摘要：
　　【行情复盘】
　　9月生猪期货主力合约LH2311合约期价在16400-17295元/吨之间运行。9月生猪期货主力合约价格区间震荡，小幅回落。
　　截至2023年9月28日收盘，本月生猪主力合约LH2311下跌280元/吨，跌幅1.66%，报收16565元/吨。
　　【基本面分析】
　　从现货价格角度来看，9月份二元母猪价格、22省市生猪平均价格和仔猪价格较上个月均有小幅下跌。
　　供应端：根据能繁母猪存栏推算，预计10月左右母猪出栏量达到最高。从生猪产能来看，生猪持续去化但进程缓慢，生猪存栏增加，国内生猪出栏体重继续增长。冻品库存压力仍然较大。二育积极性不高，不及市场预期。
　　需求端：随着国内降温及学校开学，下游需求有所改善，厂家订单有所增多，开工情况略有好转，但当月开工率及屠宰量环比双双下降。
　　从养殖利润来看，9月份自繁自养生猪养殖利润再度亏损。
　　【后市展望】
　　根据能繁母猪存栏及母猪性能数据进行推算，截至年末，生猪出栏量将持续增加，保持在高位区间。冻品库存均处在高位水平，整体供应压力较大。随着天气转凉，整体供应呈持续上涨趋势。产能去化幅度不足以从根本上扭转供应过剩的局面。此外压栏和二育导致产能有向后积累的风险。二次育肥或存在补栏需求，会对主力合约形成较强支撑。今年10月或达出栏高峰，且无节日等利好支持，预期猪价依旧处于震荡偏弱格局。后市继续重点关注终端消费变化、饲料价格变化以及二育入场情况。
　　【操作策略】
　　预计生猪LH2311合约短期或延续震荡偏弱走势。
　　操作上，建议观望。
　　

研究报告全文：生猪月报供需格局宽松期价弱势震荡投摘要华龙期货投资咨询部行情复盘投资咨询业务资格9月生猪期货主力合约LH2311合约期价在16400-17295元证监许可20121087号吨之间运行9月生猪期货主力合约价格区间震荡小幅回落研究员张正卯截至2023年9月28日收盘本月生猪主力合约LH2311下跌280元吨跌幅166报收16565元吨期货从业资格证号F0305828基本面分析投资咨询资格证号Z0011566从现货价格角度来看9月份二元母猪价格22省市生猪平均价格和仔猪价格较上个月均有小幅下跌电话0931-8582647供应端根据能繁母猪存栏推算预计10月左右母猪出栏量邮箱2367823725qqcom达到最高从生猪产能来看生猪持续去化但进程缓慢生猪存报告日期2023年10月9日星期一栏增加国内生猪出栏体重继续增长冻品库存压力仍然较大二育积极性不高不及市场预期需求端随着国内降温及学校开学下游需求有所改善厂家订单有所增多开工情况略有好转但当月开工率及屠宰量环比双双下降从养殖利润来看9月份自繁自养生猪养殖利润再度亏损后市展望根据能繁母猪存栏及母猪性能数据进行推算截至年末生猪出栏量将持续增加保持在高位区间冻品库存均处在高位水平整体供应压力较大随着天气转凉整体供应呈持续上涨趋势产能去化幅度不足以从根本上扭转供应过剩的局面此外压栏和二育导致产能有向后积累的风险二次育肥或存在补栏需求会对主力合约形成较强支撑今年10月或达出栏高峰且无节日等利好支持预期猪价依旧处于震荡偏弱格局后市继续重点关注终端消费变化饲料价格变化以及二育入场情况本报告中所有观点仅供参操作策略考请投资者务必阅读正文之后预计生猪LH2311合约短期或延续震荡偏弱走势的免责声明操作上建议观望一价格分析一期货价格生猪期货主力合约日K线走势图数据来源文华财经华龙期货投资咨询部9月生猪期货主力合约LH2311合约期价在16400-17295元吨之间运行整体来看9月生猪期货主力合约价格区间震荡小幅回落9月初随着生猪出栏节奏的加快生猪供应压力再次显现市场观望情绪浓厚猪肉消费情绪不高市场缺猪不缺肉屠宰企开工不积极导致9月4日-8日盘面持续回落至本月低点在双节备货情绪的影响下盘面对需求存有较高预期生猪期货提前反映乐观情绪伴随肥标价差再度转强降准等利好政策释放9月11日-15日盘面涨幅较大然而现货表现不及预期下游需求表现偏弱供应量较为充足二次育肥入场积极性不高导致9月18日盘面受现货拖累跌幅较大9月下旬备货不及预期盘面震荡下行截至2023年9月28日收盘本月生猪主力合约LH2311下跌280元吨跌幅166报收16565元吨Page1P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负二现货价格22个省市生猪平均价数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部生猪价格季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月29日22省市生猪平均价格1634元公斤从季节性角度来分析当前22省市生猪平均价格较近5年相比维持在较低水平Page2P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负二元母猪与仔猪价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月29日二元母猪平均价格3025元公斤截至2023年9月27日仔猪平均价格3011元公斤外三元20公斤仔猪价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年10月8日河北保定外三元20公斤仔猪2228元公斤山东临沂2243元公斤河南开封2183元公斤Page3P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负猪肉国内外现货价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部美国猪肉价格季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部近年来中国逐步加大猪肉的海外进口数量因此海外猪肉价格对国内猪肉期现货的影响日益增加截至2023年10月3日美国明尼苏达瘦猪肉现货价832美分磅现货价格较上一交易日环比减少572美分磅从季节性角度来分析当前现货价格较近5年相比维持在较高水平Page4P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负二供需平衡情况一全球生猪供需平衡情况全球生猪供需缺口与期末库存数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部全球猪肉供需缺口与期末库存数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部根据USDA报告预计2022年全球生猪供需缺口30196千头同比减少51309千头全球猪肉供需缺口1237千吨同比增加612千吨Page5P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负二中国生猪供需平衡情况中国生猪供需缺口与期末库存数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部中国猪肉供需缺口数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部根据USDA报告预计2022年中国生猪供需缺口0千头同比减少55000千头中国猪肉供需缺口-1948千吨同比增加2276千吨Page6P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负三供应端情况一生猪存栏同比生猪存栏同比与生猪价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部生猪存栏同比季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年6月30日全国生猪存栏同比增加11从季节性来看生猪存栏位于近5年以来的平均水平Page7P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负二能繁母猪存栏能繁母猪存栏与生猪价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部能繁母猪存栏季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月31日全国能繁母猪存栏为4241万头环比减少30万头从季节性来看能繁母猪存栏位于历史较高水平Page8P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负三猪肉产量猪肉产量与生猪价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部猪肉产量季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年6月30日全国猪肉产量为3032万吨环比增加1442万吨从季节性来看猪肉产量位于近5年以来的平均水平Page9P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负四中国猪肉进口量中国猪肉进口量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部中国猪肉进口量季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部2023年8月中国猪肉月度进口11万吨环比减少1万吨从季节性来看月度进口量处于近5年以来的较低水平Page10P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负四需求端情况一中国生猪定点屠宰企业屠宰量中国生猪定点屠宰企业屠宰量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部中国生猪定点屠宰企业屠宰量季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部2023年8月中国生猪定点屠宰企业屠宰量2645万头环比减少39万头从季节性来看月度屠宰量处于近5年以来的较高水平Page11P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负二猪肉与主要肉类产量猪肉与主要肉类产量数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年6月30日全国主要肉类产量累计4682万吨其中猪肉累计产量为3032万吨占比6476五价差分析猪肉占中国肉类消费比重超过50因此猪肉与其他肉类价差影响消费者的消费替代关注肉类价差是衡量猪肉价格的绝对价格水平的重要指标目前猪肉批发价与其他主要替代品的批发价价差都处于较低水平猪肉与其他肉类价差数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部Page12P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负猪肉与白条鸡价差季节性走势数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年10月8日猪肉批发价与白条鸡批发价价差为422元公斤猪肉批发价与羊肉批发价价差为-4105元公斤从季节性来看猪肉批发价与白条鸡批发价价差处于近5年以来的较低水平猪肉与替代品价差数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部Page13P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负猪肉与牛肉价差季节性走势图数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年10月8日猪肉批发价与牛肉批发价价差为-4997元公斤猪肉批发价与鸡蛋批发价价差为1072元公斤从季节性来看猪肉批发价与牛肉批发价价差处于近5年以来的较低水平六饲料供需分析饲料是生猪养殖成本中的重要组成部分其中玉米和豆粕占饲料成本的60以上因此饲料成本对生猪养殖利润以及能繁母猪补栏意愿影响较大从而影响生猪价格饲料产量与生猪价格数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部Page14P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负饲料产量季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年8月饲料产量为27509000吨当月同比为增加39从季节性来看饲料产量位于历史较高水平饲料同比变化幅度位于历史平均水平七养殖效益分析生猪养殖相关企业处于饲料产业链的中游具体包括育种企业和养殖企业养殖企业又细分为自繁自养外购仔猪养殖二次育肥等养殖效益决定了仔猪补栏意愿以及后期的生猪供给一外购仔猪养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部Page15P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负外购仔猪养殖利润季节性分析分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月29日外购仔猪养殖利润为-14598元头从季节性来看外购仔猪养殖利润处于近5年以来的较低水平二自繁自养生猪养殖利润自繁自养生猪养殖利润数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部Page16P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负自繁自养生猪养殖利润季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月29日自繁自养生猪养殖利润为-707元头从季节性来看自繁自养生猪养殖利润处于近5年以来的较低水平三毛鸡养殖利润毛鸡养殖利润数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部Page17P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负毛鸡养殖利润季节性分析数据来源Wind资讯华龙期货投资咨询部截至2023年9月29日毛鸡养殖利润为-288元羽从季节性来看毛鸡养殖利润处于近5年以来的平均水平八基本面分析从现货价格角度来看9月份二元母猪价格22省市生猪平均价格和仔猪价格较上个月均有小幅下跌供应端根据能繁母猪存栏推算能繁母猪存栏在2023年3-10月生猪出栏环比增加预计在今年10月左右母猪出栏量达到最高8月末全国能繁母猪存栏量4241万头比4100万头的正常保有量高出34同比下滑192环比下滑07从生猪产能来看生猪持续去化但进程缓慢生猪存栏增加国内生猪出栏体重继续增长冻品库存虽有回落但冻品库存依然居于近几年高位水平库存压力仍然较大二育积极性不高不及市场预期需求端随着国内降温及学校开学下游需求有所改善厂家订单有所增多开工情况略有好转但当月开工率及屠宰量环比双双下降从养殖利润来看9月份自繁自养生猪养殖利润再度进入亏损状态Page18P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负九后市展望根据能繁母猪存栏及母猪性能数据进行推算截至年末生猪出栏量将持续增加保持在高位区间且根据市场调研反馈目前行业内冻品库存均处在高位水平整体供应压力较大随着天气转凉大猪需求增加市场增重预期也在增强整体供应呈持续上涨趋势当前市场上供应的生猪由去年底的母猪贡献当时产能去化几乎还没有展开随后产能虽然有所去化但幅度不足以从根本上扭转供应过剩的局面此外市场对年底消费仍有期待压栏和二育等仍在进行这导致产能有向后积累的风险二次育肥或存在补栏需求且年底市场对大猪需求较旺猪价跌破16元公斤之后现货端会有较强的补栏二育的动力因此也会对主力合约形成较强支撑根据能繁母猪存栏推算今年10月或达出栏高峰且无节日等利好支持预期猪价依旧处于震荡偏弱格局后市继续重点关注终端消费变化饲料价格变化以及二育入场情况十操作策略预计生猪LH2311合约短期或延续震荡偏弱走势操作上建议观望Page19P篇特别声明本报告基于公开信息编制而成报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出仅供投资者参考据此入市风险自负