宏观面再次趋紧
　　虽然9月美联储暂停加息，但是美联储主席鲍威尔暗示，在今年晚些时候可能进一步提高利率。美联储公布的点阵图显示，多数官员预计2023年可能还要一次加息；对2024年预计利率水平下降幅度将较之前的预测缩小，2026年的利率预期为2.9%。预计美国货币紧缩政策可能维持更长时间。同时，美联储上调2023年PCE通胀预期至3.3%，2024年PCE通胀预期2.5%，2025年PCE通胀预期为2.2%。PCE通胀预期均比6月的预测数据高，通胀仍然是美国在未来一段时间急需要注意的问题。
　　精炼铜进口格局趋于合理
　　中国TC维持高位，生产商的积极性较高，中国精炼铜产量保持高增长，中国从刚果民主共和国、澳大利亚等国进口的精炼铜份额持续增加，精炼铜进口格局更加合理。
　　充电基础设施建设可能提速
　　9月下旬开始，铜价下跌，铜杆消费走强，企业有补货意愿。精废铜价差价差持续缩小，再生铜成本优势逐渐减小。新能源汽车与充电基础设施供需有所矛盾缓解，但离2025年实现车桩比2:1，2030年实现车桩比1:1的规划仍有距离，充电基础设施建设将在未来一段时间内发力。LME铜库存有所回升，沪铜库存、国内隐性库存、COMEX铜库存维持低位。宏观环境转紧后，铜价或以震荡偏弱趋势为主，沪铜主力合约参考运行区间为65500元/吨-68100元/吨。
　　风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据超预期，铜需求变化超预期
　　

研究报告全文：铜月报宏观面偏紧沪铜震荡偏弱内容提要华龙期货投资咨询部宏观面再次趋紧投资咨询业务资格证监许可20121087号虽然9月美联储暂停加息但是美联储主席鲍威尔暗示在今年晚有色研究员刘江些时候可能进一步提高利率美联储公布的点阵图显示多数官员预计2023年可能还要一次加息对2024年预计利率水平下降幅度将较之期货从业资格证号F0305841前的预测缩小2026年的利率预期为29预计美国货币紧缩政策可投资咨询资格证号Z0016251能维持更长时间同时美联储上调2023年PCE通胀预期至332024电话0931-8582647年PCE通胀预期252025年PCE通胀预期为22PCE通胀预期均比6邮箱451591573qqcom月的预测数据高通胀仍然是美国在未来一段时间急需要注意的问题报告日期2023年10月9日星期一精炼铜进口格局趋于合理中国TC维持高位生产商的积极性较高中国精炼铜产量保持高增长中国从刚果民主共和国澳大利亚等国进口的精炼铜份额持续增加精炼铜进口格局更加合理充电基础设施建设可能提速9月下旬开始铜价下跌铜杆消费走强企业有补货意愿精废铜价差价差持续缩小再生铜成本优势逐渐减小新能源汽车与充电基础设施供需有所矛盾缓解但离2025年实现车桩比212030年实现车桩比11的规划仍有距离充电基础设施建设将在未来一段时间内发力LME铜库存有所回升沪铜库存国内隐性库存COMEX铜库存维持低位宏观环境转紧后铜价或以震荡偏弱趋势为主沪铜主力合约参考运行区间为65500元吨-68100元吨本报告中所有观点仅供参风险提示美联储政策变化超预期经济数据超预期铜需求变化超考请投资者务必阅读正文之后的免责声明预期目录一行情回顾1二宏观面再次偏紧121美联储官员鹰派言论占主导1228月份规模以上工业企业利润由降转增4三供应端531智利承诺加快铜矿开采审批532中国精炼铜进口格局更加合理5四需求端741再生铜杆成本优势缩小742新能源汽车供需矛盾有所缓解843终端需求保持稳定8五库存端951沪铜库存维持低位9六展望1061展望10一行情回顾9月初沪铜价格以震荡趋势为主震荡区间在68400元吨-70000元吨左右LME期货铜价格运行区间在8200-8500美元吨左右9月中下旬美联储议息会议纪要显示多数官员对加息持鹰派态度宏观情绪偏紧铜价出现下降截止9月底沪铜价格收于67400元吨一线LME期货铜价格收于8100美元吨一线沪铜主力合约走势回顾数据来源同花顺上海期货交易所二宏观面再次偏紧21美联储官员鹰派言论占主导美联储9月的议息决议数据显示美联储将联邦基金利率的目标区间维持在525-55不变符合市场预期本轮美联储已加息11次利率达到2001特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作1建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负年3月以来的新高美国联邦基金目标利率iFind华龙期货美联储主席鲍威尔表示美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况如果合适准备进一步提高利率美联储公布的点阵图显示对2023年的联邦基金利率的预测有12名美联储官员预测利率水平会升至55-5752023年可能还要一次加息对2024年的联邦基金利率的预测和6月相比更多的美联储官员预测利率水平下降幅度缩小2026年的利率预期为29同时美联储上调2023年PCE通胀预期至336月份料为322024年PCE通胀预期256月份料为25上调2025年PCE通胀预期至226月份料为21预计2026年PCE通胀为20通胀仍然是美国在未来一段时间急需要注意的问题特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中2的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负美联储点阵图9月美联储点阵图6月美联储美联储PCE通胀预期美联储特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中3的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负228月份规模以上工业企业利润由降转增2023年8月份规模以上工业企业利润实现由降转增同比增长17218月份全国规模以上工业企业实现利润总额465582亿元同比下降11718月份规模以上工业企业中国有控股企业实现利润总额158416亿元同比下降165股份制企业实现利润总额340184亿元下降121外商及港澳台商投资企业实现利润总额110927亿元下降111私营企业实现利润总额124872亿元下降4618月份规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为8517元同比增加042元每百元营业收入中的费用为833元同比增加028元各月累计营业收入与利润总额同比各月累计利润率与每百元营业收入中的成本数据来源国家统计局数据来源国家统计局1-8月各经济类型营业收入和利润总额增速数据来源国家统计局特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中4的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负三供应端31智利承诺加快铜矿开采审批根据ICSG统计2023年07月全球矿山产量为1890千吨全球矿山产能为2408千吨矿山产能利用率为785智利铜业委员会Cochilco周一表示7月份智利铜总产量达到430900吨同比增长17智利新任矿业部长承诺加快铜矿开采审批流程全球矿山产量全球铜精矿产量季节性分析数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货32中国精炼铜进口格局更加合理2023年8月我国精炼铜电解铜产量当期值约为1117万吨较上一年同期的917万吨同比上升了21812023年1-8月我国精炼铜电解铜产量累计值约为8408万吨较上一年同比增长约为1812我国精炼铜电解铜产量持续增长海关总署数据显示中国8月精炼铜进口量为34134809吨环比增加1283同比增加276其中刚果民主共和国是最大供应国当月中国从该国进口精炼铜9663610吨环比增加3080同比增加11299当月中国特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中5的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负从智利进口精炼铜673049吨环比增加2666同比减少1175此外当月中国从澳大利亚进口精炼铜262532吨环比增加7826同比增加100832023年9月中国铜冶炼厂粗炼费TC为914美元干吨精炼费RC为914美分磅中国TC维持高位生产商的积极性较高中国精炼铜产量保持高增长中国从刚果民主共和国澳大利亚等国进口的精炼铜份额持续增加精炼铜进口格局更加合理中国精炼铜产量中国精炼铜进口量数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货中国铜冶炼厂TCRC数据来源Wind华龙期货特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中6的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负四需求端41再生铜杆成本优势缩小截止至2023年8月铜材月度产量为1866万吨较上个月减少1万吨同比下跌052023年8月国内精铜杆产量为7954万吨环比增加2178月再生铜杆产量182450吨环比上月减少7595吨环比降幅在4开工负荷率2928同比回升4239月27日华东废铜市场光亮铜价格62900-63500元吨较上个交易日下跌100元吨9月下旬开始铜价下跌铜杆消费走强企业有补货意愿精废铜价差价差持续缩小再生铜成本优势逐渐减小铜材产量及同比再生铜杆产量数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货精废铜价差价差数据来源Wind华龙期货特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中7的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负42新能源汽车供需矛盾有所缓解中国汽车工业协会发布数据显示2023年8月新能源汽车表现依然良好产销分别完成843万辆和846万辆环比分别增长47和85同比分别增长22和271至8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和3928月新能源汽车出口9万辆环比下降112同比增长811至8月新能源汽车出口727万辆同比增长11倍中国充电联盟数据显示2023年7月份公共充电桩数量比6月份增加了62万台同比增长了404截至2022年底我国新能源汽车保有量为1310万辆与之对应的充电基础设施累计数量为521万台车桩比约为251新能源汽车与充电基础设施供需有所矛盾缓解但离2025年实现车桩比212030年实现车桩比11的规划仍有距离充电基础设施建设将在未来一段时间内发力新能源车销量新能源车零售渗透率数据来源iFinD华龙期货数据来源iFinD华龙期货43终端需求保持稳定截止至2023年08月电网基本建设投资完成额累计值为2705亿元累计同比上升14空调产量为16434万台当月同比上升59家用电冰箱为特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中8的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负8383万台当月同比上升208电网投资增速有所放缓空调产量同比保持增长电冰箱产量同比增长较快家电消费或能继续保持较快增长势头电网投资额及同比空调当月产量及同比数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货图26电冰箱当月产量及同比数据来源Wind华龙期货五库存端51沪铜库存维持低位截止至2023年09月28日上海期货交易所阴极铜库存为38996吨较上一周减少15169吨截止至2023年09月27日LME铜库存为167850吨较上一交易日增加1000吨注销仓单占比为094截止至2023年09月26日COMEX铜库存为25362吨较上一交易日不变截止至2023年09月25日上海保税区库存345万吨广东地区库存09万吨无锡地区库存056万吨上海保税区库特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中9的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负存较上一周增加003万吨LME铜库存持续回升沪铜库存国内隐性库存COMEX铜库存维持低位沪铜库存LME铜库存数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货COMEX铜库存国内隐性库存数据来源Wind华龙期货数据来源Wind华龙期货六展望61展望虽然9月美联储暂停加息但是美联储主席鲍威尔暗示在今年晚些时候可能进一步提高利率美联储公布的点阵图显示多数官员预计2023年可能还要一次加息对2024年预计利率水平下降幅度将较之前的预测缩小2026年的特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中10的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负利率预期为29预计美国货币紧缩政策可能维持更长时间同时美联储上调2023年PCE通胀预期至332024年PCE通胀预期252025年PCE通胀预期为22PCE通胀预期均比6月的预测数据高通胀仍然是美国在未来一段时间急需要注意的问题智利新任矿业部长承诺加快铜矿开采审批流程中国TC维持高位生产商的积极性较高中国精炼铜产量保持高增长中国从刚果民主共和国澳大利亚等国进口的精炼铜份额持续增加精炼铜进口格局更加合理9月下旬开始铜价下跌铜杆消费走强企业有补货意愿精废铜价差价差持续缩小再生铜成本优势逐渐减小新能源汽车与充电基础设施供需有所矛盾缓解但离2025年实现车桩比212030年实现车桩比11的规划仍有距离充电基础设施建设将在未来一段时间内发力LME铜库存持续回升沪铜库存国内隐性库存COMEX铜库存维持低位宏观环境转紧后铜价或以震荡偏弱趋势为主沪铜主力合约参考运行区间为65500元吨-68100元吨特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中11的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有未经华龙期货股份有限公司的书面授权任何人不得更改或以任何方式发送复印传播本报告的内容此报告中所使用的商标标记均为华龙期货股份有限公司的商标标记此报告所载内容仅作参考之用并不构成对任何人的投资建议且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更且本报告中的资料意见和预测均反映本报告发布时的资料意见和预测可能在随后会做出调整此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出仅供参考据此入市风险自负此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问本报告并不构成投资法律会计或税务建议且不对任何投资及策略做担保此报告不构成给予阁下的私人咨询建议联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-200730000深圳分公司深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心0755-88608696518000三期4栋17B17C1702宁夏分公司银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号0951-4011389750004营业房上海营业部中国上海自由贸易试验区桃林路18号A楼021-5089013320012213091310室酒泉营业部甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室0937-6972699735211特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中12的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负