【今日要点】
　　【山证宏观策略】碳中和趋势与相关投资机会
　　【行业评论】电气设备：锂电行业周报(20230918-20230924)-美国副国务卿指出无法将中国排除在关键矿产供应链之外，宁德时代拿下西澳大利亚州政府10亿澳元储能合同
　　【行业评论】【山证电新】20230927光伏产业链价格跟踪

研究报告全文：研究早观点2023年9月28日星期四市场走势今日要点山证宏观策略碳中和趋势与相关投资机会行业评论电气设备锂电行业周报20230918-20230924-美国副国务卿指出无法将中国排除在关键矿产供应链之外宁德时代拿下西澳大利亚州政府10亿澳元储能合同资料来源最闻行业评论山证电新20230927光伏产业链价格跟踪国内市场主要指数指数收盘涨跌幅上证指数310732016深证成指1010432044沪深300370050021中小板指643105051创业板指200622082科创5088017047资料来源最闻分析师李召麒执业登记编码S0760521050001电话010-83496307邮箱lizhaoqisxzqcom2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点今日要点山证宏观策略碳中和趋势与相关投资机会范鑫fanxinsxzqcom投资要点碳中和的背景与前景大势所趋巴黎协定之下的碳中和承诺根据2015年签订的巴黎协定全球将致力于在2050年实现CO2的净零排放即碳中和以努力将全球变暖控制在15以内截至2023年7月已有198个国家成为缔约国而碳中和的核心思路旨在逐步重塑全球碳平衡全球碳排放达峰途中尚有缺口经历了疫情后的全球复苏与俄乌冲突带来的能源危机后2050年实现净零排放的压力进一步加剧据UNEP测算若维持当前政策不变预计至2100年全球可能会变暖28远超巴黎协定目标水平我国碳排放总量居全球之首能源活动为全球最主要排放源由于处于不同发展阶段要素禀赋差异等原因全球主要国家的碳中和进程存在明显差异美英等已实现碳达峰而我国印度等发展中国家仍在走向碳达峰的过程中2020年能源活动碳排放总量占全球总排放量的7466农业活动工业活动废物处理土地利用变化及林业分别占1234658348293我国的碳中和之路需求尚未达峰减排的经济压力与跨区域电力调度面临挑战我国发电供热制造业用能及工业活动排放占比高在双碳目标之下需要同时兼顾增长与发展因此面临的减排任务更加艰巨全国各省份的经济结构存在差异在低碳转型中面临不同的社会经济压力此外全国各省可再生能源禀赋存在明显差异在清洁能源替代方面的潜力不同同时区域间电力供给与需求的错配亦十分明显电网跨区域配送仍然存在技术上的约束碳中和的实现路径不可忽视的机遇巨大的市场空间1从全球视角看在走向碳达峰的过程中绿色基础设施风光发电产业链低碳产品均具有非常广阔的国际市场空间而我国基于较为完备成熟的产业链以及绿色行业具有较强的政策支持不少产品具有明显的成本与技术竞争优势与此同时此类产品具有高技术高附加值的特点叠加规模优势的累积有望成为我国新的外贸增长点为我国出口转型升级以促进经济高质量发展提供渠道2从国内视角看我国本身碳排放总量较高无论是能源结构转型还是经济结构重塑技术体系变革当前均远未饱和仍具有较大市场承接规模我国能源消费中传统化石能源占比高达915远高于全球平均水平以及目标水平因此在迈向碳中和的过程中具有较大的电气化空间此外电力请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2研究早观点结构中可再生能源发电占比约为277虽基本持平于全球平均水平但距离最终的目标水平仍有空间因此在全面电气化的过程中风光发电占比亦将进一步提升实现规模与渗透率的双维度增长实现碳中和增加碳吸收与减少碳排放1增加碳吸收存在争议的碳汇路径与成本高昂的CCUS碳吸收一般有两条路径分别为生物固碳与技术固碳生物固碳即碳汇有关碳汇对于碳中和的作用存在争议有研究指出从长期看其排放与吸收的碳总量相等技术固碳一般指碳捕集利用与封存即CCUS技术该技术前景可观但成本高昂的制约明显目前难以得到广泛应用2减少碳排放替代转型与重塑实现碳中和需要整个能源体系经济结构的系统性转变具体而言供能方面传统化石能源燃烧发电供热是产生二氧化碳的重灾区提高能效与电气化是推动减排的关键手段同时增加电力生产中可再生能源的占比相伴而生的是电力系统全面升级与重塑工业方面除了在供能环节中提高能效运用可再生能源替代化石燃料燃烧供热外还需通过技术革新与生产工艺优化在保证使用性能的前提下寻找石灰石煤还原剂等原材料替代交通方面公路运输与铁路运输的电气化是当前技术趋势之下较易持续推进的减碳方式而航空运输与船运目前的燃料替代仍然存在较大技术难度此外出行方式转变亦为减碳途径基于碳中和的投资策略关注从0到1布局从1到100碳中和是一个中长期主题在全球碳中和趋势之下巨大的减碳空间与市场规模意味着CCUS等关键技术的突破将触发新的蓝海但其技术发展同时具有较大不确定研发周期研发成本研发成功率等均不明确因此对相关技术进展保持关注与跟踪为较优选择而对于已经开始兑现业绩并且拥有中长期业绩确定性的行业建议择机布局一方面把握中长期机会另一方面注意估值的合理性与性价比相对看好以下行业板块1新能源汽车增长规模可观业绩确定性强中长期有望维持高景气2风电光伏受益于电气化以及可再生能源替代成本已大幅下行可应用性高估值调整后投资价值凸显3储能受益于可再生能源替代提高风光消纳与稳定性4新材料石化下游需求替代自身符合减排要求反向思维把握高耗能龙头的周期性机遇降低传统能源供能占比以及限制高耗能行业或将使得新增产能受限市场份额进一步向资金与技术实力较为雄厚的龙头集中进而使其能够在周期性供给受限中增厚利润提升表现建议结合全球经济周期把握煤炭化工钢铁等板块机会风险提示宏观经济不及预期全球能源供应冲击地缘冲突超预期行业评论电气设备锂电行业周报20230918-20230924-美国副国务卿指出无法将中国排除在关键矿产供应链之外宁德时代拿下西澳大利亚州政府10亿澳元储能合同肖索xiaosuosxzqcom请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3研究早观点投资要点美国副国务卿无法将中国排除在关键矿产供应链之外9月23日美国负责经济增长和环境事务的副国务卿何塞费尔南德斯JoseFernandez指出中国在矿物原料加工领域的关键地位意味着其仍将是美国的重要合作伙伴尤其因为这些矿物是电动汽车电池的重要组成成分更广泛地使用电动汽车是美国政府应对气候变化努力的核心内容费尔南德斯表示美国无法将中国排除在关键矿产供应链之外尽管华盛顿正在寻求实现从电动汽车电池到太阳能电池板等各种材料来源的多元化宁德时代拿下西澳大利亚州政府10亿澳元储能合同9月20日澳大利亚最大州西澳大利亚州长RogerCook已经和宁德时代签下价值超过10亿美元大单由宁德时代为Kwinana电池二期项目和Collie电池项目提供集装箱式液冷储能系统预计这两个项目将在2025年底前投入运营合同显示宁德时代预计为Kwinana电池二期工程提供300组EnerCPlus储能系统Colie则可以获得650套EnerCPlus储能系统据悉EnerCPlus是宁德时代的全球首个运输一体化的标准20英尺集装箱式液冷储能系统该产品适配宁德时代的306Ah电芯电芯电量相较于前代产品提升约10可实现20年的安全可靠运行背靠背排布设计节省占地面积超28全球首个水性铝自由基电池成功研发9月18日世界上第一个安全高效无毒的水性铝自由基电池由来自中国和澳大利亚的科学家团队合作成功研发据介绍该电池具有低成本高容量和丰富储量等优势电池使用阻燃和空气稳定的水基电解质在800次循环中提供125V的稳定电压输出和110mAhg的容量每次循环损耗仅为0028该最新研究成果已发表在美国化学杂志据悉与传统电池不同水性铝自由基电池采用水性液体作为电解质而非有机液体具备更安全更便宜更环保的特点并能有效防止电池发生火灾或爆炸价格追踪碳酸锂价格根据Wind上周918-924电池级碳酸锂市场均价在175万元吨环比上上周下降了363目前碳酸锂仍处于库存高位原料端压价情绪严重锂盐价格难涨需求仍以刚需为主采购方持续观望预计短期内碳酸锂价格将小幅震荡三元材料价格根据百川盈孚数据上周918-924三元材料523市场均价为172万元吨较上上周价格下调05万元吨跌幅282上周三元材料成本逐步下行支撑面较弱短期内下游仍以刚需采购为主电池厂拿货意愿一般谨慎情绪增加三元材料市场难以起量预计短期内价格呈现小幅度下跌磷酸铁锂价格根据百川盈孚数据上周918-924磷酸铁锂动力型全国均价在64万元吨左右较上上周同期下调03万元吨跌幅为448储能型全国均价在61万元吨左右较上周同期下调03万元吨跌幅为469上周锂盐价格仍呈下滑趋势成本面支撑乏力下游需求跟进有限市场以观望为主供应端产能过剩厂家多消耗库存为主我们预计铁锂价格将维稳但不排除价格下行的可能请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4研究早观点负极材料价格根据百川盈孚数据上周918-924中国锂电负极材料市场均价为39万元吨价格较上上周保持稳定上周负极材料原料端价格小幅下行成本支撑无利好趋势需求端下游电池厂备货积极性不高叠加9月汽车销售旺季各车企集体降价整条产业链压价心态更甚产能方面新建企业集中在中低端市场竞争激烈中低端市场价格难涨我们预计短期负极材料市场价格暂稳运行隔膜价格根据百川盈孚数据上周918-924国内湿法隔膜主流产品价格在12-30元平方米较上上周价格不变国内干法隔膜主流产品价格在08-11元平方米较上上周价格持平上周隔膜市场部分厂家新增产能投产供应过剩需求端厂家采购意愿不强干法隔膜紧缺局面得到缓解预计短期内隔膜价格仍维持弱稳电解液价格根据百川盈孚数据上周918-924磷酸铁锂电解液市场均价为24万元吨较上上周同期均价下降03万元吨三元常规动力电解液市场均价为33万元吨较上上周同期均价下降04万元吨上周电解液原料价格下滑速度减小但成本支撑仍较弱需求端接单情绪不高以刚需为主囤货意愿不强库存量近期下降维持较低水平预计电解液市场或将持续弱势状态投资建议上周产业链下游需求稳中有涨上游供应充足产业链持续博弈我们认为随着下游新能源车需求恢复带动锂电产业链需求上行坚定看好锂电主材中下游行业需求重点关注宁德时代恩捷股份双星新材中国天楹传艺科技南都电源风险提示原材料价格波动风险国内外政策风险下游需求不及预期风险行业评论山证电新20230927光伏产业链价格跟踪肖索xiaosuosxzqcom据InfoLink最新数据本周硅料持续涨价硅片电池片价格下降组件价格持稳多晶硅致密料均价为87元kg较上周提高24连续11周上涨临近国庆假期头部企业备货基本完成叠加下游硅片价格大幅跌价预计短期内硅料价格走势以持稳为主硅片150um的182mm单晶硅片均价308元片较上周下降819月25日和9月26日隆基绿能与TCL中环先后更新硅片价格隆基P型150umM10硅片价格下调83TCL中环各尺寸P型硅片价格降幅为62-75N型硅片降幅为60-78头部企业带头降价带动硅片行业整体均价下降预计随着电池片价格向上传导未来硅片价格仍有下行可能性请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5研究早观点电池片M10电池片转换效率231均价为063元W较上周下降87210mm电池片转换效率231均价为070元W较上周下降41182mmTOPCon电池片均价为068元W较上周下降68比同尺寸PERC电池片溢价79当前电池端接近满产运行Topcon电池库存压力高于PREC新晋厂家加速调低Topcon价格以博取市场份额我们认为电池片环节的差异化竞争仍然是光伏行业的长期看点较早布局BC等新技术的企业将持续受益组件182mm单面PERC组件均价121元W较上周持平182mm双面PERC组件均价123元W较上周持平182TOPCon双玻组件价格130元W较上周持平在上游价格大幅下跌的背景下组件价格坚挺体现了下游需求较为旺盛但若后续上游价格持续走低不排组件端价格有小幅下降的可能性从本周产业链各环节价格来看上游价格上涨中游价格下跌下游价格持稳光伏行业需求旺盛即将进入四季度装机旺季建议把握BC相关的机构性机会重点推荐爱旭股份隆基绿能永和智控积极关注福斯特锦富技术博菲电气时创能源广信材料风险提示光伏装机不及预期请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6研究早观点分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7