研究报告全文：yrtsudnIelbaT策略周报TableTitle策略研究挖掘价值投资成长持续关注医药煤炭等板块复苏股TableAuthor策东方财富证券研究所略2023年09月19日证券分析师曲一平证书编号S1160522060001证联系人陈然券TableSummary研策略观点电话021-23586458究报本周9月11日-15日红利指数上证380上证指数表现居前相关研究TableReports告涨幅分别为221031003关注国产光刻赛道及卫星产业申万一级行业角度本周涨跌幅前五的分别是煤炭434医药赛道生物425钢铁18纺织服饰167有色金属20230911116行业中下跌的分别是计算机-391国防军工-继续关注地产煤炭钢铁等顺周期板块复苏351电力设备-314电子-232传媒-20230904209本周9月11日-15日主力资金净流入居前的概念板块分别是稀缺资源本周净流入1145亿体外诊断本周净流入912亿汽车一体化压铸本周净流入592亿单抗概念本周净流入586亿中药概念本周净流入507亿北向资金本周成交净买入-15206亿元资金净流入规模前三名分别为迈瑞医疗1049亿元恒瑞医药664亿元中国电信444亿元两融资金方面截止9月14日本周融资净流入4093亿元两融余额为1606307亿元行业层面电子4525亿元计算机328亿元电力设备3046亿元净买入居前个股层面宁德时代654亿元迈瑞医疗649亿元张江高科556亿元净买入居前本周观点15日央行下调金融机构存款准备金率025个百分点为市场继续注入流动性保障外资方面周五收盘前出现超百亿买入主要源于富时罗素指数2023年Q3新增623只A股产生的指数基金被动买入政策方面经济得到进一步托底全国稳外贸稳外资会议提出多措并举打好政策措施组合拳全力以赴稳外贸稳外资商务部也表示外商投资是市场行为阶段性波动是正常的1-8月高技术制造业实际使用外资增长197实际质量持续提升证监会9月15日明确表示不存在IPO关闸的情况上市公司再融资也不存在关闸情况体现对于A股融资渠道支持力度不变证监会通报违规减持我乐家居股票案调查进展凸显了对于A股交易秩序的全力维护短期继续关注底部持续修复的医药煤炭等板块风险提示市场流动性风险全球地缘政治风险Tableyemei策略周报2017正文目录1A股市场概览311市场涨跌概览312资金流向概览413沪深融资融券情况62全球宏观日历821汽车新能源高端制造带动下工业增加值回升822制造业基建投资进入发力期地产投资仍处于磨底阶段923大宗消费仍有待提振静候前期政策显效113全球财经大事概览1331智慧高速落地带来产业升级自动驾驶商业模式趋于分化1332欧洲央行加息25个bp暗示利率可能见顶1533国内金价高位运行央行黄金储备连续10月增长16图表目录图表1主要指数近期情况3图表2申万一级行业近期表现3图表3申万一级行业主力资金净流入情况亿元4图表4概念板块主力资金净流入情况亿元4图表5本周资金净买入前十5图表6本周资金净买入后十5图表7北向净买入情况亿元5图表8沪深两融余额与融资净买入6图表9本周申万行业融资情况6图表10本周融资净买入前十7图表11本周融资净买入后十7图表12全球宏观日历8图表13工业增加值同比增速回升9图表148月主要工业产品产量同比增速9图表15固定资产投资三大类10图表161-8月细分行业制造业投资累计同比增速10图表172023年下半年专项债发行提速11图表18石油沥青装置开工率提升11图表19竣工面积与新开工面积分化11图表20商品房库存升至高位11图表21消费增速有所回落12图表22可选消费品零售额普遍回落12图表23智慧高速监测系统体系13图表24自动驾驶等级划分14图表25L2辅助驾驶与L4自动驾驶的商业模式特点15图表26欧洲央行调整对欧元区的经济增长通胀预测15图表27欧洲央行调整欧元区未来实际GDP增长预期16图表28近一个月国内外黄金期货价格走势16图表29近一年央行黄金储备量17敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei策略周报20171A股市场概览11市场涨跌概览本周A股市场整体调整指数普遍收跌红利指数上证380上证指数表现居前分别收221031003而创业板指创成长创业板50相对落后分别收-229-255-298申万一级行业中煤炭医药生物钢铁涨幅居前分别收43442518而电力设备国防军工计算机相对落后分别收-314-351-391图表1主要指数近期情况5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今1000500000-500-1000-1500-2000-2500指50505050100380500180800300100A100100100010002000股指数创成长上证科创深证上证中证上证中证沪深中证深证中小深创A上证指数深证综指红利指数创业蓝筹中小综指深证成指创业板综创业板指创业板中证国证国证科创创业资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月15日图表2申万一级行业近期表现5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今4000300020001000000-1000-2000-3000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万煤炭钢铁环保银行综合汽车通信传媒电子房地产计算机石油石化国防军工纺织服饰有色金属交通运输公用事业农林牧渔商贸零售美容护理基础化工建筑装饰家用电器轻工制造食品饮料非银金融社会服务建筑材料机械设备电力设备医药生物资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月15日敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei策略周报201712资金流向概览本周北上资金一日净买入四日净卖出周合计净买入-15206亿元申万一级行业中计算机板块逃逸规模较大达到16014亿电子国防军工板块净流出规模居前从概念板块来看盘面核心是稀缺资源和体外诊断其中稀缺资源概念板块5日净流入达到1145亿个股方面资金净流入规模前三名分别为迈瑞医疗1049亿元恒瑞医药664亿元中国电信444亿元图表3申万一级行业主力资金净流入情况亿元5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额5000-15000-35000-55000-75000-95000-115000-135000-155000-175000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万环保煤炭综合钢铁银行汽车通信传媒电子房地产计算机纺织服饰交通运输医药生物美容护理建筑材料商贸零售家用电器轻工制造建筑装饰有色金属农林牧渔社会服务公用事业食品饮料基础化工非银金融电力设备机械设备国防军工石油石化资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月15日图表4概念板块主力资金净流入情况亿元5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额5000000-5000-10000-15000-20000-25000-30000-35000资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月15日敬请阅读本报告正文后各项声明4Tableyemei策略周报2017图表5本周资金净买入前十名称现价60日涨跌幅年初至今涨跌幅5日净买额亿元20日净买额亿元60日净买额亿元迈瑞医疗27719-733-1101104920914567恒瑞医药4360-6031356664286-1721中国电信614109152064441262-065招商蛇口1280-070307421535307兖矿能源20592516537412182-646中国石油82913477169401630-005华工科技3151-16759269371-726-4503小商品城9268057806318418-063洋河股份13537-156-1338316713142春兴精工53220361616253281148资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月15日图表6本周资金净买入后十名称现价60日涨跌幅年初至今涨跌幅5日净买额亿元20日净买额亿元60日净买额亿元华力创通27181422531623-1782-2329-2526张江高科2622918513381-1350-573-1143人民网342732610414-1007-3074-5737中国卫通1791-8395718-1006-530-2127拓维信息1756-126816486-1000-1694-8568东方财富1539762-448-941-6370-7277科大讯飞4802-38034649-898-5375-12694五粮液15971-466-956-767-1667-3244海康威视3255-742-426-724-1324-2363中际旭创9868-382926573-720-1978-7405资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月15日图表7北向净买入情况亿元成交净买入5日移动平均成交净买入累计净买入右轴25025000200150200001001500050010000-50-1005000-150-20002022-10-172023-02-132023-08-112022-06-302022-07-122022-07-212022-08-012022-08-102022-08-192022-08-302022-09-082022-09-202022-09-292022-10-262022-11-042022-11-152022-11-242022-12-052022-12-142022-12-232023-01-062023-01-172023-02-022023-02-222023-03-032023-03-142023-03-232023-04-032023-04-172023-04-262023-05-102023-05-192023-05-312023-06-092023-06-202023-07-032023-07-122023-07-242023-08-022023-08-222023-08-312023-09-132022-06-21资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月15日敬请阅读本报告正文后各项声明5Tableyemei策略周报201713沪深融资融券情况本周沪深融资融券情况整体呈现净买入本周融资净流入4093亿元两融余额为1606307亿元截止9月14日行业层面31个申万一级行业中近半行业在本周呈现融资净买入电子本周融资净买入4525亿元占据首位个股层面宁德时代净买入居首本周净买入额达654亿元而海康威视顺丰控股鸿博股份卖出规模居前图表8沪深两融余额与融资净买入融资期间净买入额亿元沪深两融余额亿元2101660015016200903015800-3015400-90-150150002023-03-272023-07-102023-01-302023-02-062023-02-132023-02-202023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-192023-06-262023-07-032023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-282023-09-042023-09-11资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月14日图表9本周申万行业融资情况近一周融资净买额亿元近一月融资净买额亿元600040002000000-2000电子通信汽车银行传媒煤炭环保钢铁综合计算机房地产建筑材料电力设备非银金融医药生物机械设备国防军工基础化工食品饮料有色金属建筑装饰公用事业商贸零售家用电器交通运输石油石化社会服务轻工制造农林牧渔美容护理纺织服饰资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月14日敬请阅读本报告正文后各项声明6Tableyemei策略周报2017图表10本周融资净买入前十证券代码证券简称最新收盘价元期间涨跌幅两融余额亿元融资净买额亿元所属申万行业300750SZ宁德时代20776-6817512654电池300760SZ迈瑞医疗277196712804649医疗器械600895SH张江高科262221501736556房地产开发600030SH中信证券2205-09011589463证券300059SZ东方财富1539-18514082452证券000858SZ五粮液15971-1367195430白酒002465SZ海格通信1088-7641288380军工电子000988SZ华工科技31515032565357自动化设备600036SH招商银行3296-0637466351股份制银行002142SZ宁波银行27570041404347城商行资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月14日图表11本周融资净买入后十证券代码证券简称最新收盘价元期间涨跌幅两融余额亿元融资净买额亿元所属申万行业002415SZ海康威视3255-4212360-458计算机设备002352SZ顺丰控股4178-2361373-206物流002229SZ鸿博股份3674-0861042-130包装印刷603000SH人民网3427-10331056-120数字媒体600763SH通策医疗8580-7611288-091医疗服务601059SH信达证券1726-584617-075证券601899SH紫金矿业13152102127-074工业金属301269SZ华大九天11130104493-068软件开发601136SH首创证券2225-1153606-066证券600809SH山西汾酒25255-1171520-058白酒资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月14日15日央行下调金融机构存款准备金率025个百分点为市场继续注入流动性保障外资方面周五收盘前出现超百亿买入主要源于富时罗素指数2023年Q3新增623只A股产生的指数基金被动买入政策方面经济得到进一步托底全国稳外贸稳外资会议提出多措并举打好政策措施组合拳全力以赴稳外贸稳外资商务部也表示外商投资是市场行为阶段性波动是正常的1-8月高技术制造业实际使用外资增长197实际质量持续提升证监会9月15日明确表示不存在IPO关闸的情况上市公司再融资也不存在关闸情况体现对于A股融资渠道支持力度不变证监会通报违规减持我乐家居股票案调查进展凸显了对于A股交易秩序的全力维护短期继续关注底部持续修复的医药煤炭等板块敬请阅读本报告正文后各项声明7Tableyemei策略周报20172全球宏观日历本周全球宏观经济数据中国内方面2023年8月工业增加值同比增长45较前值提高08个百分点2023年1-8月全国固定资产投资同比增长32较前值降低02个百分点2023年8月社会消费品零售总额同比增长46较前值提高21个百分点海外方面美国8月CPI同比增长37较前值高05个百分点核心CPI同比增长43较前值低048月全部工业产能利用率797较前值提高02个百分点欧盟8月ZEW经济景气指数-89较前值低34个点欧央行利率45较前值高25个BP日本8月工业生产指数同比增长-23较前值低23个百分点图表12全球宏观日历国家地区指标名称今值前值环比上期变化欧盟ZEW经济景气指数欧元区-89-55-34欧盟ZEW经济预期指数欧元区-89-55-34欧盟欧元区17国工业生产指数环比季调-1105-16欧盟欧元区17国工业生产指数同比-22-1-12美国CPI当月同比373205美国核心CPI当月同比4347-04美国核心CPI季调当月同比4447-03日本工业生产指数同比修正值-230-23欧盟央行公布利率决议45425025中国房地产开发投资累计值亿元769006771713918287中国房地产开发投资累计同比-88-85-03中国发电量同比增长1136-25中国社会消费品零售总额同比462521中国社会消费品零售总额累计同比773-03中国工业增加值当月同比453708中国工业增加值累计同比393801中国固定资产投资完成额累计值亿元32704228589841144中国固定资产投资完成额累计同比3234-02美国全部工业产能利用率79779502美国产能利用率制造业7797790美国工业总体产出指数环比0407-03美国工业产出指数制造业季调环比0104-03中国商品房销售面积住宅累计值亿元638115762254618846中国商品房销售面积住宅累计同比-55-43-12中国发电量同比增长1136-25资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023-09-1521汽车新能源高端制造带动下工业增加值回升8月份工业增加值同比增速较前值提高08个百分点至45分三大门类看采矿业制造业电力热力燃气及水生产和供应业增加值分别同比增长235402较7月份变化1015-39个百分点分企业类型看国有控股企业增加值同比增长52股份制企业增长57外商及港澳台商投资企业增长08私营企业增长34敬请阅读本报告正文后各项声明8Tableyemei策略周报2017图表13工业增加值同比增速回升分行业工业增加值当月同比工业增加值当月同比采矿业20207月8月制造业电力热力燃气及水15151010505-50-10纺织业-5制造业非金属制品通信计算机电气机械及器材制造业医药制造业饮料制造业食品制造业汽车制造业有色金属加工黑色金属加工橡胶和塑料制品化学原料及制品通用设备制造业专用设备制造业运输设备制造业上游原材料中游装备设备下游消费品2020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082020-08资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月制造业结构持续优化一是高附加值的高端制造业保持较快增长如装备制造业增加值同比增长54较前值高21个百分点高技术制造业增加值增长29较前值高22个百分点其中航空航天器及设备制造业同比增长162二是新能源产业发展向好如新能源汽车产量同比增长138充电桩产量增长174太阳能电池产量增长778图表148月主要工业产品产量同比增速50403020100-10-20-30布SUV水泥轿车原铝粗钢原煤汽车硫酸生铁焦炭钢材乙烯发电量天然气平板玻璃智能手机天然原油氢氧化钠化学纤维集成电路发电设备汽车工业机器人风力发电量火力发电量核能发电量水力发电量原油加工量十种有色金属金属切削机床太阳能发电量微型计算机设备移动通信手持机汽车新能源汽车资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所22制造业基建投资进入发力期地产投资仍处于磨底阶段制造业投资企稳回升基建蓄势待发房地产投资继续承压1-8月固定资产投资三大支柱中制造业投资同比增长59增速较前值提高02个百分点不含电力的基础设施投资同比增64增速较前值降低04个百分点房地产投资同比下降88降幅较前值03个百分点敬请阅读本报告正文后各项声明9Tableyemei策略周报2017图表15固定资产投资三大类固定资产投资完成额累计同比制造业40基础设施房地产开发投资完成额3020100-10-20资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月制造业投资拐点或已至高技术制造业对制造业投资的支撑增强1-8月高技术制造业投资同比增长113显著高于制造业投资总体增速其中医疗仪器设备及仪器仪表制造业电子及通信设备制造业投资分别增长175128此外新能源汽车产业链继续保持高增长1-8月电气机械及器材制造业主要为新能源设备电池同比增长386汽车制造业同比增长191增速在各行业中领先往后看工业企业去库存周期接近尾声制造业投资拐点或已至2023年下半年以来国内工业品价格明显回升PPI同比降幅连续两个月收窄环比增速在8月份由负转正价格底基本确认受此影响企业利润空间持续改善制造业投资意愿增强我们预计年内制造业投资增速将呈回升趋势图表161-8月细分行业制造业投资累计同比增速4538640353025191201321575859510596828485060-5-15-08-04纺织业制造业金属制品业医药制造业食品制造业汽车制造业业业业通用设备制造业农副食品加工业专用设备制造业电气机械及器材制造业其他运输设备制造业有色金属冶炼及压延加工通信计算机电子设备制造化学原料及化学制品制造铁路船舶航空航天和资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所基建逐步形成实物工作量预计增速企稳回升在即基建项目受到地方专项债的影响较大2023年1-8月全国地方政府专项债券累计新增约31万亿元低于2022年同期水平反映今年基建项目发力靠后特征但2023年下半年以来专项债发行明显提升8月份新增地方专项债近6000亿元往后看2023年新增专项债还有约07万亿额度待发行按国务院关于今年以来预算执行情况的报告安排今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕预示着未来两个月将进入专项债发行高峰期资金面对基建投资的支持力度加大敬请阅读本报告正文后各项声明10Tableyemei策略周报2017下半年以来石油沥青装置开工率快速提升反映当前基建项目建设进程已加速预计9月份基建投资增速大概率企稳回升图表172023年下半年专项债发行提速图表18石油沥青装置开工率提升新增专项债规模亿元70开工率石油沥青装置202320222021202020194500060400005035000300004025000302000020150001000010500000月月月月月月月月月月月月1234567892018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09111210资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023-9房地产政策全面发力下行压力仍在但失速风险可控从供需角度看楼市强供给弱需求格局未变库存去化还需时日8月份房屋竣工面积增速远高于施工面积和新开工面积反映当前房地产投资主要为存量项目贡献增量需求有限存量项目建成后转化为库存商品房市场供需关系失衡加剧往后看房地产领域降首付降利率落地认房不用认贷三大优化方向齐发力政策托底态度明确我们预计在政策托底下房地产投资有望在充分调整到位后有望逐步回到合理水平图表19竣工面积与新开工面积分化图表20商品房库存升至高位80房屋施工面积当月同比房屋新开工面积当月同比80000商品房待售面积万平方米REF8房屋竣工面积当月同比60770000406600002055000040340000-20230000-401-602000002012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082020-08资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月23大宗消费仍有待提振静候前期政策显效8月份社会消费品零售总额同比增长46增速较7月份提高21个百分点一是出行旅游相关行业引领消费复苏8月份受暑期效应影响居民出行旅游增多餐饮住宿交通等服务消费持续扩大其中全国餐饮收入同比增长124服务零售额增长194二是低基数效应和居民消费潜力释放共致可选消费边际回暖8月份化妆品类金银珠宝类通讯器材类的零售额分别增长977285增速在重点统计的商品中居前三三是大宗敬请阅读本报告正文后各项声明11Tableyemei策略周报2017消费提振遭遇瓶颈政策效果有待进一步观察一方面地产行业持续低迷地产链相关消费偏弱如建材装潢家电零售额同比下降11429另一方面汽车领域促消费政策持续发力时间较长需求已部分透支增速进一步提升难度较大8月份汽车零售额同比增长11在主要商品中增速靠后图表21消费增速有所回落图表22可选消费品零售额普遍回落40社会消费品零售总额当月同比15商品零售分类商品零售额当月同比餐饮收入8月7月10网上零售2050-50-10-15-20家电饮料汽车家具日用品化妆品建材装潢文化办公中西药品纺织服装金银珠宝通讯器材2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08石油及制品粮油食品资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月往后看促消费在稳增长中的基础性地位明确我们预计随着前期政策落地生效加上居民消费潜力不断释放社零增速趋于回升但修复斜率不宜高估敬请阅读本报告正文后各项声明12Tableyemei策略周报20173全球财经大事概览31智慧高速落地带来产业升级自动驾驶商业模式趋于分化9月11日根据苏州发布国内首条满足车路协同式自动驾驶等级的全息感知智慧高速公路即将建成该项目覆盖苏台高速S17黄埭互通-阳澄湖北互通目前已完成全部工程量超80预计9月底完成系统联调联试工作该项目对苏台高速S17双向56公里路段进行智慧化升级在55个点位布设激光雷达毫米波雷达摄像头路侧天线RSU等感知设备270套打造全息感知路段和匝道互通感知路段所谓智慧高速是指应用先进的信息技术和智能交通系统对高速公路进行全面的数字化智能化改造在苏州的智慧高速规划中将采用大数据人工智能和物联网等技术手段实现对路况车辆和驾驶员的实时监测和评估并提供精准的信息服务和智能化的交通管理而在可实现功能方面制动系统在某种环境和特定条件下能够完成驾驶任务并监控驾驶环境实现对高速公路突发事件道路状况的高效监测为主机厂商算法厂商设备厂商等提供所需高速公路场景测试数据形成从智能网联城市道路到高速路段测试的场景闭环通过打造智慧高速平台为交通公安等政府部门提供一系列智慧高速监管服务该项目建成后将能够依靠车路协同方式在高速公路上实现L4级别自动驾驶图表23智慧高速监测系统体系资料来源见道资讯网站东方财富证券研究所根据美国汽车工程师学会的定义无人驾驶等级分为6个等级从完全手动的0级到完全自动的5级0级无自动驾驶是当今的道路上行驶的大多数汽车所处的等级由人来完成动态驾驶任务尽管可能有相应的系统来辅助驾驶员例如紧急制动系统但从技术方面来讲该辅助系统并未主动驱动车辆所以算不上自动化驾驶1级驾驶员辅助是自动化的最低级别车辆具有单独的自动化驾驶员辅助系统例如转向或加速巡航控制自适应巡航控制系统可以让车辆与前车保持安全距离驾驶员负责监控驾驶的其他方面例如转向和制动2级部分自动驾驶指的是高级驾敬请阅读本报告正文后各项声明13Tableyemei策略周报2017驶员辅助系统或ADAS车辆能够控制转向以及加速或减速因为有驾驶员坐在汽车座位上并且可以随时控制汽车所以这一阶段的自动驾驶还算不上无人驾驶3级受条件制约的自动驾驶无人驾驶汽车则具有了环境检测能力可以自己根据信息做出决定例如加速经过缓慢行驶的车辆但是这个级别仍然需要人类操控驾驶员必须保持警觉并且在系统无法执行任务时进行操控而4级高度自动驾驶和3级的关键区别在于如果发生意外或系统失效4级自动驾驶汽车可以进行干预这些汽车在大多数情况下不需要人为干预但是驾驶员仍然可以选择手动操控4级自动驾驶汽车可以采用无人驾驶模式运行但由于立法和基础设施发展欠缺4级无人驾驶汽车只能在限定区域行驶因此现有的大多数4级自动驾驶汽车都面向共享出行领域5级完全自动驾驶不需要人为关注从而免除了动态驾驶任务5级自动驾驶汽车甚至都不会有方向盘或加速制动踏板他们将不受地理围栏限制能够去任何地方并完成任何有经验的人类驾驶员可以完成的操控图表24自动驾驶等级划分资料来源新思科技官网东方财富证券研究所对于整个自动驾驶产业链随着越来越多的参与者从各个角度切入产业链整个产业链结构与参与方角色也会不断发展在L2级辅助驾驶场景下行业价值链在传统零部件整车销售业务的基础上衍生出销售和服务模式的变化零部件及自动驾驶解决方案供应商为主机厂保证稳定供应主机厂为消费者提供整车含ADAS服务其中ADAS可以作为选装或订阅选项而在L4级自动驾驶模式下用户需求派生出多个不同的应用场景业务模式也从传统的产品销售服务变得多元化自动驾驶公司的角色可能不仅仅是供应商也可能是运营商甚至是整车制造商敬请阅读本报告正文后各项声明14Tableyemei策略周报2017图表25L2辅助驾驶与L4自动驾驶的商业模式特点资料来源科尔尼咨询东方财富证券研究所32欧洲央行加息25个bp暗示利率可能见顶欧洲中央银行9月14日召开货币政策会议决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点这是欧洲央行自去年7月以来连续第十次加息欧洲央行当天发布公告说自9月20日起将主要再融资利率边际借贷利率和存款机制利率分别上调至450475和400欧洲央行行长拉加德表示本次加息反映了其根据即将公布的经济和金融数据潜在通胀动态以及货币政策传导力度对通胀前景的评估图表26欧洲央行调整对欧元区的经济增长通胀预测资料来源欧洲央行官网东方财富证券研究所欧洲央行上调了20232024年欧元区通胀预期并下调2025年通胀预期9月欧洲央行工作人员对欧元区的宏观经济预测预计2023年平均通胀率为562024年为322025年为212023年和2024年的修订主要反映了能源价格的走高路径尽管大多数指标已开始缓解但潜在的价格压力仍然很高欧洲央行工作人员将不包括能源和食品在内的通胀预期路径小幅下调至2023年平均512024年29和2025年22随着通胀及紧缩性货币政策的对需求及国际贸易的影响欧洲央行大幅下调了经济增长预期过去的加息继续强力传导融资条件进一步收紧并日益抑制需求而需求是通胀回到目标水平的重要因素欧洲央行预计欧元区经济将在2023年增长072024年增长102025年增长15敬请阅读本报告正文后各项声明15Tableyemei策略周报2017图表27欧洲央行调整欧元区未来实际GDP增长预期资料来源欧洲央行官网东方财富证券研究所声明暗示利率可能见顶拉加德在声明中提到我们认为欧洲央行的关键利率已经达到了能够在足够长的时间内维持的水平这将为通胀及时回到我们的目标做出重大贡献未来的决定将确保欧洲央行的关键利率将在必要的时间内设定在足够严格的水平未来将继续遵循数据的方法来确定适当的限制水平和持续时间ECB的利率决定将基于其根据即将发布的经济和金融数据潜在通胀动态以及货币政策传导力度对通胀前景的评估33国内金价高位运行央行黄金储备连续10月增长近日国内金价持续在高位波动9月14日上海期货交易所黄金期货价格创下近十几年以来的新高每克超过470元相比之下国际黄金现货价格则呈现震荡态势从5月初每盎司2000美元1盎司黄金约为311035克价格高点回落并维持在每盎司1930美元左右图表28近一个月国内外黄金期货价格走势资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月14日国家外汇管理局日前公布的数据显示截至8月末中国央行黄金储备为6962万盎司环比上升93万盎司这已经是连续第十个月黄金储备的增长作为多元化外汇储备战略的一部分央行今年以来积极增加黄金储备反映了其对黄金长期投资的坚定信心有利于维护国家金融体系稳定抵御全球经济风险敬请阅读本报告正文后各项声明16Tableyemei策略周报2017图表29近一年央行黄金储备量资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月近年来黄金需求中最显著的部分依然源自民间对首饰用金的消费在我国深受广大消费者喜爱的黄金饰品依然占据着时尚和生活方式产品的首位随着经济社会全面恢复常态化运行国民经济逐渐走向复苏全国的黄金消费整体呈现出较快的复苏势头尽管自8月份以来国际金价有所回调但国内金价仍持续在高位波动随着即将到来的黄金销售旺季金九银十国内黄金需求可能进一步增加因此金价下跌幅度可能相对有限风险提示市场流动性风险全球地缘政治风险敬请阅读本报告正文后各项声明17Tableyemei策略周报2017东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明18