【行情复盘】
　　周沪铝主力合约AL2311先抑后扬，整体震荡重心微幅上移。主力合约2311报收于19445元/吨，周涨幅0.15%。氧化铝主力合约AO2311先抑后扬，震荡偏弱，报收于3058元/吨，周跌幅0.68%。
　　【重要资讯】
　　宏观方面，美国二季度GDP数据，录得2.4%，远高于预期的1.8和前值2.0，经济韧性十足。美国9月大企业联合会消费者信心指数为103，跌至四个月低点。9月25日起，存量首套房贷利率将正式下调，全国范围调整的平均幅度约为80个基点。本周美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡偏强。供给方面，电解铝复产浪潮已基本结束。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下调0.3个百分点至63.5%，与去年同期相比下降3.6个百分点。分板块来看，周内线缆行业在电网施工旺季、企业集中交货带动下开工抬升，铝板带行业同样在需求回暖下开工率小幅上行。但本周铝型材板块开工转弱。周内合金及铝箔板块开工率持稳为主。总体来看，目前铝下游整体表现为旺季不旺，订单增幅不及预期。下周将迎来中秋国庆假期，铝加工开工率预计继续下滑。库存方面，2023年9月28日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.6万吨，较上周四库存减少2.6万吨，较2022年9月历史同期库存下降12.3万吨，继续位于近五年同期低位。
　　【交易策略】
　　整体上看，盘面延续高位震荡的态势，操作上建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空。因十一假日临近，节后10月合约面临交割，因此盘面风险较大，请注意持仓风险。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18700。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝持续震荡整理。未来北方地区即将进入供暖季且有空气质量管理需求，需关注政策动向。
　　

研究报告全文：铝及氧化铝周报AluminumAluminaWeeklyReport沪铝周报AluminumWeeklyReport摘要行情复盘作者有色与新能源金属研究中心周沪铝主力合约AL2311先抑后扬整体震荡重心微幅上移主力合约2311报收于胡彬19445元吨周涨幅015氧化铝主力合约AO2311先抑后扬震荡偏弱报收于执业编号F0289497从业3058元吨周跌幅068重要资讯Z0011019投资咨询宏观方面美国二季度GDP数据录得24远高于预期的18和前值20经济韧联系方式010-68576697性十足美国9月大企业联合会消费者信心指数为103跌至四个月低点9月25日hubin1foundersccom起存量首套房贷利率将正式下调全国范围调整的平均幅度约为80个基点本周美元指数震荡上涨外盘伦铝震荡偏强供给方面电解铝复产浪潮已基本结束供投资咨询业务资格京证监许可给端呈现较为宽松的状态而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨随着煤炭价格的201275号走强电解铝成本抬升成为当前趋势需求方面本周国内铝下游加工龙头企业开工成文时间2023年9月28日星期四率环比上周小幅下调03个百分点至635与去年同期相比下降36个百分点分板块来看周内线缆行业在电网施工旺季企业集中交货带动下开工抬升铝板带行业同样在需求回暖下开工率小幅上行但本周铝型材板块开工转弱周内合金及铝箔板块开工率持稳为主总体来看目前铝下游整体表现为旺季不旺订单增幅不及预期下周将迎来中秋国庆假期铝加工开工率预计继续下滑库存方面2023年9月28日SMM统计国内电解铝锭社会库存496万吨较上周四库存减少26万吨较2022年9月历史同期库存下降123万吨继续位于近五年同期低位交易策略整体上看盘面延续高位震荡的态势操作上建议暂时观望为主激进者可适量逢高沽空因十一假日临近节后10月合约面临交割因此盘面风险较大请注意持仓风险主力合约上方压力位20000下方支撑位18700氧化铝方面此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕在现货依然温和上涨的支撑下氧化铝持续震荡整理未来北方地区即将进入供暖季且有空气质量管理需求需关注政策动向更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一本周盘面行情回顾3二本周现货市场回顾4三上游原材料情况5四电解铝产能及开工情况6五库存情况8六LME持仓情况分析10七套利机会分析10八铝期权操作策略12九操作策略12十沪铝仓单情况15请务必阅读最后重要事项第2页一本周盘面行情回顾图1-1LME三月铝日线走势图1-2沪铝主力合约日线走势资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源文华财经方正中期研究院整理120400011535001101053000100吨95250090美元20008580150075701000美元指数LME三月铝收盘价图1-3氧化铝主力合约日线走势图1-4美元指数与LME三月铝期价走势比较资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝主力合约AL2311先抑后扬整体震荡重心微幅上移伦铝方面则较为平静整体维持横盘整理态势氧化铝主力合约AO2312先抑后扬震荡偏弱截至周五成稿伦铝连三合约报收2246美元吨周跌幅022沪铝主力合约2311报收于19445元吨周涨幅015氧化铝主力合约2312报收于3058元吨周跌幅068美元指数本周持续上涨周五收盘在10661周环比上涨099请务必阅读最后重要事项第3页二本周现货市场回顾长江有色市场平均价铝A00上海物贸平均价铝260000026000002400000240000022000002200000200000020000001800000180000016000001600000140000014000001200000120000010000001000000元吨元吨图2-1长江有色A00铝锭均价走势图2-2上海物贸铝平均价走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理广东南储及南海灵通A00铝锭2600000氧化铝两网均价240000045002200000400020000003500180000030001600000250014000002000120000015001000000元吨广东南储平均价A00铝锭国产佛山仓库氧化铝两网均价南海有色灵通平均价国产A00铝批售含票佛山图2-3广东南储及南海灵通A00铝锭价格走势图2-4氧化铝现货安泰科及百川两网均价走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理最新一期2023-09-28长江有色市场A00铝锭现货平均价为1991000元吨环比上周同期上涨20000元吨上海物贸铝平均价为1982000元吨环比上周同期上涨18000元吨广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为1954000元吨环比上周同期上涨14000元吨南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为1982000元吨环比上周同期上涨11000元吨中铝华东市场AL997铝锭报价1985000元吨环比上周同期上涨20000元吨中铝华南市场AL997铝锭报价1955000元吨环比上周同期请务必阅读最后重要事项第4页上涨15000元吨中铝西南市场AL997铝锭报价1985000元吨环比上周同期上涨33000元吨氧化铝现货方面安泰科及百川两网平均现货价格为2941元吨环比上周同期上涨85元吨本周国内华东地区铝现货成交一般节前补库不及预期加上持货商变现出货为主升水逐步回落但因沪铝维持BACK结构近月合约月差较大仍维持较高升水截至本周三SMMA00对10合约升水180元吨较上周四下调70元吨本周中原地区交投相对清淡铝价高企抑制下游节前补库现货升水承压回落截至本周三SMM中原铝价对10合约升水80元吨较上周四下调60元吨本周华南地区现货成交较差周中长单结算持货商加大出货变现力度加上下游节前补库积极性不足现货贴水持续走阔截至本周三SMM佛山铝价对10合约贴水145元吨较上周四下调150元吨整体来看节后铝锭存在累库预期加上海外原铝货源补充现货流通市场呈现宽松状态升水承压根据SMMA00铝平均升贴水的周度基本面预测模型下周平均升贴水预测区间为50210预计下周平均升贴水出现升水缩小三上游原材料情况预焙阳极六地出厂均价氧化铝三地均价900000430008000003800070000033000600000500000280004000002300030000020000018000元吨元吨图3-1预焙阳极六地出厂均价走势图3-2中铝华东华南西南市场铝锭价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周中国预焙阳极市场成交价格持稳运行截止今日百川盈孚预焙阳极现货均价为4643元吨周环比下降4元吨本周原材料价格下行整体成本端支撑力度减弱国庆前夕企业原材料备货较为积极预焙阳极企业整体开工良好少数企业仍处停产检修状态现货市场供应充足下游电解铝开工高位预焙阳极需求良好本周中国国产氧化铝价格延续上行走势本周中国国产氧化铝均价为293799元吨较上周均价上涨约8元吨涨幅约为027本周氧化铝市场成交节奏相较于前期有所放缓部分下游电解铝企业节前采购氧化铝市场偶传现货成交消息其中河南地区成交氧化铝数量05万吨出厂价格2970元吨山西地区传出两笔现货成交共计成交数量25万吨其中2万吨成交价格3000元吨流向下游电解铝厂另请务必阅读最后重要事项第5页外05万吨成交价格3050元吨为贸易商采购广西地区成交03万吨氧化铝出厂价格为3000元吨从以上成交可以看出部分需方适量补库氧化铝现货价格坚挺运行四电解铝产能及开工情况表4-12023年周度电解铝产量及开工率统计年度周度产量环比单位开工率开工率变化2023第39周922-9288243000万吨90960002023第38周915-9218243024万吨9096021数据来源BAIINFO百川盈孚大数据备注产量为理论开工预估值表4-22023年中国电解铝减产拟减产明细企业总产能原运行产能现运行产能已减产减产时间已确定待减或减产但未明确山东魏桥铝电有限公司562530500302023年6月00山东南山铝业股份有限公司587358152023年3月10遵义铝业股份有限公司422512132023年1月0贵州华仁新材料有限公司502512132023年1月0安顺市铝业有限公司1358082023年1月0贵州省六盘水双元铝业有限责任公司15101002023年1月0贵州兴仁登高新材料有限公司50375251252023年1月0云铝集团31022718484222023年2月0云南神火铝业有限公司647254182023年2月0云南其亚金属有限公司25282172023年2月0广西田林百矿铝业有限公司30302552023年3月0四川启明星铝业有限责任公司1251065352023年7月0总计1672100数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-32023年中国电解铝已复产拟复产明细请务必阅读最后重要事项第6页总复产规预期年内预期年内最终企业已复产始复产通电时间待复产模还可复产实现累计山西兆丰铝电有限责任公司4502023年4500广西来宾银海铝业有限公司19192023年一季度0019广西苏源投资股份有限公司10102023年一季度0010广西田林百矿铝业有限公司532023年7月203四川启明星铝业有限责任公司602023年4月600阿坝铝厂11822023年1月28082眉山市博眉启明星铝业有限公司6282023年4月32028广元中孚高精铝材有限公司20202023年2月0020广元弘昌晟铝业有限责任公司35352023年3月0035遵义铝业股份有限公司28282023年3月0028贵州华仁新材料有限公司28282023年2月0028安顺市铝业有限公司80000贵州省六盘水双元铝业有限责任公司442023年3月004云铝集团123212322023年6月001232云南神火铝业有限公司36362023年6月0036云南宏泰新型材料有限公司18182023年6月0018云南其亚金属有限公司1432023年7月1103河南豫港龙泉铝业有限公司11112023年3月0011贵州兴仁登高新材料有限公司1251252023年二季度00125总计3677330229503302数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产在建产能可投产明细E年内另在建且具新产能已待开工新预期年内还可预期年度最终企业新产能始投产时间备投产能力新产投产产能投产实现累计能甘肃中瑞铝业有限公司11211202023年1月00112内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限266202023年1月02026责任公司铝电分公司云南宏泰新型材料有限公司10855532023年二季度0055贵州兴仁登高新材料有限公司12512502023年二季度00125贵州元豪铝业有限公司10802023年1月008贵州华仁新材料有限公司101002023年三季度0010总计17771027730201227请务必阅读最后重要事项第7页数据来源BAIINFO百川盈孚大数据截至2023年9月27日中国电解铝建成产能以有生产能力的装置计算472490万吨开工429790万吨截至2023年9月27日2023年中国电解铝减产规模涉及1772万吨其中已减产1672万吨已确定待减产10万吨或减产但未明确减产0万吨截至2023年9月27日2023年中国电解铝总复产规模3677万吨已复产3302万吨待复产295万吨预期年内还可复产0万吨预期年内最终实现复产累计3302万吨截至2023年9月27日2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能1777万吨已投产1027万吨待开工新产能73万吨预期年内还可投产共计20万吨预期年度最终实现累计1227万吨五库存情况一上周LME上期所铝库存变化情况250000045006000002700040002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