【今日要点】 
　　【山证新股】新股周报（1009-1013）：科创板9月新股首日涨幅较8月上升，而创业板新股首日涨幅较8月下降
　　 【山证宏观】2023年9月PMI点评兼论利率影响：经济延续改善，收益率步入震荡
　　 【宏观策略】【山西证券】2023年10月策略观点&金股组合
　　【山证农业】农业行业周报-看好生猪养殖股在当前的配置时机
　　【行业评论】纺织服装：纺服家居行业周报-耐克FY24Q1大中华区营收双位数增长，库存同比下降10%

研究报告全文：研究早观点2023年10月9日星期一市场走势今日要点山证新股新股周报1009-1013科创板9月新股首日涨幅较8月上升而创业板新股首日涨幅较8月下降山证宏观2023年9月PMI点评兼论利率影响经济延续改善收益率步入震荡资料来源最闻宏观策略山西证券2023年10月策略观点金股组合山证农业农业行业周报-看好生猪养殖股在当前的配置时机国内市场主要指数指数收盘涨跌幅行业评论纺织服装纺服家居行业周报-耐克FY24Q1大中华区营上证指数311048010收双位数增长库存同比下降10深证成指1010953005沪深300368952-030中小板指642296-013创业板指200391-012科创5088780087资料来源最闻分析师李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证新股新股周报1009-1013科创板9月新股首日涨幅较8月上升而创业板新股首日涨幅较8月下降叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点科创板及沪深主板9月新股首日涨幅较8月上升而创业板首日涨幅下降周内新股市场活跃度下降近6个月上市新股周内共有68只股票录得正涨幅占比4198前值5625科创板9月最后一周科创板爱科赛博上市周内精智达安杰思中科飞测等周涨幅超8华丰科技中巨芯广钢气体等周跌幅超-8创业板9月最后一周创业板万邦医药三态股份上市周内固高科技恒勃股份斯菱股份等周涨幅超10飞南资源威力传动等周跌幅超-9沪深主板9月最后一周沪深主板恒兴新材上市周内华纬科技长青科技等周涨幅超8恒兴新材金帝股份登康口腔等周跌幅超-5新股周期科创板及沪深主板9月新股首日涨幅较8月上升而创业板下降8月份以来创业板股票热度高涨当月新股首日涨幅创年内最高为1175进入9月后创业板股票涨幅有所下滑录得年内次高点仍处于较高位置科创板9月新股首日涨幅6525仅次于今年2月及3月分别为10616534另一方面我们要注意到9月上市新股节奏明显放缓当月仅15只新股上市上市新股数量较少会影响到数据公允性此外Wind近端次新股指数成份估值与创业板最新比值105之前一周106新股板块整体性机会仍需等待投资建议近端已上市重点新股20239盛科通信-U商用以太网交换芯片中巨芯-U电子湿化学品电子特种气体20238乖宝宠物宠物食品华虹公司特色IC功率器件代工敷尔佳透明质酸钠及胶原蛋白相关20237威迈斯新能源车载电源产品昊帆生物全系列多肽合成试剂20236芯动联科高性能MEMS惯性传感器智翔金泰-U单克隆抗体和双特异性抗体药物阿特斯晶硅光伏组件西山科技手术动力装置整机和耗材请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点20235中科飞测-U半导体检测量测设备曼恩斯特高精密狭缝式涂布模头20234晶升股份半导体级单晶炉中船特气电子特种气体华曙高科工业级增材制造设备龙头高华科技高可靠传感器云天励飞-U人工智能AI方案20233日联科技工业级X射线智能检测装备茂莱光学工业级精密光学半导体检测光刻机基因测序ARVR20232裕太微-U以太网物理层芯片龙迅股份高清视频桥接及处理芯片20231百利天恒-U双多特异性抗体ADC药物研发202212微导纳米ALD设备萤石网络萤石物联云平台杰华特虚拟IDM模式的模拟芯片企业近端待上市新股已获批复重点新股无艾森股份京仪装备远端深度报告覆盖安路科技瑞华泰维峰电子容知日新澳华内镜广立微龙迅股份鼎泰高科思林杰何氏眼科等风险提示新股大幅波动的风险新股业绩不达预期的风险系统性风险山证宏观2023年9月PMI点评兼论利率影响经济延续改善收益率步入震荡郭瑞0351-8686977guoruisxzqcom投资要点核心观点市场启示经济边际改善政策底需进一步夯实收益率或延续反弹9月PMI显示经济延续改善新增需求回暖未来仍大概率带动生产改善但整体来说内生驱动改善程度有限据统计局调查9月反映行业竞争加剧原材料成本高和资金紧张的制造业企业占比均比上月有所上升未来仍需政策底进一步夯实和见效近期十年国债收益率反弹一方面源于经济边际改善另一方面9月存款利率下调有利于缓和商业银行净息差压力改善信贷性价比短期看上述逻辑仍将延续判断9-10月收益率偏震荡制造业景气度回升到扩张区间非制造业景气度扩张加快9月制造业PMI为502前值497连续4个月回升4月份以来首次升至扩张区间9月非制造业商务活动PMI为517前值510非制造业扩张力度有所增强其中服务业PMI为509前值505随着高温多雨天气影响逐渐消退建筑业生产施工加快建筑业PMI反弹至562前值538制造业产需继续改善9月生产指数为527前值519连续两个月改善在手订单指数为453前值459生产边际上好于在手订单生产和在手订单之差回升至74前值60新订单指数为505前值502和产成品库存指数之差回升至38前值30新出口订单指数恢复至请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点478前值467经验上看新订单和产成品库存指数之差的拐点领先生产指数该指标继续回升预示生产依然有向上动力工业企业库存水平有所下降9月产成品库存指数467前值472三季度工业企业整体库存水平虽有下降但整体依然不低统计局公布的8月工业企业名义产成品存货增速为24前值16剔除价格因素实际产成品库存增速为56前值63产成品存货的名义增速和实际增速分位数分别处于2016年以来的156566价格水平抬升四季度或仍波动上行9月国内价格指数回升主要原材料购进价格指数回升至594前值565出厂价格指数回升至535前值520继8月CRB现货指数跌幅扩大后9月CRB现货指数跌幅再度收窄主因近期全球制造业景气度有所企稳从CRB指数对国内工业品价格领先性看国内工业品价格未来仍是波动上行态势9月出厂和购进价格差进一步负向扩大至-59前值-45中游企业盈利能力面临短期波动预期指数和采购量指数稳定回升9月制造业建筑业服务业生产经营活动预期指数分别为555前值556618前值603581前值578制造业采购量指数边际回升至507前值505采购相对于生产继续回落相对于原材料库存略有回升就业情况仍不佳9月制造业建筑业就业情况回升服务业就业情况回落风险提示国内稳增长政策超预期外需大幅回落地缘政治风险宏观策略山西证券2023年10月策略观点金股组合范鑫fanxinsxzqcom投资要点策略观点回顾9月A股指数窄幅震荡伴随着美债实际利率再度冲高北向资金自月初开始持续大幅流出截至9月27日累计净流出近500亿元而市场交易额也在月底重新回落到7000亿元之下从行业板块看煤炭医药石油石化涨幅居前地产传媒电力设备表现不佳展望10月我们认为指数进一步下探的空间较为有限市场依然处于布局窗口期更加需要的是耐心市场在经历了持续低迷的行情之后整体信心较弱但我们认为当前环境之下多数板块的估值已居于历史底部性价比较优伴随着后续政策效应的显现以及海外流动性超预期收紧的情况逐渐被市场消化市场有望重新走出底部逢低布局观察经济边际改善信号行业方面相对看好周期底部的农业具有盈利韧性支撑的白酒底部反转逻辑之下的家电行业配置保险农业白酒机械家电请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点风险提示宏观经济不及预期政策力度不及预期地缘冲突超预期发展山证农业农业行业周报-看好生猪养殖股在当前的配置时机陈振志chenzhenzhisxzqcom投资要点本周9月25日-10月1日沪深300指数涨跌幅为-132农林牧渔板块涨跌幅为-187板块排名第27子行业中动物保健果蔬加工种子畜禽饲料以及食品及饲料添加剂板块市场表现位居前五本周9月25日-10月1日猪价环比下降根据跟踪的重点省市猪价来看截至9月28日四川广东河南外三元生猪均价分别为157516051600元公斤环比上周分别-094-475-031截至9月27日平均猪肉价格为2214元公斤环比上周下降014截至9月29日仔猪平均批发价格2563元公斤环比上周下跌019二元母猪平均价格为3025元公斤环比降低056养殖亏损有所扩大自繁自养利润为-7070元头外购仔猪养殖利润为-14598元头截至9月29日白羽肉鸡周度价格为805元公斤环比上涨113肉鸡苗价格为256元羽环比上涨407养殖利润为-288元羽2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨同比分别增长26和32生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证由于2022年5月到12月行业出现高效率母猪的补栏根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期预计2023年全年猪肉供给较为充足我们认为7月下旬以来的猪价反弹主要是供给局部不足二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨生猪市场整体仍处于供大于求状态猪价后续大概率仍将回落猪价的局部反弹难以修复资产负债表不改行业产能去化大趋势产能去化仍将是贯穿2023年的行业主基调根据我们的养殖股亏损期低PB投资策略我们建议在第三个亏损底期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局推荐温氏股份唐人神东瑞股份神农集团巨星农牧新希望等经营相对稳健的生猪养殖股根据我们的生猪养殖股逻辑框架随着生猪产能的进一步去化后续生猪养殖股或有望沿着产能去化的逻辑演绎推荐海大集团综合考虑生猪蛋禽肉禽水产和反刍等下游周期趋势我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年与此同时行业整合持续推进市场份额有望进一步往头部集中公司的2023年员工持股计划有助于提升员工业务拓展的积极性目前股价对应2023年估值处于历史底部区域推荐圣农发展目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势站在目前时点从周期角度圣请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部已经具备配置价值风险提示疫情风险自然灾害风险饲料原料价格波动风险行业评论纺织服装纺服家居行业周报-耐克FY24Q1大中华区营收双位数增长库存同比下降10王冯wangfengsxzqcom投资要点本周观察耐克披露FY24Q1财务数据大中华区双位数增长9月28日耐克披露FY24Q1截至2023年8月31日止前三个月季度财报FY24Q1公司实现营收12939亿美元同比增长20剔除汇率影响同比增长20实现净利润1450亿美元同比下滑12基本每股收益094美元同比增长1分品牌看FY24Q1耐克品牌实现收入124亿美元同比增长3剔除汇率影响同比增长3其中耐克品牌于EMEA大中华区APLA区域实现汇率中性增长部分被北美区域下滑所抵消匡威品牌实现收入588亿美元同比下降9剔除汇率影响同比下降9主要由于匡威品牌在北美区域下滑影响部分被亚洲区域增长所抵消分渠道看FY24Q1耐克品牌直营渠道实现营收54亿美元同比增长6剔除汇率影响同比增长6全区域直营渠道均实现增长NIKEBrandDigital营收同比增长2批发渠道实现营收70亿美元同比持平剔除汇率影响同比增长1根据耐克公开业绩交流会重要批发合作伙伴的销售取得高单位数至中双位数的增长分品类看FY24Q1耐克品牌鞋履服装配饰产品分别实现营收84213388531亿美元剔除汇率影响下同比增长4-19分区域看FY24Q1耐克品牌北美EMEA大中华区APLA分别实现营收5423361017351572亿美元剔除汇率影响同比增长-16123盈利能力方面FY24Q1毛利率同比轻微下滑01pct至442公司毛利率下滑主要由于产品成本提升不利的汇率影响基本被产品战略性提价所抵消FY24Q1SGA为318同比提升09pct其中品牌宣传及营销费用占收入比重为83同比提升08pct管理费用占收入比重为235同比提升01pct请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点存货方面截至FY24Q1末存货为8698亿美元同比下降100环比增长29库存同比下降主要受益于库存数量下降部分被价格更高的产品占比提升所抵消根据耐克公开业绩交流会不管是耐克公司的存货还是耐克全渠道存货均处于健康水平耐克全渠道存货同比下降双位数批发合作伙伴拥有的存货数量同比持平这是在2023财年公司批发渠道销售收入大幅增加的前提下实现的展望FY2024公司维持此前指引预计FY2024报表营收同比增长中单位数预计FY24Q2收入同比小幅增长预计FY2024报表毛利率同比提升14-16pct其中包含05pct的不利汇率影响预计FY24Q2毛利率同比提升10pct以反应战略性提价折扣改善运输成本下降预计FY2024SGA金额同比增速小幅快于收入行业动态9月19日李宁电商运营中心华东智慧物流中心正式投入使用华东智慧物流中心的投入使用也代表着李宁集团线上线下物流业务的整合协同同时也是李宁集团智慧物流中心布局的关键一步据介绍李宁智慧物流园区位于上海嘉定总占地面积约90亩涵盖华东智慧物流中心及李宁电商运营中心建筑面积超94万平方米作为李宁第一个投入使用的智慧物流仓嘉定李宁智慧物流园涵盖了李宁集团直营批发电商O2O四大业务需求的仓储物流场景整体存储能力可达1000万件单天作业能力可达60万件其中重点满足江浙沪皖赣鲁六地市场需求华东智慧物流中心投入使用后综合存储效率提升了60这个维度是指我们把所有存货数量除以整体占地面积相比过去的仓库增加了60此外我们综合人工效率也就是单小时的出货能力可以增加100抖音双11活动介绍据媒体报道今年抖音双11没有跨店满减只有官方立减商家出资优惠比例最低15起抖音双11总共23天从10月20日开始11月11日结束期间有一次定金预售活动从10月20日000至10月30日2300为定金期10月31日000至11月3日2359为尾款期抖音双11重磅推出平台会员抖音商城金卡享有抖音双11期间的大面额消费券95折商品等头部商家适用品牌嘉年华超级品牌11席大牌来了10席重点货品超值爆款全平台约3000个中小商家适用百万单品计划秒杀达人及商家型作者适用大咖直播间好物直播间直播任务赛大促期间还有抖音商城金卡运费险抖音月付联合分期免息等多重玩法近日据多家媒体报道森马集团官宣称将战略布局宠物业务聚焦宠物营养板块深入研究和分析消费群体并通过森马集团20多年沉淀的客户群体持续增长的农业食品业务能力扶持以及森马请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点的品牌力和电商流量资源实现对消费者的快速触达为此森马集团特别邀请了中国畜牧业协会宠物产业分会与温州宠物行业协会进行交流考察并为森马集团进入宠物赛道出谋划策交流宠物行业发展经验跨界巨头布局宠物赛道的动态在业内早已屡见不鲜从早期的健合集团朝云集团再到三只松鼠宝洁等等都依靠宠物业务获得了显著增长但宠物行业观察认为森马集团选择此刻入局宠物赛道的背后或许还潜藏着更多因素受大环境影响这几年服装行业的发展受阻2022年我国服装类商品零售额累计为92226亿元同比下降772023年上半年森马收入556亿元同比下滑了144净利润为516亿元同比大涨39394但这一数字在2019年上半年为722亿元行情回顾20230925-20230929本周纺织服饰板块跑赢大盘家居用品板块跑赢大盘本周SW纺织服饰板块上涨01SW轻工制造板块下跌029沪深300下跌132纺织服饰板块纺服跑赢大盘142pct轻工制造板块轻工跑赢大盘104pct各子板块中SW纺织制造下跌005SW服装家纺上涨031SW饰品下跌025SW家居用品下跌085截至9月28日SW纺织制造的PETTM剔除负值下同为1872倍为近三年的4342分位SW服装家纺的PE为1849倍为近三年的4737分位SW饰品的PE为2050倍为近三年的6908分位SW家居用品的PE为2193倍为近三年的1118分位投资建议纺织服装本周耐克披露FY24Q1季报期末库存同比下降10管理层表示公司及全渠道库存均处于正常水平维持FY2024公司营收同比增长中单位数毛利率同比改善14-16pct的指引预计FY24H2不再特别限制批发渠道采购头部纺织制造企业裕元集团制造业务丰泰企业8月营收同比下降19826降幅均环比收窄我们预计纺织制造企业下半年延续逐季度改善趋势4季度有望迎来订单拐点建议积极关注华利集团申洲国际浙江自然品牌服饰方面品牌服饰公司三季度面临上年同期的较高基数但预计89月环比逐月改善根据文旅部今年中秋国庆节假期全国国内旅游出游预计达896亿人次同比增长86实现国内旅游收入7825亿元同比增长138我们预计进入4季度品牌服饰需求在消费旺季及低基数加持下有望重回快速增长建议积极关注平价运动服饰361度羽绒服龙头波司登及高端女装公司锦泓集团歌力思赢家时尚考虑运动服饰中长期成长性国产品牌市占率提升以及运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平同时建议关注安踏体育李宁特步国际黄金珠宝9月中下旬黄金珠宝企业陆续召开订货会备货十一假期消费9月28日AU9999收盘价为44710元克环比下降34金价短期回调有望促进假期终端黄金首饰消费中长期角度我们依请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点旧看好黄金工艺进步持续激发年轻消费群体悦己需求建议积极关注周大生老凤祥潮宏基家居用品2023年至今截至9月30日30大中城市商品房成交922778套成交面积1041025万平方米同比下降8870根据国家统计局发布的8月地产数据住宅新开工销售数据同比延续下滑趋势住宅竣工数据增幅有所回落根据中指研究院截至9月27日已有50余省市明确发文落实首套住房认房不认贷政策部分城市全面取消限购多个核心城市缩小限购范围房地产市场需求刺激政策持续出台有望提振板块整体估值水平定制家居企业建议积极关注索菲亚欧派家居金牌厨柜志邦家居软体家居方面建议关注慕思股份喜临门顾家家居同时继续看好我国智能家居渗透率的持续提升关注好太太风险提示国内消费信心恢复不及预期地产销售不达预期品牌库存去化不及预期原材料价格波动汇率大幅波动请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10