【今日要点】
　　【山证宏观策略】-低基数效应显现，出口同比降幅收窄
　　——2023年8月外贸数据点评
　　【山证电新】氢能行业专题报告-氢风正劲好扬帆，绿氢发展正当时

研究报告全文：研究早观点2023年9月8日星期五市场走势今日要点山证宏观策略-低基数效应显现出口同比降幅收窄2023年8月外贸数据点评山证电新氢能行业专题报告-氢风正劲好扬帆绿氢发展正当时资料来源最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅上证指数312235-113深证成指1032144-184沪深300375847-140中小板指658474-200创业板指205698-211科创5089983-372资料来源最闻分析师李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证宏观策略-低基数效应显现出口同比降幅收窄2023年8月外贸数据点评范鑫fanxinsxzqcom投资要点低基数效应之下8月出口同比降幅收窄但外需压力仍在我国8月出口同比增速连续4个月录得负增但降幅较6月7月明显收窄主要还是反映了低基数的影响2022年8月至12月我国出口同比大幅回落预计会对今年Q3Q4的出口同比数据起到一定美化作用但外需方面依然将形成拖累虽欧美制造业PMI及我国PMI新出口订单呈现改善迹象但仍然低于枯荣线欧美仍处于去库阶段全球制造业依旧低迷对美国出口增速回升后续有望持续改善对欧盟东盟出口依旧低迷8月我国对俄出口不存在低基数效应去年同期出口同比增2448因此增速明显回落但依然保持两位数增长十分可观对东盟出口同样处于高基数阶段叠加全球贸易收缩预计Q4仍将面临压力对欧盟出口低基数效应未显现同比维持低位预计Q4会有明显改善对美出口已进入低基数阶段预计后续将持续回升同时需关注美国最终能否实现软着陆从主要出口产品看价格效应的拖累依旧明显在欧美持续抗通胀的进程下商品通胀已有明显改善由此价格效应的拖累日益明显并且我们预判短期内仍会持续从主要产品品类看箱包鞋靴玩具等传统消费品出口金额同比虽延续负增但较上月明显改善从量价效应看箱包出口数量效应贡献向上提振但8月价格效应的拖累更加明显鞋靴因出口份额流失量价齐跌价格效应拖累加剧数量效应有改善地产后周期产品拆分量价效应看家电出口数量同比高增且后续在低基数环境下有望持续近期主要受价格效应拖累汽车出口延续量增价格效应拖累开始显现出口金额整体增速回落明显但仍维持在40以上的高位成品油价格下行依旧形成拖累8月出口金额同比增速转负出口数量同比增23自主要伙伴国进口同比均延续负增内需磨底我国进口同比延续负增但环比有改善验证内需磨底预计后续随着政策发力的作用逐渐显现将逐步重归上行趋势风险提示海外流动性超预期恶化地缘冲突超预期发展请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点山证电新氢能行业专题报告-氢风正劲好扬帆绿氢发展正当时肖索xiaosuosxzqcom投资要点投资要点氢能是实现碳中和的重要途径战略意义突出基于碳中和共识及对能源安全的考虑发展氢能势在必行国内外主要国家和地区均制定了氢能发展的支持政策并做出了远期发展的目标我国规划到2025年可再生能源制氢量达到10-20万吨年日本美国欧盟分别规划到2030年形成30010001000万吨年的清洁氢生产能力制氢是氢能产业链最上游目前以传统方式为主下游主要应用于工业领域氢能的全产业链包含上游的氢制取中游氢储运以及下游的加氢和氢的多元化应用目前主要的制氢方式包括化石燃料制氢工业副产制氢和电解水制氢三类截至2021年底化石燃料制氢在我国仍占据主导地位占比约80电解水制氢占比不足1应用端化工领域占比约80电解水制氢将为未来主流碱性电解水制氢有望最先产业化电解水制氢能够实现零碳将是未来的主要制氢路线电解水制氢有4种技术路线其中碱性电解制氢相对成熟且成本最低是当前最容易实现产业化的电解水方式电解槽是碱性电解水制氢系统的关键其规格提高及能耗降低是降本的重要方式从碱性电解水系统整体成本构成来看电解槽主体成本约占整体系统成本的45BOP辅助系统成本约占55碱性电解水制氢预计在2025年和2028年分别与绿氢和蓝氢平价基于对度电成本电耗设备成本及设备规格的假设我们测算到2025年和2030年碱性电解水制氢的单位成本分别下降至159元kg及99元kg分别较2022年下降517及663基于测算若不考虑煤价的变化和碳交易的影响碱性电解水制氢单位成本将分别于2025年及2028年与蓝氢和灰氢打平若同时考虑煤价变化和碳交易的影响碱性电解水制氢单位成本有望分别于2024年及2026年与蓝氢和灰氢打平基于假设测算预计2030年碱性电解槽需求规模有望超过400亿元基于对年产氢量电解水制氢比例及出口数据等的假设我们测算到2025年和2030年国内电解槽的市场空间分别达到186亿元及371亿元分别约为2022年市场规模的13倍及26倍若考虑印度和沙特市场对我国电解槽的需求体量在2025年和2030年有望分别达到213亿元及431亿元推荐建议关注标的及投资建议在光储行业深耕多年并横向向氢能拓展的企业中推荐隆基绿能阳光电源建议关注双良节能亿利洁能此外建议关注传承高端装备制造基因的华电重工兰石重装和华光环能受益于氢能自身的优质特性和国内外政策支持绿氢行业正在蓬勃发展平价后未来增长可期首次覆盖给予行业领先大市-A评级请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点风险提示新能源装机不及预期氢能政策风险下游需求不及预期国际环境变化影响竞争格局恶化风险测算偏差风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5