9月制造业PMI重回50荣枯线以上，表明国内宏观面有望持续回暖。但是，欧美通胀仍未回到目标区间，加之美国非农就业强劲以及美联储官员的鹰派表态，使得美联储加息预期上升，导致假期期间国际原油下跌近10%，对化工品整体形成压力。
　　基本面方面，进入9月后，聚烯烃消费旺季来临，下游开工率明显上升，与此同时，聚烯烃供给有小幅下降，供减需增使得聚烯烃生产企业库存处于相对低位，加之国际原油触及95美元一线，共同提振聚烯烃强势运行。
　　但是，强劲的原油使得欧美通胀压力再次上升，对继续加息的担忧导致假期期间原油大幅下跌，并且假期归来后，石化聚烯烃累库在所难免，油价及库存的压力可能导致节后聚烯烃价格面临较大的下跌压力
　　

研究报告全文：宏观面压力至国际原油大幅回落利空聚烯烃摘要华龙期货投资咨询部9月制造业PMI重回50荣枯线以上表明投资咨询业务资格国内宏观面有望持续回暖但是欧美通胀仍未回到目标区间加之美国非农就业强劲以及证监许可20121087号美联储官员的鹰派表态使得美联储加息预期能化研究员宋鹏上升导致假期期间国际原油下跌近10对化工品整体形成压力期货从业资格证号F0295717基本面方面进入9月后聚烯烃消费旺季来临下游开工率明显上升与此同时聚投资咨询资格证号Z0011567烯烃供给有小幅下降供减需增使得聚烯烃生产企业库存处于相对低位加之国际原油触及电话1569307596595美元一线共同提振聚烯烃强势运行邮箱2463494881qqcom但是强劲的原油使得欧美通胀压力再次上升对继续加息的担忧导致假期期间原油大报告日期2023年10月9日星期一幅下跌并且假期归来后石化聚烯烃累库在所难免油价及库存的压力可能导致节后聚烯烃价格面临较大的下跌压力本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后一宏观面1中国8月末M2同比增长106增速分别比上月末和上年同期低01个和16个百分点8月份人民币贷款增加136万亿元同比多增868亿元9月份制造业采购经理指数PMI为502比上月上升05个百分点重返扩张区间其中新订单指数为505比上月上升03个百分点表明制造业市场需求继续改善8月份全国居民消费价格环比上涨03同比上涨018月物价水平已经有所上升反映需求有所恢复18月份全国房地产开发投资76900亿元同比下降8818月份商品房销售面积73949万平方米同比下降71商品房销售额78158亿元下降3218月份房地产开发企业到位资金87116亿元同比下降1298月份房地产开发景气指数为93562国际国际方面美国8月CPI小幅反弹至37较上月上升05个百分点欧元区8月CPI较上月持平仍为53美国8月通胀数据再次上升未来加息预期仍然存在北京时间9月21日凌晨2点美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在525至55的水平不变这是自2022年3月开启激进加息周期以来第二次按下暂停键但是欧美通胀仍高加息压力仍然存在美联储理事鲍曼上周一再次表示预计仍需要多次加息才能将通胀降至央行的目标水平鲍曼认为鉴于当前货币政策的限制水平通胀方面的进展可能会很缓慢她补充称需要进一步收紧政策以可持续的及时的方式降低通胀欧洲中央银行9月14日召开货币政策会议决定将欧元区三大关键利率均上调25个基点这是欧洲央行自去年7月以来连续第十次加息欧洲央行当天发布公告说自9月20日起将主要再融资利率边际借贷利率和存款机制利率分别上调至450475和400但是欧美高利率之下制造业PMI反而有所反弹欧元区9月制造业PMI较上月下降01降至434美国9月ISM制造业PMI较上月上升14升至499月国内宏观经济数据可能继续回暖制造业PMI重新站上50进入扩张区间后续关注重点是房地产数据能否止跌企稳国际方面欧美通胀仍未进入目标区间加息压力仍然存在对原油仍有抑制作用二基本面1PE19月供给小幅下降据隆众资讯9月份国内聚乙烯的产量达到23423万吨较8月份环比减少116但产能利用率较上个月环比增加032个百分点达到84269月份国内检修装置有所减少虽然四川石化本月中旬进入60天的大修以及部分临时停车装置但前期大修的宝来利安德巴赛尔国能榆林塔里木石化等企业装置陆续恢复重启使得全国聚乙烯停车影响量有所减少本月检修损失量2903万吨较8月份减少13702下游消费旺季到来开工明显增加据隆众统计进入9月份国内聚乙烯下游需求进入旺季工厂订单量开工率均有上涨其中农膜行业增幅明显较上个月增长了15个百分点管材制品开工率较上个月增长了3个百分点包装膜中空制品开工率较上个月增长2个百分点注塑制品变化不大仅仅增加1个百分点拉丝制品较上个月增加7个百分点39月末企业已将库存降至低位据隆众资讯9月份虽然国内前期大修的装置重启较多叠加宝丰三期新装置投产供应量明显增加但需求端也在恢复临近国庆节假期生产企业去库存操作导致本月末聚乙烯生产企业的库存量较上个月相比呈现下跌趋势跌幅在91748月份进口环比上涨出口环比下跌据隆众资讯根据海关数据统计2023年8月份我国聚乙烯进口量在1216万吨环比17468月份出口量在576万吨环比-189进口方面由于市场对国内旺季预期看好订单存增加预期加上进口价格延续下跌为主而国内价格存上涨预期存在一定套利空间商家接盘意愿度增加因此8月份进口量上涨幅度较为明显出口方面来看由于国内供应方面压力不大加上出口目的地东南亚地区需求较为疲软且供应库存水平较高减少对我国进口因此出口量小幅减少2PP19月供给小幅下降据隆众资讯9月我国聚丙烯总产量在27466万吨较8月减少653万吨环比-232同比1544本月产能利用率为7911环比-060同比2359月东华茂名40万吨年及宝丰三期50万吨年顺利投产新产能投放拉低了聚丙烯市场平均产能利用率且9月份自然天数少于8月使得聚丙烯产量及开工双双走低29月PP下游开工率全线上涨据隆众资讯9月PP下游开工率环比全线上涨塑编开工率4223环比176同比-377注塑开工率环比124至5832同比132BOPP开工率6316环比013同比016PP管材开工率环比173至5749同比1249胶带母卷开工率环比212至4457同比-543PP无纺布开工率环比441至3691同比-909CPP开工率环比250至5838同比438月内下游订单多数跟进国庆及中秋节日影响拉动包装及注塑类需求中汽协数据显示新能源汽车产销数据创新高拉动抗冲共聚需求力度39月生产企业平均库存下降贸易商平均库存上升据隆众资讯2023年9月末聚丙烯生产企业平均库存在496万吨左右较上月跌417造成本月生产企业平均库存降低的主要原因是进入金九旺季在成本高位以及宏观层面政策支撑下市场价格反弹且月末临近双节假期节日期间多数企业暂停开单因此上游企业积极去库且月底中间商多数完成石化考核计划本月生产企业平均库存环比上月下跌贸易商库存方面2023年9月末聚丙烯贸易商平均库存量在181万吨较上月涨1368造成本月贸易商平均库存环比上月上涨的主要原因是聚丙烯价格高位且下游订单增长不及预期节日期间备货意愿平平因此本月贸易商平均库存环比上月上涨41-8月进口同比小幅下滑据隆众资讯2023年1-8月国内聚丙烯进口量累计26954万吨同比-070三行情展望据隆众资讯聚乙烯方面10月份虽然上海石化中海壳牌部分装置有大修计划但整体来看检修影响量有限生产企业10月份产量较9月份明显增加预计将会达到2495万吨进口方面预计也将会达到11944万吨略低于9月份进口量需求方面国庆节后归来下游工厂将会进入一段时间的补货期10月份下游制品订单有望继续增加开工率提升预计10月份表观消费量将会达到36221万吨聚丙烯方面十月市场新增扩能放量与需求上升博弈供应端将增加检修密集与新增扩能的双重博弈然而假期累库是首先需要面对的问题预计节后市场消耗库存偏弱运行预计华东拉丝在7600-7800元吨整理重点关注供需对比节后最大的问题在于宏观面压力导致原油大幅下挫原油下跌对聚烯烃构成明显利空聚烯烃需要首先反映原油下跌带来的影响免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有未经华龙期货股份有限公司的书面授权任何人不得更改或以任何方式发送复印传播本报告的内容此报告中所使用的商标标记均为华龙期货股份有限公司的商标标记此报告所载内容仅作参考之用并不构成对任何人的投资建议且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更且本报告中的资料意见和预测均反映本报告发布时的资料意见和预测可能在随后会做出调整此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出仅供参考据此入市风险自负此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问本报告并不构成投资法律会计或税务建议且不对任何投资及策略做担保此报告不构成给予阁下的私人咨询建议联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-2007300000755-8860869深圳分公司深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商518000务中心三期4栋17B17C17026宁夏分公司银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业0951-4011389750004楼18号营业房中国上海自由贸易试验区桃林路18上海营业部021-50890133200122号A楼13091310室甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼酒泉营业部2-2室0937-6972699735211