【今日要点】
　　【山证农业】2023年中报总结和策略展望-看好生猪养殖股在当前的配置时机
　　【行业评论】证券Ⅲ：行业周报（20230904-20230910）-险资入市与融资保证金利好释放，关注头部与区域特色优势的券商
　　【山证新材料】泰和新材（002254.SZ）-芳纶产能加码巩固龙头地位，锂电涂覆一体化贡献新增量

研究报告全文：研究早观点2023年9月13日星期三市场走势今日要点山证农业2023年中报总结和策略展望-看好生猪养殖股在当前的配置时机行业评论证券行业周报20230904-20230910-险资入市与融资保证金利好释放关注头部与区域特色优势的券商资料来源最闻山证新材料泰和新材002254SZ-芳纶产能加码巩固龙头地位锂电涂覆一体化贡献新增量国内市场主要指数指数收盘涨跌幅上证指数313706-018深证成指1037399-008沪深300376060-018中小板指662673025创业板指205104-059科创5090162-065资料来源最闻分析师李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证农业2023年中报总结和策略展望-看好生猪养殖股在当前的配置时机陈振志chenzhenzhisxzqcom投资要点2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨同比分别增长26和32生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证由于2022年5月到12月行业出现高效率母猪的补栏根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期预计2023年全年猪肉供给较为充足我们认为7月下旬以来的猪价反弹主要是供给局部不足二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨生猪市场整体仍处于供大于求状态猪价后续大概率仍将回落猪价的局部反弹难以修复资产负债表不改行业产能去化大趋势产能去化仍将是贯穿2023年的行业主基调根据我们的养殖股亏损期低PB投资策略我们建议在第三个亏损底期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局推荐温氏股份唐人神东瑞股份神农集团巨星农牧新希望等经营相对稳健的生猪养殖股根据我们的生猪养殖股逻辑框架随着生猪产能的进一步去化后续生猪养殖股或有望沿着产能去化的逻辑演绎推荐海大集团综合生猪蛋禽肉禽水产和反刍等下游周期趋势我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年与此同时行业整合持续推进市场份额有望进一步往头部集中公司的2023年员工持股计划有助于提升员工业务拓展的积极性利于业务目标的达成目前股价对应2023年估值处于历史底部区域推荐圣农发展目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业白羽肉鸡行业正处于周期底部随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势站在目前时点从周期角度圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部已经具备配置价值风险提示疫情风险自然灾害风险饲料原料价格波动风险行业评论证券行业周报20230904-20230910-险资入市与融资保证金利好释放关注头部与区域特色优势的券商刘丽0351--8686985liuli2sxzqcom投资要点投资要点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点优化保险公司偿付能力监管标准推动资本市场高质量发展9月10日国家金融监督管理总局发布关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知通知提到引导保险公司支持资本市场平稳健康发展对于保险公司投资沪深300指数成分股风险因子从035调整为03投资科创板上市普通股票风险因子从045调整为04对于投资公开募集基础设施证券投资基金REITS中未穿透的风险因子从06调整为05要求保险公司加强投资收益长期考核在偿付能力季度报告摘要中公开披露近三年平均的投资收益率和综合投资收益率降低权益类资产风险因子能够有效减少保险公司投资资本市场的资本占用为险资入市打开空间有利于保险公司加大权益类资产配置融资保证金比例首次下调预计最多释放融资规模4000亿元自8月27日沪深北交易所发布调整融资保证金比例通知以来已有中信证券中信建投和海通证券等十多家券商陆续发布相关调降公告并将消息通过APP推送至客户手上根据交易所此前通知9月11日起两融投资者将获得相关优惠市场也将获得较大规模增量资金以9月8日两融余额157亿计算融资保证金最低比例由100放宽至80两融规模未来将有望增加四分之一新增规模或将达4000亿两融余额规模或将达196万亿证监会召开专家学者和境内外投资者座谈会活跃资本市场政策有望持续发力9月8日证监会网站消息近日中国证监会召开专家学者和境内外投资者座谈会会议分析当前资本市场形势就活跃资本市场提振投资者信心召开三场座谈会分别听取意见建议并就市场关切的热点问题做了交流探讨证监会表示下一步将认真研究与会人士提出的意见建议切实维护资本市场稳定健康发展有利于更好地推动活跃资本市场相关政策的有效推出与尽快落地有望带来积极的市场预期并引领市场趋稳向好建议关注2023H1业绩改善弹性显著的头部与区域特色优势的券商行业数据股市表现截至9月11日股票指数较年初涨跌不一创业板指数收跌1266上证综指上涨089沪深300下跌34债市表现截至9月11日中债-总全价总值指数较年初收涨098大宗商品截至9月1日大宗商品指数收于18568较年初收跌100交易额上周成交金额392万亿元日均成交额078万亿元环比下跌-1713新增投资者2023年7月新增投资者9103万月环比-724股票质押截至9月8日市场质押股365209亿股占总股本463两融业务截至9月8日两融余额157万亿元较上年末上升169其中融资余额147万亿元融券余额92418亿元基金发行2023年8月新发行基金份额51883亿份发行50只环比上升2709其中股票型基金发行4909亿份环比下降5817股权承销2023年8月股权承销规模154505亿元环比上升39其中IPO金额57647亿元请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点环比上升51行业估值截至9月8日证券指数PB-LF估值为134倍处于历史3390分位期货交易2023年8月期货市场成交额6067万亿元同比增长2349风险提示二级市场大幅下滑资本市场改革不及预期山证新材料泰和新材002254SZ-芳纶产能加码巩固龙头地位锂电涂覆一体化贡献新增量叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点领军高性能纤维行业开拓创新树行业标杆公司主营氨纶芳纶两大产品体系广泛应用于纺织服装医疗保健轨道交通航空工业安全防护等重要领域公司持续进行产能扩张目前氨纶产能居国内前五名间位芳纶产能居全球第二位对位芳纶居全球第三位已成为国内规模化高性能纤维的标杆企业芳纶率先打破国外技术封锁产能加码巩固龙头地位芳纶技术壁垒高长期受国外技术封锁主要被杜邦帝人等国外企业垄断公司为国内芳纶龙头国内自给率将持续提升据公司2022年年报统计2022年全球芳纶名义产能约15万吨其中包括间位芳纶57万吨对位芳纶94万吨当前全球芳纶需求约11-12万吨未来将持续受益于下游光纤光缆个体防护等领域的需求增长1间位芳纶技术壁垒高产能加码巩固龙头地位间位芳纶现有产能由少数寡头企业垄断全球间位芳纶产能主要集中于美中日韩四国手中截至目前美国杜邦产能达到3万吨占比为53公司目前产能约15万吨位居全球第二另外规划间位芳纶产能24万吨持续巩固龙头地位2对位芳纶进口依赖度高国内替代加速推进对位芳纶市场集中度高杜邦和帝人合计产能占据全球产能约70且多集中于中高端领域国内对位芳纶需求约12-13万吨进口依赖度较高公司是国内少数能够规模化供应市场的企业之一现有6000吨对位芳纶产能另外规划15万吨产能将于今年起陆续投产3芳纶锂电涂覆一体化贡献业绩新增量芳纶涂覆兼具无机涂覆和有机涂覆的优异性能使隔膜的耐高温性能较陶瓷涂覆隔膜更为优异由于其成本较高在国外应用范围更广作为国内芳纶生产和技术龙头公司布局芳纶涂覆的一体化优势明显部分型号已进入B轮验证阶段锂电出货量的攀升将拉动隔膜及芳纶涂覆需求预计2025年释放数千吨芳纶需求氨纶烟台宁夏双基地布局新旧动能转换促生产氨纶行业具有比较强的周期性在扩产能弱复苏的背景下行业目前处于磨底阶段2022年底公司氨纶年均有效产能45万吨积极布局烟台宁夏双基地战略通过新旧动能转换实现氨纶生产降本增量在产业升级的大环境下公司有望受益于头部集中化和区域化的趋势此外公司积极布局绿色印染项目有望联动氨纶业请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点务发展盈利预测估值分析和投资建议预计公司2023-2025年实现营业收入415553760亿元同比增长107332376实现归母公司净利润5176110亿元同比增长158511442对应EPS为058088127元对应PE为332220152首次覆盖给予增持-A评级风险提示生产成本上升的风险下游需求不足市场竞争加剧的风险芳纶涂覆项目进展不及预期的风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6