【行情复盘】
　　本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13760-14295元/吨之间运行，本周期货价格震荡下行。
　　截至2023年9月28日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌335点，周度跌幅2.35%，报收13930元/吨。
　　【基本面分析】
　　从供给端来看，10月全球橡胶主产区处于割胶旺季，产量环比有望进一步回升，不过近期受天气影响，供应增量有限，原料价格表现坚挺。随着雨水逐步减少，主产区原料将逐步增加。
　　从需求端来看，下游轮胎厂方面，半钢胎和全钢胎开工率均有不同程度的下降。由于原材料成本上升后，行业整体利润有所压缩，对于工厂后续生产有一定支撑。终端车市方面，汽车产销继续保持恢复态势。10月国内车市步入传统消费旺季，叠加国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善。
　　从库存方面来看，中国天然橡胶社会库存和青岛保税区库存继续呈现去库趋势。
　　【后市展望】
　　宏观方面，原油价格的抬升使得美国通胀抬头，市场对于美联储后期加息再次有预期，压制大宗商品价格。供给方面，近期国内外主产区受天气影响导致产量不稳定，且近一个多月国内天胶库存继续下降持续去化，利好胶价，不过利多作用逐渐减弱，新胶上市可能提速，对胶价形成压力。下游需求方面，汽车和重卡产销继续保持恢复态势，对胶价形成支撑。传统消费旺季的到来，有望带动汽车市场稳增长。目前胶市供需基本面变化有限，预计胶价短期或将维持偏弱震荡。后期继续关注美联储加息情况、需求变化情况、去库情况以及产区天气情况。
　　【操作策略】
　　预计RU2401合约短期或将维持震荡偏弱走势。
　　操作上，建议观望或逢低轻仓试多。
　　

研究报告全文：橡胶周报供需变化有限胶价偏弱震荡摘要华龙期货投资咨询部行情复盘投资咨询业务资格本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13760-14295元证监许可20121087号吨之间运行本周期货价格震荡下行研究员张正卯截至2023年9月28日下午收盘本周天然橡胶主力合约期货从业资格证号F0305828RU2401下跌335点周度跌幅235报收13930元吨基本面分析投资咨询资格证号Z0011566从供给端来看10月全球橡胶主产区处于割胶旺季产量环电话0931-8582647比有望进一步回升不过近期受天气影响供应增量有限原料价格表现坚挺随着雨水逐步减少主产区原料将逐步增加邮箱2367823725qqcom从需求端来看下游轮胎厂方面半钢胎和全钢胎开工率均报告日期2023年10月9日星期一有不同程度的下降由于原材料成本上升后行业整体利润有所压缩对于工厂后续生产有一定支撑终端车市方面汽车产销继续保持恢复态势10月国内车市步入传统消费旺季叠加国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善从库存方面来看中国天然橡胶社会库存和青岛保税区库存继续呈现去库趋势后市展望宏观方面原油价格的抬升使得美国通胀抬头市场对于美联储后期加息再次有预期压制大宗商品价格供给方面近期国内外主产区受天气影响导致产量不稳定且近一个多月国内天胶库存继续下降持续去化利好胶价不过利多作用逐渐减弱新胶上市可能提速对胶价形成压力下游需求方面汽车和重卡产销继续保持恢复态势对胶价形成支撑传统消费旺季的到来有望带动汽车市场稳增长目前胶市供需基本面变化有限预计胶价短期或将维持偏弱震荡后期继续关注美联储加息情况需求变化情况去库情况以及产区天气情况操作策略本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后预计RU2401合约短期或将维持震荡偏弱走势的免责声明操作上建议观望或逢低轻仓试多一价格分析一期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源文华财经华龙期货投资咨询部本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13760-14295元吨之间运行本周期货价格震荡下行周一高开低走后回升至20日均线周二低开低走大幅下跌202周三低开后窄幅震荡尾盘小幅回升周四冲高回落收盘涨幅061截至2023年9月28日下午收盘本周天然橡胶主力合约RU2401下跌335点周度跌幅235报收13930元吨Page1特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负二现货价格天然橡胶市场价数据来源中国橡胶信息贸易网Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日云南国营全乳胶SCRWF现货价格12800元吨较上周下跌150元吨泰三烟片RSS3现货价格14250元吨较上周下跌150元吨越南3LSVR3L现货价格11950元吨较上周下跌50元吨天然橡胶到港价数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日青岛天然橡胶到港价1590美元吨较上周下跌20美元吨Page2特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负三基差价差天然橡胶基差活跃合约数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考价格以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格二者基差呈现小幅缩小的态势截至2023年9月28日二者基差维持在-1130元吨较上周缩小了185元吨天然橡胶跨期价差数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1350元吨较上周缩小了65元吨Page3特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负天然橡胶内外盘价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅上涨二重要市场信息1据中国物流与采购联合会10月6日发布9月份全球制造业PMI为487较上月上升04个百分点连续3个月环比上升但指数水平仍在50以下显示三季度以来全球经济呈现持续弱修复态势恢复力度仍有待提升2美联储威廉姆斯9月29日表示美联储的利率已达到或接近峰值水平为实现目标美联储将需要在一段时间内维持紧缩政策立场预计通胀今年将下降至325并在2025年降至2预计明年失业率将略有上升至超过4水平明年GDP增速预计将适度下降至约125水平通胀仍然过高价格稳定对经济至关重要有足够的迹象表明通胀压力正在减弱预计2024年通胀将达到253美联储卡什卡利9月27日表示美国政府关门或汽车工人长期罢工可能会拖累经济那种情况也就意味着美联储不必动用其工具来缓解物价上涨4美联储卡什卡利9月26日最新给出他对未来政策路径的预期6成概率美联储将再加一次息一次但继续显著加息的概率也高达4成5美联储古尔斯比9月25日表示通胀风险持续偏高是更大的风险必须将通胀率恢复到2感觉利率将比市场预期时间更长地保持较高水平Page4特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负6标普9月25日预计美国经济今年将增长23之前预计为172024年经济增速将放缓至132025年为14美联储在这一轮加息周期中还将再加息一次7欧洲央行管委穆勒9月26日表示就目前情况来看预计不会有更多的加息欧洲央行管委Simkus呼吁尽早讨论PEPP计划称目前政策有望在2025年实现2的通胀目标8美国9月大企业联合会消费者信心指数为103跌至四个月低点预期1055前值由1061修正至1087预期指标跌至737创5月份以来最低9美国至9月30日当周初请失业金人数为207万人预期21万人前值204万人续请失业金人数为1664万人预期1675万人前值167万人初请失业金人数四周均值为20875万人前值211万人10美国9月季调后非农就业人口增336万人为2023年1月以来最大增幅预期增17万人前值由增187万人上修至增227万人11德国9月CPI初值环比升03预期升038月终值升03同比升45预期升468月终值升61美国9月Markit制造业PMI终值为498预期489前值4899月ISM制造业PMI为49预期477前值4768月营建支出环比升05预期升05前值升0712德国9月制造业PMI终值为396预期398前值398法国9月制造业PMI终值为442预期436前值43613欧元区9月制造业PMI终值为434预期434前值434英国9月制造业PMI为443预期442前值442欧元区9月服务业PMI终值为487预期484前值4849月综合PMI终值为472预期471前值471欧元区9月通胀率降至两年来最低水平暗示欧洲央行连续加息成功抑制物价失控9月欧元区CPI同比上涨43是自2021年10月以来的最低涨幅而除去食品能源酒精和烟草的核心通胀则从53降至45这是自2020年8月以来的最大降幅14澳洲联储将利率维持在41不变为连续第四次暂停加息符合市场预期此次亦是布洛克接任主席后的首次会议澳洲联储表示暂停加息将为评估加息影响提供时间通胀已经达到峰值但仍将采取必要措施以实现通胀目标15摩根大通10月5日调高中国2023年全年经济增长预测由48调升至50花Page5特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负旗将中国今年的经济增长预测由此前的47上调至5花旗经济学家表示周期性底部已经到来在政策势头不断增强的情况下所有人都在关注有机需求是否会回升16中国9月财新制造业PMI为506较8月微降04个百分点近五个月来第四次处于荣枯线上方显示制造业景气度持续恢复制造业就业在8月显著改善后9月再次下降过去七个月内第六次位于收缩区间17中国9月财新服务业PMI为502较前月回落16个百分点已经连续九个月位于扩张区间但连续两个月刷新年内新低18中国9月官方制造业PMI为502前值497重返扩张区间官方非制造业PMI为517前值51非制造业扩张力度有所增强综合PMI产出指数为52前值513表明我国企业生产经营活动总体扩张加快国家统计局表示9月份随着政策效应不断累积经济运行中积极因素不断增多三大指数均位于扩张区间我国经济景气水平有所回升下一步需着力推动已出台的政策措施落地见效进一步巩固经济持续回升向好态势19据经济参考报9月25日开幕的全球可持续交通高峰论坛透露下一步我国将加强政策协调和资源投入适度超前建设交通基础设施大力发展智慧交通智慧物流推进绿色交通基础设施建设推动应用新能源清洁能源营运车船提升交通基础设施互联互通水平全力推进可持续交通高质量发展20央行货币政策委员会9月27日召开三季度例会强调加大宏观政策调控力度精准有力实施稳健的货币政策促进物价低位回升保持物价在合理水平坚决对单边顺周期行为予以纠偏坚决防范汇率超调风险保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定支持刚性和改善性住房需求推动降低存量首套房贷利率落地见效落实促进平台经济健康发展的金融政策措施推动平台企业规范健康持续发展21财政部国家税务总局9月27日延续一批税费优惠政策相关政策执行至2027年底其中包括二手车经销有关增值税政策小额贷款公司有关税收优惠政策页岩气减征资源税优惠政策以及支持农村金融发展企业所得税政策批发市场和农贸市场房产税城镇土地使用税优惠政策229月25日起存量首套房贷利率将正式下调全国范围调整的平均幅度约为80个基点此次调整范围为首套住房贷款二套转首套以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款目前多家银行已出台实施细则对常见问题进行释疑总体来看调整分为两类Page6特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负情形首套房和二套转首套对于首套房贷利率调整客户将不需要任何操作银行将主动批量调整对于二套转首套则需要借款人主动向银行提出申请23中指研究院10月2日数据显示9月百城新建住宅平均价格为16184元平方米环比由跌转涨涨幅为005同比跌幅收窄至01百城二手住宅平均价格为15556元平方米环比下跌044跌幅较8月扩大006个百分点已连续17个月环比下跌同比跌幅扩大至25924中指研究院9月25日数据显示9月楼市成交量整体同环比均下降一线成交面积环比小幅上涨417北京涨幅最大为269深圳跌幅最大为181二线整体环比下降52其中苏州跌幅显著为2656库存面积总量略有上升深圳涨幅最高为84225中国汽车流通协会9月28日数据显示9月中国汽车经销商库存预警指数为578同比上升26个百分点环比上升09个百分点库存预警指数位于荣枯线之上汽车流通行业处在不景气区间26进口情况数量环比增加海关数据显示2023年8月中国天然橡胶含技术分类胶乳烟胶片初级形状混合胶复合胶进口量5459万吨环比增加722同比增加12061-8月份累计进口43265万吨累计同比上涨17088月份进口量呈现小幅上涨的趋势主因国内外主产区正处季节性上量阶段国内云南地区替代指标大量进入8月份进口量上涨27中汽协数据显示8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和841-8月汽车产销累计完成18225万辆和1821万辆同比分别增长74和828根据第一商用车网初步掌握的数据2023年8月份我国重卡市场大约销售69万辆左右开票口径包含出口和新能源环比7月上升13比上年同期的462万辆增长49净增加约23万辆这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长今年1-8月重卡市场累计销售619万辆同比上涨31同比累计增速扩大了2个百分点29海关数据显示2023年8月中国轮胎出口量在6993万吨环比降217同比涨19331-8月中国轮胎累计出口51706万吨累计同比涨1328出口均价为239866美元吨环比-119同比-605Page7特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负三供应端情况天然橡胶主要生产国月度产量数据来源iFinD华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下马来西亚印度尼西亚中国产量较上月小幅增长越南和泰国产量较上月增长幅度较大合成橡胶中国月度产量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日合成橡胶中国月度产量为794万吨同比增长142Page8特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负合成橡胶中国累计产量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日合成橡胶中国累计产量为5791万吨同比增长88新的充气橡胶轮胎中国进口量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日新的充气橡胶轮胎中国进口量为109万吨较上月增长48Page9特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负四需求端情况汽车轮胎企业开工率数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日半钢胎汽车轮胎企业开工率7187较上周下降027全钢胎汽车轮胎企业开工率为5888较上周下降572中国汽车月度产量数据来源iFinD华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日中国汽车月度产量2575万辆同比增长75环比增长72Page10特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负中国汽车月度销量数据来源iFinD华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日中国汽车月度销量2582万辆同比增长82环比增长84中国轮胎外胎月度产量数据来源iFinD华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日中国轮胎外胎月度产量为85299万条同比增长174Page11特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负新的充气橡胶轮胎中国出口量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日新的充气橡胶轮胎中国出口量为5466万条环比下降392全球主要国家汽车月度销量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部Page12特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负五库存端情况天然橡胶期货库存数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部天然橡胶期货仓单日报数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月28日上期所天然橡胶期货库存为219830吨较上周增加4500吨截至2023年9月24日中国天然橡胶社会库存1545万吨较上期下降1万吨降幅069中国深色胶社会总库存为1007万吨较上期下降168中国浅色胶社会总库存为538万吨较上期增加123截至2023年9月24日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量805万吨较上期减少23万吨环比减少277保税区库存环比减少383至1209万吨一般贸易库存环比减少259至6841万吨Page13特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负六基本面分析从供给端来看10月全球橡胶主产区处于割胶旺季产量环比有望进一步回升不过近期受天气影响供应增量有限原料价格表现坚挺国内产区受降雨影响新胶产量不稳定国外主产区近期降水较多对收胶工作产生一定影响随着雨水逐步减少主产区原料将逐步增加从需求端来看下游轮胎厂方面短期开工或受中秋国庆假期部分工厂放假影响半钢胎和全钢胎开工率均有不同程度的下降由于原材料成本上升后行业整体利润有所压缩各大轮胎工厂纷纷发布涨价通知对于工厂后续生产有一定支撑终端车市方面汽车产销继续保持恢复态势8月份我国汽车和重卡的产销数据环比同比均有增长10月国内车市步入传统消费旺季叠加国内稳经济政策将有利于轮胎替换及配套需求的改善从库存方面来看中国天然橡胶社会库存和青岛保税区库存继续呈现去库趋势七后市展望上周国庆长假临近避险情绪增强橡胶品种持仓量下滑拖拽胶价震荡下行宏观方面原油价格的抬升使得美国通胀抬头市场对于美联储后期加息再次有预期压制大宗商品价格供给方面近期国内外主产区受天气影响导致产量不稳定且近一个多月国内天胶库存继续下降持续去化利好胶价不过利多作用逐渐减弱新胶上市可能提速对胶价形成压力下游需求方面汽车和重卡产销继续保持恢复态势对胶价形成支撑传统消费旺季的到来有望带动汽车市场稳增长目前胶市供需基本面变化有限预计胶价短期或将维持震荡偏弱格局后期继续关注美联储加息情况需求变化情况去库情况以及产区天气情况八操作策略预计RU2401合约短期或将维持震荡偏弱走势操作上建议观望或逢低轻仓试多Page14特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有未经华龙期货股份有限公司的书面授权任何人不得更改或以任何方式发送复印传播本报告的内容此报告中所使用的商标标记均为华龙期货股份有限公司的商标标记此报告所载内容仅作参考之用并不构成对任何人的投资建议且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更且本报告中的资料意见和预测均反映本报告发布时的资料意见和预测可能在随后会做出调整此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出仅供参考据此入市风险自负此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问本报告并不构成投资法律会计或税务建议且不对任何投资及策略做担保此报告不构成给予阁下的私人咨询建议联系我们机构名称地址联系电话邮编兰州总部甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼4000-345-200730000深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心深圳分公司0755-88608696518000三期4栋17B17C1702银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号宁夏分公司0951-4011389750004营业房中国上海自由贸易试验区桃林路18号A楼上海营业部021-5089013320012213091310室酒泉营业部甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室0937-6972699735211Page15特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负