【今日要点】
　　【行业评论】电气设备：202309锂电产业链月报-8月新能源汽车市场同比快速增长，碳酸锂价格持续下跌
　　 【山证农业】8月上市猪企经营数据跟踪-均价环比上涨，出栏量环比继续增加
　　 【山证电子】2023年中报总结：周期筑底景气度不减，环比普遍修复看好行业复苏
　　 【行业评论】基础化工：2023年中报综述-行业景气下行，盈利水平整体下滑
　　 【行业评论】化学原料：新材料周报（230911-0915）-从苹果首款碳中和产品，看可持续新材料机遇
　　 【行业评论】食品饮料：食品饮料行业23年中报总结及策略展望-需求弱复苏下，板块分化延续

研究报告全文：研究早观点2023年9月20日星期三市场走势今日要点行业评论电气设备202309锂电产业链月报-8月新能源汽车市场同比快速增长碳酸锂价格持续下跌山证农业8月上市猪企经营数据跟踪-均价环比上涨出栏量环比继续增加资料来源最闻山证电子2023年中报总结周期筑底景气度不减环比普遍修复看好行业复苏国内市场主要指数指数收盘涨跌幅行业评论基础化工2023年中报综述-行业景气下行盈利水平整上证指数312496-003体下滑深证成指1012573-073行业评论化学原料新材料周报230911-0915-从苹果首款碳中沪深300372050-019中小板指643334-087和产品看可持续新材料机遇创业板指200266-088行业评论食品饮料食品饮料行业23年中报总结及策略展望-需科创5087362-067求弱复苏下板块分化延续资料来源最闻分析师李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点行业评论电气设备202309锂电产业链月报-8月新能源汽车市场同比快速增长碳酸锂价格持续下跌肖索xiaosuosxzqcom投资要点新能源车8月全国新能源汽车产销同比持续快速增长根据中汽协2023年8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆同比分别增长22和27市占率达到3282023年1-8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392市场占有率达到295分动力来源来看插电式混合动力汽车8月产销同比大幅增长根据中汽协数据8月插电式混动汽车产量为253万辆同比增长639销量为249万辆同比增长7288月燃料电池汽车当月产量001万量同比增长52销量002万辆同比下降306动力电池8月我国动力电池产量快速增长动力电池合计产量为642GWh环比增长53同比增长282根据中国汽车动力电池产业创新联盟产量方面8月我国动力电池合计产量为642GWh环比增长53同比增长282装车量方面8月我国动力电池装车量349GWh同比增长257环比增长82分企业来看8月国内动力电池企业前五名为宁德时代比亚迪中创新航国轩高科亿纬锂能装车量分别为155GWh占比44394GWh占比27034GWh占比9712GWh占比3512GWh占比35储能方面8月我国储能电池销量共计99GWh环比增长1317其中磷酸铁锂电池销量98GWh原材料价格8月碳酸锂价格持续下跌预计9月碳酸锂价格仍将下行根据Wind8月电池级碳酸锂均价为255万元吨氢氧化锂均价为238万元吨预计9月碳酸锂价格仍将呈下降趋势根据百川盈孚8月三元材料523市场均价在202万元吨价格下调受成本波动影响我们预计价格仍将下行磷酸铁锂市场均价在84万元吨价格下调预计短期内铁锂价格暂稳然不排除后续弱势下滑的可能负极材料市场均价为40437元吨预计9月负极材料价格弱稳运行国内湿法隔膜月均价20元平方米国内干法隔膜月均价09元平方米价格不变预计9月隔膜市场仍将维稳六氟磷酸锂市场月均价为126万元吨弱势下跌部分厂家延续停产我们预计短期价格弱稳运行重点关注宁德时代恩捷股份双星新材中国天楹传艺科技南都电源风险提示下游需求不及预期风险原材料价格波动风险国内外政策风险山证农业8月上市猪企经营数据跟踪-均价环比上涨出栏量环比继续增加陈振志chenzhenzhisxzqcom请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点投资要点8月上市猪企经营数据跟踪和行业策略观点根据我们重点跟踪的上市猪企公布的8月经营数据14家上市猪企出栏总量环比7月增加10714家猪企中有10家8月出栏量环比7月增加8月上市猪企生猪出栏节奏相较7月继续加快价格方面受市场整体猪价带动8月份上市猪企商品猪销售均价环比7月增长1738我们重申此前的观点7月下旬以来的猪价反弹主要是供给局部不足二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨生猪市场整体仍处于供大于求状态猪价后续大概率仍将回落年初以来我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨同比分别增长26和32生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证由于2022年5月到12月行业出现高效率母猪的补栏根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期预计2023年全年猪肉供大于求的压力仍然较大猪价在旺季局部时间或有温和反弹但难以修复资产负债表不改行业产能去化大趋势产能去化仍将是贯穿2023年的行业主基调根据我们的养殖股亏损期低PB投资策略我们建议在第三个亏损底期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局推荐温氏股份唐人神东瑞股份神农集团巨星农牧新希望等经营相对稳健的生猪养殖股根据我们的生猪养殖股逻辑框架随着生猪产能的进一步去化后续生猪养殖股或有望沿着产能去化的逻辑演绎推荐海大集团综合考虑生猪蛋禽肉禽水产和反刍等下游周期趋势我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年与此同时行业整合持续推进市场份额有望进一步往头部集中公司的2023年员工持股计划有助于提升员工业务拓展的积极性利于业务目标的达成目前股价对应2023年估值处于历史底部区域推荐圣农发展目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势站在目前时点从周期角度圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部已经具备配置价值风险提示疫情风险自然灾害风险饲料原料价格波动风险山证电子2023年中报总结周期筑底景气度不减环比普遍修复看好行业复苏高宇洋gaoyuyangsxzqcom投资要点2023H1电子行业整体跑赢大盘截至2023年8月31日SW电子指数年初至今涨幅为461请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点跑赢上证指数363pcts其中超6成个股上涨3成以上个股涨幅超过20从估值看SW电子行业市盈率为4233市净率为262虽然已基本修复至2019年下半年水平但仍处历史低位2023H1电子行业经营业绩盈利能力同比下滑环比修复SW电子行业2023H1实现营业收入129923亿元同比-38实现归母净利润4233亿元同比-463H1毛利率为1491同比减少175pcts净利率为329同比减少272pctsQ2实现营业收入67333亿元同比-25环比98实现归母净利润2691亿元同比-352环比685Q2单季度毛利率为1551同比减少079pcts环比增加114pcts净利率为768同比减少222pcts环比增加115pcts2023H1电子行业机构持仓市值占比提升景气度不减截至2023Q2机构持仓中SW电子行业市值占比654环比092pcts中芯国际为公募基金第一大重仓股持股数量环比232023H1各细分板块营收分化盈利能力普遍承压SW电子二级行业2023H1仅电子化学品半导体板块实现营收同比增长涨幅分别为707578归母净利润同比全部下滑消费电子-374电子化学品-2112元件-2748半导体-5419其他电子-6339光学光电子-15554SW电子二级行业23H1利润率普遍下跌半导体板块降幅最大毛利率同比-655pcts净利率同比-943pctsQ2各细分板块单季度业绩环比均有改善分季度看各板块营业收入环比均有改善其他电子半导体光学光电子涨幅位列前三分别为216818761578多数板块归母净利润环比提升仅光学光电子板块未有改善-5227建议关注三大主线1半导体周期反转需求向好自主可控背景下国产替代加速利好上游设备材料1建议关注材料布局领先标的神工股份莱特光电雅克科技中船特气2建议关注国内领先的平台型设备厂商富创精密芯源微拓荆科技北方华创中微公司华海清科2AI大模型成为创新周期新增长点算力存力封力三位一体利好半导体芯片产业链1建议关注成长路径清晰的代工龙头及先进封装占比较高的厂商中芯国际华虹公司长电科技通富微电甬矽电子2建议关注计算存储芯片产业链相关标的寒武纪海光信息兆易创新北京君正澜起科技乐鑫科技创耀科技韦尔股份力合微泰凌微3建议关注兼具产品力与创新力的模拟芯片标的唯捷创芯艾为电子翱捷科技卓胜微圣邦股份思瑞浦纳芯微晶丰明源3经济复苏方向明确下游需求逐步恢复看好消费电子元件光学光电子等顺周期板块景气度回升1华为旗舰手机回归提振终端需求建议关注手机零部件和服务器龙头工业富联传音控股立讯精密2建议关注受益需求复苏及大客户补库的元件厂商中瓷电子泰晶科技惠伦晶体三环集团顺络电子法拉电子3建议关注面板及OLED龙头厂商京东方三安光电聚灿光电风险提示下游需求不及预期国产替代进程不及预期外部制裁升级行业竞争加剧宏观经济下行行业评论基础化工2023年中报综述-行业景气下行盈利水平整体下滑请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点程俊杰chengjunjiesxzqcom投资要点化工景气持续下行产品价格普跌2023年上半年受到原料和产品价格同步下滑疫后恢复不及预期国际和国内市场需求不振等影响化工行业景气持续下行化学原料及化学制品化学纤维橡胶塑料制品和石油开采累计同比均为负CCPI指数由年初的4815回落至6月内最低42172023年上半年化工品价格普跌其中14个品种的价格实现同比上涨纯MDI同比涨幅为2131上半年营收利润整体下滑2023年上半年基础化工行业实现营业收入1031199亿元同比下降718实现归母净利润66602亿元同比下降5068基础化工行业净资产收益率为405同比下滑524pct投入资本回报率为262同比下滑363pct毛利率为1674同比下滑62pct净利率为683同比下滑614pct2023Q2基础化工行业实现营业收入528664亿元同比下滑1087环比增长591实现归母净利润32522亿元同比下滑5531环比下降362Q2基础化工行业净资产收益率为198同比下滑303pct环比下滑008pct毛利率为1617同比下滑644pct环比下滑115pct净利率为654同比下滑667pct环比下滑058pct钛白粉内需恢复不及预期供应仍过剩2023年上半年钛白粉板块实现营收20668亿元同比下降459实现归母净利润1487亿元同比下降5267分季度来看2023Q2钛白粉板块实现营收9754亿元同比下降1082环比下降1063实现归母净利润842亿同比下降4747环比增长306从上市公司层面来看上半年龙佰集团惠云钛业两家营收同比实现正增长分别为675621龙佰集团惠云钛业金浦钛业安纳达中核钛白鲁北化工等归母净利润均同比下滑分别为-4431-7898-28698-4996-6012-885下游需求不振钛白粉价格同比大幅下降原材料成本压力较大行业盈利下降盈利能力方面上市公司净资产收益率毛利率均同比出现下滑半导体光刻胶光刻胶景气持续提升从上市公司层面来看上半年华懋科技彤程新材上海新阳三家营收同比实现正增长分别为40941643041华懋科技彤程新材上海新阳南大广电等四家归母同比实现正增长分别为124821377581543盈利能力方面净资产收益率上海新阳彤程新材同比分别提升172pct068pct毛利率上海新阳彤程新材同比提升248pct048pct农药价格持续走低业绩同比下滑2023年上半年农药板块实现营收76140亿元同比下降1825实现归母净利润5269亿元同比下降5212分季度来看2023Q2农药板块实现营收37531亿元同比下降2454环比下降24实现归母净利润2006亿同比下降6377环比下降3812受宏观经济及市场供需波动周期的影响农药价格持续走低农药板块业绩同比下滑从上市公司层面来看上半年辉丰股份国光股份中旗股份中农立华四家营收同比实现正增长分别为3762894614315国光股份中农立华诺普信贝斯美海利尔等五家归母同比实现正增长请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点分别为201195652951047氟化工上半年营收同比下降942萤石价格同比上涨14222023年上半年氟化工板块实现营收26678亿元同比下降942实现归母净利润1673亿元同比下降5829分季度来看2023Q2氟化工板块实现营收14389亿元同比下降1086环比增长1709现归母净利润1046亿同比下降4998环比增长6694从上市公司层面来看上半年金石资源永和股份昊华科技三家营收同比实现正增长分别为3331778650金石资源昊华科技两家归母同比实现正增长分别为3471194钾肥终端需求不振钾肥盈利能力下降2023年上半年钾肥板块实现营收16452亿元同比下降3121实现归母净利润8203亿元同比下降3717分季度来看2023Q2钾肥板块实现营收873亿元同比下降3746环比增长1305归母净利润4551亿元同比下降4525环比增长2466从上市公司层面来看上半年仅亚钾国际营收同比实现正增长为1465盐湖股份亚钾国际东方铁塔三家归母同比均出现下滑分别为-4433-3466-2525盈利能力方面上市公司净资产收益率毛利率均出现一定下滑投资建议展望下半年随着国内经济的持续复苏原材料和化工品去库存持续推进下游终端需求整体复苏化工品价格有望在上游原油等原材料成本支撑以及金九银十消费旺季双重作用下反弹上行行业景气不断改善维持同步大市-A评级半导体光刻胶板块建议关注彤程新材受半导体市场下降影响公司2023年上半年半导体光刻胶实现销售收入8258万元与上年同期基本持平但得益于胶成熟产品的持续放量以及新产品的增加KrF光刻胶依然保持着较快的增速达到5256I线光刻胶方面ICA光刻胶开始放量增长率达到96822023年上半年北旭电子实现销售收入132亿元同比增长-35面板光刻胶产品销量同比增长96国内市占率约为215农药钾肥板块全球种植面积继续扩大背景下农药化肥景气有望保持2023年上半年受到外部需求不足产品价格下降的影响农化企业业绩出现下滑行业景气回落从长期看农药化肥作为保障粮食安全的刚需农资物品长期需求保持稳定建议关注扬农化工盐湖股份风险提示宏观经济不及预期风险原油价格大幅波动风险下游需求不及预期风险其他不可抗力风险行业评论化学原料新材料周报230911-0915-从苹果首款碳中和产品看可持续新材料机遇叶中正yezhongzhengsxzqcom投资要点市场与板块表现本周基础化工和新材料板块表现偏弱跟随指数继续回调基础化工涨跌幅为-055请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点跑赢沪深300指数029在申万一级行业中排名第16位新材料指数涨跌幅为-172跑输沪深300指数089观察各子板块可降解塑料下跌006有机硅下跌051半导体材料下跌061OLED材料下跌227膜材料下跌287锂电化学品下跌289碳纤维下跌31观察估值新材料部分子板块估值水平处于历史较低水平新材料指数市盈率为1879倍处于近三年1分位数水平有机硅市盈率为2528倍41近三年分位数水平碳纤维市盈率为2941倍0锂电池市盈率为2395倍0锂电化学品市盈率为1833倍10半导体材料市盈率为8679倍7可降解塑料市盈率为3335倍98膜材料市盈率为26547倍98从交易拥挤度情况看当前新材料具备显著的配置优势本周新材料指数交易拥挤度为357处于近两年110分位数水平有机硅碳纤维锂电池和可降解塑料等板块具备显著的配置优势近两成个股上涨上周新材料板块中实现正收益个股占比为2703表现占优的个股有冠石科技2223吉林碳谷836莱茵生物797等表现较弱的个股包括德邦科技-1205新宙邦-1145尚太科技-928等机构净流入的个股占比为2613净流入较多的个股有南大光电067亿江丰电子051亿金城医药036亿等78只个股中外资净流入占比为5000净流入较多的个股有天赐材料172亿新宙邦119亿蓝晓科技118亿等行业动态行业要闻中国石油广东石化公司成功生产高性能茂金属聚乙烯产品杭州市政府发布支持合成生物产业高质量发展政策聚焦多领域产业创新山西省发改委发布积极发展生物材料产业政策推动产业规模扩大重要上市公司公告详细内容见正文投资建议从苹果首款碳中和产品看可持续新材料机遇北京时间2023年9月13日凌晨1点苹果在其秋季新品发布会首次发布全新的AppleWatch系列产品宣布该系列产品为苹果首批达到碳中和的产品苹果称每款碳中和的AppleWatch产品减排幅度超过75制造过程采用100清洁电力产品总重量30采用回收材料或可再生材料50的运输不涉及空运苹果计划到2030年全部碳足迹实现碳中和并完成减排目标制造的全部产品实现净零碳排放在产品和包装中只使用循环材料和可再生材料并提高材料回收率并到2025年在包装中彻底淘汰塑料材料我们认为苹果加快碳中和步伐将对全球制造业供应链产生示范效应或推动生物基材料应用持续成长生物基材料较石化路线平均节能减排30-50并具备更好的降解能力已运用于华为等供应链投资建议苹果计划2030年实现碳中和生物基材料较石化基产品实现降本减排且已应用于消费电请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7研究早观点子领域建议关注凯赛生物华恒生物海正生材凯赛生物公司生物基尼龙应用范围广泛较石化基尼龙碳排放下降50以上公司计划投建50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基尼龙央企招商局入股有望加速生物基尼龙推广华恒生物投资建设5万吨生物基丁二酸产能下游PBS可降解塑料前景可期2022年10月公司计划募投172亿元建设年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料和年产5万吨生物基苹果酸项目其中丁二酸下游应用主要为可降解塑料PBS合成生物法丁二酸兼具污染小纯度高等优势公司预计全面达产后包括玉米淀粉及副产物葡萄糖等产品在内年均可实现销售收入224亿元海正生材国内率先突破丙交酯并且实现PLA量产有望受益于可降解塑料加速推广目前拥有设计产能45万吨子公司海诺尔二期2万吨聚乳酸生产线已完成试生产开始投入运营IPO募投年产15万吨聚乳酸项目部分建筑单体已结顶项目仍在建设中预计2024年下半年建成投产风险提示原材料价格大幅波动的风险政策风险技术发展不及预期的风险行业竞争加剧的风险行业评论食品饮料食品饮料行业23年中报总结及策略展望-需求弱复苏下板块分化延续周蓉zhourong1sxzqxom投资要点23H1整体食品饮料板块收入端增速放缓利润端优于收入端伴随去年12月疫情封控解除同时叠加23年春节旺季背景消费场景逐步复苏23Q1行业收入利润均有所增长板块整体表现较好进入Q2消费复苏强度低于市场预期全国整体消费数据表现较弱同时库存有所增加整体板块表现较弱收入增速有所回落2023H1食品饮料中信行业整体实现营业总收入548577亿元同比增长979实现净利润115844亿元同比增长1418归母净利润112593亿元同比增长1489利润端在原材料成本压力趋缓同时各企业积极推进产品结构升级控费增效下助力其增速优于收入端增速在经济弱复苏背景之下食品饮料行业中需求相对刚性的日常消费已基本恢复但商务活动等消费需求仍待修复2023Q2行业收入利润均有所增长但较23Q1增速均有所回落利润增速略优于收入增速23Q2食品饮料中信行业整体实现营业总收入248755亿元同比增长838实现整体净利润43889亿元同比增长895实现归母净利润42479亿元同比增长980白酒板块消费弱复苏背景下高端地产龙头表现更优23H1主要受宏观经济压力需求恢复疲软等诸多因素影响市场情绪受挫年初至今白酒板块总体表现偏弱23Q2开始白酒行业整体消费有所承压主要因消费处于温和复苏状态下游需求仍待恢复23Q2白酒板块整体实现营业总收入83412亿元同比增长1720实现归母净利润30128亿元同比增长1971高端白酒需求相对刚性地产请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8研究早观点龙头受益于基地市场宴席等销量较去年同期增加批价整体稳定略有下降部分次高端酒企在前两年通过渠道扩张实现高弹性增长后今年在消费疲软及渠道放缓影响之下业绩有所承压其中整体高端酒营收归母净利润同比16951836次高端酒营收归母净利润同比18622248地产酒营收归母净利润同比2693450423Q2板块毛利率为8016同比131pcts高端酒整体保持稳健23Q2毛利率同比010pcts次高端酒和地产酒表现较优毛利率同比分别315244pcts23Q2白酒板块净利率为3612同比076pcts其中高端次高端地产酒分别同比052086314pcts高端龙头酒企保持稳健的盈利能力次高端酒及地产酒在控费增效助力下盈利能力有所提升啤酒板块23Q2需求弱复苏下销量增速放缓高端化进程持续23Q1伴随多地封控解除餐饮等消费场景阶段性修复助力啤酒行业在去年低基数背景下销量实现高增进入二季度餐饮端数据复苏稍显缓慢加之今年进入旺季较晚叠加去年同期高基数的影响综合影响之下23Q2啤酒行业整体销量略有承压在吨价同比提升助力下23H1上市啤酒企业实现总营收41121亿元同比增长1056实现归母净利润5192亿同比增长217323Q2上市啤酒企业分别实现营收归母净利润215463211亿元同比8451722板块23Q2毛净利率分别为44031490同比192111pcts二季度部分原材料成本上升压力有所趋缓毛利率有所提升同时伴随消费逐步恢复各酒企旺季的销售费用投放理性增加净利率水平稳步提升总体来看各啤酒企业吨价提升趋势不变长期看行业仍处于升级过程中食品板块边际改善期待进一步释放业绩乳制品板块需求复苏缓慢区域乳企表现较优23H1Q2乳制品板块实现收入10189550900亿元同比33211423Q1春节在返乡潮带动下作为区县市场礼赠首选的常温奶产品动销超预期但春节后整体需求处于弱复苏态势叠加去年同期高基数背景行业整体有所承压其中龙头企业着眼全年更为关注渠道良性发展上半年实现平稳过渡而区域乳企受景气新品类带动表现更优成本端23年上半年原奶价格延续同比下降趋势从而板块毛利率23Q2同比029费用端在收入增速下降背景下龙头乳企无意过渡竞争积极提高费用使用效率降本增效乳制品行业竞争格局有所优化在此背景下23Q2乳制品板块归母净利率水平同比120至728盈利能力有所提升调味品板块需求承压延续成本边际改善23H123Q2调味品板块分别实现收入2541111994亿元同比188-077实现归母净利润3088431亿元同比-3677-8163目前调味品行业仍处于库存消化阶段叠加消费复苏由强转弱社零环比增速下降和CPI增速减缓等宏观经济因素整体动销情况表现一般同时企业业绩延续分化其中B端复苏要略好于C端零添加细分赛道表现相对亮眼总体而言去年四季度以来至今仍是调味品板块基本面的相对低点伴随需求逐步企稳受益于低基数调味品板块有望轻装上阵休闲食品板块业绩分化渠道红利自身改革企业表现亮眼23H123Q2休闲食品板块分别实现收入3816219243亿元同比146660分别实现归母净利润29091428亿元同比20231578各企业间业绩分化其中积极拥抱量贩渠道同时叠加自身持续改革的企业表现较为突出利润端部分原材料大豆豆油棕榈油等成本回落相关企业逐步释放利润弹性投资建议展望23年四季度及以后在房地产相关刺激政策不断出台消费场景逐步恢复等综合作用请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9研究早观点下国内经济逐步复苏消费者收入水平及消费信心逐步恢复预计食品饮料行业将渐入上行周期后续仍需密切关注复苏进展及机会我们建议优选确定性和低估值继而选择其他因素助力下具有利润弹性的标的1白酒坚守需求韧性及估值优势优先推荐高端白酒及有基地市场备书的地产龙头包括贵州茅台五粮液今世缘和古井贡酒建议关注泸州老窖同时推荐左侧布局已具备估值优势且业绩确定性高的山西汾酒以及关注自身改革品种顺鑫农业2啤酒高端化逻辑依旧加之23年多地高温天气持续在高基背景下销量实现增长助力其业绩稳健增长优先推荐青岛啤酒同时关注重庆啤酒3大众品虽然消费复苏方向已定但在整体消费疲软背景下短期推荐低估值成本下行盈利能力改善的个股包括乳制品板块伊利股份卤制品板块绝味食品同时建议关注基本面逐步触底具备中长期复苏弹性的个股包括调味品板块千禾味业天味食品海天味业等风险提示宏观经济波动对居民消费的影响食品安全事故政策变化的风险行业竞争加剧产能投放不达预期原材料价格波动风险国内外疫情反复等请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10研究早观点分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11