至-21912张近期受空头减仓影响CFTC非商业净多持仓低位反弹不过仍处于大幅净空状态体现出市场对于后市的悲观预期请务必阅读最后重要事项第8页数据来源Wind方正中期研究院九LME持仓情况截至2023年9月29日LME铜投资基金净多持仓3051手较上周减3398手被市场称之为聪明钱的投资基金净多持仓在近期持续收窄截至最新一期已经处于净空状态表明投机资金看空情绪大幅升温LMELMELME数据来源iFind方正中期研究院十期权成交情况及策略节日期间风险积聚非农就业数据大超预期美联储重要官员再度强调继续升息的必要性加之美国汽车工人罢工事件蔓延恐进一步引发粘性通胀的预期此外美众议院投票罢免共和党籍众议长麦卡锡为美国历史上首次亦引发市场避险情绪升温从当前基本面来看金九银十传统旺季过半下游需求分化较为明显国网线缆等维持景气度但地产相关的产业链始终低迷精铜杆开工率创下近五年新低总体上存在一定旺季不旺的迹象而从库存端来看LME库存大幅增加国内社会库存也见底回升前期的旺季短缺逻辑开始走弱综请务必阅读最后重要事项第9页合来看随着美联储升息压力再度升温市场交易重心可能再度回归海外宏观铜价短期可能震荡偏弱运行关注66000中线级别支撑位数据来源WIND方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第10页十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院十二宏观信息与行业信息1宏观美国劳工部10月6日表示雇主在9月份新增就业人数336万为1月以来的最大增幅与前一个月大幅上修后的增加227万相比也大幅上升7月份的就业增长也强于之前的估计请务必阅读最后重要事项第11页2供应端据外电10月4日消息国际铜业研究组织ICSG表示预计今年全球铜市将出现27万吨的缺口2024年则将过剩467万吨ICSG在一份报告中称预计2023年和2024年世界精炼铜用量将分别增长约2和27据外媒消息据智利的埃斯康迪达矿Escondida监工9月29日称该矿的监工拒绝了矿主必和必拓BHP的合同提议为可能的罢工铺平了道路3需求端据SMM调研九月初沪铜现货市场持续走弱月尾在铜价走跌带动下下月消费情绪才明显转好但总体而言随着国网订单走弱以及上半年表现优异的家电逐渐进入淡季九月整体仍显现旺季不旺态势十月在供过于求预期下市场不得不再起担忧今年金九银十恐怕均难达预期4库存端10月6日LME铜库存170175吨周度增加2350吨9月29日上期所库存38996吨周环比减少15169吨据SMM截至10月7日长假期间国内电解铜库存增加了205万吨至936万吨累库幅度要高于去年同期的165万吨与21年时差不多由于今年中秋国庆长假期间不少铜加工企业的放假时间要多于去年这是导致库存增幅较大的最主要原因请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205北京望京分公司北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室010-62681567河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州工业园区通园路699号苏州港华大厦716室0512-65162576上海分公司上海市浦东新区长柳路58号604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座16062304湖南第二分公司0731-8411833723052306房湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号2801室021-58991278天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065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