研究报告全文：yrtsudnIelbaT策略周报TableTitle策略研究继续关注地产煤炭钢铁等顺周期板挖掘价值投资成长块复苏股策东方财富证券研究所TableAuthor略2023年09月04日证券分析师曲一平证证书编号S1160522060001券联系人陈然策略观点TableSummary研电话021-23586458究本周8月28日-9月1日科创50科创创业50国证2000表现报居前涨幅分别为74453447TableReports告相关研究申万一级行业角度本周涨跌幅前五的分别是电子706煤炭等待更多政策落地驱动市场企621美容护理577机械设备559轻工制造557稳行业中下跌的分别是环保-3银行-034公用事业-02620230831非银金融-01农林牧渔017印花税减半A股再次得到政策本周8月28日-9月1日主力资金净流入居前的概念板块分别是支持中芯概念本周净流入2249亿宁组合本周净流入1478亿20230828国产芯片本周净流入1447亿汽车热管理本周净流入709亿无线充电本周净流入532亿北向资金本周成交净买入-15686亿元资金净流入规模前三名分别为迈瑞医疗848亿元中芯国际699亿元中国平安635亿元两融资金方面截止8月31日本周融资净流入7877亿元两融余额为1571209亿元行业层面非银金融3458亿元银行171亿元环保597亿元净买入居前个股层面东方财富685亿元海光信息658亿元民生银行413亿元净买入居前本周观点在印花税减半政策落地后第一周效果开始体现北向资金流出趋缓A股成交量呈现持续缩窄为了进一步降低市场趋同交易证监会出台加强程序化交易监管系列举措类似于2015年杠杆牛结束后的整顿目前对于量化基金的整治工作有望全面展开此外证监会提及开展上市公司财务洗澡专项整治对32家公司立案调查北交所改革下发行底价制度或将退出估值水平有望进一步提升后续提振投资者信心措施将继续落地本周北京上海等一线城市集体落实认房不认贷政策全面解封房地产置换链条杠杆一线城市积压的置换需求有望推动房地产市场逐渐走出底部上交所也表示开启一企一策稳妥化解大型房企债券违约风险推动民营房企股债融资项目案例落地建议短期继续关注地产煤炭钢铁等顺周期板块复苏风险提示市场流动性风险全球地缘政治风险Tableyemei策略周报2017正文目录1A股市场概览311市场涨跌概览312资金流向概览413沪深融资融券情况62全球宏观日历721工业企业利润降幅收窄822新订单重返扩张区间PMI低位回升923地产政策持续发力103全球财经大事概览1131绿氢工业化规模应用落实氢能产业发展潜力逐步释放1132三星预计2023年四季度起向英伟达供货HBM3内存1333华为Mate60Pro正式上线半导体产业链或受益于消费电子需求提振15图表目录图表1主要指数近期情况3图表2申万一级行业近期表现3图表3申万一级行业主力资金净流入情况亿元4图表4概念板块主力资金净流入情况亿元4图表5本周资金净买入前十5图表6本周资金净买入后十5图表7北向净买入情况亿元5图表8沪深两融余额与融资净买入6图表9本周申万行业融资情况6图表10本周融资净买入前十7图表11本周融资净买入后十7图表12全球宏观日历8图表13出厂价格降幅大于购进价格9图表14企业利润率降至低位9图表15制造业PMI分项指标10图表16非制造业PMI高位回落10图表172021-2022中国氢能产业相关政策11图表18氢燃料电池汽车产销13图表19三星HBM3芯片14图表20高性能内存需求从HBM2e转向HBM314图表212022-2024年HBM市场份额预测14图表22近一年中国智能手机出货量及增长率15图表232023年二季度中国前五大智能手机厂商市场份额及同比增幅15图表24近两年中国半导体月度销售额及当月同比16图表25近两年全球半导体月度销售额及当月同比16敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei策略周报20171A股市场概览11市场涨跌概览本周A股市场整体反弹指数集体收涨科创50科创创业50国证2000表现居前分别收74453447而上证50上证180红利指数相对落后分别收189176013申万一级行业中电子煤炭美容护理涨幅居前分别收706621577而公用事业银行环保相对落后分别收-026-034-3图表1主要指数近期情况5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今1000500000-500-1000-1500-2000指50505050800100A100380500100100300180200010001000创成长股指数上证科创中证深创深证中小上证中证深证中证沪深上证A创业板综深证综指中小综指深证成指创业板指创业蓝筹上证指数红利指数创业板国证中证国证科创创业资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月1日图表2申万一级行业近期表现5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今4000300020001000000-1000-2000-3000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万汽车银行电子煤炭传媒通信钢铁综合环保计算机房地产机械设备轻工制造家用电器建筑材料纺织服饰国防军工有色金属基础化工电力设备商贸零售医药生物社会服务建筑装饰石油石化食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业美容护理资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月1日敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei策略周报201712资金流向概览本周北上资金四日为净卖出周合计净买入-15686亿元申万一级行业中非银金融板块逃逸规模较大达到20196亿计算机电力设备板块净流出规模居前从概念板块来看盘面核心是中芯概念和宁组合其中中芯概念概念板块5日净流入达到2249亿个股方面资金净流入规模前三名分别为迈瑞医疗848亿元中芯国际699亿元中国平安635亿元图表3申万一级行业主力资金净流入情况亿元5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额5000-15000-35000-55000-75000-95000-115000-135000-155000-175000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万综合煤炭钢铁银行环保通信传媒汽车电子房地产计算机石油石化建筑材料纺织服饰社会服务家用电器食品饮料商贸零售轻工制造农林牧渔国防军工公用事业交通运输有色金属基础化工建筑装饰机械设备医药生物非银金融电力设备美容护理资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月1日图表4概念板块主力资金净流入情况亿元200005日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额000-20000-40000-60000-80000-100000-120000-140000-160000-180000资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月1日敬请阅读本报告正文后各项声明4Tableyemei策略周报2017图表5本周资金净买入前十名称现价60日涨跌幅年初至今涨跌幅5日净买额亿元20日净买额亿元60日净买额亿元迈瑞医疗26930-871-135484819623616中芯国际5368-1813048699584-996中国平安5010537987635-2452-2464比亚迪24912-247-263602-3037-4969北方华创27302-11222137568-266-2737中微公司15157-1615465544509784拓普集团772827393274450624552立讯精密3270209534640910035231中科曙光4030-18738283393-2538-7790中国太保292536723973742021683资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月1日图表6本周资金净买入后十名称现价60日涨跌幅年初至今涨跌幅5日净买额亿元20日净买额亿元60日净买额亿元东方财富15981183-082-3667-7817-6878太平洋39652905409-1839-6900-6519指南针624625783661-1572-2990-3422中信证券223815021479-1451-2329877五粮液15974-034-954-983-4498-2248赢合科技223833552781-871-866-1010中国银河11421682532-777-1548-2126科大讯飞5437-16156586-760-3627-8523中金公司3923019334-722-438-899伊利股份2605-851-1294-686-1214-3015资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月1日图表7北向净买入情况亿元成交净买入5日移动平均成交净买入累计净买入右轴25025000200150200001001500050010000-50-1005000-150-20002022-09-272023-01-312023-07-312022-06-172022-06-282022-07-082022-07-192022-07-282022-08-082022-08-172022-08-262022-09-062022-09-162022-10-132022-10-242022-11-022022-11-112022-11-222022-12-012022-12-122022-12-212023-01-042023-01-132023-02-092023-02-202023-03-012023-03-102023-03-212023-03-302023-04-132023-04-242023-05-082023-05-172023-05-292023-06-072023-06-162023-06-292023-07-102023-07-202023-08-092023-08-182023-08-292022-06-08资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年9月1日敬请阅读本报告正文后各项声明5Tableyemei策略周报201713沪深融资融券情况本周沪深融资融券情况整体呈现净买入本周融资净流入7877亿元两融余额为1571209亿元截止8月31日行业层面31个申万一级行业中近半行业在本周呈现融资净买入非银金融本周融资净买入3458亿元占据首位个股层面东方财富净买入居首本周净买入额达685亿元而山西汾酒海康威视宁德时代卖出规模居前图表8沪深两融余额与融资净买入融资期间净买入额亿元沪深两融余额亿元2101660015016200903015800-30-9015400-150-210150002023-02-202023-06-192023-01-092023-01-162023-01-232023-01-302023-02-062023-02-132023-02-272023-03-062023-03-132023-03-202023-03-272023-04-032023-04-102023-04-172023-04-242023-05-012023-05-082023-05-152023-05-222023-05-292023-06-052023-06-122023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-072023-08-142023-08-212023-08-28资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月31日图表9本周申万行业融资情况近一周融资净买额亿元近一月融资净买额亿元40002000000-2000-4000-6000通信银行环保传媒电子钢铁综合汽车煤炭房地产计算机非银金融公用事业建筑装饰交通运输轻工制造食品饮料家用电器机械设备社会服务石油石化商贸零售美容护理纺织服饰建筑材料基础化工农林牧渔医药生物有色金属电力设备国防军工资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月31日敬请阅读本报告正文后各项声明6Tableyemei策略周报2017图表10本周融资净买入前十证券代码证券简称最新收盘价元期间涨跌幅两融余额亿元融资净买额亿元所属申万行业300059SZ东方财富159812014328685证券688041SH海光信息593119431751658半导体600016SH民生银行382-4506439413股份制银行000001SZ平安银行11320804422409股份制银行000858SZ五粮液15974-1127149361白酒002230SZ科大讯飞54375847947343软件开发300760SZ迈瑞医疗26930-3132015315医疗器械002229SZ鸿博股份38351291181280包装印刷601688SH华泰证券1616-4103901279证券300418SZ昆仑万维369813373364268游戏资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月31日图表11本周融资净买入后十证券代码证券简称最新收盘价元期间涨跌幅两融余额亿元融资净买额亿元所属申万行业600809SH山西汾酒249207951571-600白酒002415SZ海康威视35556824208-541计算机设备300750SZ宁德时代236403536953-407电池601318SH中国平安501065719016-397保险002152SZ广电运通12411002974-230计算机设备600048SH保利发展14251932101-227房地产开发603501SH韦尔股份90371331732-201半导体688036SH传音控股141001511898-185消费电子600196SH复星医药28010722985-163化学制药600276SH恒瑞医药41531994380-155化学制药资料来源Choice股票板块东方财富证券研究所数据截至2023年8月31日在印花税减半政策落地后第一周效果开始体现北向资金流出趋缓A股成交量呈现持续缩窄为了进一步降低市场趋同交易证监会出台加强程序化交易监管系列举措类似于2015年杠杆牛结束后的整顿目前对于量化基金的整治工作有望全面展开此外证监会提及开展上市公司财务洗澡专项整治对32家公司立案调查北交所改革下发行底价制度或将退出估值水平有望进一步提升后续提振投资者信心措施将继续落地本周北京上海等一线城市集体落实认房不认贷政策全面解封房地产置换链条杠杆一线城市积压的置换需求有望推动房地产市场逐渐走出底部上交所也表示开启一企一策稳妥化解大型房企债券违约风险推动民营房企股债融资项目案例落地建议短期继续关注地产煤炭钢铁等顺周期板块复苏2全球宏观日历本周全球宏观经济数据中国内方面我国1-7月工业企业利润总额累计同比增长-155较前值高13个百分点8月制造业PMI录得497较前敬请阅读本报告正文后各项声明7Tableyemei策略周报2017值高04个百分点非制造业PMI录得51较前值低05个百分点海外方面美国7月核心PCE物价指数同比增长42较前值高01个百分点8月失业率38较前值高03个百分点8月平均每周制造业工作时间401小时与前值持平8月新增非农就业人数187万人较前值高3万人8月制造业PMI录得476较前值高12个百分点欧盟7月失业率59与前值持平8月制造业PMI录得435较前值高08个百分点日本8月制造业PMI录得496与前值持平图表12全球宏观日历国家地区指标名称今值前值环比上期变化中国工业企业利润总额累计值亿元39439833884655552中国工业企业利润总额累计同比-155-16813日本工业生产指数同比初值-25-04-21中国人民币汇率718713005中国制造业PMI49749304中国非制造业PMI51515-05中国PMI49749304欧盟欧盟27国失业率季调59590加拿大经常项目差额百万加元-10353-2126-8227美国个人总收入季调十亿美元22867822822845美国个人消费支出季调十亿美元145464144637827美国人均可支配收入季调美元5955359560-7美国核心PCE物价指数当月同比424101美国美国当周首次申请失业金人数季调人228000230000-2000欧盟欧元区制造业PMI43542708日本制造业PMI4964960美国新增就业人数季调千人222268-46美国新增就业人数制造业当月值季调千人16-420美国失业率季调383503美国登记失业人数季调千人63555841514美国平均每周制造业工作时间季调小时4014010美国美国新增非农就业人数当月值季调千人18715730美国制造业平均小时工资美元326132610美国ISM制造业PMI47646412资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所数据截至2023-09-0121工业企业利润降幅收窄国家统计局数据显示2023年1-7月份全国规模以上工业企业利润总额394398亿元按可比口径计算同比下降155降幅较1-6月份收窄13个百分点分三大门类看采矿业利润同比增长-210制造业利润同比增长-184电力热力燃气及水生产和供应业利润同比增长380敬请阅读本报告正文后各项声明8Tableyemei策略周报2017图表13出厂价格降幅大于购进价格图表14企业利润率降至低位250每百元营业收入中的成本元利润总额累计同比采矿业8558制造业电力热力燃气及水供应营业收入利润率右轴200857150845610084550835483308252-50821-10081502020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072020-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072019-07资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所截至2023年7月资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所截至2023年7月分行业看装备制造业和新能源车产业链保持高增长1-7月电气机械和器材制造业利润总额同比增长337通用设备制造业利润总额同比增长145专用设备制造业利润总额同比增长21汽车制造业利润总额同比增长10企业成本压力有所好转1-7月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本达到8522元较1-6月份低001元连续两个月下降1-7月工业企业营业收入利润率录得539自2月以来持续回升当前PPI同比增速已见底回升预计工业企业利润空间趋于修复22新订单重返扩张区间PMI低位回升国家统计局数据显示2023年8月份我国制造业PMI为497较前值提高04个百分点非制造业PMI为510较前值下降05个百分点综合PMI产出指数为513较前值回升02个百分点制造业产需两端均回升至扩张区间去库存压力缓解一是从供需关系看8月份制造业PMI中新订单指数自二季度以来重返临界值以上且生产指数在扩张区间进一步上行反映产需两端边际回暖二是从价格指标看8月主要原材料购进价格指数出厂价格指数均在50以上三是从库存指标看原材料库存指数产成品库存指数也较前值有所回升表明由工业品价格回落引发的制造业企业去库存压力正边际缓解我们预计本轮工业去库存周期接近尾声新一轮周期有望在年底开启往后看我们预计年内制造业PMI继续边际上行9月份重返扩张区间可期主要有三大支撑一是逆周期政策加力提效制造业供需两端继续受益制造业PMI中生产指数和新订单指数有望保持在扩张区间二是工业品价格见底回升制造业企业扩产意愿有望回暖三是随着近期一系列宏观调控政策措施密集出台企业对市场发展信心进一步增强生产经营活动预期指数有望继续保持高景气但同时海外需求明显回落当前新出口订单PMI指数深度收缩可能拖累制造业复苏进程敬请阅读本报告正文后各项声明9Tableyemei策略周报2017图表15制造业PMI分项指标图表16非制造业PMI高位回落非制造业PMI商务活动2023-06-302023-07-312023-08-31PMI70非制造业PMI商务活动建筑业PMI供应商配60非制造业PMI商务活动服务业PMI生产送时间5565PMI从业人员50PMI新订单604555PMI原材料库PMI新出口订40存单5045PMI购进价格PMI积压订单40PMI产成品库PMI进口存2020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08PMI采购量2020-08资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所截至2023年8月资料来源Choice宏观板块东方财富证券研究所截至2023年8月非制造业PMI产出指数进一步下行其中服务业扩张放缓预计受出游需求回落和居民收入修复缓慢的拖累下半年扩产幅度不宜高估建筑业PMI由降转升可能与近期政策对基建地产等领域支持力度加大有关23地产政策持续发力8月31日晚间央行国家金融管理局发布了关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知和关于调整优化差别化住房信贷政策的通知两则重磅文件叠加近期四大一线城市官宣落实认房不认贷房地产业政策支持在降利率降首付比例认房不认贷三大主要优化方向上火力全开存量房贷利率调降有利于释放居民购买力预计对消费产生提振作用但幅度有限据第一财经报道按照100万元25年期原利率51的贷款为例假设降到43每年就能节省5000元的家庭利息支出由于涉及人群范围较小加上房贷成本减轻额度相对不足我们预计对消费的提振效果有限决策层稳息差目标明确银行业金融风险可控央行二季度货币政策在写报告特设合理看待我国商业银行利润水平专栏明确提出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性我们预计存量房贷利率调降带来的银行业利润损失将通过调降存款利率合理对冲如9月1日工商银行农业银行中国银行交通银行等多家金融机构更新了人民币存款利率表1年期2年期3-5年期整存整取利率有10-25个BP的调降房地产预期未扭转下行压力仍大本轮地产政策调整以存量政策为主重在鼓励居民部门稳杠杆对居民购买力没有实质性提升加上当前房地产业下行周期还在继续居民购房意愿低迷我们认为政策重心更多的在于减少房地产对消费的挤占对房地产业的改善程度有限敬请阅读本报告正文后各项声明10Tableyemei策略周报20173全球财经大事概览31绿氢工业化规模应用落实氢能产业发展潜力逐步释放8月30日中国石化宣布我国规模最大的光伏发电直接制绿氢项目新疆库车绿氢示范项目全面建成投产随着配套的光伏电站实现全容量并网该项目可以满负荷生产绿氢每年生产2万吨绿氢用于替代炼油加工中使用的天然气制氢实现现代油品加工与绿氢耦合低碳发展全面建成投产标志着我国绿氢工业化规模应用实现零的突破具体到地方由浙江省发展改革委浙江省能源局和浙江省建设厅联合印发浙江省加氢站发展规划期限为2023年至2025年展望至2030年目标到2025年因地制宜改造提升现有加油气站综合供能服务站完善加氢配套储运设施和服务能力基本形成以工业副产氢为主电解水制氢可再生能源制氢为补充的氢源保障体系和服务当地兼顾过境衔接顺畅安全有序的加氢网络体系基本建成市域城区100公里辐射半径的加氢网络建设加氢站50座以上日加氢能力355吨以上我国氢能产业近年来高速发展2022年3月23日国家发展改革委国家能源局印发了氢能产业发展中长期规划2021-2035年提出要建立1N政策体系明确氢能战略定位部署产业发展重点任务截至2022年底我国各地方政府发布氢能政策超300项政策类型多方面支持方向以氢能交通应用向跨行业耦合应用场景拓展与此同时企业也积极行动起来当前已有超过三分之一的中央企业在氢产业链上布局发展覆盖了煤炭电力石油天然气核能等各个重要的能源领域图表172021-2022中国氢能产业相关政策政策文件颁布时间颁布方颁布时间因地制宜开展可再生能源制氢示范探索氢能技术发展路线和2022年商业化应用路径加快新型储能氢能等低碳零碳负碳重大关能源工作指国家能源局20223键技术研究围绕新型电力系统新型储能氢能和燃料电池导意见等重点领域增设若干创新平台氢能产业明确氢能产业是战略性新兴产业和未来产业重点发展方向统发展中长期筹推进制氢设施储运体系加氢网络等基础设施建设有序国家发改规划推进氢能在交通领域的示范应用拓展在储能分布式发电委国家能202232021-2035工业等领域的应用加快探索形成有效的氢能产业发展的商业源局化路径十四五拓展氢氨储能热冷储能等应用领域开展依托可再国家发改新型储能发生能源制氢氢的气气储能利用废弃矿坑储能等试点示委国家能20223展实施方范因地制宜促进多种形式储能发展支撑综合智慧能源系统源局案建设关于促进钢铁行业研发投入强度力争达到15氢治金低碳治金工业和信息钢铁工业高洁净钢冶炼等先进工艺技术取得突破进展关键工序数控化率化部国家20222质量发展的达到80左右生产设备数字化率达到55打造30家以上智能发改委生指导意见工厂推动钢铁工业向绿色低碳可持续水平态环境部敬请阅读本报告正文后各项声明11Tableyemei策略周报2017关于完善引导工业企业开展清洁能源替代建设分布式清洁能源和智慧能源绿色低能源系统推进交通运输绿色低碳转型推行大容量电气化公国家发改碳转型体制共交通和电动氢能先进生物液体燃料天然气等清洁能源委国家能20221机制和政策交通工具探索输气管道掺氢输送纯氢管道输送液氢运输源局措施的意等高效输氢方式见突破储氢材料富氢碳循环高炉氢能窑炉氢基直接还原等工业和信息十四五关键材料技术推动石化化工行业探索可再生能源发电制氢产化部科学原材料工业202112业发展实施氢治金非高炉炼铁等低碳治炼试点项目开展技术部自发展规划低碳水泥氢能窑炉及固碳建材试点然资源部十四五突破氢气制储运加燃料电池设备及系统集成氢安全防控及能源领域科氢气品质保障等方面的关键技术开展氢能和燃料电池技术研国家能源局202112技创新规究划综合运输服务十四大力发展清洁化运输装备加快充换电加氢等基础设施规划交通运输部202111五发展规布局和建设划开展非高炉炼铁二氧化碳耦合制化学品可再生能源电解制十四五氢等重大降碳工程示范鼓励氢能等替代能源在钢铁水泥工业绿色发工信部202111化工等行业的应用发展氛燃料燃气轮机超高压氢气压缩机展规划高效氢燃料电池等氢能源设备十四五国家发改全国清洁生石化化工行业实施绿氢炼化二氧化碳耦合制甲醇等降碳工委生态环202110产推行方程支持开展氢能冶金等领域清洁生产技术集成应用示范境部等九部案门十四五规划和要前瞻谋划未来产业在氢能与储能等前沿科技和产业变革领2035年远域组织实施未来产业孵化与加速计划谋划布局一批未来产全国人大20213景目标纲业要资料来源各政府部门官网东方财富证券研究所从国内市场规模来看我国是世界上最大的制氢国年制氢产量约3300万吨其中达到工业氢气质量标准的约1200万吨可再生能源装机量全球第一在清洁低碳的氢能供给上具有巨大潜力2022年中国制氢产值规模达到4833亿元随着国家对制氢产业的不断支持及投入预计到2026年我国制氢产值规模将达到7825亿元依托化石能源资源优势西北和华北地区是制氢生产主要区域其中内蒙和山东产量超过400万吨达到最大新疆陕西和山西产量超过300万吨而长三角珠三角制氢产量较少全产业链规模以上工业企业超过300家集中分布在长三角粤港澳大湾区京津冀等区域从制氢结构来看我国制氢以化石原料和工业副产氢为主电解水制氢规模小可再生能源制氢将成主导2022年化石能源制氢工业副产制氢电解水制氢的产值规模分别为3271亿元1120亿元435亿元占比分别为68239中短期内中国氢气来源仍以化石能源制氢为主以工业副产氢作为敬请阅读本报告正文后各项声明12Tableyemei策略周报2017补充可再生能源绿氢制取占比将逐年升高图表18氢燃料电池汽车产销资料来源维科网资讯东方财富证券研究所在工业领域氢气主要作为化工原料目前全球约55的氢需求用于氨合成25用于炼油厂加氢生产10用于甲醇生产10用于其他行业钢铁领域用氢气代替焦炭作为还原剂大幅度降低碳排放量促进清洁型冶金转型目前全球已有少数国家发布了氢冶金技术案例国内部分钢铁企业也发布了氢冶金规划建设示范工程并投产但有关示范工程尚处于工业性试验阶段基础设施不完善相关标准空白成本较高安全用氢等问题依然存在但在双碳目标的背景下利用氢能进行钢铁冶金是钢铁行业实现深度脱碳目标的必行之路在建筑领域氢气可代替或掺入天然气燃烧供热也可通过氢燃料电池实现热电联供以北京为例目前终端居民天然气价格约为263元标准立方米提供1标准立方米天然气等值热量需要282标准立方米氢气因此当氢气价格低于10元千克时燃氢供热方能与天然气形成竞争力小型氢燃料电池热电联供系统目前已在欧美日本实现商业化应用而中国小型氢燃料电池热电联供系统仍处于试点阶段千瓦级系统的度电成本超过2元千瓦时在经济性方面具有很大的进步空间在建筑领域氢能不具备经济性但仍是备用电源的良好选择可选择逐渐由氢和天然气混合用氢逐步向纯氢转变32三星预计2023年四季度起向英伟达供货HBM3内存三星电子公司预计很快将向美国图形芯片设计公司Nvidia公司供应高性能DRAM芯片HMB3此举将增强三星在快速增长的AI芯片领域的地位三星上个月向Nvidia提供了HBM3内存芯片的样品用于NvidiaA100和H100GPU上的质量验证随着质量测试的完成三星最早可能会在10月份开始向Nvidia供应HBM3芯片到2024年三星可能会满足Nvidia约30的HBM3需求迄今为止Nvidia已独家从全球第二大内存芯片制造商三星竞争对手SK海力士公司获得HBM3芯片敬请阅读本报告正文后各项声明13Tableyemei策略周报2017图表19三星HBM3芯片资料来源TheKoreaEconomicDaily东方财富证券研究所根据TrendForce咨询2023年至2024年将是AI发展的关键年将引发对AITraining芯片的大量需求从而提高HBM利用率HBM3预计将凭借其卓越的ASP在2024年大幅提升HBM收入TrendForce咨询预测由于供应商积极扩张2024年HBM充足率将从-24上升至062023年主要需求将从HBM2e转向HBM3预计需求比例分别约为50和39随着越来越多采用HBM3的芯片进入市场2024年的需求将严重倾向于HBM3并超过HBM2e预计份额为60这种预期的激增加上平均售价的上升可能会引发明年HBM收入的大幅增长图表20高性能内存需求从HBM2e转向HBM3图表212022-2024年HBM市场份额预测100111522802550Company20222023E2024E60SK海力士5046-4947-49407060三星4046-4947-492039Micron104-63-58020222023E2024EHBM3HBM2e其他资料来源TrendForce咨询东方财富证券研究所资料来源TrendForce咨询东方财富证券研究所SK海力士目前在HBM3生产方面处于领先地位是NVIDIA服务器GPU的主要供应商另一方面三星则专注于满足其他通信服务提供商的订单由于三星从CSP获得的订单数量不断增加TrendForce咨询预计今年三星与SK海力士之间的市场份额差距将大幅缩小预计这两家公司将在2023年至2024年之间的某个时候在HBM市场上占据相似的份额总共占据95左右然而由于客户群不同不同季度的出货表现可能会出现差异主要专注于HBM3e开发的美光科技由于这两家韩国制造商的积极扩张计划未来两年的市场份额可能会略有下降敬请阅读本报告正文后各项声明14Tableyemei策略周报201733华为Mate60Pro正式上线半导体产业链或受益于消费电子需求提振图表22近一年中国智能手机出货量及增长率资料来源IDC中国季度手机市场跟踪报告东方财富证券研究所数据截至2023Q28月29日华为Mate60Pro正式登陆华为商城该款手机为全球首个支持卫星通信的大众智能手机即使在没有地面网络信号的情况下也可以从容进行卫星电话的拨打和接听此外这款手机还搭载了更抗摔的第二代昆仑玻璃以及华为自研的盘古AI大模型为消费者提供更智慧的交互体验在今年春季发布P60系列手机后华为Mate60系列于秋季正式上市这标志着华为恢复了每年推出两款旗舰手机的发售节奏显示出其手机业务正在逐渐回归正轨图表232023年二季度中国前五大智能手机厂商市场份额及同比增幅厂商2023Q2市场份额2022Q2市场份额同比增幅OPPO177177-21vivo172192-119Honor164195-179Apple15314161Xiaomi131156-175Huawei13073761其它736856合计10001000-21资料来源IDC中国季度手机市场跟踪报告东方财富证券研究所根据IDC数据显示2023年第二季度中国智能手机市场出货量约6570万台同比下降21随着新品发布节奏的正常华为手机出货量持续恢复并保持逆势增长二季度同比增幅761在一众顶级厂商中增幅排名第一尽管依然受到外部限制但凭借新品P60系列和折叠屏MateX3的卓越表现华为在600美元以上高端市场上仅次于苹果排名第二敬请阅读本报告正文后各项声明15Tableyemei策略周报2017图表24近两年中国半导体月度销售额及当月同比图表25近两年全球半导体月度销售额及当月同比资料来源Choice行业经济数据东方财富证券研究所数据截至2023年6月资料来源Choice行业经济数据东方财富证券研究所数据截至2023年6月值得注意的是根据IDC数据显示在整个618年中大促期间尽管厂商和电商平台都提供了较大力度的双重优惠补贴但智能手机销售依然出现了超过5的同比下降目前来看基础的消费者需求尚未恢复而就智能手机上游半导体芯片产业而言华为Mate60Pro的发布有望进一步推进芯片高端制造的国产替代进程带动半导体产业链的需求复苏根据美国半导体行业协会数据尽管2023年全球半导体销售额仍落后于去年总量但6月份收入连续第四个月上升环比稳步增长下半年半导体市场有望继续迎来反弹风险提示市场流动性风险全球地缘政治风险敬请阅读本报告正文后各项声明16Tableyemei策略周报2017东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明17