原油——假期重点新闻点评
　　 OPEC+会议未对生产政策进行调整，四季度产量或边际上升。OPEC+技术委员会会议并未调整生产政策，沙特已足额完成自愿减产，多数国家减产意愿不足，但当前伊朗产量已突破300万桶/日，而土耳其港口50万桶/日的伊拉克石油管道出口将于近日恢复运营，OPEC+整体产量四季度或边际上升。
　　美沙密会导致市场开始关注沙特增产事宜。据媒体报道，白宫两位高级官员近日秘密前往沙特，继续就一项大型安全协议进行谈判，协议旨在促进促成沙特与以色列恢复外交关系，作为交换，美国将为沙特提供安全保障并提供民用核技术援助。若美沙关系修复，沙特石油增产大概率将提上日程，当前基本面最有力的支撑将会失效，对油价有较大潜在利空。
　　巴以冲突加剧，地缘溢价短期或抬升。近日巴以新一轮冲突全方位爆发，巴以冲突背后是美国与中东各国的角力，利益关系错综复杂。而新一轮大规模冲突在美沙密会消息传出后旋即爆发，目前沙特官方已发表了支持巴勒斯坦的声明，关于美沙关系缓和的交易或有所降温。由于以色列并非石油出口国，假设巴以冲突并未扩大至整个阿拉伯世界，其对石油供应的直接影响有限，短期或仅体现为地缘风险溢价的抬升，中期仍需观察冲突进展及沙特、伊朗等中东大国对待冲突的态度。
　　俄罗斯柴油出口禁令解除，但部分出口仍然受限。目前俄罗斯全面禁止柴油出口的禁令已经解除，但铁路出口柴油仍然不被允许，且炼厂需保证50%的柴油产出用于国内供应，预计后期俄罗斯柴油出口将回升，但难以回到禁令颁布前100万桶/日以上的水平。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号油煤气价格分化加剧关注油煤比价机会能源转型与碳中和周报20231008中信期货研究所能源转型与碳中和研究团队研究员重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会朱子悦李兴彪因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容从业资格号F03090679从业资格号F3056728旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情投资咨询号Z0016871投资咨询号Z0014122况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任zhuziyueciticsfcomlixingbiaociticsfcom目录一假期重大事件点评周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析16三动力煤周度分析66四天然气周度分析86五碳中和与新能源周度追踪108第一部分假期事件点评核心观点总结原油假期重点新闻点评OPEC会议未对生产政策进行调整四季度产量或边际上升OPEC技术委员会会议并未调整生产政策沙特已足额完成自愿减产多数国家减产意愿不足但当前伊朗产量已突破300万桶日而土耳其港口50万桶日的伊拉克石油管道出口将于近日恢复运营OPEC整体产量四季度或边际上升美沙密会导致市场开始关注沙特增产事宜据媒体报道白宫两位高级官员近日秘密前往沙特继续就一项大型安全协议进行谈判协议旨在促进促成沙特与以色列恢复外交关系作为交换美国将为沙特提供安全保障并提供民用核技术援助若美沙关系修复沙特石油增产大概率将提上日程当前基本面最有力的支撑将会失效对油价有较大潜在利空巴以冲突加剧地缘溢价短期或抬升近日巴以新一轮冲突全方位爆发巴以冲突背后是美国与中东各国的角力利益关系错综复杂而新一轮大规模冲突在美沙密会消息传出后旋即爆发目前沙特官方已发表了支持巴勒斯坦的声明关于美沙关系缓和的交易或有所降温由于以色列并非石油出口国假设巴以冲突并未扩大至整个阿拉伯世界其对石油供应的直接影响有限短期或仅体现为地缘风险溢价的抬升中期仍需观察冲突进展及沙特伊朗等中东大国对待冲突的态度俄罗斯柴油出口禁令解除但部分出口仍然受限目前俄罗斯全面禁止柴油出口的禁令已经解除但铁路出口柴油仍然不被允许且炼厂需保证50的柴油产出用于国内供应预计后期俄罗斯柴油出口将回升但难以回到禁令颁布前100万桶日以上的水平3煤炭假期重点新闻点评假期事故仍有发生安检形势依然严峻19月27日内蒙古大雁矿业集团有限责任公司伊敏河东矿区第一煤矿井下发生水害事故3人被困210月6日山西美锦集团锦富煤业有限公司发生一起一般运输事故造成1人遇难39月29日山西焦煤集团汾西矿业公司柳湾煤矿发生一起冒顶事故4国家矿山安监局在火烧铺煤矿约谈有关单位负责人大秦铁路进入集中维修期日运量降至100万吨左右检修时间10月4日-10月23日每日900-1200为期20天其间每天停运180分钟受此影响北港调入量回落至中高位水平但由于调出量同样不高环渤海港口库存持续累积中国神华与国电电力合资设立印尼能源有限公司分别持股90和10此举有利于神华进一步加强对在印尼多个发电项目的统筹协调管理切实加强印尼及东南亚地区电力煤炭资源等项目开发建设和运营同时表现出对海外煤炭资产的重视加强德国批准今年10月起启用储备褐煤发电厂直至2024年3月底受俄乌冲突影响2022年冬季德国电厂总发电量达到1900兆瓦今年冬天到来之前德国批准褐煤发电场继续运营表现出对天然气供应的担忧此前法国国家电网运行商RTE宣布今年冬天法国可能不得不让最后两座燃煤电厂处于待命状态以确保电力供应安全欧洲国家对今年冬季取暖和电力供应的担忧仍有望托底煤炭及天然气价格底部国家发改委要加强能源资源安全保障能力建设推动煤电等支撑性调节性电源建设10月1日出版的第19期求是杂志刊发中共国家发展改革委党组署名文章提出要加强能源资源安全保障能力建设推动煤电等支撑性调节性电源建设对于煤炭资源和煤电电源的担忧为我国能源安全的核心关注中长期煤炭资产价格不宜低估4天然气假期重点新闻点评雪佛龙澳大利亚液化天然气工厂的公会成员计划再度罢工工会谴责雪佛龙未落实当地劳工监管机构提出的争议解决办法Gorgon和Wheatstone工厂公会成员投票决定重新罢工将于下周一提交7天通知上述两个LNG工厂占全球供应量的7参考上次罢工窗口罢工窗口期内工厂会安排非工会成员员工填补岗位空缺以保证工厂正常运行因此短期无实际供给端影响多为情绪冲击然长期罢工若持续不排除工厂意外事故发生可能性增加劳动力不足导致的供给减量等风险带动气价重心上移来自挪威及法国等国停运的天然气供应装置恢复时间表推迟至十月中下旬至十一月初Oseberg及Troll气田Kollsnes加工厂和Montoir接收站等其他设施的停运将在下周继续进行短期挪威对西北欧供气量预期仍较历史同期偏低然欧洲完成第三轮联采库容率达96以上水平气温偏高旺季消费尚未启动供应偏低对基本面影响有限在欧洲开始去库前供给端风险对于当前接近满库的欧洲影响均不及预期美国阿肯色州天然气管道爆炸当地时间4日下午5点左右美国阿肯色州加兰县杰西维尔地区的一条天然气管道爆炸引燃附近林木据公开新闻显示为EnableGas管道目前管道破裂原因尚不清楚管道产能66亿立方英尺日预计影响路易斯安那阿肯色德克萨斯俄克拉荷马及堪萨斯州恰逢当期气温偏低美气价冲高荷兰停止在格列宁根开采天然气荷兰格列宁根的天然气开采于10月1日当地时间6点关闭当地政府因地震风险作出停止开采的决定但不排除天然气井在冬季非常寒冷的情况下可能会在明年复工5核心观点油煤气价格分化加剧关注油煤比价机会过去一周能源价格整体震荡调整油多重利空冲击油价大幅下挫海外汽柴价格高位回落煤假期前后煤价有跌转涨价格整体偏强运行气需求预期分化欧亚弱而美气强中短期展望煤气油关注能源品比价趋势性机会1单位热值价格原油欧洲天然气国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2供应发酵或接近极限需求弱势不及预期Q4油价重心或下移出产油大国对供应调控或接近极限后期供应或边际回升但需求端表现弱势旺季需求不及预期海外成品油持续累库裂解价差显著回调短期油品去库格局延续基本面支撑仍然有力叠加地缘事件影响油价或有所反弹但宏观压力已经回归需求表现不及预期四季度供需矛盾转弱或导致油价重心有所下移成品油方面汽油方面受成本大幅下跌和需求季节性转淡季影响国内外汽油价格偏弱库存转增柴油方面海外柴油基本面驱动弱化中国柴油价格仍有上行空间3供需扰动持续情绪偏强市场煤价强势反弹短期部分电力补库需求释放非电需求延续同时受印尼煤生产可能受限和印度需求支撑短期市场煤情绪和价格依然偏强运行但终端电厂库存整体充裕港口环节持续补库叠加后续国内生产陆续恢复煤价上涨高度有限预计四季度煤价整体高位震荡回调仍为补库机会4欧洲需求偏弱节后及低温支撑美亚消费向好欧洲天然气方面雪佛龙澳大利亚液化天然气工厂再度罢工然短期无实际供应减量影响挪威检修缓步回归欧洲库容率超96第三轮联采结束浮仓库存高企短期气价承压警惕回调风险美国天然气方面供给端年内偏低位运行东部低温天气对美气价形成强劲支撑电力及居民端消费此消彼长但出口需求疲软上行动能亦不足短期美气价偏高位震荡运行中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强6全球10月天气及厄尔尼诺全球9月降雨全球9月地表气温美国10-12月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所7未来两周气温异常风险地区较少未来两周欧洲气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周中东及印度洋气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所8原油多重利空冲击油价大幅下挫品种周观点展望1行情回顾美债利率连创新高宏观压力显著抬升OPEC会议未对生产政策进行调整而美沙密会引发市场对于沙特增产的预期叠加俄罗斯宣布解除针对柴油出口的全面禁令多重利空冲击下国庆假期内国际油价大跌2未来展望1俄乌冲突僵局持续但巴以冲突加剧短期地缘风险溢价或抬升2供应调控接近极限后期或边际回升OPEC减产未进一步加码叠加伊朗产量逐步回归近两月OPEC合计产量持续缓慢回升俄罗柴油出口已经解除但仍保有部分限制性条件俄罗斯柴油出口降回升但难以足额恢复至禁令前水平上半年美国增产速度略高于预期但近期增产动能走弱3旺季不及预期油品需求表现弱势汽油与航煤夏季旺原油震荡季已经结束美国汽油需求超预期下滑而柴油旺季对需求的提振亦较为有限海外成品油库存持续累库油品裂解价差显著回调4短期来看油品去库格局延续基本面支撑仍然有力叠加地缘事件影响短期油价或有所反弹但宏观压力已经回归需求表现不及预期四季度供需矛盾转弱或导致油价重心有所下移3关注焦点供应端关注OPEC减产执行情况及伊朗回归节奏需求端关注四季度柴油需求兑现情况宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议观望风险因素俄乌冲突加剧上行风险国内需求恢复速度偏快上行风险伊朗回归超预期下行风险9汽油原油价格暴跌美国汽油累库海外汽油价格高位下滑品种周观点展望1行情回顾本周海外汽油价格-85海外汽油裂差-72逻辑成本端大幅下跌本周原油价格-881主因美债利率上行汽油需求弱化以及美国和沙特政治协议问题中国汽油价格短期震荡偏弱1成本端国际原油价格大幅下滑2节假日需求结束长期需求国内震荡成品油利好暂难确证3库存转累预计短期国内汽油价格震荡调整海外偏弱美国汽油整体偏弱1原油价格大幅下滑成本支撑弱化2需求季节性转换入淡季3库存超级季节性累积目前裂差已经高位下行短期价格维持偏弱3关注焦点持续关注国内旺季补库启动情况国内汽柴出口窗口打开海外逢高锁定炼厂利润飓风引发海外炼厂意外检修4风险因素美国供应持续大幅回升美国消费和就业指标下滑海外经济迅速衰退甚至陷入深度衰退10柴油原油价格下滑俄罗斯出口解禁海外柴油价格大幅下行品种周观点展望1行情回顾本周海外柴油价格-12海外柴油裂差-242逻辑成本端大幅下跌本周原油价格-881主因美债利率上行汽油需求弱化以及美国和沙特政治协议问题中国柴油价格仍有上行空间1成本端原油价格上行加油站查税支撑柴油价格2柴油即将进入消费旺季秋收需求和刚需支撑短期价格震荡偏强金九银十国内柴油价格阶段性到位成品油震荡海外柴油基本面驱动弱化1俄罗斯出口禁令部分解除2全球中重质油原料结构性短缺秋季检修多3除新加坡外其他主要消费地库存均有去化短期基本面驱动有弱化3关注焦点海外逢高锁定炼厂利润俄罗斯出口禁止国内汽柴出口窗口打开欧洲柴油需求及补库情况海外炼厂意外检修4风险因素美国供应大幅切换至柴油美国消费和就业指标下滑海外经济迅速衰退甚至陷入深度衰退11动力煤供需扰动持续市场情绪偏强煤价强势反弹品种周观点展望1行情回顾1国内假期前后煤价有跌转涨价格整体偏强运行基本面方面假期日耗快速下降港口和电厂库存均有回升但安检形势依旧节后部分需求释放煤价整体偏强运行价格表现节前补库完成后煤价小幅回调长假期间煤矿生产放缓坑口煤价先跌后涨港口市场偏稳运行印尼煤延续涨势情绪偏热节后港口挺价情绪较强煤价再度反弹2海外进口印尼煤价格延续涨势印尼罢工可能影响煤矿生产货盘偏紧进口采购招标价格较节前大幅上涨印度库存持续回落德国批准今年10月起启用储备褐煤发电厂直至2024年3月底动力煤2未来展望1国内国内煤市情绪偏强关注回调补仓机会短期部分电力补库需求释放非电需求延续震荡偏强同时印尼煤生产可能受限短期市场煤情绪和价格依然偏强运行但终端电厂库存整体充裕港口环节持续补库叠加后续国内生产陆续恢复煤价上涨高度有限预计四季度煤价整体高位震荡回调仍为补库机会2海外高卡煤价格跟随TTF震荡运行印尼中低卡煤价格受印度与中国需求拉动偏强运行操作建议观望为主风险因素极端高温天气产量下降进口管控上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所12天然气欧洲需求偏弱节后及低温支撑美亚消费向好品种周观点展望1行情回顾需求预期分化欧亚弱而美气强截至10月6日收盘TTF最新价格38231欧元兆瓦时环比下降867HH最新价3338美元百万英热环比上升1396JKM最新价格12758美元百万英热环比下降14142未来展望1欧气警惕回调风险雪佛龙澳大利亚液化天然气工厂再度罢工然短期无实际供应减量影响挪威欧气价承检修缓步回归欧洲库容率超96第三轮联采结束浮仓库存高企短期气价承压2美气高位震荡供给端年压美气天然气内偏低位运行未来一周低温天气笼罩东部对美气价形成强劲支撑电力及居民端消费此消彼长然出口疲软价高位震上行动能亦不足短期美气价偏高位震荡运行中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强荡3关注焦点澳大利亚罢工最新情况美国飓风情况欧洲及美国气温操作建议观望风险因素澳大利亚罢工兑现上行风险欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所13电力及碳价欧洲电价短期先强后弱碳价高位震荡偏弱品种周观点展望1行情回顾过去一周风电出力偏弱天气温和天然气价格震荡运行电价整体震荡向上运行2未来展望1短期未来短期欧洲气温缓和同时风电预期下周先弱后强电价或先强后弱运行2长期关注10月欧洲遭遇极端天气的可能性及天然气补库节奏或推动电价上行欧洲中期气象中心预测欧洲电价二三季度气温将高于常值关注水电及核电发电恢复情况震荡3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲制造业景气度及天气情况风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1本周欧盟碳价环比上周下降27最新价为7999欧元吨展望后市近期碳价暂无大幅上行空间预期震荡运行2未来展望1短期碳价风险与欧洲宏观共行继续大幅上行空间较低警惕海外宏观风险对碳价的利空2长期关注2023年1月25日路透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测分析师将2023碳价20242025年EUA均价较上次预测分别提高421906EUA全年均价将分别达到8149414震荡10224欧元吨从减排角度来讲风险因素能源需求增加上行风险经济衰退下行风险14油价大跌而煤气价格震荡油价大跌而煤气价格震荡本周欧洲天然气价格环比下跌015美元百万英热欧洲煤炭价格环比下跌002美元百万英热布伦特下跌192美元百万英热单位WTI环比下跌143美元百万英热单位NYMEX天然气上涨04美元百万英热单位国内煤炭环比基本持平原油价格最高按单位热值来看原油欧洲天然气国内煤炭欧洲煤炭美国天然气油品价格大幅下跌布油下跌1073美元桶NYMEX轻质原油下跌8美元桶RBOB汽油下跌104美元桶ICE取暖油下跌168美元桶ICE柴油价格下跌179美元桶核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一NYMEXRBOB连一美元桶WTI热值价格Brent热值价格ICE取暖油连一ICE柴油连一美元百万英热单位30IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格1702515020130151109010705500202210192023119202341920237192023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所15布伦特与WTI油价大跌带动原油期货月差大幅回调布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月10095959090858580807575707065M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M6910897876655443322110020230720230720230820230820230920230920231020230720230720230820230820230920230920231016迪拜与SC油价大跌带动原油期货月差大幅回调Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月99780947308968084630795807453069480M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M68100680460240020-20-4-20-6-4020230720230720230820230820230920230920230920230620230720230720230820230820230920230917成品油汽柴油月差同步走弱ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑美元吨美元加仑最近一天最近一周最近一月最近三月345最近一天最近一周最近一月最近三月1060最近一天最近一周最近一月最近三月2710103252696025305910242858602381026522760245710212256602M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M60516007045061400405120035041000303025800202016001504001-0120005-0200-03202307202307202308202308202309202309202310202307202307202308202308202309202309202310202307202307202308202308202309202309202309资料来源Bloomberg中信期货研究所18天然气期限结构维持季节性欧美走势分化NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构美元百万英热单位EURMWh最近一天一周前一个月前三个月前最近一天一周前一个月前三个月前6345853354843338332528223M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单位M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M60200-5-02-04-10-06-15-08-20-1-25-12-14-302023-07-062023-07-202023-08-032023-08-172023-08-312023-09-142023-09-282023-07-062023-07-202023-08-032023-08-172023-08-312023-09-142023-09-2819