研究报告全文：yrtsudnIelbaT策略TableTitle月报策略研究挖掘价值投资成长10月行业轮动配置建议股策东方财富证券研究所TableAuthor略2023年10月09日证券分析师陈鼎证证书编号S1160522110002券电话021-23586470策略观点TableSummary研究报目前美联储对于利率的表态依然牵动着投资者的情绪但美债收益率TableReports告相关研究尚无走弱的明确预期中国9月制造业PMI为502前值4979月行业动量与反转效应的探究制造业PMI延续了修复趋势8月国内工业增加值同比增长4520230926较6月和7月均有所加速8月社会消费品零售总额同比增长46市场震荡等待海外冲击趋缓较7月增速改善21个百分点月频数据表明中国经济体现出好转20230926的迹象持续关注医药煤炭等板块复结合市场环境特点我们在2023年10月推荐配置的行业是传媒苏建筑电力设备及新能源通信医药石油石化食品饮料20230919关注国产光刻赛道及卫星产业风险提示赛道20230911测试结果基于有限的历史数据和量化模型模型可能存在过拟合风继续关注地产煤炭钢铁等险不能保证对样本外的数据做出有效判断顺周期板块复苏20230904Tableyemei策略月报2017正文目录1各行业9月情况跟踪32十月行业配置建议63风险提示6图表目录图表1各行业的TTM-ROE变动3图表2各行业未来4个季度盈利预测变动4图表3各行业的PE-TTM4图表4各行业的PB-MRQ5图表5各行业的PB-ROE比较5敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei策略月报20171各行业9月情况跟踪9月份沪深300下跌201市场情绪依旧比较低迷而A股全行业等权组合的跌幅为071表现好于大盘宽基指数涨幅前5名的行业为煤炭959石油石化416医药39银行283通信122资源板块受益于上游资源品的价格坚挺因此表现较好医药板块低迷已久9月份有初步有触底的迹象跌幅前5名的行业为传媒-709房地产-534计算机-528电力设备及新能源-501消费者服务-347我们用行业的ROE指标来观察各个行业的历史盈利能力变动情况如果行业的ROE持续走高则认为该行业的盈利能力持续提升当前ROE相比3个月之前有显著提升的行业有消费者服务纺织服装食品饮料房地产ROE相比3个月之前显著下降的行业有煤炭有色金属钢铁基础化工农林牧渔非银金融图表1各行业的TTM-ROE变动变动相比3变动相比3行业名称ROE-TTM行业名称ROE-TTM个月前个月前石油石化1049-065消费者服务380175煤炭1691-227家电1685081有色金属1283-197纺织服装579102电力及公用事业635051医药802-023钢铁099-116食品饮料2033145基础化工830-237农林牧渔383-162建筑802-003银行1000008建材508-072非银行金融669-108轻工制造535-037房地产-085399机械688020交通运输513065电力设备及新能源1330037电子447-074国防军工497-010通信840020汽车663082计算机388006商贸零售传媒014060183043资料来源Choice指数数据浏览器东方财富证券研究所数据截止9月30日我们用行业内各公司的经流通市值加权调整后盈利预测加总数据来观察各个行业的未来滚动4个季度的盈利能力变动情况如果某个行业的盈利预测被上调则认为该行业的景气度在未来可能会提升当前的分析师盈利预测被显著上调的行业有石油石化交通运输分析师盈利预测被显著下调的行业有煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建材轻工制造机械国防军工商贸零售消费者服务纺织服装农林牧渔银行非银行金融房地产电子下调幅度均超过2景气度上行的行业极其稀缺多数行业的预期还在不断被下调全行业3季报的情况恐不会乐观敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei策略月报2017图表2各行业未来4个季度盈利预测变动行业名称变动比例行业名称变动比例石油石化271消费者服务-682煤炭-881家电095有色金属-500纺织服装-317电力及公用事业-267医药-128钢铁-837食品饮料-006基础化工-745农林牧渔-1366建筑-084银行-308建材-1099非银行金融-238轻工制造-303房地产-362机械-211交通运输173电力设备及新能源-181电子-488国防军工-835通信005汽车050计算机-122商贸零售传媒-319-107资料来源Choice股票数据浏览器东方财富证券研究所数据截止9月30日我们通过PE和PB两个估值指标来观察各个行业的的估值水平以及目前所处的历史分位数如果某行业的估值很低则意味着该行业有较好的投资赔率当前PE估值在历史分位数20以下水平的行业有石油石化煤炭有色金属电力设备及新能源银行房地产通信当前PB估值在历史分位数20以下水平的行业有有色金属钢铁基础化工建筑建材轻工制造商贸零售纺织服装医药农林牧渔银行非银金融房地产交通运输电子通信传媒可以看出超过6成的行业其PB估值已经下探到历史较低的位置从PB估值看地产产业链上的上下游行业的估值普遍很低TMT板块的估值也较低金融板块估值已经达到历史最低附近医药板块的估值也已经基本是历史最低点图表3各行业的PE-TTM行业名称PE-TTM历史百分位行业名称PE-TTM历史百分位石油石化11561990消费者服务92057770煤炭8181260家电15452330有色金属16461030纺织服装30794970电力及公用事业24064400医药39945180钢铁99839150食品饮料30133540基础化工26142100农林牧渔69488060建筑9912200银行4771180建材24916250非银行金融18424610轻工制造37495540房地产-9995150机械34632660交通运输26486680电力设备及新能源2022010电子69157830敬请阅读本报告正文后各项声明4Tableyemei策略月报2017国防军工63752570通信2075910汽车33357420计算机94686680商贸零售传媒1042549870126739300资料来源Choice指数数据浏览器东方财富证券研究所数据截止9月30日历史百分位从2010年开始计算图表4各行业的PB-MRQ行业名称PB-MRQ历史百分位行业名称PB-MRQ历史百分位石油石化1213798消费者服务3492817煤炭1405391家电2612888有色金属215825纺织服装1791223电力及公用事业1702504医药322299钢铁1001949食品饮料6135548基础化工218882农林牧渔271882建筑090284银行055555建材131100非银行金融129754轻工制造202811房地产087071机械2402731交通运输1391565电力设备及新能源2713528电子3111323国防军工3173215通信174910汽车2224040计算机3682461商贸零售传媒14916222321781资料来源Choice指数数据浏览器东方财富证券研究所数据截止9月30日历史百分位从2010年开始计算将基本面与估值结合来看当前盈利预测被上调且估值分位数偏低PE和PB中至少有一项指标的历史分位数低于20的行业有石油石化交通运输将PB与ROE结合来看当前ROE分位数较高且PB分位数较低的行业有有色金属基础化工机械电力设备及新能源家电通信图表5各行业的PB-ROE比较分位数之分位数之行业名称ROE分位数PB分位数差ROE行业名称ROE分位数PB分位数差ROEPBPB石油石化557037981772消费者服13902817-1427务煤炭775053912359家电715028884262有色金属90308258205纺织服装17501223527电力及公22402504-264医药300299001用事业钢铁26601949711食品饮料824055482692基础化工63608825478农林牧渔1450882568建筑1030284746银行720555165敬请阅读本报告正文后各项声明5Tableyemei策略月报2017建材360100260非银行金180754-574融轻工制造21808111369房地产660071589机械630027313569交通运输15101565-055电力设备1000035286472电子5401323-783及新能源国防军工593032152715通信96309108720汽车26004040-1440计算机26602461199商贸零售传媒9601622-66221801781399资料来源Choice指数数据浏览器东方财富证券研究所数据截止9月30日历史百分位从2010年开始计算2十月行业配置建议目前美联储对于利率的表态依然牵动着投资者的情绪但美债收益率尚无走弱的明确预期中国9月制造业PMI为502前值4979月制造业PMI延续了修复趋势8月国内工业增加值同比增长45较6月和7月均有所加速8月社会消费品零售总额同比增长46较7月增速改善21个百分点月频数据表明中国经济体现出好转的迹象后期需关注各个细分行业的基本面是否触底参考我们之前的报告行业动量与反转效应的探究综合考虑行业动量与反转效应交易拥挤度分析师预期等因子的影响我们在2023年10月推荐配置的行业是传媒建筑电力设备及新能源通信医药石油石化食品饮料3风险提示测试结果基于有限的历史数据和量化模型模型可能存在过拟合风险不能保证对样本外的数据做出有效判断敬请阅读本报告正文后各项声明6Tableyemei策略月报2017东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参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