本期投资提示：
　　国庆期间华为问界关注度极高，10月6日、10月7日两天合计大订超1万台，9月12日发布以来累计大订超5万台，大幅超市场预期。本次订单超出市场预期的核心在于，其改变了竞争维度：受益于手机销量的热度，华为进店客流远超传统汽车经销商，这是华为问界订单表现优秀的主要原因之一。我们认为可以期待华为渠道产品订单的持续性。
　　华为在智能驾驶安全性方面的宣传领先国内车企。早期智能化并非消费者购车的主要考量因素，而国庆期间根据终端情况显示，许多消费者在试驾体验之后开始形成“智能驾驶比人类驾驶更安全”的观念。新M7订单中智驾MAX版本占多数，显示了消费者对智能化认知的鲜明拐点，因此华为订单也可能会不断超预期。我们认为华为可能成为汽车智能化引领者，同时也可以关注小鹏，二者是智能化和城市工况的典型代表。
　　华为汽车后续会真正落地到订单、基本面和业绩弹性，我们再次强调关注华为产业链和华为智能驾驶的更新和进展。建议关注川环科技、明新旭腾、星宇股份、瑞鹄模具等。
　　川环科技与华为赛力斯平台有深度渊源和合作经验。华为赛力斯平台全系都使用了公司产品，其中M5、M7由公司独供热管理用胶管和尼龙管。除汽车平台合作之外，公司与华为其他领域也有深入交流。公司后续业绩的实际兑现度和华为带来的弹性值得进一步跟踪。根据一致预期，公司24/25年PE分别为15x/12x，具有较强性价比。
　　明新旭腾是汽车内饰材料供应商，与华为的合作覆盖赛力斯全系。M5、M7都使用了公司产品，而新款M7、后续M9在真皮面料领域也有合作。公司未来转折点在于所有造车新势力客户的突破，而华为可能作为驱动因子。并且后续公司有进入特斯拉供应链的潜在可能，目前公司已经开始启动全球布局，准备在墨西哥建设基地，投入约200万平方米产能。
　　星宇股份和华为强强联合，后续业绩弹性大，建议关注。星宇股份和明新旭腾有相似逻辑，都是从原有的大众体系做客户切换转折，从今年Q3开始华为和其他造车新势力客户订单逐渐开始释放。公司覆盖几乎所有华为相关车型前后大灯。并且单车价值量较高。公司明年业绩一致预期在16亿左右，我们认为基于公司和华为的全系合作，同时考虑蔚小理订单的释放，公司盈利弹性较大且存在超预期可能，建议关注星宇股份。
　　瑞鹄模具和奇瑞深度绑定。华为奇瑞车型的一体化压制后底板都由瑞鹄供应。公司成长基于拓张产品线：由生产模具、产线起家，拓展到技术零部件和一体化压铸，单车价值量大幅提升。建议关注瑞鹄模具的长期成长性。
　　投资分析意见：整车方面，短期建议首先关注各家主机厂销量边际变化，而长期来看全球化与智能化将成为行业竞争的下半场，推荐吉利、比亚迪，关注小鹏、理想、长安等。零部件方面，关注强α三条主线：①舒适性及智能化等高感知价值的普及，推荐保隆科技、继峰股份、科博达、德赛西威（TMT覆盖），关注明新旭腾、松原股份等；②特斯拉、华为等产业链配套机会，推荐爱柯迪、保隆科技、新泉股份、星宇股份，关注瑞鹄模具、川环科技、明新旭腾、岱美股份、嵘泰股份等。③机器人产业的能力外溢，推荐双环传动、精锻科技、三花智控（家电覆盖），建议关注拓普集团、贝斯特等。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、终端需求复苏不及预期、原材料涨价超预期

研究报告全文：行业及产汽车业2023年10月09日行华为产业链业研究看好一周一刻钟大事快评W027行业点评相关研究本期投资提示特斯拉海外工厂加码欧盟双反正式立案-2023925-2023928汽车周报国庆期间华为问界关注度极高10月6日10月7日两天合计大订超1万台9月12证2023年10月8日日发布以来累计大订超5万台大幅超市场预期本次订单超出市场预期的核心在于其券超级铸件埃安小鹏G9-一周一刻钟改变了竞争维度受益于手机销量的热度华为进店客流远超传统汽车经销商这是华为研究大事快评W0262023年9月25问界订单表现优秀的主要原因之一我们认为可以期待华为渠道产品订单的持续性报日告华为在智能驾驶安全性方面的宣传领先国内车企早期智能化并非消费者购车的主要考量因素而国庆期间根据终端情况显示许多消费者在试驾体验之后开始形成智能驾驶比证券分析师人类驾驶更安全的观念新M7订单中智驾MAX版本占多数显示了消费者对智能化戴文杰A0230522100006认知的鲜明拐点因此华为订单也可能会不断超预期我们认为华为可能成为汽车智能化daiwjswsresearchcom樊夏沛A0230523080004引领者同时也可以关注小鹏二者是智能化和城市工况的典型代表fanxpswsresearchcom研究支持华为汽车后续会真正落地到订单基本面和业绩弹性我们再次强调关注华为产业链和华朱傅哲A0230122080005为智能驾驶的更新和进展建议关注川环科技明新旭腾星宇股份瑞鹄模具等zhufzswsresearchcom邵翼A0230123090002川环科技与华为赛力斯平台有深度渊源和合作经验华为赛力斯平台全系都使用了公司产shaoyiswsresearchcom品其中M5M7由公司独供热管理用胶管和尼龙管除汽车平台合作之外公司与华联系人为其他领域也有深入交流公司后续业绩的实际兑现度和华为带来的弹性值得进一步跟踪朱傅哲862123297818根据一致预期公司2425年PE分别为15x12x具有较强性价比zhufzswsresearchcom明新旭腾是汽车内饰材料供应商与华为的合作覆盖赛力斯全系M5M7都使用了公司产品而新款M7后续M9在真皮面料领域也有合作公司未来转折点在于所有造车新势力客户的突破而华为可能作为驱动因子并且后续公司有进入特斯拉供应链的潜在可能目前公司已经开始启动全球布局准备在墨西哥建设基地投入约200万平方米产能星宇股份和华为强强联合后续业绩弹性大建议关注星宇股份和明新旭腾有相似逻辑都是从原有的大众体系做客户切换转折从今年Q3开始华为和其他造车新势力客户订单逐渐开始释放公司覆盖几乎所有华为相关车型前后大灯并且单车价值量较高公司明年业绩一致预期在16亿左右我们认为基于公司和华为的全系合作同时考虑蔚小理订单的释放公司盈利弹性较大且存在超预期可能建议关注星宇股份瑞鹄模具和奇瑞深度绑定华为奇瑞车型的一体化压制后底板都由瑞鹄供应公司成长基于拓张产品线由生产模具产线起家拓展到技术零部件和一体化压铸单车价值量大幅提升建议关注瑞鹄模具的长期成长性投资分析意见整车方面短期建议首先关注各家主机厂销量边际变化而长期来看全球化与智能化将成为行业竞争的下半场推荐吉利比亚迪关注小鹏理想长安等零部件方面关注强三条主线舒适性及智能化等高感知价值的普及推荐保隆科技继峰股份科博达德赛西威TMT覆盖关注明新旭腾松原股份等特斯拉华为等产业链配套机会推荐爱柯迪保隆科技新泉股份星宇股份关注瑞鹄模具川环科技明新旭腾岱美股份嵘泰股份等机器人产业的能力外溢推荐双环传动精锻科技三花智控家电覆盖建议关注拓普集团贝斯特等核心风险部分环节供应链安全风险终端需求复苏不及预期原材料涨价超预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1华为产业链国庆期间华为问界关注度极高10月6日10月7日两天合计大订超1万台9月12日发布以来累计大订超5万台大幅超市场预期早期华为M7新车发布时市场关注度有上升但由于前期M5和M7销量低迷市场对于新M7预期较低只视作事件催化并没有在业绩范围内考量后续不断兑现的新车销量以及产业链弹性而本次订单超出市场预期的核心在于其改变了竞争维度从终端角度看受益于手机销量的热度华为进店客流远超传统汽车经销商这是华为问界订单表现优秀的主要原因之一我们认为可以期待华为渠道产品订单的持续性其次华为在智能驾驶安全性方面的宣传领先国内车企早期智能化并非消费者购车的主要考量因素而国庆期间根据终端情况显示许多消费者在试驾体验之后开始形成智能驾驶比人类驾驶更安全的观念此前只有特斯拉提出过类似的概念新M7订单中智驾MAX版本占多数显示了消费者对智能化认知的鲜明拐点因此华为订单也可能会不断超预期M7之后华为和赛力斯合作的M9华为和奇瑞的两款合作车型华为和江淮的合作车型都会逐渐落地形成势能持续促进消费者对城市工况智能驾驶关注度提升使得消费者亲自试驾感受我们认为华为可能成为汽车智能化引领者同时也可以关注小鹏二者是智能化和城市工况的典型代表在智能驾驶渗透率提高加速的过程中此类智能化消费者感官城市工况智驾领域的企业都会受益华为汽车后续会真正落地到订单基本面和业绩弹性我们再次强调关注华为产业链和华为智能驾驶的更新和进展在华为供应链中建议关注川环科技明新旭腾星宇股份瑞鹄模具等川环科技与华为赛力斯平台有深度渊源和合作经验华为赛力斯平台全系都使用了公司产品其中M5M7由公司独供热管理用胶管和尼龙管除汽车平台合作之外公司与华为其他领域也有深入交流公司体量较小因此目前关注度相对较低虽然此前有营收低预期的表现但后续业绩的实际兑现度和华为带来的弹性值得进一步跟踪根据一致预期公司2425年PE分别为15x12x具有较强性价比明新旭腾是汽车内饰材料供应商与华为的合作覆盖赛力斯全系M5M7都使用了公司产品而新款M7后续M9在真皮面料领域也有合作预计单车价值1000元左右公司未来转折点在于所有造车新势力客户的突破而华为可能作为驱动因子下半年除华为外蔚小理比亚迪等全系客户突破为公司带来新增长点并且后续公司有进入特斯拉供应链的潜在可能目前公司已经开始启动全球布局准备在墨西哥建设基地投入约200万平方米产能星宇股份和华为强强联合后续业绩弹性大建议关注星宇股份和明新旭腾有相似逻辑都是从原有的大众体系做客户切换转折从今年Q3开始华为和其他造车新势力客户订单逐渐开始释放华为的赛力斯奇瑞江淮三大平台甚至华为北汽的合作车型都使用星宇股份产品覆盖几乎所有华为相关车型前后大灯并且单车价值量较高预计低请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想行业点评端车型单车价值量在2000-3000元M9这类高端车型高配车灯价格有望达到20000元在客户切换转折过程中公司有望迎来估值收入双提升明年也会有较大的空间和弹性公司明年业绩一致预期在16亿左右我们认为基于公司和华为的全系合作同时考虑蔚小理订单的释放公司盈利弹性较大且存在超预期可能建议关注星宇股份瑞鹄模具和奇瑞深度绑定公司尚未进入华为赛力斯平台但华为奇瑞车型的一体化压制后底板都由瑞鹄供应预计单车价值量预计在2000元公司成长基于拓张产品线由生产模具产线起家拓展到技术零部件和一体化压铸单车价值量大幅提升建议关注瑞鹄模具的长期成长性核心风险部分环节供应链安全风险终端需求复苏不及预期原材料涨价超预期部分环节供应链安全风险过去疫情所造成的影响已经大幅缓解但是部分供应链环节仍然较为脆弱终端需求复苏不及预期若乘用车终端需求持续低迷可能导致价格战进一步演绎进而压制整个产业链盈利空间原材料涨价超预期原材料价格波动将直接关系到制造业的盈利水平当前行业原材料整体处于低位但若后续大幅涨价将对行业盈利能力造成明显边际影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想行业点评表1汽车行业重点公司估值表2023928PB归母净利润亿元归母净利润增速PE收盘价总市值证券代码证券简称LF2022A2023E2024E2022A2023E2024E2022A2023E2024E元亿元600104SH上汽集团1480172906161214261777-34-1225111210000625SZ长安汽车134413332078092890612019-2171415002594SZ比亚迪236706891591662249629814465019412823整601633SH长城汽车256721813682751267823-3832264332车601238SH广汽集团10011050097808029341203161313110175HK吉利汽车832838114654056866-13691821129866HK蔚来-SW6006103770-1456-1839-1173-38-2636---9868HK小鹏汽车-SW5923110834-914-897-535-88240---600741SH华域汽车18775921272075484811513887002126SZ银轮股份188915131386081745734392519601799SH星宇股份152004345194121165-12936463626600660SH福耀玻璃36929643347656257251182201717603179SH新泉股份4964242564779107666737513123603786SH科博达731929669456182163534664936002906SZ华阳集团314716529384770272449433524300681SZ英搏尔17084325020111-48-69128417556541688162SH巨一科技35564919152538146852332013300745SZ欣锐科技35285815-031833-21072687-3318零002920SZ德赛西威14364797116118161221423638675036部600933SH爱柯迪24492193965791051092133342821件300258SZ精锻科技1578762225253144124313025603997SH继峰股份147417044-1422568--168-6725601689SH拓普集团741381768170237326673937483425603305SH旭升集团2349219377091123703035312418688326SH经纬恒润1388916732232638231344716344603197SH保隆科技628113143173952-1113033773425600699SH均胜电子174124518399212711113438622719002472SZ双环传动2848243335882106784030423023605088SH冠盛股份21623620242829103185151312300547SZ川环科技15783434121723174034282015605068SH明新旭腾27804527101423-394163453220资料来源iFind申万宏源研究注吉利汽车蔚来-SW小鹏汽车-SW以091763元港币折算收盘价与市值为申万预测其余为iFind一致预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共5页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearch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