摘要：
　　【行情复盘】
　　本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13910-14480元/吨之间运行，本周期货价格震荡回落，小幅下跌。
　　截至2023年9月22日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌190点，跌幅1.31%，报收14265元/吨。
　　【基本面分析】
　　从供给端来看，目前全球天然橡胶处于季节性旺产期。国内外产区受降雨影响，新胶产量不稳定。原料价格延续上行趋势。
　　从需求端来看，半钢胎和全钢胎开工率继续维持高位。国内消费旺季来临，国内轮胎出口增加，支撑轮胎厂开工率维持高位。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，汽车产销继续保持恢复态势。国内车市步入传统消费旺季，需求预期改善。不过，国庆长假临近，轮胎企业逢低备货，追高采购意愿不强。
　　从库存方面来看，上周社会库存和青岛保税区天胶库存继续下降，天胶库存由主动去化向被动去化转变。
　　【后市展望】
　　宏观方面，上周三美联储议息会议释放鹰派信号，宏观因素不确定性增强，此前偏乐观的氛围有所减弱，在偏空氛围压制下，上周四国内沪胶期货2401合约震荡下行。供给方面，近期国内外主产区受天气影响产量受限，且近一个多月以来橡胶库存持续去化，利好胶价。终端车市方面，汽车产销继续保持恢复态势，下游消费持续修复对胶价形成支撑。“金九银十”的消费旺季即将到来，有望带动汽车市场稳增长。近期胶市供需矛盾有所扩大，多空分歧逐渐出现，胶价走强的驱动减弱。预计胶价短期或将维持震荡偏强走势。后期续关注美联储加息情况、需求变化情况、去库情况以及厄尔尼诺现象发生强度。
　　【操作策略】
　　预计RU2401合约短期或将维持震荡偏强走势。操作上，建议观望或逢低轻仓试多，重点关注14000元/吨附近的支撑力度。
　　

研究报告全文：橡胶周报供需矛盾扩大盘面持续震荡摘要华龙期货投资咨询部行情复盘投资咨询业务资格本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13910-14480元证监许可20121087号吨之间运行本周期货价格震荡回落小幅下跌研究员张正卯截至2023年9月22日下午收盘本周天然橡胶主力合约期货从业资格证号F0305828RU2401下跌190点跌幅131报收14265元吨基本面分析投资咨询资格证号Z0011566从供给端来看目前全球天然橡胶处于季节性旺产期国内电话0931-8582647外产区受降雨影响新胶产量不稳定原料价格延续上行趋势从需求端来看半钢胎和全钢胎开工率继续维持高位国内邮箱2367823725qqcom消费旺季来临国内轮胎出口增加支撑轮胎厂开工率维持高位报告日期2023年9月25日星期一在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下汽车产销继续保持恢复态势国内车市步入传统消费旺季需求预期改善不过国庆长假临近轮胎企业逢低备货追高采购意愿不强从库存方面来看上周社会库存和青岛保税区天胶库存继续下降天胶库存由主动去化向被动去化转变后市展望宏观方面上周三美联储议息会议释放鹰派信号宏观因素不确定性增强此前偏乐观的氛围有所减弱在偏空氛围压制下上周四国内沪胶期货2401合约震荡下行供给方面近期国内外主产区受天气影响产量受限且近一个多月以来橡胶库存持续去化利好胶价终端车市方面汽车产销继续保持恢复态势下游消费持续修复对胶价形成支撑金九银十的消费旺季即将到来有望带动汽车市场稳增长近期胶市供需矛盾有所扩大多空分歧逐渐出现胶价走强的驱动减弱预计胶价短期或将维持震荡偏强走势后期续关注美联储加息情况需求变化情况去库情况以及厄尔尼诺现象发生强度操作策略本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后预计RU2401合约短期或将维持震荡偏强走势操作上建议的免责声明观望或逢低轻仓试多重点关注14000元吨附近的支撑力度一价格分析一期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源文华财经华龙期货投资咨询部本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13910-14480元吨之间运行本周期货价格震荡回落小幅下跌周一大幅回落后横盘震荡周二高开高走后冲高回落周三低开后窄幅震荡周四低开震荡尾盘再次下跌周五低开高走收盘上涨103截至2023年9月22日下午收盘本周天然橡胶主力合约RU2401下跌190点跌幅131报收14265元吨Page1特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负二现货价格天然橡胶市场价数据来源中国橡胶信息贸易网Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月22日云南国营全乳胶SCRWF现货价格12950元吨较上周下跌100元吨泰三烟片RSS3现货价格14400元吨与上周持平越南3LSVR3L现货价格12000元吨与上周持平天然橡胶到港价数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月22日青岛天然橡胶到港价1610美元吨较上周下跌10美元吨Page2特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负三基差价差天然橡胶基差活跃合约数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考价格以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格二者基差呈现小幅缩小的态势截至2023年9月22日二者基差维持在-1315元吨较上周缩小了90元吨天然橡胶跨期价差数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月22日天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1415元吨较上周缩小了340元吨Page3特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负天然橡胶内外盘价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月22日天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅下跌二重要市场信息1经合组织OECD9月19日公布经济前景展望报告将2023年全球增长预测由27上调至3但将2024年增长预测由29下调至27美国今明两年经济增长预期均获上调欧元区增长预测则遭下调其中2023年德国GDP预测被下调至萎缩02是今年预计唯一陷入衰退的主要经济体2美国联邦储备委员会9月20日宣布将联邦基金利率目标区间维持在52555之间不变美联储主席鲍威尔称控制通胀还有很长的路要走美联储预计今年年底前还将再次加息25个基点由于通胀高企自2022年3月以来美联储11次密集加息累计加息幅度达525个基点美联储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况从未打算就任何降息的时间发出信号在适当的时候会有降息的时机3美联储9月20日大幅上调了今年的经济增长预期美联储FOMC经济预期显示2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2115186月预期分别为1011182023至2025年底失业率预期中值分别为3841416月预期分别为4145452023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3726236月Page4特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负预期分别为3926224美国财政部长耶伦9月18日表示没有迹象表明美国经济即将陷入衰退现在判断美国汽车行业罢工可能产生的影响为时尚早劳动力市场有所趋弱但仍处于健康状态工业产值在增长通胀在下降5美国至9月16日当周初请失业金人数减少2万至201万低于预期值225万为今年1月以来的最低水平9月9日当周续请失业金人数降至166万人为今年初以来最低水平6美国8月新屋开工年化总数降至1283万不及市场预期的144万为2020年6月以来的最低水平8月营建许可年化总数初值增至1543万好于市场预期的1443万为近一年来最高水平7美国9月Markit制造业PMI初值为489创两个月新高超过预期的482也超过8月的479但仍然位于荣枯线下方且为连续第五个月陷入萎缩服务业PMI初值502创今年1月以来最低低于预期507综合PMI初值501创2月以来最低预期50489月19日澳洲联储会议纪要显示该行9月份考虑了加息的理由但因担忧经济放缓仍决定连续第三次会议维持利率不变澳洲联储同时称如果事实证明通胀比预期更持久可能需要进一步收紧政策9英国央行9月21日意外维持基准利率在525不变从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步此次利率决议的投票结果为五票赞成四票反对而此前市场预期将加息25个基点英国央行同时表示如通胀压力持续存在需进一步收紧货币政策10加拿大央行9月20日会议纪要显示加拿大央行担心维持利率不变会增加降息预期随着货币政策的实施需求过剩正在减少加拿大央行在九月会议上没有讨论降息理事会只讨论了保持利率稳定或提高利率的问题11中美双方9月22日商定成立经济领域工作组包括经济工作组和金融工作组经济工作组由中美两国财政部副部长级官员牵头金融工作组由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头两个工作组将定期不定期举行会议就经济金融领域相关问题加强沟通和交流12央行等四部门9月20日集中回应中国经济形势相关负责人表示货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间中国经济不存在所谓的通缩后期也不会出现Page5特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负通缩唱衰中国从没实现过人民币对美元汇率非常重要但并不是人民币汇率的全部人民币对一篮子货币稳中有升央行外汇局将坚决防范汇率超调风险降低存量房贷利率已在积极有效推进预计超九成借款人可享受政策红利其余也将在10月底前完成调整13广州9月20日打响一线城市限购松绑第一枪广州市宣布优化住房限购和增值税免税年限在越秀海珠荔湾天河白云南沙等区购买住房的本市户籍居民家庭限购2套住房非本市户籍提交连续2年缴纳个税或社保证明限购1套将越秀海珠荔湾天河白云黄埔番禺南沙增城等个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年14据中国证券报9月18日显示近期合肥济南福州郑州兰州等多个二线城市优化楼市调控支持合理住房需求调整限购限售政策业内人士预计更多二线城市或逐步跟进随着购房门槛进一步降低刚需和改善性购房需求将进一步释放有助于提振金九银十楼市旺季销售数据15据中国证券报9月19日消息近期多地相继出台楼市新政据不完全统计截至目前已有四十多个城市发布认房不认贷相关政策同时不少二线城市放开限售限购政策从政策效果看多地出台楼市新政后成交量回升明显16据贝壳研究院监测截至9月中旬除4个一线城市首套利率高于40政策下限外全国50的城市首套利率为4046的城市首套利率低于40合肥西安苏州长沙重庆等60的城市二套房贷利率降至44的下限水平17乘联会9月21日数据显示9月狭义乘用车零售销量预计198万辆环比增长31同比增长3其中新能源零售75万辆左右环比增长47同比增长22318中汽协9月20日数据显示8月商用车产销分别完成30万辆和31万辆环比分别增长5和79同比分别增长262和2019中汽协数据显示8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和841-8月汽车产销累计完成18225万辆和1821万辆同比分别增长74和820据印度9月15日消息全印度橡胶工业协会AIRIA会长RameshKejriwa说鉴于喀拉拉邦降雨不足印度的天然橡胶产量可能会在本财年下降5喀拉拉邦占橡胶总产量的90以上Page6特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负三供应端情况天然橡胶主要生产国月度产量数据来源iFinD华龙期货投资咨询部截至2023年7月31日天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下马来西亚印度尼西亚产量较上月小幅增长中国越南和泰国产量较上月增长幅度较大合成橡胶中国月度产量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日合成橡胶中国月度产量为794万吨同比增长142Page7特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负合成橡胶中国累计产量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日合成橡胶中国累计产量为5791万吨同比增长88新的充气橡胶轮胎中国进口量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日新的充气橡胶轮胎中国进口量为109万吨较上月增长48Page8特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负四需求端情况汽车轮胎企业开工率数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月21日半钢胎汽车轮胎企业开工率7214较上周下跌012全钢胎汽车轮胎企业开工率为646较上周下跌013中国汽车月度产量数据来源iFinD华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日中国汽车月度产量2575万辆同比增长75环比增长72Page9特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负中国汽车月度销量数据来源iFinD华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日中国汽车月度销量2582万辆同比增长82环比增长84中国轮胎外胎月度产量数据来源iFinD华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日中国轮胎外胎月度产量为85299万条同比增长174Page10特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负新的充气橡胶轮胎中国出口量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日新的充气橡胶轮胎中国出口量为5466万条环比下降392全球主要国家汽车月度销量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部Page11特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负五库存端情况天然橡胶期货库存数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部天然橡胶期货仓单日报数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月22日上期所天然橡胶期货库存为215330吨较上周增加7010吨截至2023年9月17日中国天然橡胶社会库存15557万吨较上期下降11万吨降幅07中国深色胶社会总库存为1024万吨较上期下降187中国浅色胶社会总库存为531万吨较上期增加165截至2023年9月17日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量828万吨较上期减少221万吨环比减少26保税区库存环比减少431至1257万吨一般贸易库存环比减少229至7022万吨Page12特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负六基本面分析从供给端来看目前全球天然橡胶处于季节性旺产期国内产区受降雨影响新胶产量不稳定泰国不规律性降水仍对收胶工作产生干扰原料产出速度未见明显改善越南产区降雨仍然偏多胶水产量减少三成左右原料价格受市场影响延续上行趋势从需求端来看下游轮胎厂方面半钢胎和全钢胎开工率继续维持高位国内消费旺季来临国内轮胎出口增加支撑轮胎厂开工率维持高位终端车市方面在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下汽车产销继续保持恢复态势8月份我国汽车产销数据环比同比均实现增长国内车市步入传统消费旺季需求预期改善不过国庆长假临近轮胎企业逢低备货追高采购意愿不强从库存方面来看上周社会库存和青岛保税区天胶库存继续下降天胶库存由主动去化向被动去化转变七后市展望宏观方面上周三美联储议息会议释放鹰派信号宏观因素不确定性增强此前偏乐观的氛围有所减弱在偏空氛围压制下上周四国内沪胶期货2401合约震荡下行供给方面近期国内外主产区受天气影响产量受限且近一个多月以来橡胶库存持续去化利好胶价终端车市方面汽车产销继续保持恢复态势下游消费持续修复对胶价形成支撑金九银十的消费旺季即将到来有望带动汽车市场稳增长近期胶市供需矛盾有所扩大多空分歧逐渐出现胶价走强的驱动减弱预计胶价短期或将维持震荡偏强走势后期续关注美联储加息情况需求变化情况去库情况以及厄尔尼诺现象发生强度八操作策略预计RU2401合约短期或将维持震荡偏强走势操作上建议观望或逢低轻仓试多重点关注14000元吨附近的支撑力度Page13特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有未经华龙期货股份有限公司的书面授权任何人不得更改或以任何方式发送复印传播本报告的内容此报告中所使用的商标标记均为华龙期货股份有限公司的商标标记此报告所载内容仅作参考之用并不构成对任何人的投资建议且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更且本报告中的资料意见和预测均反映本报告发布时的资料意见和预测可能在随后会做出调整此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出仅供参考据此入市风险自负此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问本报告并不构成投资法律会计或税务建议且不对任何投资及策略做担保此报告不构成给予阁下的私人咨询建议联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-200730000深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心深圳分公司0755-88608696518000三期4栋17B17C1702银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号宁夏分公司0951-4011389750004营业房中国上海自由贸易试验区桃林路18号A楼上海营业部021-5089013320012213091310室酒泉营业部甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室0937-6972699735211Page14特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负